Nie im Leben hätten wir zu Jahresbeginn gedacht, dass es auf boersengefluester.de 2017 so viel über die Aktie von TTL Information Technology zu schreiben gibt. Kein Wunder, schließlich war TTL über viele Jahre eine mehr oder weniger leere Börsenhülle. Das änderte sich Ende 2016 jedoch schlagartig, als der Private-Equity-Experte Prof. Dr. Gerhard Schmidt über die ihm zurechenbare AR Holding eine Beteiligung von 12,56 Prozent an der DIC Capital Partners (Europe) – die wiederum Engagements an mehreren Unternehmen aus dem Umfeld der Deutsche Immobilien Chancen Gruppe hält – als Sacheinlage in TTL einbrachte. Damit war TTL über Nacht zu einem kleinen Teil an Unternehmen, wie dem SDAX-Konzern DIC Asset oder der aufstrebenden Immobilien-Investmentplattform GEG German Estate Group um den früheren DIC Asset-Vorstand Ulrich Höller, beteiligt. Im zweiten Schritt folgte dann im Sommer 2017 eine 51-Prozent-Beteiligung an der AIRE Asset Investments im Gegenwert von 16,5 Mio. Euro, die wiederum durchgerechnet rund 10,4 Prozent an der GEG-Gruppe kontrollierte. Auch wenn die Transaktionen für Außenstehende zunächst relativ schwer zu durchschauen sind, in der Small-Cap-Szene hat es ziemlich schnell „Klick“ gemacht. Ein Blick auf den Chart von TTL reicht, um das zu erkennen.     [caption id="attachment_108770" align="alignleft" width="229"] Japan Center (Taunustor 2) in Frankfurt[/caption] Im Jahresverlauf gab es dann etliche Immobilientransaktionen, wobei sich insbesondere die GEG German Estate Group als aktiver Player im Markt zeigt und mittlerweile auf Assets von mehr als 2,3 Mrd. Euro kommt. Jüngster Coup ist der Kauf des mitten im Frankfurter Bankenviertel stehenden Japan Center von der Commerz Real für rund 280 Mio. Euro. „Mit dem Erwerb des Japan Center ergänzen wir unser Immobilienportfolio im Zentrum Frankfurts um eine weitere Architekturikone“, sagt Höller. Äußerst umtriebig ist aber auch Prof. Dr. Gerhard Schmidt, der bei quasi allen Unternehmen aus dem DIC-Umfeld den Aufsichtsrat anführt. Für den 23. Januar 2018 ist eine außerordentliche Hauptversammlung (HV) in München angesetzt, auf der unter anderem die Umfirmierung in TTL Beteiligungs- und Grundbesitz-AG auf der Agenda steht. Darüber hinaus soll das volle Programm an Vorratsbeschlüssen für potenzielle Kapitalmaßnahmen genehmigt und an die zwischenzeitlich erhöhte Aktienstückzahl angepasst werden: Von der Barkapitalerhöhung bis hin zur Ausgabe von Options- oder Wandelschuldverschreibungen. Losgelöst davon schöpft TTL schon jetzt noch einmal aus dem auf der ordentlichen HV am 2. Juni 2017 beschlossenen Kapitalrahmen 2017/I und begibt Wandelschuldverschreibungen im Gesamtnennbetrag von gut 9 Mio. Euro. Die mit einem Kupon von 3,5 Prozent ausgestatteten Papiere haben eine Laufzeit von fünf Jahren und können ab Mitte 2018 in insgesamt 3.475.000 neue Aktien für je 2,60 Euro gewandelt werden. Freilich richtet sich diese Kapitalmaßnahme nicht an alle Anteilseigner und es fließt auch kein Bargeld. Vielmehr werden drei Minderheitsgesellschafter der AIRE Asset Investments für die Zeichnung der Wandelschuldverschreibungen im Gegenzug weitere 25 Prozent an der AIRE einbringen, wodurch sich das TTL-Paket von derzeit 51 auf 76 Prozent erhöht. Das wiederum hätte zur Folge, dass der durchgerechnete Anteil an der GEG von zuletzt 12,2 Prozent auf rund 17,3 Prozent klettern würde.     Eine Menge Prozentzahlen, doch was heißt das eigentlich? Zumindest auf dem Papier würden die zusätzlichen rund fünf Prozent an GEG mit circa 9 Mio. Euro bewertet, was etwa zehn Prozent mehr als bei der Einbringung vom Juli 2017 wären. Demnach wäre das künftig 17,3 Prozent ausmachende Engagement an GEG mit etwa 31 Mio. Euro anzusetzen. Zum Vergleich: Die aktuelle Marktkapitalisierung von TTL beträgt 36,4 Mio. Euro – bei vollständiger Wandlung der neuen Aktien (und dem aktuellem Kurs von knapp 2,60 Euro) wären es gut 45,4 Mio. Euro. Der durchgerechnete Anteil an DIC Asset dürfte derweil bei rund 4,6 Mio. Euro anzusiedeln sein. Bewertungstechnisch ist TTL also – selbst bei voller Verwässerung – zu rund 80 Prozent durch die Anteile an GEG und DIC Asset abgesichert. On top kommen die anderen Gesellschaften, deren Wert sich aber kaum beziffern lässt. Größter Nachteil bleibt derweil der arg niedrige Streubesitz von vermutlich weniger als acht Prozent. Gespannt ist boersengefluester.de schont jetzt, ob es 2018 auch so viel über TTL zu schreiben gibt und in welche Richtung sich der Masterplan von Prof. Schmidt entwickelt. Wer es weniger risikoreich mag, setzt allerdings besser auf die Aktie von DIC Asset, zumal es hier 2018 eine dicke Dividende geben wird.  

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
TTL Beteil.- und Grundbesitz-AG
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
750100	DE0007501009	AG	5,66 Mio €	12.07.1999	Halten

 

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
Branicks Group
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A1X3XX	DE000A1X3XX4	AG	164,29 Mio €	08.05.2006

  Fotos: GEG German Estate Group AG, Pixabay...

