Was war die Aktie der MyHammer Holding – insbesondere zwischen Herbst 2015 und Frühjahr 2017 – für eine heiße Aktie! Deutlich verbesserte operative Zahlen sowie zwei konkurrierende Übernahmeangebote brachten den Kurs des gleichnamigen Handwerkerportals ordentlich zum Glühen. Seit dem die Fronten geklärt sind und Home Advisor, quasi das US-Pendant zum MyHammer in groß, etwas mehr als 80 Prozent der Aktien kontrolliert, hat sich die Notiz der Berliner allerdings deutlich beruhigt und ist in eine ausgeprägte Seitwärtsphase übergegangen. Nun aber sendet die Gesellschaft ein kräftiges Signal in Form vorläufiger Zahlen für das dritte Quartal 2018 sowie einem komplett aktualisierten Ausblick. So viel vorweg: Per saldo wird MyHammer im laufenden Jahr zwar weniger als gedacht umsetzen, dafür aber deutlich mehr verdienen. Konkret rechnet das Vorstandsteam um Thomas Bruns und Claudia Frese für 2018 nun mit einem Erlösplus zwischen 18 und 20 Prozent – nach einer Spanne von zuvor 22 bis 26 Prozent. Angesichts 2017er-Erlöse von knapp 11,3 Mio. Euro sollte MyHammer im laufenden Jahr also auf Umsätze zwischen 13,3 und 13,6 Mio. Euro zusteuern. Zur Einordnung: Nach neun Monaten 2018 stehen Erlöse von 9,87 Mio. Euro zu Buche. Mit Blick auf bisherige Saisonalität im Geschäftsverlauf, kalkuliert boersengefluester.de für 2018 zurzeit mit Erlösen von 13,4 Mio. Euro. Wichtiger ist aber ohnehin die Ertragsentwicklung und hier stellt der MyHammer-Vorstand nun (urplötzlich) eine Verbesserung des Betriebsergebnisses in einem Korridor von 60 bis 75 Prozent in Aussicht. Das ist schon allein deshalb bemerkenswert, weil sich das Management bislang nämlich nicht dezidiert zur Gewinnerwartung geäußert hatte – also auch nicht in dem erst Ende August erschienenen Halbjahresbericht. Damals zeigte die MyHammer Holding beim Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) zwar bereits einen Turnaround. Mit knapp 212.000 Euro fiel der Umschwung aber nun auch nicht so rasant aus, als dass er die Börsianer zwingend vom Hocker gehauen hätte.     Erstaunlicher ist da schon, dass die Gesellschaft gemäß den vorläufigen Neun-Monats-Zahlen mittlerweile bereits auf ein EBIT von 1,26 Mio. Euro kommt. Demnach erreichte das Betriebsergebnis im dritten Quartal stattliche 1,05 Mio. Euro. „Die gestiegene Profitabilität beruht wesentlich auf geringeren Aufwendungen für die Vermarktung als geplant, denn die ohnehin sehr hohe Auslastung im Handwerk führt zu einer potentiell geringeren Effizienz von Vermarktungsaufwendungen, die aus diesem Grunde nicht in der geplanten Höhe getätigt wurden“, heißt es offiziell. Soll heißen: Marketing runter = Gewinn hoch. Rechnerisch ergibt sich auf Basis der jetzt formulierten Spanne für das EBIT-Wachstum ein 2018er-Betriebsergebnis in einer Bandbreite von 1,7 bis 1,9 Mio. Euro. Verglichen mit dem, was MyHammer in den beiden Vorjahren im Abschlussquartal an operativem Gewinn zeigte, dürfte die Gesellschaft damit im Prinzip sogar das obere Ende der eigenen Prognose toppen. In die Riege der KGV-Hits stößt der Small Cap damit zwar längst nicht vor. Doch es zeigt auch, welche Dynamik die in der Vergangenheit getätigten Umstellungen im Geschäftsmodell entfalten können. [sws_blue_box box_size="640"]Lesenwerte Infos zur Strategie von MyHammer finden Sie auch in dem Beitrag auf Business Insider HIER[/sws_blue_box] Die große Unbekannte bleibt Home Advisor, beziehungsweise deren Muttergesellschaft IAC: Noch haben die Amerikaner keinen Vorstoß hinsichtlich eines Beherrschungsvertrags oder anderer Strukturmaßnahmen gemacht. Fakt ist aber: Das damals auf 6,50 Euro je MyHammer-Aktie aufgestockte Gebot ist aus heutiger Sicht erst Recht viel zu niedrig, wenn man sich die aktuellen Zahlen ansieht. Wer den Titel im Depot hat, sollte kein Stück aus der Hand geben. Zukäufe sind allerdings auch nicht so easy, wenn man sich den ziemlich ausgetrockneten Börsenhandel anschaut. Die Marktkapitalisierung des Streubesitzes erreicht allerdings auch nur knapp 10 Mio. Euro. Der gesamte Börsenwert beträgt dementsprechend gut 49 Mio. Euro.  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	17,45	20,14	24,70	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA1,2	3,12	5,71	7,40	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA-Marge %3	17,88	28,35	29,96	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT1,4	4,80	5,20	6,80	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT-Marge %5	27,51	25,82	27,53	0,00	0,00	0,00	0,00
Jahresüberschuss1	3,59	3,55	4,90	0,00	0,00	0,00	0,00
Netto-Marge %6	20,57	17,63	19,84	0,00	0,00	0,00	0,00
Cashflow1,7	3,26	5,44	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,50	0,50	0,70	1,05	1,20	0,00	0,00
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
MyHammer Holding
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A11QWW	DE000A11QWW6	AG	113,88 Mio. €	10.03.1999	Halten

  Foto: Pixabay ...

Zugegeben: Die Einschätzung von bet-at-home.com im Halbjahresbericht 2018 (Download: HIER) zum aktuellen regulatorischen Umfeld liest sich schon ein wenig wie Folterkammer. Jede Menge Schwebezustände und Politiker, die ihre Länder von ausländischer Konkurrenz abschotten wollen. Trotzdem gibt es aus regulatorischer Sicht derzeit keinen neuen Erkenntnisstand, der den jüngsten Kursrutsch des Anbieters von Online-Sportwetten und -Spielen hinreichend erklärt. Immerhin sind die nahenden Fristen – etwa für das Auslaufen der sogenannten „Experimentierklausel“ im heimischen Sportwettenbereich zum 1. Juli 2019 bekannt. Dabei sackte die Notiz der bet-at-home.com-Aktie am 9. Oktober im Tief um fast 18 Prozent auf 48,10 Euro gen Süden. Das entspricht einem Verlust an Börsenwert von immerhin annähernd 73 Mio. Euro – ohne Nachrichten wohlgemerkt. Dem Vernehmen nach hat ein einzelner Investor mit seiner Verkaufsorder im Volumen von einigen Millionen Euro die Kettenreaktion ausgelöst.     Über die genauen Hintergründe lässt sich indes nur spekulieren. Eine Erklärung wäre freilich, dass der für den 5. November 2018 angekündigte Zwischenbericht zum dritten Quartal erneut eine saftige Enttäuschung bringen könnte. Nun: Auszuschließen ist dieses Szenario zwar nicht, andererseits dürfte Q3 schon allein deshalb freundlicher ausfallen, weil im dritten Quartal 2017 erstmals der Polen-Effekt sichtbar wurde – die Vergleichsbasis also entsprechend niedriger ist, als in Q1 und Q2 2017. Zudem lagen die wettintensiven Play-off-Spiele der Fußball-WM in Russland nahezu komplett im dritten Quartal 2018, wohingegen das Gros der Marketingaufwendungen für die WM bereits im zweiten Quartal verbucht wurde. So gesehen sollte das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) im dritten Quartal 2018 mindestens auf einen zweistelligen Millionen-Euro-Betrag geklettert sein – am besten sogar etwas nördlich von 12,5 Mio. Euro. Ansonsten dürfte es nämlich knapp werden mit dem Erreichen der Ganzjahres-EBITDA-Vorschau zwischen 36 und 40 Mio. Euro, selbst wenn der ehemalige SDAX-Konzern die Gewinnhöhe unterm Strich noch durch das Marketingbudget entscheidend steuern kann.  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	143,29	126,93	59,35	53,53	46,18	52,30	49,00
EBITDA1,2	35,17	30,95	13,97	2,11	0,81	-3,29	2,00
EBITDA-Marge %3	24,55	24,38	23,54	3,94	1,75	-6,29	4,08
EBIT1,4	33,24	28,92	11,67	-0,11	-0,84	-4,53	0,00
EBIT-Marge %5	23,20	22,78	19,66	-0,21	-1,82	-8,66	0,00
Jahresüberschuss1	17,96	23,29	-16,31	11,91	-1,51	-4,45	0,00
Netto-Marge %6	12,53	18,35	-27,48	22,25	-3,27	-8,51	0,00
Cashflow1,7	29,88	18,15	10,50	-5,02	0,16	0,79	0,00
Ergebnis je Aktie8	2,56	3,32	-2,32	1,62	-0,21	-0,63	0,07
Dividende je Aktie8	2,00	2,50	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

  Zunächst einmal hat der jüngste Kursabsacker die Unsicherheit hinsichtlich der weiteren Entwicklung bei bet-at-home.com heftig befeuert. Genau wie die Investoren im ersten Halbjahr 2017 beinahe Schlange standen, um die bet-at-home.com-Aktie zu kaufen, geht es nun in die umgekehrte Richtung. Von dem am 8. Juni 2017 erreichten All-Time-High bei 150,30 Euro hat sich die Notiz mittlerweile um 67 Prozent entfernt. Ebenfalls bemerkenswert: Mittlerweile wird der Titel – bezogen auf den aktuellen Enterprise Value (Marktkapitalisierung minus Netto-Finanzguthaben) nur noch mit dem 7,7fachen für 2018 zu erwartenden EBITDA gehandelt. Das ist nur ein Stück mehr als im Jahr 2014, als das Papier im Grunde noch unentdeckt vor sich hin plätscherte. Zur Einordnung: In den Haussephasen 2016/17 lag das entsprechende Multiple im Bereich um 16. So gesehen ist zurzeit extrem viel Pessimismus in der Aktie eingepreist. Von den aktuellen Kurszielen der Analysten bei rund 70 Euro hat sich das Papier jedenfalls meilenweit entfernt.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
bet-at-home.com
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0DNAY	DE000A0DNAY5	AG	17,90 Mio. €	23.05.2005	Halten

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Am Ende ging es wohl einfach nicht anders: Um den Weg für die Rettung und eine bessere Zukunft von SLEEPZ freizumachen, verlässt Vorstand und Firmengründer Oliver Borrmann das zuletzt auf Matratzen spezialisierte E-Commerce-Unternehmen. An der Börse löste die Nachricht vom Rücktritt des glücklosen Borrmann eine Kursrally von in der Spitze mehr als 35 Prozent bis auf 1,40 Euro aus. Turnarounds passieren aber nicht über Nacht und so kostet die SLEEPZ-Aktie bereits wieder einen Zacken weniger und wird zu 1,22 Euro gehandelt. Entscheidend sind freilich nicht diese Schwankungen auf Tagesbasis, sondern die grundsätzliche Marschroute des Unternehmens. Schließlich bleibt das Wettbewerbsumfeld – insbesondere das für Matratzen-Startups – extrem hart und SLEEPZ hat wohl nur dann eine Chance, wenn die Gesellschaft es schafft, ein funktionierendes Eigenmarkengeschäft mit den Endkonsumenten aufzubauen. Das klappt mit Matratzen schon aus dem Grund eher schwer, weil sich kaum eine nachhaltige Käuferbindung aufbauen lässt. Dafür vergeht beim Kunden einfach zu viel Zeit zwischen den Käufen – ist halt eine andere Taktung als etwa die Onlinebestellung von Tierfutter, Bekleidung oder Wein. Um die zurzeit noch arge Abhängigkeit vom Schlafbereich zu reduzieren, hatte SLEEPZ zuletzt die Übernahmen von URBANARA (Heimtextilien und Wohnaccessoires) sowie SAM Stil-Art-Möbel (Eigenmarken-Designermöbel) in die Wege geleitet.     Geknüpft waren die Deals allerdings an die erfolgreiche Emission einer Wandelanleihe im Volumen von bis zu 7 Mio. Euro. Und eben dieser Bond lief bei der Platzierung derart zäh an, so dass einige Anleger bereits das Schlimmste befürchteten. Rettung brachten nun die Finanzierungszusagen von Großaktionär Heliad Equity Partners sowie der Christian Angermayer zurechenbaren Apeiron Investment Group: Demnach stellen Heliad und Apeiron – beide Firmen arbeiten auch sonst eng zusammen – 2 Mio. Euro über die Zeichnung der Wandelanleihe sowie weitere 3 Mio. Euro als langfristiges Darlehen zur Verfügung. Entsprechend gespannt ist boersengefluester.de, wie groß das Gesamtvolumen aus dem Bond sein wird. Die Zeichnungsfrist endet am Mittag des 10. Oktober 2018. Hintergrund: Jede der bis zu 70.000 mit einem Kupon von 6,0 Prozent ausgestatteten Wandelanleihen im Nennbetrag von 100.000 Euro berechtigt zum Tausch in 177.765 SLEEPZ-Aktien – bei einem Wandlungspreis von anfänglich 1,40 Euro sowie einer Laufzeit bis 6. September 2021. Maximal könnte sich die Aktienzahl aus dem Bond also um fünf Millionen Stück erhöhen. Vorab wird sich die Zahl der SLEEPZ-Aktien durch die Umsetzung der URBANARA- und SAM-Transaktionen aber bereits von gegenwärtig 12,44 auf rund 21,64 Millionen Anteilscheine vergrößern. Wichtig außerdem: Dem Vernehmen nach wird Apeiron zusätzliches Kapital zur Verfügung stellen, sofern dies für weitere Übernahmen und zur Warenvorfinanzierung – bislang häufig ein Engpassfaktor – benötigt wird.  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	40,00	52,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA1,2	-1,00	4,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA-Marge %3	-2,50	7,69	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT1,4	-0,80	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT-Marge %5	-2,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Jahresüberschuss1	-0,50	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Netto-Marge %6	-1,25	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Cashflow1,7	-1,90	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Ergebnis je Aktie8	-0,15	-0,08	-0,05	1,00	0,00	1,00	0,00
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	1,00	0,00	1,00	0,00