„Was hat Dir bislang am besten gefallen?“ Das ist wohl die Standardfrage beim Small Talk unter Investoren, Analysten oder auch Finanzjournalisten auf den einschlägigen Aktienkonferenzen. Da machten auch das Eigenkapitalforum in Frankfurt oder zuletzt die von GBC veranstaltete MKK in München keine Ausnahme. Die Antwort ist in der Regel gar nicht so einfach, zumindest, wenn sie auch ein wenig originell sein soll. Schließlich gibt es Präsentationen von Unternehmen wie MBB, bet-at-home.com, FinTech Group, Eckert & Ziegler, Nanogate, EQS Group, GK Software oder auch Isra Vision, die man zwar schon x-mal gesehen hat, die aber auch einfach gut sind. Freilich ist die Investmentstory dieser Firmen den meisten Anlegern hinlänglich bekannt. Umso spannender sind Vorträge von Unternehmen, die man entweder länger nicht gesehen hat oder vielleicht noch gar nicht auf dem Radar hatte. Da es sich häufig um Exoten oder Gesellschaften in einer Umbruchsituation handelt, muss der „Aha-Effekt“ am Ende der Präsentation zwar nicht zwangsläufig in einer Kaufen-Einschätzung münden. Ein dankbares Gesprächsthema – und mitunter sogar interessante Investments – sind sie trotzdem. ...

Biosimilars sind für die Finanzierbarkeit einer modernen, allgemeinzugänglichen Gesundheitsversorgung unverzichtbar. Die Bio-Generika ahmen bestehende Biopharmazeutika nach, sind aber deutlich billiger. 2020 laufen zahlreiche Patente der Originalprodukte aus, der Kampf um Marktanteile hat längst begonnen. Gut positioniert ist die im Börsensegment Scale gelistete Formycon AG aus Martinsried. Im Gespräch mit BankM verrät Finanzvorstand Dr. Nicolas Combé, wie ein Mittelständler erfolgreich im Konzert der Großkonzerne mitmischen kann und gibt Auskunft zum Stand der Projektpipeline. [sws_blue_box box_size="640"]Dieses Interview stammt aus dem monatlichen Newsletter "Momentum" der BankM.[/sws_blue_box] ...

Losgelöst von der ganzen Quartalshektik – manche Aktien gehören für boersengefluester.de in die Kategorie „Dauerfavorit“. Dazu gehört definitiv auch der Anteilschein von Dr. Hönle, einem Anbieter von Geräten und Produkten rund um den industriellen Einsatz von UV-Technik. Nach einer Performance von mehr als 80 Prozent seit Jahresbeginn – davon allein 35 Prozent im Dezember 2017 – ist es jedoch höchste Zeit für einen Bewertungs-Check. Immerhin bringt die in Gräfelfing bei München angesiedelte Gesellschaft mittlerweile fast 279 Mio. Euro auf die Börsenwaagschale. Dagegen sehen die Daten für das Geschäftsjahr 2016/17 (30. September) noch vergleichsweise bescheiden aus, auch wenn sie sich auf historisch hohem Niveau befinden: Bei einem Erlösplus von 9,1 Prozent auf 101,93 Mio. Euro kam das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) um 22,6 Prozent auf 15,21 Mio. Euro voran. Das komplette Zahlenwerk – inklusive Bilanz und Dividendenvorschlag – legt Dr. Hönle am 29. Januar 2018 vor. Kurslokomotive ist zurzeit der kürzlich präsentierte Ausblick für das laufende Geschäftsjahr, wonach mit Umsätzen zwischen 115 und 125 Mio. Euro sowie einem EBIT in einer Bandbreite von 22 bis 26 Mio. Euro zu rechnen ist. Zumindest am oberen Ende der Spanne relativiert sich die zunächst sportlich anmutende Bewertung der Dr. Hönle-Aktie also ein ganzes Stück. Die größte Ergebnisdynamik spendet dabei der Bereich Klebstoffe, wo die Gesellschaft als Zulieferer für die Hersteller von Smart Phones und Tablets agiert. Typische Einsatzgebiete sind etwa die Verklebung von Displays und Sensoren. Mit konkreten Kundennamen hielt sich Peter Weinert, Investor Relations-Manager von Dr. Hönle, bei seinem Vortrag auf der von GBC veranstalteten MKK Münchner Kapitalmarkt Konferenz zwar zurück. Man muss jedoch kein Prophet sein, um zu vermuten, dass Dr. Hönle unter anderem auch an Apple liefert. „Wir haben in diesem Bereich neue Kunden gewonnen, aber auch die Bestandskunden bestellen deutlich mehr“, sagt Weinert. Dabei geht Weinert für das laufende Geschäftsjahr im Segment Klebstoffe von einem sprunghaften Anstieg der Erlöse und einem Satz nach oben beim Ergebnis aus. „Das ist eine nachhaltige Entwicklung“, sagt Weinert.     Hinzu kommt, dass die langjährige Problembeteiligung Raesch Quarz (Germany) im laufenden Jahr nicht nur an der Gewinnschwelle kratzen, sondern deutlich positiv abschließen soll. Perspektivisch ist es das Ziel, Raesch Quarz – die Gesellschaft stellt Quarzglasrohre für den Einsatz in der Lampenherstellung und der Halbleiterindustrie – zurück auf EBIT-Margen zwischen 15 und 20 Prozent zu führen. Die Analysten von Warburg Research haben kürzlich ihre Prognosen bis 2018/19 komplett überarbeitet und das Kursziel von 41 auf 52 Euro heraufgeschraubt. Das ist mal eine Ansage – allerdings befindet sich die Notiz von Dr. Hönle nach der jüngsten Rally bereits in unmittelbarer Sichtweite zu der von Warburg als fair angesehenen Kursregion. Neukäufe bieten sich in dieser Gemengelage wohl erstmal nicht an. Vermutlich ist es sogar keine ganz schlechte Idee, das jetzige Kursniveau – "Dauerfavorit" hin oder her – für einen vorsichtigen Ausstieg zu nutzen. Die Dividendenrendite, früher stets ein gutes Argument für ein Investment in Dr. Hönle, ist vermutlich nur noch im Bereich um 1,5 Prozent anzusiedeln. Der Abstand zum Buchwert ist so groß wie nie zuvor, und auch das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von knapp 17 ist nicht gerade eine Einladung, selbst wenn der Nachrichtenfluss zurzeit überaus positiv ist.    