  Vorerst kommt es aber ganz stark auf die beiden neuen Entscheider bei SLEEPZ, Alexander von Tschirnhaus, Mitgründer von bettenriese.de aus dem Heliad-Umfeld, sowie dem ehemaligen Home24-Manager Christian Salza, der als CEO von Urbanara in die Gruppe stößt, an. Ihre vordringliche Aufgabe wird es sein, für die im Konzernverbund hergestellten Produkte – also Matratzen, Möbel und Accessoires – via Online-Shops, stationärem Handel aber auch Plattformen à la Amazon einen funktionierenden Vertriebsmix aufzubauen. Dass die neue Gesellschaft bereits 2019 auf Erlöse von annähernd 50 Mio. Euro sowie bis spätestens 2021 auf eine EBITDA-Marge von 15 Prozent kommen will, lässt boersengefluester.de jetzt einfach mal so stehen. Dafür wurde in der Vergangenheit einfach zu viel versprochen und nicht eingelöst. Letztlich geht die Spekulation für uns erst einmal dahin, dass sich bei SLEEPZ einiges verändert und die Gesellschaft auf starke Ankerinvestoren zählen kann. Spannend wird auch, wie sich die Aktionärsstruktur grundsätzlich verschieben wird, immerhin hat Apeira nicht nur von Oliver Borrmann, sondern von „verschiedenen Aktionären“ Kaufoptionen mit einer Laufzeit zwischen 12 und 24 Monaten auf SLLEPZ-Aktien eingeräumt bekommen. Das Gesamtvolumen liegt dem Vernehmen nach bei etwa 27 Prozent. „Weitere Aktionäre, die rund 24,4 Prozent des Grundkapitals repräsentieren, haben gegenüber der Apeiron eine Lock-Up zwischen 12 und 24 Monaten unterschrieben, um ihr langfristiges Commitment gegenüber der Gesellschaft zum Ausdruck zu bringen. Außerdem liegen rund 14,2 Prozent des aktuellen Grundkapitals bei strategischen Investoren und Führungskräften“, sagt SLEEPZ-Vorstand von Tschirnhaus. Zudem betont er, dass die neuen Aktien aus den Übernahmen von SAM und URBANARA mit Lock up-Vereinbarungen belegt sind, so dass sie keine Auswirkungen auf den tatsächlichen Freefloat von zurzeit etwa 34 Prozent haben. Summa summarum bleibt der Titel eine extrem heiße Wette (siehe dazu auch unseren Beitrag HIER). Sollte das neue Team den Dreh hinbekommen, dürfte SLEEPZ der aktuell mit Abstand günstigste Titel aus dem heimischen E-Commerce-Segment sein und vor einer entsprechend positiven Kursentwicklung stehen. Aber Vorsicht: Genauso gut kann der jetzige Umbauplan scheitern – und dann war es das mit SLEEPZ. Am Ende muss es jeder Anleger für sich entscheiden, ob er diese Chance-Risiko-Kombination annehmen will.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
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SLEEPZ
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2E377	DE000A2E3772	AG	2,24 Mio. €	02.07.1999

  Foto: Pixabay ...

Nach den vielen kleineren – und für außenstehende Investoren nicht zugänglichen – Kapitaltransaktionen, geht die TTL Beteiligungs- und Grundbesitz-AG nun in die Offensive und öffnet sich mit einem umfangreichen Maßnahmenpaket einem breiteren Anlegerkreis. Demnach will die auf Gewerbeimmobilien fokussierte Beteiligungsgesellschaft noch in diesem Jahr bis zu 8.800.000 neue Aktien – im Wesentlichen aus einer Kapitalerhöhung im Verhältnis 12:5 – ausgeben. On top, sollen bis zu 3.475.000 Stücke von Altaktionären umplatziert werden. Am Ende der Transaktion dürfte der Streubesitz von zurzeit gerade einmal 18,9 Prozent Richtung 50 Prozent klettern. Um den Dreh hinzubekommen, verzichten die Altaktionäre bei der Barkapitalerhöhung zum Großteil auf ihre Bezugsrechte und machen damit den Weg frei für neue institutionelle Investoren. Zur Einordnung: Mit Abstand größter Investor ist derzeit Aufsichtsratschef Prof. Dr. Gerhard Schmidt, dem 66,83 Prozent der aktuell 21.075.000 TTL-Aktien zuzurechnen sind.     Der Bezugspreis für die Kapitalerhöhung steht noch nicht fest, unterstellt man aber einen Abschlag von etwa 10 bis 15 Prozent auf die aktuelle Notiz, könnte TTL durch die Kapitalerhöhung auf einen Zufluss von brutto rund 33 Mio. Euro hoffen. Grundsätzlich lassen sich derart umfassende Maßnahmen freilich immer aus zwei Perspektiven interpretieren: Variante 1 läuft darauf hinaus, dass Altaktionäre nach der grandiosen Performance der TTL-Aktie zum Teil Kasse machen und nun auf der Suche nach Investoren sind, die Ihnen die Stücke abnehmen. Oder feiner – in PR-Sprech – ausgedrückt: Die Altaktionäe bieten anderen Investoren an, ebenfalls an der Wachstumsstory zu partizipieren. Variante 2 ist, dass die TTL-Aktie in der jetzigen Version eine Art „Closed Shop“ für Prof. Schmidt und befreundete Investoren aus dem Umfeld der DIC-Gruppe war und die Gesellschaft an einem Punkt angelangt ist, an dem es in der jetzigen Konstellation tatsächlich nicht mehr sinnvoll ist, einfach so weiter zu machen. Boersengefluester.de tendiert zu Version 2, zumal wir in unserer Berichterstattung den geringen Streubesitz regelmäßig als Malus kritisiert haben. Demnach käme TTL nach Abschluss der Kapitalerhöhung auf einen Börsenwert von vermutlich rund 100 Mio. Euro – bei einem Streubesitz von etwa der Hälfte. Damit wird der Anteilschein in der Tat für ganz neue Investorengruppen zugänglich. Soll heißen: Kurzfristig könnte zwar Druck auf die Aktie kommen. Mittelfristig sollte der Anteilschein aber von der Maßnahme deutlich profitieren. Wer bislang also den Einstig verpasst hat, hat nun die Gelegenheit, vermutlich etwas günstiger einzusteigen. „Mit unserer "Re-IPO"-Transaktion wird die TTL AG am Kapitalmarkt deutlich sichtbarer und die TTL-Aktie für in- und ausländische Aktionäre besser investier- und handelbar“, sagt denn auch CEO Theo Reichert. Zudem formuliert die Gesellschaft schon jetzt die Grundzüge der künftigen Dividendenpolitik und stellt für 2018 eine Ausschüttung von 0,10 Euro je Aktie und für 2019 eine Dividende in einer Bandbreite von 0,20 bis 0,25 Euro pro Anteilschein in Aussicht. Damit wird der Titel perspektivisch auch zu einem erklecklichen Renditewert. Auch das ein starkes Argument für potenzielle Investoren. Die Analysten von Independent Research haben kürzlich ein strammes Kursziel von 7 Euro für die TTL-Aktie genannt.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
TTL Beteil.- und Grundbesitz-AG
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
750100	DE0007501009	AG	4,84 Mio. €	12.07.1999	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	1,17	3,19	1,64	2,42	1,29	0,00	0,00
EBITDA1,2	-0,81	1,17	0,06	-0,30	-0,26	0,00	0,00
EBITDA-Marge %3	-69,23	36,68	3,66	-12,40	-20,16	0,00	0,00
EBIT1,4	-0,81	1,17	0,05	-0,31	-0,26	0,00	0,00
EBIT-Marge %5	-69,23	36,68	3,05	-12,81	-20,16	0,00	0,00
Jahresüberschuss1	4,81	2,63	1,69	-0,89	-15,05	0,00	0,00
Netto-Marge %6	411,11	82,45	103,05	-36,78	-1.166,67	0,00	0,00
Cashflow1,7	-1,74	-2,56	-1,20	0,08	-2,57	0,00	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,22	0,12	0,08	-0,04	-0,61	-0,85	-0,04
Dividende je Aktie8	0,20	0,20	0,20	0,20	0,00	0,00	0,00

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Ohne die Story gleich am Anfang abwürgen zu wollen: Wer es an der Börse eher eilig hat, braucht sich vermutlich noch nicht mit der Aktie von Heidelberger Druckmaschinen zu beschäftigen. Dafür ist der angestoßene Digitalisierungsprozess des Druckmaschinenherstellers einfach zu komplex, als dass sich die vielen Veränderungen schnell in einer harten Ergebniswährung niederschlagen. Zudem lastet die relativ große Zahl von Shortsellern – also Investoren, die auf sinkende Kurse spekulieren – auf der Notiz des SDAX-Unternehmens. Im Hintergrundgespräch mit boersengefluester.de bezeichnet Finanzvorstand Dirk Kaliebe die Shortseller – freilich mit einem Augenzwinkern – als „Hooligans, die immer wieder Dreck aufs Spielfeld werfen“. Immerhin: Zuletzt dürften einige der Shortseller auf dem falschen Fuß erwischt worden sein. Schließlich wurde die jüngste vermeldete Übernahme der MBO-Gruppe überraschend gut aufgenommen am Markt. Dabei handelt es sich im Grunde um eine eher kleine Akquisition. Die in der Nähe von Stuttgart angesiedelte Gesellschaft hat sich auf Weiterverarbeitungs-Equipment für die Druckbranche spezialisiert und brachte es zuletzt auf Erlöse von rund 50 Mio. Euro. Konkrete Angaben zum Kaufpreis macht Kaliebe zwar nicht. Aus seinen Ausführungen lässt sich aber entnehmen, dass die kolportierten rund 20 Mio. Euro nicht völlig aus der Luft gegriffen sind. Schließlich decken sie sich in etwa mit den auf früheren Investorenveranstaltungen getätigten Aussagen, wonach Heidelberger Druckmaschinen bereit sei, für Zukäufe Multiples von vier bis fünf auf das operative Ergebnis zu zahlen. Interessant für HeidelDruck ist – neben diversen technischen Applikationen und dem erstklassigen Händlernetz – insbesondere der günstige Produktionsstandort von MBO in Portugal. Die Profitabilität des Unternehmens mit Hauptsitz in Oppenweiler erreicht zwar noch nicht das gewünschte Niveau. Andererseits geht Kaliebe nicht davon aus, dass MBO in der künftigen Konstellation großartig an Umsatz einbüßen wird – dafür aber dank Kosteneinsparungen und Synergien spürbar an Ergebniskraft zulegen sollte.     Nächste Bewährungsprobe an der Börse ist der 8. November. Dann legt Heidelberger Druckmaschinen den Halbjahresbericht für das Anfang April begonnene Geschäftsjahr 2018/19 vor. Auf der Habenseite steht bereits ein ordentliches erstes Quartal. Zudem sollten Anleger wissen, dass die erste Jahreshälfte – was Umsatz und Ergebnis angeht – eher immer die schwächere Phase ist. So steuerten Q1 und Q2 in den vergangenen fünf Jahren rund 44 Prozent zum Gesamtjahresumsatz und nur gut 30 Prozent zum EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) bei. Jedenfalls steht die Prognose, wonach für 2018/2019 eine um Restrukturierungseffekte bereinigte EBITDA-Marge zwischen 7,0 bis 7,5 Prozent möglich sein soll. Regional läuft es in den wesentlichen Absatzgebieten China, Deutschland und auch USA sehr anständig und auch Russland ist „ganz gut zurückgekommen“, wie Kaliebe sagt.  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	2.349,45	1.913,17	2.183,43	2.435,00	2.395,00	2.280,00	2.350,00
EBITDA1,2	146,00	94,47	160,16	209,00	168,00	137,00	155,00
EBITDA-Marge %3	6,21	4,94	7,34	8,58	7,02	6,01	6,60
EBIT1,4	-269,42	17,64	80,74	131,00	91,00	61,00	80,00
EBIT-Marge %5	-11,47	0,92	3,70	5,38	3,80	2,68	3,40
Jahresüberschuss1	-343,00	-42,89	33,06	91,00	39,00	5,00	30,00
Netto-Marge %6	-14,60	-2,24	1,51	3,74	1,63	0,22	1,28
Cashflow1,7	-53,95	0,06	51,27	33,00	90,00	113,00	105,00
Ergebnis je Aktie8	-1,13	-0,14	0,11	0,30	0,13	0,02	0,10
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

  Schwierig ist die Situation dagegen in der Türkei oder dem Mittleren Osten. Auf der Beobachtungsliste steht in Westeuropa insbesondere England. Politische Dauerthemen wie Strafzölle attackieren die Heidelberger zwar im Einzelfall. „Großartig betroffen sind wir aber nicht“, betont Kaliebe. Wichtig: Die von Heidelberger Druckmaschinen forcierten Subskriptionsmodelle, wonach den Kunden ein Komplettangebot aus Maschine, Services, Verbrauchsgütern, Beratung und Software gemacht wird, stoßen auf sehr gute Nachfrage. Ziel ist es, bis zum Jahresende 30 solcher Mietverträge unter Dach und Fach zu bringen. Bis 2022 soll die Zahl auf 250 steigen – mit einem jährlichen Umsatzpotenzial von rund 250 Mio. Euro. Am Ende will Heidelberger Druckmaschinen bis 2022 auf Erlöse von rund 3 Mrd. Euro kommen und dabei ein EBITDA von 250 bis 300 Mio. Euro sowie einen Gewinn nach Steuern von mehr als 100 Mio. Euro erzielen. Bezogen auf die jetzige Aktienstückzahl würde das auf ein Ergebnis je Aktie von immerhin knapp 0,36 Euro hinauslaufen. Beim aktuellen Aktienkurs von 2,50 Euro, käme der Titel also auf ein 2022er-KGV von weniger als sieben. Dabei handelt es sich eben nicht um irgendein KGV-Wunder aus dem Micro Cap-Bereich, sondern um eine Gesellschaft mit momentan rund 700 Mio. Euro Börsenwert und einem Umsatz von mehr als 2,4 Mrd. Euro. Keine schlechte Aussicht, auch wenn die digitale Route länger und kurvenreicher ist, als es den meisten Investoren lieb ist. Andererseits wählt die Gesellschaft wenigstens konsequent den digitalen Weg, was sich etwa auch in Zusatzangeboten, wie den bei Amazon unter dem Stichwort "Wallbox" auf Platz 1 gelisteten Ladestationen für Elektroautos von Heidelberg zum Preis von 528,50 Euro zeigt. Die Analysten von Kepler Cheuvreux setzen das Kursziel für die HeidelDruck-Aktie bei 3,70 Euro an, was einem Potenzial vom immerhin 48 Prozent entspricht.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Heidelberger Druckmaschinen
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
731400	DE0007314007	AG	604,09 Mio. €	08.12.1997	Kaufen

    Foto: Heidelberger Druckmaschinen AG ...

Nachrichten im Doppelpack hat die ayondo Ltd. parat: Zum einen macht der Frankfurter Social Trading-Anbieter mit Börsennotiz in Singapur Fortschritte bei der Bereinigung seiner historisch bedingten Gesellschaftsstruktur und hat den Anteil an der ayondo Holding AG – unter der die diversen Tochtergesellschaften aufgehangen sind – von 98,15 auf 99,97 Prozent aufgestockt. Die Stücke stammen (wie im Emissionsprospekt auf Seite 95) beschrieben von deutschen Aktionären und wurden insbesondere aus steuerrechtlichen Gründen erst jetzt, gut sechs Monate nach dem IPO, formal erworben bzw. in neue Aktien der ayondo Ltd. gewandelt. Zudem ist die Gesellschaft dabei, auch für die noch fehlenden wenigen Aktien der ayondo AG eine entsprechende Einigung zu erzielen. Konkret bedeutet das zunächst einmal, dass sich die Zahl der Anteilscheine an der börsennotierten ayondo Ltd. um 7.119.360 auf 509.785.570 erhöht. Interessant: Bei einem Kurs von 0,13 Singapur-$ entspricht das einem Börsenwert von 66,27 Mio. Singapur-$ – umgerechnet etwa 41,1 Mio. Euro. Demgegenüber notiert der Titel in Berlin bei 0,047 Euro (Börsenwert = 23,96 Mio. Euro) und in Frankfurt bei 0,06 Euro (Börsenwert = 30,59 Mio. Euro). Derart krasse Spreads muss mal Investor freilich mögen. Fakt ist aber, dass die deutschen Börsenplätze deutlich nachziehen müssen um die Kurse der Originalwährung realistischer abzubilden.     Eher schwierig einzuschätzen ist derweil eine andere Nachricht von ayondo, wonach das Unternehmen eine Kooperation mit der chinesischen Fintech-Company Huanying International eingegangen hat, auch wenn ayondo-CEO Robert Lempka eine Forcierung des B2B-Geschäfts durch White-Label-Lösungen zuletzt ausdrücklich in den Fokus der weiteren Aktivitäten gestellt hat – so gesehen also sein Versprechen von der Herbstkonferenz (siehe dazu auch unseren Beitrag HIER) einlöst. „Huanying ist ein großartiger Partner für uns, um die Präsenz in dieser wichtigen Wachstumsregion von Asien zu stärken“, sagt Lempka. Grundsätzlich wird ayondo den Chinesen das komplette Leistungsspektrum rund um die eigene CFD-Handelsplattform TradeHub sowie zusätzliche Services in den Bereichen Ausführung und Risikomanagement zur Verfügung stellen. Finanzielle Details zu der Kooperation nennt Lempka freilich noch nicht. Nächste Stunde der Wahrheit an der Börse wird für ayondo der Termin für die Vorlage der Neun-Monats-Zahlen. Ein offizielles Datum hierfür gibt es allerdings noch nicht. Mit Blick auf die bisherigen Veröffentlichungstermine sollte es aber im November soweit sein. Unterm Strich bleibt ayondo eine hochspekulative Aktie.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
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ayondo
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2JG3A	SG1ED1000001		20,39 Mio. €	27.03.2018

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA1,2	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA-Marge %3	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT1,4	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT-Marge %5	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Jahresüberschuss1	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Netto-Marge %6	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Cashflow1,7	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Ergebnis je Aktie8	-0,02	-0,01	0,00	1,00	0,00	1,00	0,00
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	1,00	0,00	1,00	0,00

  Foto: Shutterstock ...

Normalerweise kennt die Börse bei Gewinnwarnungen keine Gnade. Umso erstaunlicher ist die Entwicklung bei Masterflex: Auf die Meldung, dass der Hersteller von Spezialschläuchen seine Margenziele für 2018 kassiert, knickte die Notiz nicht etwa ein, sondern zog um etwas mehr als sieben Prozent an. Was ist da also los bei Masterflex? Zunächst einmal zeichnete sich bereits zum Halbjahr ab, dass die Gelsenkirchner aufgrund diverser Sonderfaktoren – von Währungseinflüssen bis hin zu einem hohen Krankenstand – nicht unbedingt in Bestform waren. Gleichwohl bestätigte CEO Andreas Bastin im August noch seine bisherige Prognose für 2018, wonach bei Erlösen zwischen 78 bis 81 Mio. Euro (entsprechend einem Zuwachs von vier bis acht Prozent) mit einer im Vergleich zum Vorjahr unveränderten operativen EBIT-Marge von 9,5 Prozent abschließen zu wollen. So gesehen lag die Zielmarke bei einem um außerordentliche Einflüsse wie Belastungen aus Rechtsstreitigkeiten oder Übernehmen bereinigten Ergebnis vor Zinsen und Steuern in einer Bandbreite zwischen 7,40 und 7,70 Mio. Euro.     Nun rückt Vorstand Bastin von seiner Vorgabe ab und stellt nur noch eine EBIT-Marge von 8,0 bis 9,0 Prozent in Aussicht – je nach Umsatzentwicklung bis zum Jahresende. Die bisherige Erlösspanne nennt er dabei nicht noch einmal explizit. Boersengefluester.de kalkuliert daher für 2018 vorsichtig mit dem unteren Ende des Umsatzziels von 78 Mio. Euro. Da das Delta zwischen „operativem“ und ausgewiesenen EBIT tendenziell etwas kleiner als 2017 sein sollte, setzen wir das zu erwartende Betriebsergebnis bei 6,45 Mio. Euro an – nach 6,60 Mio. Euro im Vorjahr. Keine Frage: Gemessen an den ursprünglichen Erwartungen der Investoren – und vor allen Dingen auch den eigenen Ansprüchen von Masterflex – ist das definitiv eine Enttäuschung. Andererseits hatte sich der Markt seit der Vorlage des Sechs-Monats-Berichts nach und nach auf noch schlechtere Zahlen eingestellt. Immerhin verlor der Small Cap seit der Präsentation des Zwischenreports um gut zehn Prozent an Wert. Das sind jetzt keine dramatischen Verschiebungen, aber Masterflex ist üblicherweise auch keine derart bewegliche Aktie wie so manch anderer Titel aus dem Spezialwertebereich. Die Mehrheit der Anteilscheine liegt in den Händen von größeren Family Offices oder langfristig ausgerichteten Fondsgesellschaften. Der Streubesitz des im Prime Standard notierten Unternehmens beträgt knapp 39 Prozent. Bei einem gesamten Börsenwert von knapp 85 Mio. Euro ist das eine eher überschaubare Größenordnung. Gleichwohl halten wir Masterflex für eine vernünftige Langfristposition im Depot. Die Bewertung ist eher geerdet, zudem handelt es sich bei der jüngsten Prognoseanpassung nicht um ein grundsätzliches Margenproblem. Perspektiv bleibt die Zielsetzung von Vorstandschef Bastin, wonach die Gesellschaft wieder auf EBIT-Margen von deutlich mehr als zehn Prozent kommen will. Ein ambitioniertes Ziel: Zuletzt agierte Masterflex in den Jahren vor 2012 in derartigen Rendite-Regionen.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
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Masterflex
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
549293	DE0005492938	SE	133,61 Mio. €	16.06.2000	Kaufen

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	79,97	71,88	79,07	100,27	101,12	98,07	103,50
EBITDA1,2	9,66	7,89	10,67	16,44	17,87	18,16	19,70
EBITDA-Marge %3	12,08	10,98	13,49	16,40	17,67	18,52	19,03
EBIT1,4	4,54	2,34	5,34	11,39	12,30	12,53	14,00
EBIT-Marge %5	5,68	3,26	6,75	11,36	12,16	12,78	13,53
Jahresüberschuss1	2,44	0,80	3,30	7,83	8,04	8,29	9,35
Netto-Marge %6	3,05	1,11	4,17	7,81	7,95	8,45	9,03
Cashflow1,7	6,60	11,55	6,81	10,11	12,36	12,93	13,75
Ergebnis je Aktie8	0,26	0,08	0,34	0,81	0,83	0,86	0,94
Dividende je Aktie8	0,07	0,08	0,12	0,20	0,25	0,27	0,27

    Foto: Pixabay ...