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
Dr. Hönle
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
515710	DE0005157101	AG	48,99 Mio €	24.01.2001	Halten

 

The most important financial data at a glance
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Sales1	107,75	93,88	115,17	126,50	106,34	98,72	101,00
EBITDA1,2	20,32	14,71	13,85	15,40	0,33	2,97	12,00
EBITDA-margin %3	18,86	15,67	12,03	12,17	0,31	3,01	11,88
EBIT1,4	17,00	8,10	0,35	-10,10	-9,42	-10,26	1,00
EBIT-margin %5	15,78	8,63	0,30	-7,98	-8,86	-10,39	0,99
Net profit1	12,40	5,61	-4,86	-11,90	-10,93	-13,00	-2,40
Net-margin %6	11,51	5,98	-4,22	-9,41	-10,28	-13,17	-2,38
Cashflow1,7	23,06	16,61	1,13	-6,00	3,14	5,53	7,00
Earnings per share8	2,26	1,02	-0,80	-2,20	-1,82	-2,19	-0,40
Dividend per share8	0,80	0,50	0,20	0,00	0,00	0,00	0,00

  Foto: Pixabay...

In die Kategorie Geburtstagsüberraschung fällt die geplante Einbringung der Heliad-Beteiligung Cubitabo (Bettenriese) in die sleepz Home GmbH für Oliver Borrmann nicht unbedingt. Dafür hat der SLEEPZ-Vorstandschef viel zu lange um den Deal geworben. Trotzdem dürfte das jetzt geschnürte Paket den Ehrentag des Managers nachträglich versüßt haben. Demnach hat die Frankfurter Beteiligungsgesellschaft Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA in einem ersten Schritt 690.000 SLEEPZ-Aktien aus einer Kapitalerhöhung zu je 1,60 Euro gezeichnet – den Berlinern fließen brutto also schon einmal rund 1,1 Mio. Euro zu. Nachgelagert sollen dann sämtliche Cubitabo-Anteile – bewertet mit einem mittleren einstelligen Millionenbetrag – in die SLEEPZ-Tochter sleepz home eingebracht werden. Geplant ist dann, dass die sleepz home GmbH vollständig von der SLEEPZ AG übernommen wird. Die dafür vorgesehene Sachkapitalerhöhung könnte die Zahl der SLEEPZ-Aktien nochmals um bis zu 4.011.236 Stück erhöhen. Noch steht das entsprechende Gutachten aus, doch aus heutiger Sicht rechnet das Management mit einer Bewertung von 1,80 Euro je SLEEPZ-Aktie für die bis zu 288.809 GmbH-Anteile an der sleepz home. Heliad-CEO Thomas Hanke spricht von „erheblichen Synergiepotentialen“ und erwartet „schnelle operative Erfolge“. Keine Frage: Der zweite Punkt ist genau das, was das SLEEPZ-Team um Oliver Borrmann gebrauchen kann. Zwischenzeitlich schien es 2017 so, als ob der amerikanische Ingenieur Edward A. Murphy sein berühmtes Gesetz (Alles, was schiefgehen kann, wird auch schiefgehen.), eigens für die SLEEPZ AG formuliert hätte. Dabei sah es mit der guten Platzierung der Eigenmarke Grafenfels im jüngsten Matratzenvergleich der Stiftung Warentest im Herbst noch so aus, als ob endlich bessere Zeiten anbrechen würden.   [caption id="attachment_108684" align="alignnone" width="500"] Vakuumierte Grafenfels-Matratze[/caption]   Allerdings durchkreuzten Probleme bei der Materialbeschaffung – unter anderem ausgelöst durch den belasteten BASF-Grundstoff für die Matratzenherstellung – die Absatzhoffnungen und bescherten stattdessen ewig lange Lieferzeiten und ein angeknackstes Verbrauchervertrauen. Zumindest in Sachen Verfügbarkeit stehen die Ampeln wieder auf Grün: Sowohl auf Amazon, als auch über die Grafenfels-Seite ist die von der Stiftung Warentest für gut befundene Grafenfels-Matratze sofort verfügbar. Auch für die Eigenmarke Matratzenheld – mit 149,95 Euro im Standardmaß preislich unterhalb der Bodyguard-Matratze des Überfliegers Bett1 angesiedelt – gibt es auf Amazon keine Wartezeiten. Das sind gute Nachrichten, die sich an der Börse noch nicht unbedingt voll rumgesprochen haben. Im kommenden Jahr sollen die Eigenmarken bereits einen „signifikanten“ Teil zum Umsatz beisteuern.     Die Analysten von Montega aus Hamburg hatten die SLEEPZ-Aktie – genau wie boersengefluester.de auch – zuletzt mit „Halten“ eingestuft. Dabei gab Montega ein Kursziel von 1,80 Euro aus. Keine Frage: Noch ist der Small Cap eine super heiße Kiste, das Vertrauen vieler Investoren in die SLEEPZ-Aktie liegt komplett am Boden. Doch es gibt auch erhebliche Chancen: Unter normalen Umständen kann 2018 nur sehr viel besser laufen als die vergangenen zwölf Monate. Der Zusammenschluss mit Cubitabo ist ebenfalls ein positives Signal. Wir schauen uns die Entwicklung noch ein wenig an, doch allmählich ist es vielleicht gar nicht verkehrt, sich ein paar Stücke der SLEEPZ-Aktie ins Depot zu legen.  

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
SLEEPZ
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A2E377	DE000A2E3772	AG	2,24 Mio €	02.07.1999

 

The most important financial data at a glance
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Sales1	40,00	52,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA1,2	-1,00	4,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA-margin %3	-2,50	7,69	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT1,4	-0,80	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT-margin %5	-2,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Net profit1	-0,50	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Net-margin %6	-1,25	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Cashflow1,7	-1,90	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Earnings per share8	-0,15	-0,08	-0,05	1,00	0,00	1,00	0,00
Dividend per share8	0,00	0,00	0,00	1,00	0,00	1,00	0,00

  Foto: Pixabay    ...

Es müssen ja nicht immer nur knallharte Fakten und Performancedaten sein, wenn es um das Thema Aktie geht. So ist es ist noch gar nicht lange her, da bekam boersengefluester.de für das exklusive Ranking der 55 wichtigsten deutschen Börsenstädte (den Beitrag finden Sie HIER) jede Menge positive Resonanz von den Lesern. Ende Oktober 2017 hatten wir unsere Datenbank nach den wichtigsten Bundesländern und Städten – gemessen an der Marktkapitalisierung und Anzahl der dort firmierenden Unternehmen – gefiltert. Das war damals noch eine vergleichsweise mühsame und vor allen Dingen statische Angelegenheit, weil wir sämtliche Kennzahlen einzeln zusammentragen mussten. Richtig gefallen hat uns das natürlich nicht, zumal boersengefluester.de die Entwicklung des Rankings gern jeden Tag mit aktuellen Daten aufgelistet hätte – und zwar nach allen Kriterien sortierbar, so wie es sich für eine auf Datenjournalismus spezialisierte Plattform gehört. Also haben wir den Entschluss gefasst, ein entsprechendes Tool zu programmieren, doch der Teufel steckt im Detail: Wolfsburg hat mit Volkswagen eben nur ein börsennotiertes Unternehmen und nicht zwei in Form von Volkswagen Stämmen und Volkswagen Vorzügen. Und was ist mit Unternehmen wie Infineon (Neubiberg), ProSiebenSat1.Media (Unterföhring) oder Morphosys (Martinsried) , die in der Peripherie von bekannten Städten – in diesem Fall München – sitzen? Hier sollten die Ergebnisse nicht zu kleinteilig werden, es galt also jede Menge Ausnahmen zu programmieren. Von dem Ergebnis können Sie sich ab sofort überzeugen – der neueste Ableger aus der Tool-Familie von boersengefluester.de ist nun nämlich live. [sws_blue_box box_size="640"]Direkt zu dem boersengefluester.de-Tool: Top-Ranking der deutschen Börsenstädte[/sws_blue_box]   Die wesentlichen Eckdaten kurz zusammengefasst: München ist mit 74 Unternehmen, die insgesamt gut 465 Mrd. Euro an Börsenwert auf die Waagschale bringen, ganz klar die Nummer eins der deutschen Börsenstädte. Zudem hat München mit sieben DAX-Konzernen, jeweils vier MDAX- und SDAX-Vertretern sowie acht TecDAX-Gesellschaften und auch acht Scale-Mitgliedern den mit Abstand größten Promifaktor. Bonn und Walldorf haben zwar nicht übermäßig viel Masse zu bieten, stehen aufgrund der DAX-Schwergewichte Deutsche Telekom und Deutsche Post bzw. SAP aber trotzdem auf dem Treppchen. Sehr stark präsentiert sich Düsseldorf, nicht nur wegen Henkel und E.ON. Immerhin sieben MDAX-Konzerne und ein SDAX-Wert (bet-at-home.com) haben ihren Sitz in der Landeshauptstadt von Nordrhein-Westfalen. Der Finanzplatz Frankfurt speist seine Börsenpower – wie könnte es anders sein – primär aus den Finanztiteln, aber auch eine Reihe von Immobiliengesellschaften sitzt am Main. Und dann gibt es ja auch noch den Frankfurter Flughafenbetreiber Fraport. Hamburg gewinnt aus Börsensicht weiter an Bedeutung – nicht nur wegen des DAX-Konzerns Beiersdorf. Auch eine Reihe von Vertretern aus MDAX, SDAX, TecDAX und dem neuen Börsensegment Scale haben ihren Sitz an der Elbe. Insgesamt bringen es die 38 in Hamburg angesiedelten Unternehmen auf eine Marktkapitalisierung von rund 62,6 Mrd. Euro. Berliner Unternehmen kommen addiert zwar „nur“ auf eine Marktkapitalisierung von gut 45 Mrd. Euro. Bemerkenswert ist jedoch, dass sich die Zahl der von uns gecoverten börsennotierten Gesellschaften mit Sitz in Berlin mittlerweile auf 52 erhöht hat – tatsächlich sind es noch ein wenig mehr, aber Exoten wie den Zoologischen Garten Berlin haben wir nicht regelmäßig auf dem Radar. ...

Beteiligungsgesellschaften gibt es in allen Facetten an der Börse: Von der klassischen Mittelstands-Holding bis hin zu Sanierungsexperten mit eher kurzfristigem Fokus. Die Blue Cap AG bewegt sich hier in der goldenen Mitte. Die Münchner setzen einerseits auf klassischen Mittelstand, der sich zwar in Umbruchsituationen wie einer ungeregelten Nachfolgesituation befinden kann. Normalerweise sollte das Kerngeschäft jedoch intakt sein. Keine Regel ohne Ausnahme: Auch Blue Cap verfügt über enorme Sanierungskompetenz. Die Beteiligungshöhe geht dabei in der Regel Richtung 100 Prozent und ist langfristig ausgelegt. In der Spezialwerteszene genießt die Gesellschaft um Vorstand und Großaktionär Dr. Hannspeter Schubert einen prima Ruf – was sich auch im starken Kursverlauf widerspiegelt. Boersengefluester.de traf Schubert in München zum Interview und fragte ihn nach den wichtigsten Ereignissen 2017, den Dividendenplänen und dem Ausblick für 2018. Natürlich ging es auch um die Beteiligung an Greiffenberger sowie einem Zwischenfazit zum Listing im Börsensegment Scale. Die Analysten von Warburg Research empfehlen die Blue Cap-Aktie derzeit mit Kursziel 26 Euro zum Kauf. So gesehen verfügt der Titel noch immer über ein knackiges Potenzial. ...