Treppenförmig ging es in den vergangenen Quartalen mit dem Aktienkurs von Lloyd Fonds (LF) nach oben. Das Muster: Auf zwei Monate Konsolidierung folgte regelmäßig ein deutlicher Schritt nach oben. Per saldo hat es das Papier der Investmentgesellschaft damit seit Jahresbeginn auf eine Performance von fast 140 Prozent gebracht. Keine andere Aktie aus dem Börsensegment Scale kann da auch nur annähernd mithalten. Umso gespannter ist boersengefluester.de, wohin die weitere Reise der Lloyd Fonds-Aktie geht. Immerhin konsolidiert der Anteilschein nun schon seit rund zwei Monaten im Bereich um 5,50 Euro. Nach früherer Logik, müsste es jetzt also wieder spürbar Richtung Norden gehen. Oder aber, der Small Cap entscheidet sich für einen Trendwechsel. Der kürzlich vorgelegte Halbjahresbericht enthielt insofern Neuigkeiten, als dass die Hamburger die Belastungen aus der laufenden Umstrukturierung hin zu einem Vermögensverwalter mit Schwerpunkt auf offene Publikumsfonds nicht mehr nur – wie bislang – mit rund 2,5 Mio. Euro skizzierten, sondern als Konsequenz jetzt mit einem Fehlbetrag von rund 1,5 Mio. Euro für das Gesamtjahr 2018 kalkulieren.     „Für die Umsetzung dieser Neupositionierung sind umfangreiche Investitionen in Infrastruktur, Technik, aber vor allem auch neue Mitarbeiter nötig“, heißt es. Das sind nicht gerade Top-News, allerdings reagiert der Markt erstaunlich gelassen auf diese Ankündigung. Offenbar sind die zu erwartenden positiven Effekte aus dem Aufbau der drei Stränge LF-Linie (Offene Investmentfonds), LF-System (Digitales Portfoliomanagement) und LF-Vermögen und die LF-Vermögen (Individuelle Vermögensverwaltung) deutlich höher zu gewichten. Offizieller Start für die drei Produktangebote soll im zweiten Quartal des kommenden Jahres sein. „Dafür verfolgen wir ehrgeizige Ziele: Bereits im Jahr 2019 sollen die Assets under Management im Neugeschäft ein Volumen von über 1 Mrd. Euro erreichen“, sagt Finanzvorstand Klaus M. Pinter. Bis 2023 soll dieser Wert auf mehr als 5 Mrd. Euro klettern. Das immense Vertrauen der Börsianer in die Umsetzung der neuen Strategie hängt dabei wesentlich auch in dem Konsortium aus der ebenfalls börsennotierten Deutsche Effecten- und Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG (DEWB) und dem Hamburger Portfolioverwalter SPSW Capital um Achim Plate, Henning Soltau, Robert Suckel und Markus Wedel als neue Großaktionäre zusammen (siehe dazu auch unseren Bericht von Anfang Juni HIER). Per saldo geht boersengefluester.de davon aus, dass der Aktienkurs von Lloyd Fonds eher nochmals einen Schub nach oben bekommen wird, als dass er vor dem Knick nach unten steht. Noch dürften die meisten institutionellen Investoren – freilich auch wegen des immer noch recht geringen Börsenwerts von 55 Mio. Euro – gar nicht richtig mitbekommen haben, was sich bei Lloyd Fonds alles tut. Auch auf den einschlägigen Investorenkonferenzen haben wir die Gesellschaft noch nicht angetroffen. Losgelöst davon: Einen super Eindruck macht übrigens auch das Chartbild von DEWB.   [caption id="attachment_115542" align="alignnone" width="710"] Quelle: HV-Präsentation[/caption]    

INVESTOR-INFORMATIONEN
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LAIQON
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A12UP2	DE000A12UP29	AG	90,69 Mio. €	28.10.2005	Kaufen

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	8,22	27,74	26,12	21,58	30,75	31,00	42,00
EBITDA1,2	-9,68	6,96	4,61	-9,95	-4,69	-3,82	2,00
EBITDA-Marge %3	-117,76	25,09	17,65	-46,11	-15,25	-12,32	4,76
EBIT1,4	-10,94	3,21	1,25	-14,66	-11,08	-10,31	-4,00
EBIT-Marge %5	-133,09	11,57	4,79	-67,93	-36,03	-33,26	-9,52
Jahresüberschuss1	-0,09	2,50	6,63	-10,54	-12,87	-7,96	-4,10
Netto-Marge %6	-1,10	9,01	25,38	-48,84	-41,85	-25,68	-9,76
Cashflow1,7	1,42	-0,95	19,96	-2,77	-10,74	-3,31	2,00
Ergebnis je Aktie8	-0,01	-0,05	0,39	-0,67	-0,51	-0,25	-0,19
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

...

Bei der 2018er-Hauptversammlungssaison gehörte die Aktie von EnviTec Biogas noch zu den absoluten Stars. Kein Wunder, schüttete der Anbieter und Betreiber von Biogasanlagen eine – zu knapp der Hälfte auch noch steuerfreie – Dividende von 1,00 Euro pro Anteilschein aus, die den Titel am Tag der HV auf eine Rendite von fast 10,5 Prozent beförderte. Doch wie es häufig so ist im Spezialwertebereich: Nach dem Auszahlungstermin machten eine Reihe von Investoren Kasse und sorgten in den Wochen nach der Hauptversammlung (HV) für ein Kursminus, das deutlich über den eigentlichen Dividendenabschlag hinausging. Momentan bewegt sich die Notiz in einem relativ engen Seitwärtskorridor zwischen 7,00 und 7,75 Euro. Am Ende bleibt aber ein seltsam anmutendes Kursbild. Dabei ist die im Frankfurter Freiverkehr (Basic Board) gelistete Aktie im Grunde deutlich mehr, als ein reiner Dividenden-Titel. Im größten Bereich der Gesellschaft aus Lohne im Oldenburger Münsterland, dem Eigenbetrieb von Biogasanlagen, blieb das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) im ersten Halbjahr mit 7,80 Mio. Euro weitgehend konstant (Vorjahr: 7,40 Mio. Euro) und steuerte somit den wesentlichen Part zum Halbjahres-EBIT von 4,99 Mio. Euro auf Konzernebene bei. Im Anlagenbau, der im ersten Halbjahr 2018 rund 11,2 Prozent zu den Konzernerlösen von 79,83 Mio. Euro beisteuerte, bleiben die Rahmenbedingungen dagegen anspruchsvoll, zudem ist von „Projektverschiebungen in wichtigen Märkten“ die Rede. Dabei hatte der Vorstand von EnviTec Biogas diesen Bereich erst im vergangenen Jahr umgestellt und Tätigkeiten, wie Genehmigung und Statik, ausgelagert. Per saldo führten die Veränderungen zwar zu einer Verringerung des operativen Verlusts von minus 5,7 auf minus 2,0 Mio. Euro im Anlagenbau.     Doch mit Blick auf das Gesamtjahr räumt die Gesellschaft ein, dass das Ziel eines positiven Segmentbeitrags 2018 wohl noch nicht erreicht wird. Ganz trübe ist die Stimmung freilich auch nicht, unterm Strich geht das Management sogar davon aus, dass sich im Anlagenbau aktuell „erhebliche Chancen“ ergeben. „Die bereits nach den ersten sechs Monaten 2018 sichtbare Ergebnisverbesserung sowie die steigende Nachfrage auf den wichtigsten Märkten stimmen uns optimistisch, dass wir in diesem Segment in den kommenden Quartalen eine nachhaltige Trendwende erreichen können“, sagt Finanzvorstand Jörg Fischer. Im dritten Bereich Service agierte EnviTec – nach Bereinigung der Geschäfte mit Anlagen im Eigenbetrieb – weiterhin im „deutlich positiven“ Bereich, ohne hier jedoch konkrete Zahlen zu nennen. Unverändert bleibt der Ausblick von CEO Olaf von Lehmden, wonach für 2018 mit einer „leichten Verbesserung“ des operativen Ergebnisses zu rechnen ist. Angesichts der zum Halbjahr erzielten Ergebnisse hält boersengefluester.de das jedoch für eine sehr konservative Vorschau. Mit ein wenig Fortune könnte EnviTec also auch im kommenden Jahr eine Dividende von 1,00 Euro je Aktie vorschlagen, zumal das Unternehmen für den Eigenbetrieb von Biogasanlagen nicht mehr so viel Cash vorhalten muss wie für den reinen Anlagenbau. Interessant ist der Titel aber auch bezogen auf die üblichen anderen Kennzahlen wie KGV und – ganz besonders auch – Kurs-Buchwert-Verhältnis. Immerhin wird die recht marktenge EnviTec-Aktie mit einem Abschlag von fast 20 Prozent auf das Eigenkapital gehandelt. Für langfristig orientierte Dividendenanleger dürfte es also sinnvoll sein, den Titel einfach im Depot zu lassen und kein „Dividenden-Hopping“ zu betreiben.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
EnviTec Biogas
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0MVLS	DE000A0MVLS8	AG	280,50 Mio. €	12.07.2007	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	213,56	192,27	262,37	382,83	416,82	337,70	350,00
EBITDA1,2	30,19	32,10	37,76	75,91	116,12	67,28	51,00
EBITDA-Marge %3	14,14	16,70	14,39	19,83	27,86	19,92	14,57
EBIT1,4	13,13	16,72	23,02	60,48	83,14	41,51	32,00
EBIT-Marge %5	6,15	8,70	8,77	15,80	19,95	12,29	9,14
Jahresüberschuss1	7,32	12,34	16,87	48,26	64,07	29,78	21,80
Netto-Marge %6	3,43	6,42	6,43	12,61	15,37	8,82	6,23
Cashflow1,7	15,53	27,54	37,35	97,33	83,29	-10,36	40,00
Ergebnis je Aktie8	0,49	0,83	1,14	3,25	4,31	2,01	1,40
Dividende je Aktie8	1,00	1,00	1,00	2,00	3,00	0,50	0,50

  Fotos: EnviTec Biogas AG, Clipdealer   [sws_blue_box box_size="640"]Jetzt für unseren wöchentlichen Newsletter BGFL Weekly anmelden. Das Angebot ist kostenlos und präsentiert die Highlights von boersengefluester.de (BGFL) sowie andere nützliche Links. Der Erscheinungstag ist immer freitags. Wer Interesse hat und noch nicht registriert ist, kann das sehr gern unter diesem LINK tun – natürlich DSGVO-konform. Wir freuen uns auf Sie![/sws_blue_box]...

Größer könnten die Gegensätze kaum sein: Nach dem Studium des 76 Seiten umfassenden Halbjahresberichts 2018 (direkter Download: HIER) der German Startups Group (GSG) hat man eigentlich den Eindruck, dass die Berliner ein per saldo attraktives Portfolio an Start-up-Beteiligungen besitzen und sich darüber hinaus auch noch mitten in einer chancenreichen Transformation des Geschäftsmodells, hin zu einem Asset Manager mit eigener Transaktionsplattform, befinden. Die harte Realität – abgebildet im Aktienkurs – spricht jedoch eine andere Sprache. Knapp drei Jahre nach dem Börsengang mit einem Ausgabepreis von 2,50 Euro ist die Notiz auf 1,60 Euro abgerutscht. Das ist der bislang tiefste Stand überhaupt und steht für eine Marktkapitalisierung von gerade einmal 19,12 Mio. Euro. Zum Vergleich: Das auf die Anteilseigner entfallende Eigenkapital liegt zum Halbjahr bei 30,98 Mio. Euro. Demnach wird der Titel mit einem Discount von gut 38 Prozent auf den Buchwert gehandelt. Das klingt zunächst nach einem Schnäppchen, doch so einfach sind die Dinge an der Börse dann doch wieder nicht. Aktionäre von Beteiligungsgesellschaften wie Heliad Equity Partners oder auch Berliner Effektengesellschaft können seit Jahren ein Lied davon singen. Trotz aller Anstrengungen sind Abschläge von um die 30 Prozent auf den NAV hier eher die Regel als die Ausnahme. Und selbst ein piekfeines Unternehmen wie MBB wird derzeit mit einem Rabatt von vermutlich mehr als 25 Prozent auf den Substanzwert gehandelt.     Im Interview mit FINANCE-TV ließ GSG-CEO Christoph Gerlinger kürzlich ein wenig Dampf ab und sagte: „Wenn sich der Abstand des Aktienkurses zum NAV nicht verringert, sind wir stark geneigt, unser Portfolio komplett zu verkaufen." Im aktuellen Halbjahresbericht ist die Wortwahl zu diesem Thema zwar ein wenig gedämpfter, im Grunde bestätigt Gerlinger aber seine Überlegungen: „Das Bestandsportfolio der German Startups Group soll wie schon im vergangenen Jahr nur noch moderat und zielgenau erweitert und über die nächsten Jahre veräußert werden, um den darin gebundenen Net Asset Value und weitere Veräußerungsgewinne zu realisieren und diese zum Beispiel in Form von Aktienrückkaufprogrammen den Aktionären gutzubringen.“ Die große Frage ist freilich, ob es dem Team um Gerlinger überhaupt gelingen würde, das gegenwärtige Portfolio mit Unternehmen wie Mr. Spex (Online-Optiker), Chrono24 (Luxus-Uhren), Book A Tiger (Plattform für die Vermittlung von Reinigungskräften, an dem auch TAKKT beteiligt ist), friendsurance (Optimierung von Versicherungen), Service Partner One (Büro-Management), TV Smiles (Werbe-App), Junique (Kunst, Wohnaccessoires) oder Fiagon (Computergestützte Chirurgie) gewinnbringend zu verkaufen. Zumindest mit Blick auf das Gesamtpaket dürfte ein solches Unterfangen zumindest langwierig sein. Außerdem ist es nicht unbedingt von Vorteil, wenn potenzielle Investoren wissen, dass die Beteiligungen aktiv ins Schaufenster gestellt werden. Ein Prozess, den etwa Oliver Borrmann (damals bmp-Vorstand, heute SLEEPZ) vor einigen Quartalen bei der Veräußerung seines „Wohlfühl-Portfolios“ mit Unternehmen aus dem Mediensektor nur zu gut kennt. [sws_blue_box box_size="640"]Anzeige: Depotwechsel: Jetzt 2% Zinsen p.a.  und dauerhafte Vorteile sichern.[/sws_blue_box] Noch nicht gezündet – zumindest was eine positive Wirkung auf den Aktienkurs angeht – hat derweil der Aufbau des Beteiligungsmarktplatzes G|S Market. Dabei klingt das Konzept durchaus viel versprechend. „Die neue Onlineplattform soll qualifizierten Anlegern Zugang zum gesamten Spektrum von Anlagemöglichkeiten in der Assetklasse <German Tech> verschaffen und zwar schon mit Investmentbeträgen ab 200.000 Euro, während Direktinvestments und VC-Fonds oft erst ab siebenstelligen Mindestbeträgen zugänglich sind“, sagt Gerlinger und betont im gleichen Atemzug: „Die Loslösung von der eigenen Bilanz eröffnet ganz neue Wachstumsperspektiven.“ Gegenwärtig werden auf G|S Market Startup-Anteile von zehn Unternehmen angeboten – allesamt aus dem Beteiligungskreis der Berliner. Dem Vernehmen nach ist es aber mitnichten so, das über G|S Market derzeit die Anteile der German Startups Group verkauft werden. Vielmehr nutzt Gerlinger hier die bestehenden Kontakte und will via G|S Market Liquidität in den an sich wenig liquiden Handel mit Beteiligungen bringen. Vorbilder für G|S Market sind dabei US-Unternehmen wie Sharepost und iCapital Network. Mindestens genauso spannend ist nach Auffassung von boersengefluester.de die für Ende 2018 geplante Auflage des Venture Capital-Fonds G|S Tech50. „Ziel ist es, an möglichst vielen der Top50 wertvollsten deutschen Startups Anteile zu erwerben und damit Anlegern in einem einzigen Anteilsschein die Partizipation an einer ganzen Zahl führender deutscher Technologie-Wachstumsunternehmen zu ermöglichen“, sagt Gerlinger.     [caption id="attachment_115510" align="alignleft" width="207"] G|S Marketplace[/caption] Summa summarum liefert der Kursverlauf zwar ein super tristes Bild und wirkt alles andere als einladend auf Investoren. Und fast schon beängstigend war auch, wie viele Aktionäre Mitte Juni 2018 das auf 200.000 Stück limitierte öffentliche Rückkaufangebot zu je 1,85 Euro annehmen wollten. Immerhin wurden der German Startups Group damals fast zwei Millionen Stücke angedient. Bleibt abzuwarten, wie sich die Lage bei künftigen Offerten entwickeln wird, schließlich hat das Unternehmen bereits angekündigt, dass Veräußerungserlöse aus dem Verkauf von Portfoliowerten auch künftig für den Aktienrückkauf (oder für Ausschüttungen) genutzt werden sollen. Restriktionen sind hier freilich die ausreichende Dotierung von Mitteln für die Tilgung von Darlehen sowie der – im März 2018 emittierten und 2023 fälligen – Wandelanleihe im Volumen von 3 Mio. Euro. Der Wandlungspreis beträgt 2,5033 Euro – komplett gezeichnet wurde der Bond damals übrigens von Obotritia Capital, die wiederum dem bekannten Investor Rolf Elgeti zuzurechnen ist. On top hatte Elgeti damals ein Aktienpaket von 8 Prozent erworben, welches vom ehemaligen GSG-Manager Nikolas Samios gestammt haben dürfte.  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	16,45	0,13	11,10	13,32	4,79	1,18	0,00
EBITDA1,2	4,84	-1,12	6,79	2,61	-7,67	-4,58	0,00
EBITDA-Marge %3	29,42	-861,54	61,17	19,60	-160,13	-388,14	0,00
EBIT1,4	4,19	-1,12	5,61	-5,31	-82,49	-4,58	0,00
EBIT-Marge %5	25,47	-861,54	50,54	-39,87	-1.722,13	-388,14	0,00
Jahresüberschuss1	3,42	-0,74	14,08	6,85	-81,51	-4,31	0,00
Netto-Marge %6	20,79	-569,23	126,85	51,43	-1.701,67	-365,25	0,00
Cashflow1,7	0,88	-1,75	-5,83	10,76	-2,68	-4,38	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,26	-0,05	0,28	0,16	-1,76	-0,28	-0,15
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,02	0,02	0,00	0,00	0,00

  Wirklich zufrieden kann Elgeti mit seinem Investment bislang nicht sein. Andererseits gibt es unserer Meinung nach eben doch eine Menge Argumente, die eher für die GSG-Aktie sprechen. Zum Schluss noch der offizielle Ausblick für 2018: „Der Fokus soll unverändert auf einer weiteren Steigerung der EBIT-Margen und damit der Profitabilität, beispielsweise durch eine weitere Reduktion der Fremdleistungskostenquote erreicht werden. Für den Konzern erwartet GSG aus heutiger Sicht für das Gesamtjahr 2018 ebenfalls ein positives Ergebnis.“ Auch das hört sich doch gar nicht so schlecht an, nachdem zum Halbjahr bereits ein – im Wesentlichen durch den Wertzuwachs wichtiger Beteiligungen entstandener – Überschuss von 1,42 Mio. Euro in den Büchern steht.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
The Payments Group Holding
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A1MMEV	DE000A1MMEV4	GmbH & Co. KGaA	6,84 Mio. €	11.11.2015	Halten

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Manche Zwischenberichte – so ansprechend die Zahlen auch sind – wirken irgendwie uninspirierend. Der Halbjahresabschluss von Aves One ist so ein Fall: Zwar kommen der Umsatzanstieg um knapp ein Drittel auf 32,37 Mio. Euro sowie das von 12,74 auf 21,97 Mio. Euro verbesserte Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) durchaus imposant daher. Kaum verwunderlich, dass Vorstand Jürgen Bauer für das Gesamtjahr von einer weiteren Verbesserung ausgeht. Im Grunde schauen die Investoren des Bestandshalters von Logistikassets wie Güterwagen, Container und zu einem geringen Teil auch Immobilien aber längst auf das Jahr 2019. Dann nämlich werden die Effekte der teilweisen Übernahme der NACCO-Gruppe (siehe dazu den Beitrag von boersengefluester.de HIER) erstmals für ein ganzes Jahr sichtbar. Dem Vernehmen nach soll die Transaktion bei voller Entfaltung für einen zusätzlichen jährlichen Umsatzbeitrag von 37 Mio. Euro sowie einen EBITDA-Zuschuss von rund 28 Mio. Euro sorgen. Zur weiteren Einordnung: Die Analysten von GBC kalkulieren in ihrer jüngsten Studie für 2019 mit Erlösen von etwas mehr als 117 Mio. Euro und einem EBITDA von gut 85 Mio. Euro – nach 77 Mio. Euro Umsatz und 54 Mio. Euro EBITDA für 2018. [sws_blue_box box_size="640"]Anzeige: Depotwechsel: Jetzt 2% Zinsen p.a.  und dauerhafte Vorteile sichern.[/sws_blue_box] Angesichts der enormen Abschreibungen und des massiv negativen Zinsergebnisses, dürfte der daraus resultierende Überschuss zwar auf weniger als 8 Mio. Euro schrumpfen. Bezogen auf die aktuelle Marktkapitalisierung von knapp 111 Mio. Euro wäre das aber ein noch immer sehr respektabler Wert. Gespannt ist boersengefluester.de freilich, ob Aves One – so wie von Vorstand Bauer zuletzt kommuniziert – perspektivisch tatsächlich ohne Barkapitalerhöhung auskommen wird und sich voll auf das Fremdkapital verlassen kann (HIER). Immerhin bewegt sich die Eigenkapitalquote zum Halbjahr bei schmalen 4,5 Prozent. Und da ist die bilanzaufblähende NACCO-Akquisition noch gar nicht berücksichtigt. Ein zweiter Aspekt ist, dass der Streubesitz von zurzeit gerade einmal 24,01 Prozent – mit Blick auf einen möglichst liquiden Börsenhandel – durchaus ausbaufähig ist. Ein ermutigendes Zeichen ist jedoch, dass die Investmentstory von Aves One schon jetzt immer besser angenommen wird. Die zahlreichen Investorengespräche von Jürgen Bauer zeigen also Wirkung. So hält sich die Notiz auf dem deutlich erhöhten Kursniveau erstaunlich stabil im Bereich um 8,50 Euro. Das von GBC ausgegebene Kursziel von 12,10 Euro lässt derweil noch eine Menge Luft nach oben. Insgesamt bleibt der im Prime Standard gelistete Small Cap zwar eine recht spekulative, aber eben auch entsprechend chancenreiche Wahl.    

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Aves One
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A16811	DE000A168114	AG	187,42 Mio. €	28.11.2016	-

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	116,78	123,85	103,14	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA1,2	84,60	81,80	72,80	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA-Marge %3	72,44	66,05	70,58	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT1,4	51,70	9,64	37,37	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT-Marge %5	44,27	7,78	36,23	0,00	0,00	0,00	0,00
Jahresüberschuss1	11,95	-56,96	-4,95	0,00	0,00	0,00	0,00
Netto-Marge %6	10,23	-45,99	-4,80	0,00	0,00	0,00	0,00
Cashflow1,7	80,01	86,96	71,78	0,00	0,00	0,00	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,92	-4,38	-0,50	0,31	0,53	0,67	0,00
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

    [sws_blue_box box_size="640"]Jetzt für unseren wöchentlichen Newsletter BGFL Weekly anmelden. Das Angebot ist kostenlos und präsentiert die Highlights von boersengefluester.de (BGFL) sowie andere nützliche Links. Der Erscheinungstag ist immer freitags. Wer Interesse hat und noch nicht registriert ist, kann das sehr gern unter diesem LINK tun – natürlich DSGVO-konform. Wir freuen uns auf Sie![/sws_blue_box]   Foto: Pixabay [sws_grey_box box_size="640"]Hinweis: Die Berichterstattung und Handlungseinschätzungen durch boersengefluester.de stellen keine Anlageempfehlungen und auch keine Empfehlung oder einen Vorschlag einer Anlagestrategie dar. Boersengefluester.de hält keine Beteiligung an der Aves One AG. Zwischen der Aves One AG und boersengefluester.de besteht eine Vereinbarung zur Soft-Coverage der Aves One-Aktie.[/sws_grey_box]...