Es hat eine ganze Weile gebraucht, bis der Vorstand von m-u-t AG Messgeräte für Medizin- und Umwelttechnik die große Bühne gesucht hat. Immerhin gab es in den vergangenen knapp drei Jahren – so lange sind Fabian Peters (Finanzen) und Maik Müller (Technik) mittlerweile im Amt – zunächst einmal jede Menge Arbeit zu erledigen. So hatte das in Wedel bei Hamburg ansässige Unternehmen durch Personalrochaden und eine mangelhafte Rentabilität viel Vertrauen am Kapitalmarkt verspielt. Doch das Team um Peters und Müller hat den Messtechnikspezialisten wieder in die Spur gebracht und die eigenen Prognosen regelmäßig übertroffen. Kein Wunder, dass die im Börsensegment Scale gelistete m-u-t-Aktie massiv Fahrt aufgenommen hat und mit knapp 19 Euro auf All-Time-High notiert. Wer den Titel schon länger im Depot hat, kann sich also die Hände reiben. Aber wie sieht es mit einem Neueinstieg auf dem aktuellen Kursniveau aus? Soviel vorweg: Auf der von GBC veranstalteten MKK Münchner Kapitalmarkt Konferenz gehörte die – mit Spannung erwartete – Präsentation von Fabian Peters und Maik Müller zu den absoluten Highlights. Und vermutlich werden sich die beiden Manager am Ende selbst ein wenig gewundert haben, wie knackig sie vorgetragen haben. Offenbar hat sich der Trainingsbesuch auf dem wenige Wochen zuvor stattgefundenen Eigenkapitalforum gelohnt. Gute Nachrichten hatte das Unternehmen ohnehin eine Menge im Gepäck: Nach starken Neun-Monats-Zahlen liegt die Messlatte für den 2017er-Umsatz nun am oberen Ende der zuvor kommunizierten Spanne von 56 bis 59 Mio. Euro. Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) soll bei rund 9 Mio. Euro ankommen. Zuvor rechnete m-u-t beim Betriebsergebnis mit einem Korridor zwischen 8,0 und 8,5 Mio. Euro. Demnach steuert das Unternehmen auf eine operative Rendite von 15 Prozent zu. „Ein Unternehmen wie m-u-t muss zweistellige EBIT-Margen erzielen“, sagt CFO Peters. „Klasse statt Masse. Wir machen nur noch Geschäfte, die profitabel sind.“     Bemerkenswert: Innerhalb von drei bis fünf Jahren will der Konzern ein Erlösniveau von 100 Mio. Euro erreichen. Bei einer von boersengefluester.de unterstellten operativen Marge zwischen 10 und 15 Prozent, könnte m-u-t perspektivisch beim EBIT damit auf Größenordnungen zwischen 10 und 15 Mio. Euro zusteuern. Zum Vergleich: Die aktuelle Marktkapitalisierung beträgt knapp 91 Mio. Euro. Überzogen bewertet ist die Aktie also nicht – trotz des steil anmutenden Chartverlaufs. Ein Teil der Erlöszuwächse wird dabei freilich auf Akquisitionen zurückzuführen sein – jüngstes Beispiel ist die Ende November übernommene LayTec aus Berlin, deren Messtechnikprodukte bei der Herstellung von Leuchtdioden und Halbleiterlasern eingesetzt werden. „Das Unternehmen passt perfekt zu uns“, sagt m-u-t-Vorstand Peters. LayTec erwartet für 2017 rund 6,5 Mio. Umsatz und agiert mit einer EBIT-Marge im oberen einstelligen Bereich. „Mittelfristig soll die Rendite auf m-u-t-Niveau steigen.“ Um auch unterm Strich mehr Ergebnis je Aktie zeigen zu können, genießt zudem das Thema Minderheiten weiterhin Priorität. An der Avantes Holding aus den Niederlanden hat m-u-t zuletzt etwa den verbleibenden 25,04-Prozent-Anteil übernommen. Der exakte Kaufpreis hierfür lässt sich freilich noch nicht beziffern, da er an bestimmte Kennzahlen des Jahresergebnisses für 2017 gekoppelt ist. Eine Kapitalerhöhung zur Finanzierung der Transaktion ist jedoch nicht geplant. Losgelöst davon profitieren die Schleswig-Holsteiner von übergreifenden Trends, etwa, dass die Messtechnik zunehmend mehr in den Produktionsprozess einzieht und nicht mehr nur – wie früher – am Ende der Wertschöpfungskette zur Qualitätssicherung steht. So gesehen reiht sich die m-u-t-Aktie in die Reihe anderer, ebenfalls super performenden Vision-/Automatisierungs-Aktien wie Isra Vision, Viscom, Carl Zeiss Meditec oder Basler. Dabei handelt es sich eher um eine börsenmäßige Peer Group. Echte Überschneidungen bestehen höchstens in Teilbereichen zu Zeiss. Für boersengefluester.de bietet m-u-t weiterhin eine intakte Investmentstory. Sofern der Gesamtmarkt keine Schieflage bekommt, sollte der Scale-Titel auch im kommenden Jahr an Wert zulegen können. Auf der MKK in München gab es jedenfalls viele positive Stimmen zu der – ausnehmend gut besuchten – Präsentation der m-u-t-Vorstände Fabian Peters und Maik Müller.  