Für ein valides Fazit zum Ende Juli IPO der Finanzierungsplattform creditshelf ist es mit Sicherheit noch ein wenig früh. Mit 78 Euro bewegt sich die Notiz momentan zwar nur knapp unterhalb des Ausgabekurses von 80 Euro, aber wer auf schnelle Kursgewinne aus war, wird vermutlich doch ein wenig enttäuscht sein; wobei die bisherige Kursspanne mit Hoch-Tief-Punkten zwischen 84,00 und 77,60 Euro vergleichsweise eng ist. Dabei ist das Frankfurter Fintech-Unternehmen schon allein deshalb bemerkenswert, weil es erst 2014 gegründet wurde und schon jetzt mit rund 105 Mio. Euro bewertet wird – im streng regulierten Börsensegment Prime Standard wohlgemerkt. Mit den jetzt vorgelegten Halbjahreszahlen zeigt sich CEO und Mitgründer Tim Thabe zufrieden. „Wir haben ein sehr gutes Wachstum hingelegt“, sagt er im Gespräch mit boersengefluester.de. Freilich sollten Anleger die enorme Zuwachsrate von 287,5 Prozent beim Umsatz nicht überinterpretieren. [sws_blue_box box_size="640"]Anzeige: Depotwechsel: Jetzt 2% Zinsen p.a.  und dauerhafte Vorteile sichern.[/sws_blue_box] In absoluten Zahlen stehen gerade einmal 765.515 Euro an Erlösen in den Büchern. Die wiederum speisen sich zu gut zwei Dritteln aus Provisionen aus der Kreditvermittlung, den Rest steuern die erst ab dem zweiten Quartal 2017 erhobenen Servicegebühren der Investoren bei. Das Ergebnis vor Steuern liegt mit minus 2,90 Mio. Euro tief im roten Bereich. Hier zeigen insbesondere die signifikant erhöhten Aufwendungen für Personal und Marketing Wirkungstreffer. Zudem sorgt das virtuelle Aktienoptionsprogramm für eine Netto-Belastung. Beim Thema Ausblick mauert Thabe derzeit noch und so müssen Investoren vorerst ohne eine offizielle Prognose für 2018 oder gar für 2019 navigieren. Immerhin: Zumindest auf der Umsatzseite dürfte creditshelf in der zweiten Jahreshälfte nochmals spürbar wachsen. Dem Vernehmen nach ist insbesondere das vierte Quartal besonders stark. Den Emissionserlös von brutto 16,5 Mio. Euro will das Unternehmen in die Weiterentwicklung der creditshelf-Plattform, den Ausbau des Produktspektrums (etwa Richtung Factoring) und auch die geographische Expansion stecken. Zudem sucht das Management den Kontakt zu traditionellen Banken, da diese Kreditanfragen, wie sie bei creditshelf anzutreffen sind – häufig nicht vergeben können oder wollen. „Das ist für alle Beteiligten eine Win-win-Situation“, sagt Thabe. Die kommenden Monate werden also spannend, was es hier an Neuigkeiten geben wird.     Wichtig für den weiteren Hintergrund: creditshelf tritt in der eigenen Bilanz weder als Darlehensnehmer noch als Investor auf. Vergeben werden die Kredite am Ende von einer sogenannten Fronting Bank – bei creditshelf ist das derzeit die Frankfurter MHB Bank. Großaktionär bei creditshelf mit einem Anteil von 39 Prozent ist über die Hevella Capital der bekannte Investor Rolf Elgeti – Lesern von boersengefluester.de unter anderem durch die Vorstandsmandate bei Deutsche Konsum REIT und Deutsche Industrie REIT sowie die Engagements bei Staramba oder auch der German Startup Group bekannt. Der Streubesitz von creditshelf beläuft sich auf 23,05 Prozent, was – zumindest auf die lange Sicht – zu wenig für einen liquiden Börsenhandel ist. Potenzielle Wettbewerber der Frankfurter sind hierzulande Unternehmen wie Lendico oder die ebenfalls aus Berlin stammende Kapilendo, an der – neben Axel Springer – unter anderem auch die Investmentgesellschaft FinLab mit rund 19 Prozent beteiligt ist. Im täglichen Geschäft kommen sich die diversen Plattformanbieter aber eher nicht in die Quere, wie creditshelf-Vorstand Tim Thabe betont. Unterm Strich eignet sich die creditshelf-Aktie nach Auffassung von boersengefluester.de trotzdem nur für sehr risikobereite Investoren. Privatanleger kamen beim IPO zwar zum Zuge, letztlich werden sie aber im Unklaren darüber gelassen, wann creditshelf den Turnaround anpeilt und welche Margen erzielbar sind. Für ein Prime Standard-Unternehmen mit einem Börsenwert von mehr als 100 Mio. Euro ist das eine eher dürftige Informationslage. Dabei setzt Thabe mit dem IPO doch sehr auf Transparenz. Unsere Einschätzung: Beobachten. Die Halbjahreszahlen senden jedenfalls noch kein eindeutiges Kaufsignal.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Creditshelf
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2LQUA	DE000A2LQUA5	AG	1,65 Mio. €	25.07.2018	Verkaufen

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	4,56	4,90	7,25	6,18	4,30	0,00	0,00
EBITDA1,2	-4,10	-4,13	-1,00	0,06	-1,10	0,00	0,00
EBITDA-Marge %3	-89,91	-84,29	-13,79	0,97	-25,58	0,00	0,00
EBIT1,4	-4,96	-5,35	-2,18	-0,60	-6,40	0,00	0,00
EBIT-Marge %5	-108,77	-109,18	-30,07	-9,71	-148,84	0,00	0,00
Jahresüberschuss1	-4,97	-5,33	-2,29	-0,78	-7,85	0,00	0,00
Netto-Marge %6	-108,99	-108,78	-31,59	-12,62	-182,56	0,00	0,00
Cashflow1,7	-5,28	-2,48	-1,03	-0,42	0,00	0,00	0,00
Ergebnis je Aktie8	-3,73	-3,92	-1,67	-0,56	-5,50	-0,52	-0,08
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

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Im Grunde ist es ja nicht die vornehmste Aufgabe eines Vorstands, den eigenen Aktienkurs zu kommentieren. Doch im gerade vorgelegten Halbjahresbericht 2018 macht Nanogate-CEO Ralf Zastrau eine Ausnahme und weist darauf hin, dass die Notiz in seinen Augen momentan nicht das Potenzial des Konzerns widerspiegelt. „Wir haben in den vergangenen Monaten wesentliche Dinge erreicht. Da ist es doch normal, dass wir mit der aktuellen Entwicklung unzufrieden sind“, sagt Zastrau im Gespräch mit boersengefluester.de. Tatsächlich hat der Anteilschein des Anbieters von Hochleistungsbeschichtungen in den letzten 52 Wochen um rund 30 Prozent an Wert eingebüßt und die Marktkapitalisierung auf 176 Mio. Euro schmelzen lassen. Diese Größenordnung wirkt mit Blick auf die aktuelle Zielsetzung von Untergrenze 24 Mio. Euro für das 2018er-Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) zwar noch immer noch einigermaßen knackig – zumal sich die Netto-Finanzverbindlichkeiten mittlerweile auf fast 120 Mio. Euro türmen. Andererseits befindet sich Nanogate auf einem strammen Wachstumskurs und will mittelfristig auf EBITDA-Margen von rund 15 Prozent kommen. [sws_blue_box box_size="640"]Anzeige: Depotwechsel: Jetzt 2% Zinsen p.a.  und dauerhafte Vorteile sichern.[/sws_blue_box] Zur Einordnung: Zum Halbjahr 2018 kam die im Börsensegment Scale gelistete Gesellschaft auf eine EBITDA-Rendite von 10,64 Prozent, was leicht unter dem Durchschnitt von 11,29 Prozent der vergangenen fünf Jahre liegt. Die zurzeit unterdurchschnittliche Margenkraft hat im Wesentlichen drei Gründe, die allesamt aber nicht gegen Nanogate sprechen: So legen die Saarländer zurzeit ein ambitioniertes Innovationsprogramm auf, haben noch immer mit der Integration der jüngsten Beteiligungen zu tun und müssen – last but not least – auch die organisatorische Aufstellung an die künftige Aufstellung anpassen. Gerade der letzte Punkt wird klar, wenn man bedenkt, dass die Gesellschaft 2010 gerade einmal auf 15 Mio. Euro Umsatz kam. Offizielle Angaben, wie hoch die zusätzlichen Belastungsfaktoren momentan einzuschätzen sind, gibt es zwar nicht. Boersengefluester.de tippt aber, dass sie sich in Summe auf spürbar mehr als 1 Mio. Euro pro Jahr belaufen.     Dabei bohrt Nanogate immer dickere Bretter, wie der Ende Juni gemeldete Großauftrag mit einem US-Hersteller von Haushaltsgeräten mit einem Volumen von bis zu 100 Mio. Dollar und einer Laufzeit von bis zu acht Jahren zeigt. Konkret geht es um den Einsatz von Edelstahl-Ersatztechnologien an der Oberfläche von Küchengeräten. „Das ist die perfekte Referenz für uns“, sagt Zastrau. Wichtig ist der Deal auch deshalb, weil die N-Metals Design-Lösungen von Nanogate bislang vorwiegend in der Automobilbranche verbaut werden. „Wir tarieren unser Produktportfolio neu aus“, sagt denn auch Zastrau. Als die kommende Revolution in der Produktentwicklung bezeichnet der Manager gar die Integration von elektronischen Funktionen in die Produktoberfläche. Damit adressiert Nanogate unter anderem zukunftsträchtige Einsatzfelder wie Fahrerassistenzsysteme oder auch intelligente Oberflächen im Haushalt.  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	242,50	251,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA1,2	5,30	18,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA-Marge %3	2,19	7,17	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT1,4	-13,00	-1,10	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT-Marge %5	-5,36	-0,44	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Jahresüberschuss1	-14,00	-5,50	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Netto-Marge %6	-5,77	-2,19	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Cashflow1,7	-13,00	-6,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Ergebnis je Aktie8	-2,60	-3,50	-0,05	-0,04	0,00	0,00	0,00
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

  Größere Übernahmen wie Jay Plastics in den USA oder Teile der österreichischen HTI-Gruppe sind derweil erst einmal nicht zu erwarten. Vielmehr dürften technologische Arrondierungen wie zuletzt die Beteiligung an der finnischen TactoTek oder der Kauf der Designspezialisten von Holzapfel Engineering Team (heT) den Takt vorgeben. Bleibt die Frage der Bewertung der Aktie: Die gegenwärtige Prognose für 2018 dürfte – wie gewohnt – sehr konservativ gewählt sein. Jedenfalls gehen wir davon aus, dass das Umsatzziel von mehr als 220 Mio. Euro einigermaßen deutlich übertroffen wird, auch wenn mal den Halbjahresumsatz wohl nicht einfach „mal zwei“ nehmen kann. Ähnlich sieht es beim EBITDA aus, selbst wenn die Schätzungen wegen der zusätzlichen Aufwendungen mit mehr Unsicherheit behaftet sind. Weiter nach vorn geblickt, könnte Nanogate aber bereits in drei Jahren an der Umsatzschwelle von 300 Mio. Euro stehen und beim EBITDA womöglicherweise an der Marke von 40 Mio. Euro kratzen. Gemessen daran wäre der aktuelle Enterprise Value (Marktkapitalisierung plus Netto-Finanzverbindlichkeiten) von knapp 296 Mio. Euro dann wiederum ziemlich moderat. Trotzdem bleibt es dabei: Wer derzeit in die Nanogate-Aktie investiert, sollte seinen Blick nicht auf das KGV für 2018 oder 2019 richten. Das mag für Value-Anleger nicht unbedingt ein ideales Tummelfeld sein, reinrassige Wachstumsfans werden das aber verschmerzen können. Die Kursziele der Analysten bewegen sich mit 58 bis 64 Euro allesamt sehr deutlich über der aktuellen Notiz. Vielleicht auch das eine Indikation dafür, dass Zastrau Recht hat und die Börse das Potenzial bei Nanogate momentan eher unterschätzt.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Nanogate
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0JKHC	DE000A0JKHC9	SE	1,36 Mio. €	18.10.2006	-

      Foto: Nanogate SE ...

Einstmals ein reiner Telefoniedienstleister, hat sich 3U Holding zu einer erfolgreichen Beteiligungsgesellschaft mit den Segmenten ITK, Erneuerbare Energien und SHK weiterentwickelt. Sternchen im Portfolio der Marburger sind die Cloud-Lösung weclapp und die E-Commerce-Plattform Selfio. Im Vorstandsgespräch mit BankM erklärt Vorstandssprecher Michael Schmidt warum 3U kein Bauchladen ist, nimmt Stellung zu IPO-Plänen und gibt Auskunft zum Ausbau der Stromerzeugungskapazitäten im Bereich Erneuerbare Energien. [sws_blue_box box_size="640"]Hinweis: Dieses Interview stammt aus dem Newsletter Momentum #3 2018 der BankM. Zur kostenlosen Anmeldung HIER klicken.[/sws_blue_box] ...

Von dem Absacker im Zuge der jüngsten Kapitalerhöhung hat sich die Notiz der Noratis-Aktie längst wieder erholt und ist zuletzt bei rund 25 Euro in die stabile Seitenlage übergegangen. Auf diesem Niveau bringt der auf Siedlungsbauten und Werkswohnungen spezialisierte Bestandsentwickler (und zu einem wachsen Teil auch Bestandshalter) knapp 91 Mio. Euro auf die Börsenwaagschale. Das entspricht etwas mehr als dem Doppelten des zum Halbjahr 2018 ausgewiesenen Eigenkapitals. Den Portfoliowert setzen die Eschborner derweil bei 114 Mio. Euro an – nach etwas mehr als 99 Mio. Euro zum Jahresende 2017. Operativ befindet sich die im Handelssegment Scale gelistete Gesellschaft auf Kurs, auch wenn Umsatz (20,78 Mio. Euro ) und Ergebnis vor Zinsen und Steuern (4,69 Mio. Euro) noch spürbar hinter den entsprechenden Vorjahreswerten von 33,06 Mio. Euro beziehungsweise 6,86 Mio. Euro zurückliegen. „Hintergrund ist, dass der Hauptteil der für dieses Jahr geplanten Objektverkäufe auf die zweite Jahreshälfte entfällt“, sagt Finanzvorstand André Speth. Dementsprechend bestätigt Speth auch seine Gesamtjahresprognose, wonach für 2018 mit einem höheren EBIT als 2017 zu rechnen ist. [sws_blue_box box_size="640"]Anzeige: Depotwechsel: Jetzt 2% Zinsen p.a.  und dauerhafte Vorteile sichern.[/sws_blue_box] Interessant für Privatanleger ist die Noratis-Aktie insbesondere unter Dividendenaspekten, zumal der Vorstand sich darauf verständigt hat, rund die Hälfte des Gewinns auszuschütten – im Vorjahr waren das immerhin 1,50 Euro je Aktie. Sollte Noratis diesen Betrag auch im kommenden Jahr auskehren, käme der Titel auf eine Dividendenrendite von zurzeit annähernd sechs Prozent. Noch immer nicht ganz schlüssig ist für boersengefluester.de jedoch, wie die vergleichsweise großzügige Dividendenpolitik in Einklang mit Kapitalerhöhungen wie zuletzt im Mai zu bringen ist. Zudem sollten Anleger beachten, dass Noratis zur Abwicklung des recht kapitalintensiven Bestandsentwicklergeschäfts mit viel Fremdkapital arbeitet – zum Halbjahr lagen die Netto-Finanzverbindlichkeiten bei gut 70 Mio. Euro. Entsprechend wichtig ist es, dass die Finanzierungseite keine Probleme bereitet. Nun: Zuzeit ist alles Ordnung, daher bleiben wir auch bei unserer positiven Einschätzung für den Titel. Die Analysten von SMC Research nennen ein Kursziel von 34 Euro. Ausreichend Potenzial ist also vorhanden.    

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Noratis
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2E4MK	DE000A2E4MK4	AG	10,38 Mio. €	30.06.2017

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	75,95	28,70	73,60	85,61	60,18	66,56	0,00
EBITDA1,2	15,95	8,63	16,29	12,98	4,08	3,61	0,00
EBITDA-Marge %3	21,00	30,07	22,13	15,16	6,78	5,42	0,00
EBIT1,4	15,76	8,21	19,36	12,50	3,55	-17,67	0,00
EBIT-Marge %5	20,75	28,61	26,30	14,60	5,90	-26,55	0,00
Jahresüberschuss1	8,67	2,80	9,54	8,28	-10,99	-28,41	0,00
Netto-Marge %6	11,42	9,76	12,96	9,67	-18,26	-42,68	0,00
Cashflow1,7	-18,36	-94,05	-70,10	-33,03	22,91	34,68	0,00
Ergebnis je Aktie8	2,40	0,58	1,97	1,71	-2,21	-2,09	-0,35
Dividende je Aktie8	0,80	0,50	0,55	0,00	0,00	0,00	0,00

  Foto: Pixabay...

Als „Anleihenersatz plus Kurs-Chance“, bezeichneten wir Anfang März 2018 die Aktie des Solarparkbetreibers 7C Solarparken. Mit dieser Einschätzung lagen wird goldrichtig: Seit dem haben die Investoren nämlich nicht nur eine steuerfreie Dividende von 0,10 Euro je Aktie (entsprechend einer Rendite von knapp 3,7 Prozent am Tag der Hauptversammlung) kassiert, sondern liegen auch im Kurs um 12,5 Prozent vorn. Und die Chancen stehen gut, dass der Aufwärtstrend anhält. Immerhin sollte der Traumsommer 2018 den Zahlen für das dritte Quartal nochmal einen deutlichen Kick geben. Dabei wirkte sich das gute Wetter bereits positiv auf die Halbjahresdaten von 7C Solarparken aus: So kletterten die Erlöse um annähernd 13 Prozent auf 20,4 Mio. Euro, während das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) um etwas mehr als sieben Prozent auf 18,0 Mio. Euro vorankam. Lediglich ein deutlich schlechteres Finanzergebnis – bedingt durch diverse Sondereffekte – sorgte dafür, dass der Überschuss zum Halbjahr um 23,5 Prozent auf 3,9 Mio. Euro zurückfiel. [sws_blue_box box_size="640"]Anzeige: Depotwechsel: Jetzt 2% Zinsen p.a.  und dauerhafte Vorteile sichern.[/sws_blue_box] Angesichts der guten Perspektiven wird CEO Steven De Proost – bekannt für seine konservativen Prognosen – auch ein wenig forscher und schraubt die Gesamtjahresprognose für das EBITDA auf „mindestens“ 31 Mio. Euro herauf. Zum Vergleich: Bislang lag die Messlatte für das 2018er-EBITDA bei 29,6 Mio. Euro. Dem steht zurzeit eine Marktkapitalisierung von fast 139 Mio. Euro gegenüber, was auch insofern nicht übermäßig hoch ist, weil die Bayreuther nach den jüngsten Arrondierungen mittlerweile auf ein Anlagenportfolio mit einer Spitzenleistung von 153 Megawatt (MWp) kommen. Und die Faustformel sagt, dass an der Börse jedes MWp mit rund 1 Mio. Euro bewertet wird. Wer sich lieber auf traditionelle Kennzahlen stützt: Inklusive der Netto-Finanzverbindlichkeiten von 163,6 Mio. Euro beträgt der Unternehmenswert (Enterprise Value) von 7C Solarparken 302,6 Mio. Euro. Demnach wird die Aktie also mit weniger als dem Zehnfachen des für das laufende Jahr zu erwartenden EBITDA gehandelt. Bei dem im SDAX gelisteten Solar- und Windparkbetreiber Encavis (ehemals Capital Stage) beträgt das entsprechende Multiple gut 11,5. Auch das ein gutes Argument für die 7C-Aktie.     Zudem drückt Vorstandschef De Proost weiter auf die Tube: „Obwohl wir unser Wachstumsziel für 2018 bereits jetzt übertroffen haben, sehen wir weitere Chancen und bestätigen unser Ziel bis Ende nächsten Jahres zu einem Unternehmen mit einem Portfolio von 200 MWp zu werden.“ Die Kursziele der Analysten bewegten sich bislang zwischen 3,40 und 3,50 Euro, und nach den jetzt vorgelegten Halbjahreszahlen besteht eigentlich kein Grund, von diesen Vorgaben Abstriche zu machen. Außerdem geht boersengefluester.de davon aus, dass die ganz überwiegend in Bayern und Sachsen tätige Gesellschaft auch im kommenden Jahr eine Dividende von 0,10 Euro pro Anteilschein zahlen wird, was – bezogen auf das aktuelle Kurniveau – einer noch immer attraktiven Rendite von 3,7 Prozent entspricht. Wir bleiben dabei: Die gut planbaren Erträge und Dividenden machen den Titel von 7C Solarparken ein Stück weit zu einem Anleihenersatz. On top gibt es dann noch eine vorzeigbare Wachtsums- beziehungsweise Kursfantasie.  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	43,12	50,59	56,22	85,80	69,82	63,28	66,00
EBITDA1,2	38,12	42,93	48,63	74,72	61,61	47,22	51,00
EBITDA-Marge %3	88,40	84,86	86,50	87,09	88,24	74,62	77,27
EBIT1,4	14,46	13,25	17,49	40,16	21,76	6,14	10,00
EBIT-Marge %5	33,53	26,19	31,11	46,81	31,17	9,70	15,15
Jahresüberschuss1	7,98	5,61	10,58	24,46	11,44	0,96	2,70
Netto-Marge %6	18,51	11,09	18,82	28,51	16,39	1,52	4,09
Cashflow1,7	34,22	44,65	46,83	61,78	45,02	49,24	52,00
Ergebnis je Aktie8	0,14	0,08	0,14	0,31	0,12	0,01	0,03
Dividende je Aktie8	0,11	0,11	0,11	0,12	0,00	0,00	0,00

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
7C Solarparken
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A11QW6	DE000A11QW68	AG	129,86 Mio. €	14.02.2006	Halten

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Auf genau diesen Deal haben einige Investoren aus der Small Cap-Szene gewartet. Nun ist er da: So hat die Beteiligungsholding exceet Group ihr Engagement an dem auf Mikroelektronikprodukte spezialisierten Berliner Unternehmen AEMtec für 86 Mio. Euro an die Private Equity-Gesellschaft capiton verkauft – was sogar noch gutes Stück mehr ist zuvor kolportiert wurde. Dem Vernehmen nach wird sich die Netto-Liquidität von exceet mit Vollzug der Transaktion auf etwa 105 Mio. Euro erhöhen. Das ist schon allein deshalb bemerkenswert, weil der gesamte Börsenwert des in Luxemburg firmierenden Unternehmens sich auf knapp 140 Mio. Euro beläuft. Dabei befindet sich – nachdem kürzlich bereits andere Aktivitäten aus dem Elektronikbereich für 30,8 Mio. Euro an den TecDAX-Konzern S&T verkauft wurden – noch immer der Schweizer Leiterplattenhersteller GS Swiss PCB im Portfolio von exceet. Der freilich soll – auch mit Hilfe – der zufließenden Mittel seine Produktionskapazitäten ausbauen. Aber auch losgelöst davon will exceet-CEO Wolf-Günter Freese in den Kauf neuer Unternehmen investieren. Treiber im Hintergrund ist die mit einem Anteil von gut 56 Prozent dominante Investorengruppe Active Ownership Fund. Indirekt – über die Heidelberger Beteiligungsholding (Anteil: 7,4 Prozent) – ist zudem die Investmentgesellschaft Deutsche Balaton mit an Bord. Dem Streubesitz sind nur 15,6 Prozent der Aktien zuzurechnen: eine spannende Aktionärsstruktur. An der Börse zeigt sich der lange Zeit dahinsiechende Aktienkurs bereits seit einiger Zeit wieder in Top-Form. Rein bewertungstechnisch wird der Small Cap aber wohl noch immer spürbar zu niedrig gehandelt. Für risikobereite Investoren ist der Titel damit noch immer eine Wette wert.   [sws_blue_box box_size="640"]Anzeige: Depotwechsel: Jetzt 2% Zinsen p.a.  und dauerhafte Vorteile sichern.[/sws_blue_box]    

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
H2APEX Group
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0YF5P	LU0472835155	SCA	81,25 Mio. €	27.07.2011	Kaufen