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
Nynomic
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0MSN1	DE000A0MSN11	AG	83,27 Mio €	02.07.2007	Halten

 

The most important financial data at a glance
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Sales1	64,86	78,56	105,08	116,79	117,99	102,50	108,50
EBITDA1,2	9,55	11,43	17,00	19,18	20,22	13,00	18,00
EBITDA-margin %3	14,72	14,55	16,18	16,42	17,14	12,68	16,59
EBIT1,4	6,43	7,97	12,99	15,08	15,43	7,50	9,40
EBIT-margin %5	9,91	10,15	12,36	12,91	13,08	7,32	8,66
Net profit1	4,30	5,18	9,52	9,95	10,53	4,78	6,08
Net-margin %6	6,63	6,59	9,06	8,52	8,92	4,66	5,60
Cashflow1,7	3,56	6,37	17,83	9,68	3,17	0,00	0,00
Earnings per share8	0,87	0,83	1,37	1,26	1,47	0,62	0,94
Dividend per share8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

  Foto: Pixabay...

Auf den ersten Blick erschließt sich dem Anleger nicht, welches Potenzial im Kassenhersteller Vectron Systems steckt. So hat sich der Aktienkurs nach steilem Anstieg in den vergangenen sechs Monaten beinahe halbiert und auch die Unternehmenszahlen des dritten Quartals waren alles andere als erbaulich. Dennoch schlummert in der Vectron-Aktie erhebliche Fantasie. Zusammen mit Coca Cola wollen die Münsteraner im zweiten Quartal 2018 das Restaurantportal GetHappy starten, das auf der bisherigen Marketingplattform bonVito aufbaut. Damit will das Unternehmen in ganz neue Umsatzregionen vorstoßen. Bis es so weit ist drohen noch ein paar „Schlaglöcher“ – wie sich Thomas Stümmler, Vorstand und Großaktionär von Vectron, ausdrückt. Boersengefluester.de hat den Manager sowohl auf der von GBC organisierten MKK Münchner Kapitalmarkt Konferenz als auch auf der Prior Kapitalmarktkonferenz in der Nähe von Frankfurt getroffen und mit ihm Chancen und Risiken der künftigen Entwicklung diskutiert. Vor genau einem Jahr sorgte er mit der Äußerung für Aufsehen: „Wenn man glaubt, dass bonVito klappt, muss man an den aktuellen Kurs wohl noch eine Null dranhängen.“ Damals stand der Kurs bei rund 14 Euro (bereinigt um die Gratis-Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmittel im Verhältnis 4 zu 1; unbereinigt 55 Euro). Boersengefluester.de hatte HIER ausführlich berichtet.     Vectron baut und verkauft Kassensysteme. In Deutschland sind die Münsteraner bei Gastronomiebetrieben und Bäckereien – mit einem Marktanteil von knapp einem Viertel – unangefochtener Marktführer. „Der Nächste liegt bei etwa vier Prozent“, sagt Stümmler. „Die Großen, wie zum Beispiel Sharp, haben sich aus dem Markt zurückgezogen.“ Denn heute kommt es mehr auf die maßgeschneiderte Software als auf die reinen Registrierkassen an. Daher tummeln sich in diesem Bereich auch sehr viele Softwarehäuser mit geringen Marktanteilen. Das Geschäft war Ende 2016 und in der ersten Hälfte dieses Jahres geprägt von kräftigen Umsatzsteigerungen. Diese waren beeinflusst von einer Gesetzesänderung, die Gastronomen verpflichtet manipulationssichere Kassensysteme zu installieren. Eigentlich war die Deadline für die Umstellung bereits der 31. Dezember 2016. Doch Stümmler erklärt, dass viele Gastronomiebetriebe bis zum allerletzten Moment mit dieser einschneidenden Investition warteten. So hätten auch jetzt 35 bis 40 Prozent noch immer nicht umgestellt, denn Schwarzgeld spiele eine nicht unerhebliche Rolle im Gastronomiegewerbe – der Grund für die gesetzliche Maßnahme. Bereits in der zweiten Jahreshälfte kam der Nachfrageschub zum Erliegen. Im dritten Quartal ist Vectron sogar – wegen der Entwicklungskosten für GetHappy – in die Verlustzone gerutscht. Im vierten Quartal 2017 sollten umfangreiche Marketingmaßnahmen das Geschäft beleben. Wenn wir die Physiognomie von Stümmler richtig deuten, dann hat das wohl nicht so wirklich geklappt. Im ganzen Jahr 2017 wird der Umsatz kaum die Vorjahreserlöse übersteigen. Der Jahresüberschuss wird voraussichtlich bei wenig mehr als der Hälfte des Vorjahrs liegen. Erhebliche Aufwendungen für die Entwicklung schlagen hier zu Buche. Ab Anfang 2018 können Steuerbeamte in den Gastronomiebetrieben unangekündigte Kontrollen durchführen. Tun sie dieses intensiv, könnte das positive Auswirkungen auf das Vectron-Geschäft haben. Doch Stümmler ist auch darauf vorbereitet, dass „wir 2018 ein Schlagloch mitnehmen müssen. “Einen „einstelligen Millionenbetrag Verlust“ will er nicht ausschließen. „Doch 2019 wird hervorragend.“ Denn 2020 müssen alle Kassensysteme einem neuen einheitlichen Standard genügen. Verweigerer drohen Strafen von 5000 Euro. Weil Stümmler seine „Pappenheimer“ kennt, die sich staatlicher Überwachungen nur sehr ungern unterziehen, erwartet er auch zu Beginn des Jahres 2020 eine anhaltend rege Nachfrage nach innovativen Kassensystemen.     Doch das angestammte Geschäft rechtfertigt kaum die aktuellen Börsenkurse. Malte Schaumann, Analyst bei Warburg Research, bewertet in seiner Vectron-Analyse das Basisgeschäft mit 14 Euro – sollte die neue Plattform nicht reüssieren. Doch das erwarten die Wenigsten. Auch unter den knapp 100 Teilnehmern der Prior Kapitalmarktkonferenz ist die Stimmung für die Vectron-Aktie eher positiv. Das liegt an der Fantasie, die in der integrierten Plattform GetHappy steckt. Stümmler verweist bei den Chancen von GetHappy gern auf die ebenfalls börsennotierte takeaway.com. 2016 hat das Unternehmen mit 112 Mio. Euro Umsatz mehr als 30 Mio. Euro Verlust eingefahren. Zum Halbjahr 2017 legte der Umsatz um gut die Hälfte auf 77 Mio. Euro zu. Unterm Strich verdoppelte sich der Halbjahresverlust auf mehr als 20 Mio. Euro. Der größte Kostenfaktor mit knapp 60 Mio. Euro waren die Marketingaufwendungen. Bewertet ist takeaway.com aktuell mit gut 2 Mrd. Euro. Vectron bringt derzeit lediglich gut 130 Mio. Euro auf die Waage. Und genau hier sieht Stümmler erkleckliches Kurspotenzial. Allein in Deutschland sieht er für Vectron ein Umsatzpotenzial auf der GetHappy-Plattform von 100 Mio. bis 200 Mio. Euro im Jahr. Er rechnet vor: „Es gibt 210.000 Gastronomiebetriebe in Deutschland. Wenn wir in den kommenden Jahren nur die Hälfte konvertieren können und einen durchschnittlichen Umsatz mit diesen Betrieben von rund 100 Euro im Monat machen, dann kommen wir schon auf mehr als 100 Mio. Euro Umsatz.“ Dabei legt er nur eine Provision von etwa fünf Prozent der Restauranterlöse zugrunde. Wettbewerber wie Lieferheld.de oder Lieferando.de sollen angeblich 15 Prozent kassieren und durchschnittliche Umsätze je Gastro-Betrieb von mehr als 300 Euro monatlich erzielen.  