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Wenn alles gut gelaufen wäre, würde es die Aktie von Ekotechnika vermutlich gar nicht geben. Doch 2014/15 schlitterte der damals „nur“ mit einer Anleihe am Kapitalmarkt präsente Landmaschinenhändler mit Tätigkeitsschwerpunkt Russland in eine derart schwere Krise, die nur durch eine komplexe finanzielle Restrukturierung geheilt werden konnte. So wurden die damaligen Anleihegläubiger – sofern sie sich nicht für einen finanziellen Ausgleich entschieden haben – Ende 2015 zu Aktionären von Ekotechnika. Wer damals den Mut hatte und sich für die Aktie entschied, wurde zumindest nicht enttäuscht: Seit dem Börsenstart ist die Notiz um mehr als das Vierfache geklettert und beförderte die Marktkapitalisierung auf zuletzt 45,5 Mio. Euro – knapp die Hälfte davon werden offiziell dem Streubesitz zugerechnet. Haupteigentümer ist Vorstandschef und Firmengründer Stefan Dürr. Gelistet waren die Anteilscheine des hauptsächlich auf John Deere-Fahrzeuge (Traktoren, Mähdrescher etc.) fokussierten Unternehmens lange Zeit allerdings nur im Düsseldorfer Freiverkehr. [sws_blue_box box_size="640"]Anzeige: Depotwechsel: Jetzt 2% Zinsen p.a.  und dauerhafte Vorteile sichern.[/sws_blue_box] Damit soll bald Schluss sein: Ab dem 26. September 2018 wird die Ekotechnika-Aktie auch im Frankfurter Open Market gehandelt. „Als deutsches Unternehmen mit internationaler Geschäftstätigkeit betrachten wir die Handelbarkeit an der größten deutschen Wertpapierbörse in Frankfurt als wichtigen Schritt, um die Liquidität unserer Aktien zu erhöhen und gleichzeitig mehr Aufmerksamkeit von Seiten deutscher und internationaler Investoren zu generieren“, sagt der ehemalige GEA-Manager und seit März 2017 im Ekotechnika-Vorstand tätige Bjoerne Drechsler. Operativ hat sich die Lage nach den Umstrukturierungen und Einsparungen zwar spürbar verbessert. Aber noch immer noch immer sind die Auswirkungen des volatilen Rubels und die damit einhergehenden hohen Finanzierungskosten für die russischen Landwirte ein nicht zu unterschätzendes Risiko für Ekotechnika. Immerhin: Momentan sollen keine „faulen Kredite“ mehr aus der Absatzfinanzierung mehr in den Büchern stehen, wobei es so ist, dass Ekotechnika das Verkaufsrisiko für die bestellten Landmaschinen trägt. Nicht zu vernachlässigen sind auch die weiterhin stattlichen Netto-Finanzverbindlichkeiten von gut 17 Mio. Euro – bei einem Eigenkapital von etwas mehr als 20 Mio. Euro und einer Bilanzsumme von knapp 104 Mio. Euro. Zur Prognose: Für das Geschäftsjahr 2017/18 (30. September) stellt das Management Erlöse von rund 150 Mio. Euro sowie ein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von mehr als 7 Mio. Euro in Aussicht – ursprünglich lagen die Erwartungen ein Stück tiefer.     Die genauen Zahlen legt das in Walldorf ansässige Unternehmen Anfang 2019 vor. Boersengefluester.de geht derzeit davon aus, dass Ekotechnika einen Überschuss von rund 3,5 Mio. Euro erzielen könnte, was einem Ergebnis je Aktie von 1,11 Euro entsprechen würde. Mit Blick auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) wäre der Titel damit durchaus moderat bewertet. Nichts zu meckern gibt es auch unter Berücksichtigung der Netto-Finanzverbindlichkeiten: Schließlich wird der Ekotechnika derzeit mit dem knapp Siebenfachen des EBITDA für das laufende Geschäftsjahr gehandelt. Deutliche Abzüge in der B-Note gibt es freilich dafür, dass die Aktie super markteng ist und es nur sporadisch zu Handelsumsätzen kommt. Daher gibt es auch nur ein „Beobachten“ von boersengefluester.de. Um ein besseres Gefühl für die Aktie zu bekommen, wollen wir besser erst einmal abwarten, welche Effekte das Zweitlisting in Frankfurt tatsächlich nach sich ziehen wird. Da es sich grundsätzlich aber um eine spannende und auch ein wenig exotische Investmentstory handelt, wollten wir Ekotechnika schon jetzt einmal vorstellen und haben den Titel mit allen Stammdaten und Kennzahlen in unsere Datenbank eingepflegt.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Ekotechnika
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A16123	DE000A161234	AG	21,35 Mio. €	17.12.2015	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	160,33	193,84	243,58	237,51	175,15	185,00	0,00
EBITDA1,2	13,36	8,54	24,43	39,88	23,04	19,00	0,00
EBITDA-Marge %3	8,33	4,41	10,03	16,79	13,15	10,27	0,00
EBIT1,4	11,33	5,64	21,33	35,87	19,15	15,00	0,00
EBIT-Marge %5	7,07	2,91	8,76	15,10	10,93	8,11	0,00
Jahresüberschuss1	6,96	1,74	14,20	26,36	9,22	6,80	0,00
Netto-Marge %6	4,34	0,90	5,83	11,10	5,26	3,68	0,00
Cashflow1,7	-4,44	14,85	10,74	5,24	-41,52	0,00	0,00
Ergebnis je Aktie8	2,83	0,71	5,77	10,70	3,74	2,15	1,20
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

  Foto: Ekotechnika AG ...

„Geduld ist die oberste Tugend des Investors”, lautet ein Zitat von Börsenlegende Benjamin Graham. Hört sich einfach an, hat in der Praxis aber durchaus seine Tücken. Beispiel MBB: Seit mittlerweile fast 1,5 Jahren hängt die Notiz der Beteiligungsgesellschaft – Extrempunkte einmal ausgeklammert – in einer engen Bandbreite von 90 bis 100 Euro fest. Vermutlich wird es kaum einen Anleger geben, dem diese massive Seitwärtsbewegung nicht allmählich aufs Gemüt schlägt. Trotzdem rät boersengefluester.de dazu, hier ganz cool zu bleiben und einfach mal abzuwarten. Die Story in ganz wenigen Worten: MBB sitzt insbesondere durch den Börsengang der Tochter Aumann auf einer üppigen Netto-Liquidität und Anleger hoffen darauf, dass das Team um CEO Christof Nesemeier mit seinem nächsten Zukauf einen ähnlichen Coup landet wie mit Aumann. Doch solche Deals lassen sich nicht aus dem Hut zaubern, was die Nerven eher ungeduldiger Anleger dann doch arg strapaziert.     Warum boerengefluester.de von MBB überzeugt bleibt, wird klar, wenn man etwas tiefer in die Materie einsteigt. Zunächst einmal ist die Aktie des Berliner Unternehmens so etwas wie eine kleine Rechenaufgabe: Auf der Habenseite stehen als wesentlichen Posten ein Netto-Finanzguthaben von gut 313 Mio. Euro sowie die aktuellen Portfoliowerte der börsennotierten Töchter Aumann (Anteil: 38 Prozent) und Delignit (Anteil: 76 Prozent) von addiert etwas mehr als 423 Mio. Euro. Das wiederum korrespondiert mit einem derzeitigen MBB-Börsenwert von rund 602,5 Mio. Euro. Mit anderen Worten: Allein diese drei Posten übersteigen die Marktkapitalisierung um etwa 22 Prozent! Nun sind derartige Discounts auf den fairen Wert bei Beteiligungsgesellschaften nicht unbedingt eine Weltsensation. Bei MBB sind wir aber insofern überrascht, weil die Gesellschaft mit dem (immer stärker) auf Security-Lösungen fokussierten IT-Dienstleister DTS IT darüber hinaus ein Unternehmen im Portfolio (Anteil 80 Prozent) hat, das wir weiterhin für einen klassischen IPO-Kandidaten halten (siehe dazu auch unseren Beitrag HIER). [sws_blue_box box_size="640"]Anzeige: Depotwechsel: Jetzt 2% Zinsen p.a.  und dauerhafte Vorteile sichern.[/sws_blue_box] Sollte Nesemeier DTS IT tatsächlich ins Schaufenster stellen, so wie er es im März 2017 mit Aumann getan hat, dürfte das Kurs einen Schub nach oben verleihen – das sind wir ziemlich sicher. Der eigentliche Treiber bleibt aber die Verwendung des Cashbergs für eine neue Großakquisition. Wer CEO Nesemeier kennt, der weiß, dass er sich bei der Suche nach dem geeigneten Kandidaten nicht unter Druck setzen lässt. Wichtig ist dem Manager aber im Prinzip immer, dass es sich um ein gut etabliertes Mittelstandsunternehmen mit positivem Free-Cashflow handelt. Größentechnisch bewegt sich MBB dabei mittlerweile durchaus im Bereich um 100 Mio. Euro Umsatz. Unterm Strich bleibt die im Prime Standard gelistete MBB-Aktie eine prima Gelegenheit für Value-Anleger. Nur ein wenig Geduld sollte man eben mitbringen. Dafür bekommen Investoren dann allerdings auch eine Menge Gegenwert ins Depot – was ansehnliche Dividendenzahlungen freilich mit einschließt.  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	592,06	689,24	680,33	896,45	954,62	1.068,38	1.170,00
EBITDA1,2	80,97	85,73	55,90	87,98	78,19	149,05	152,00
EBITDA-Marge %3	13,68	12,44	8,22	9,81	8,19	13,95	12,99
EBIT1,4	54,39	56,16	19,00	44,57	33,92	99,04	140,00
EBIT-Marge %5	9,19	8,15	2,79	4,97	3,55	9,27	11,97
Jahresüberschuss1	34,60	10,72	-11,57	24,15	24,25	66,73	86,00
Netto-Marge %6	5,84	1,56	-1,70	2,69	2,54	6,25	7,35
Cashflow1,7	69,23	56,00	59,12	35,37	126,36	194,19	160,00
Ergebnis je Aktie8	4,44	2,14	-1,61	2,00	2,10	6,93	8,50
Dividende je Aktie8	0,70	1,76	1,98	1,00	1,01	3,33	1,50

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
MBB
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0ETBQ	DE000A0ETBQ4	SE	1.072,01 Mio. €	23.06.2008	Kaufen

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Bei einer Investorenpräsentation Anfang September in Bremen zeigte sich die IR-Verantwortliche von Datagroup super zuversichtlich, was die operative Stärke des IT-Dienstleisters angeht – auch wenn der Aktienkurs dies in den vergangenen Monaten so nicht unbedingt widergespiegelt hat. Nun legt Datagroup harte Fakten nach und erhöht die Prognosen für das Geschäftsjahr 2017/18 (30. September) zum Teil recht deutlich: Demnach rechnet das Management – statt wie bislang mit Erlösen von Untergrenze 265 Mio. Euro – mit einem Umsatz von mindestens 269 Mio. Euro. Beim Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) peilt CEO Max Schaber jetzt mehr als 34 Mio. Euro an – statt bislang über 30 Mio. Euro. Positiv ist insbesondere, dass sich die zuletzt übernommenen Unternehmen HanseCom, Almato und FIS (ikb Data) besser als gedacht entwickeln. Damit nicht genug: „Neue gewonnene Großaufträge aus dem margenstarken Outsourcing-Geschäft kommen dabei im aktuellen Geschäftsjahr noch gar nicht zum Tragen, sondern werden erst in den folgenden Geschäftsjahren umsatz- und ergebniswirksam“, sagt Schaber und verweist etwa auf den im Juli vermeldeten Großauftrag im hohen zweistelligen Millionen-Euro-Bereich mit der NRW.Bank. [sws_blue_box box_size="640"]Anzeige: Depotwechsel: Jetzt 2% Zinsen p.a.  und dauerhafte Vorteile sichern.[/sws_blue_box] Darüber hinaus läuft auch das auch das „normale“ Geschäft mit der Datagroup-Paketlösung CORBOX wie am Schnürchen. Jedenfalls stellt Schaber für die kommenden Wochen weitere Erfolgsmeldungen in Aussicht. Die vorläufigen Zahlen das laufende Wirtschaftsjahr will die im Börsensegment Scale gelistete Datagroup dann am 26. November vorlegen. De Veröffentlichung des Geschäftsberichts ist für den 22. Januar 2019 angesetzt. Bewertungstechnisch sieht die Aktie auf dem gegenwärtigen Niveau – verglichen an der hohen Qualität des Unternehmen – durchaus interessant aus. So bewegt sich das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis sogar leicht unterhalb des langfristigen Mittelwerts. Für langfristig orientierte Anleger bleibt der Titel eine gute Alternative zu IT-Klassikern wie Cancom, Bechtle oder All For One Steeb. Nicht übermäßig attraktiv ist die Aktie dagegen unter Dividenden-Gesichtspunkten, selbst wenn für 2017/18 abermals mit einer spürbar höheren Ausschüttung zu rechnen ist. Die Marktkapitalisierung beträgt knapp 300 Mio. Euro, wovon gut 45 Prozent dem Streubesitz zuzurechnen sind. Mit anderen Worten: Das Papier von Datagroup ist auch für institutionelle Investoren gut handelbar.    

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Datagroup
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0JC8S	DE000A0JC8S7	SE	535,17 Mio. €	14.09.2006	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	306,77	358,21	444,71	501,41	497,79	527,56	555,00
EBITDA1,2	46,88	41,81	67,29	76,46	80,23	80,40	83,50
EBITDA-Marge %3	15,28	11,67	15,13	15,25	16,12	15,24	15,05
EBIT1,4	23,63	8,99	29,06	41,45	45,32	45,81	48,70
EBIT-Marge %5	7,70	2,51	6,54	8,27	9,10	8,68	8,78
Jahresüberschuss1	14,51	0,25	21,01	22,03	28,27	26,11	29,80
Netto-Marge %6	4,73	0,07	4,72	4,39	5,68	4,95	5,37
Cashflow1,7	4,52	21,68	49,99	70,25	46,66	58,89	64,00
Ergebnis je Aktie8	1,76	0,02	2,52	2,64	3,39	3,13	3,55
Dividende je Aktie8	0,70	0,00	1,00	1,10	1,50	1,00	1,00

  Foto: Pixabay...