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
Vectron Systems
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0KEXC	DE000A0KEXC7	AG	101,51 Mio €	23.03.2007

  Was macht Stümmler nun so zuversichtlich, dass er mit GetHappy Erfolg haben wird? Ein wesentlicher Faktor ist Kooperationspartner Coca Cola. In Deutschland betreuen 750 Verkäufer etwa 95 Prozent aller Gastronomiebetriebe. Bei acht besuchten Restaurants pro Mitarbeiter täglich und 20 Arbeitstagen im Monat, werden theoretisch alle deutschen Gastronomiebetriebe in zwei Monaten – oder sechsmal in Jahr – persönlich besucht. Diese Marketingpower steht GetHappy zur Verfügung. Dafür teilt sich Vectron die Erlöse mit Coca Cola, muss dafür aber kein eigenes Geld – wie etwa takeaway.com – in die Hand nehmen. Die genaue Aufteilung will Stümmler nicht verraten, lässt aber durchblicken, dass der größere Teil bei seinem Unternehmen bleibt. „Coca Cola ist hauptsächlich an den Daten interessiert“, so Stümmler. Damit wollen die Brausehersteller die eigene Produktpalette, die Produktion und Distribution optimieren. Hier sieht Stümmler auch Potenzial mit anderen Kunden. So erzählt er unter vorgehaltener Hand, dass selbst die größten Brauereien nicht wüssten, welchen Einfluss beispielsweise das Wetter auf den Biergenuss hätte. Wenn künftig die Restaurants, Kneipen und Imbisse digital vernetzt sind, können die Hersteller schneller Daten über die Akzeptanz ihrer Produkte erhalten und ihre Kunden optimal beliefern. Natürlich denkt Stümmler langfristig auch an den internationalen Rollout. Die Kooperation mit Coca Cola beschränkt sich derzeit jedoch auf Deutschland.     Nach dem Abflauen des Hypes, der nach Ansicht Stümmlers vornehmlich von privaten Investoren ausgelöst wurde, könnte die Vectron-Aktie bei 20 Euro einen Boden gefunden haben. Bei diesem Kurs ist das Internetgeschäft kaum eingepreist. Das Modell von Warburg Research errechnet ein Kursziel von 30 Euro. Das sind rund 50 Prozent Potenzial – ein günstiges Chance-Risiko-Verhältnis. Investoren müssen jedoch damit rechnen, dass ein flaues Geschäft im vierten Quartal und ein Verlust im kommenden Jahr die Stimmung und die Notierung belasten. Hier könnten sich gute Gelegenheiten für eine Aufstockung der Position bieten. Die Wahrscheinlichkeit, dass GetHappy am Ende ein Erfolg wird, ist nach Auffasung von Stümmler jedenfalls "wesentlich höher, als es die meisten Leute auf dem Radar haben" – so das Fazit des Managers auf der MKK in München. Aufgrund der Marktenge sollten Orders für die im Scale gelistete Aktie streng limitiert werden.  

The most important financial data at a glance
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Sales1	25,17	27,77	38,23	25,22	37,02	42,00	52,50
EBITDA1,2	-1,37	-2,19	4,71	-3,86	3,72	-0,70	8,20
EBITDA-margin %3	-5,44	-7,89	12,32	-15,31	10,05	-1,67	15,62
EBIT1,4	-1,76	-2,58	3,12	-5,36	0,00	1,90	5,40
EBIT-margin %5	-6,99	-9,29	8,16	-21,25	0,00	4,52	10,29
Net profit1	-1,39	-2,07	2,44	-5,27	-0,78	0,35	3,50
Net-margin %6	-5,52	-7,45	6,38	-20,90	-2,11	0,83	6,67
Cashflow1,7	-2,51	-3,77	10,18	-2,05	7,20	0,00	0,00
Earnings per share8	-0,17	-0,26	0,30	-0,65	-0,10	0,06	0,27
Dividend per share8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,40

  Foto: Pixabay ...

Auf diese Meldung hat boersengefluester.de bereits eine ganze Weile spekuliert. Nun meldet die FinTech Group um CEO Frank Niehage tatsächlich Vollzug. Das US-Finanzhaus Morgan Stanley – schon eine geraume Zeit Partner von flatex bei der Emission von strukturierten Produkten – wird Aktionär der FinTech Group und zeichnet 700.000 Anteilscheine. Damit kommt Morgan Stanley auf einen Anteil von vier Prozent. Bewertet wurde jede Aktie bei der Transaktion mit 25,94 Euro – verglichen mit einem aktuellen Aktienkurs von etwa mehr als 30 Euro. Insgesamt fließen den Frankfurtern durch die Kapitalerhöhung brutto 18,158 Mio. Euro zu. Losgelöst von den Finanzströmen: Für die FinTech Group ist Morgan Stanley als neues Mitglied des Aktionärskreises definitiv ein Ritterschlag. Immerhin ist es noch gar nicht so lange her, dass die FinTech Group primär in Verbindung mit Großaktionär Bernd Förtsch gebracht wurde. Die dem Kulmbacher Unternehmer zurechenbare GfBk Gesellschaft für Börsenkommunikation mbH wird nach der Kapitalerhöhung zwar immer noch knapp 29 Prozent der Anteile kontrollieren und darüber hinaus indirekt über Heliad beziehungsweise die FinLab AG weiteren Einfluss ausüben. Dem internationalen Börsenstanding kann der Einstieg von Morgan Stanley nur förderlich sein. Wer weiß: Vielleicht kommt Vorstandschef Niehage seinem Ziel, aus der FinTech Group eine „Milliarden-Dollar-Company“ zu formen, ja doch noch schneller als gedacht nahe. Zur Einordnung: Auf Basis der erhöhten Aktienstückzahl kommt die noch im Scale gelistete FinTech Group auf eine Marktkapitalisierung von 542 Mio. Euro – umgerechnet knapp 637 Mio. Dollar. Die Dollar-Milliarde würde die FinTech Group künftig bei einem Aktienkurs von umgerechnet etwa 48,50 Euro touchieren. Aktuelle Notiz: 30,05 Euro, was bereits einem All-Time-High entspricht. So gesehen lässt es die FinTech Group in den vergangenen Wochen richtig krachen, was die Investor-Relations-Seite angeht.     Bereits bei seiner Präsentation auf dem Eigenkapitalforum in Frankfurt hinterließ Muhamad Chahrour, Finanzvorstand der FinTech Group, einen 1a-Eindruck – da waren sich die Investoren weitgehend einig. Zusätzlich untermauerten die Frankfurter den steilen Kursanstieg mit einer ersten Prognose zu den Unternehmenszahlen für das kommende Jahr. Demnach rechnet die FinTech Group für 2018 mit Erlösen von rund 120 Mio. Euro sowie einem Überschuss von etwa 24 Mio. Euro – was auf ein Ergebnis je Aktie von mehr als 1,40 Euro hinauslaufen würde. „Bei flatex wollen wir nach dem Rekordjahr 2017 im kommenden Jahr wieder mindestens 30.000 Neukunden in Deutschland und Österreich gewinnen – dazu kommt aller Voraussicht in 2018 die Expansion in ein weiteres Land“, sagt CEO Frank Niehage. Gleichzeitig bestätigte das Management die Vorschau für 2017, wonach bei Umsätzen von mehr als 100 Mio. Euro mit einem Nettogewinn von Untergrenze 16,8 Mio. Euro zu rechnen ist. Die Analysten von Hauck & Aufhäuser haben ihr Kursziel für die FinTech Group-Aktie nach dem Morgan Stanley-Einstieg erneut heraufgesetzt – diesmal von 31,50 auf 37,50 Euro – und ihre Kaufen-Einschätzung bestätigt.     Für frische Kursfantasie sorgen auch die Aussagen von CFO Chahrour hinsichtlich Bitcoin & Co.: „Wir bereiten eine Neuprodukt-Offensive vor, die neue Wertpapierprodukte im Bereich Krypto-Assets sowie neue Kreditprodukte, wie den PolicenKredit umfassen wird. Letzterer wird auch einen wesentlichen Beitrag zum Wachstum des besicherten Kreditbuchs auf rund 350 Mio. Euro bis Ende 2018 leisten.“ Derweil wurden sämtliche Tagesordnungspunkte auf der außerordentlichen Hauptversammlung der Gesellschaft am 4. Dezember 2017 genehmigt – womit freilich auch zu rechnen war. Im Wesentlichen ging es um: Eine Satzungsänderung, die die operative Ausrichtung der Gesellschaft stärker betont. Eine deutliche Erhöhung des bedingten Kapitals – also dem zulässigen Rahmen für die Ausgabe von Wandel- und Optionsanleihen oder Genussrechten – sowie eine Anpassung des Optionsprogramms. Außerdem soll ein Gewinnabführungsvertrag zwischen der FinTech Group AG und der FinTech Group Finanz GmbH (ehemals XCOM) erfolgen. Angesichts des geplanten Upgrades in den Prime Standard hat die Aktie der FinTech Group mittlerweile gute Karten für einen Platz im SDAX. Für boersengefluester.de bleibt der Titel ein Basisinvestment in dem Segment.  

The most important financial data at a glance
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Sales1	131,95	261,49	417,58	406,96	390,73	480,02	482,00
EBITDA1,2	37,58	98,43	112,09	183,28	140,35	202,48	210,00
EBITDA-margin %3	28,48	37,64	26,84	45,04	35,92	42,18	43,57
EBIT1,4	24,75	73,79	80,26	151,28	104,35	156,69	166,00
EBIT-margin %5	18,76	28,22	19,22	37,17	26,71	32,64	34,44
Net profit1	14,91	49,92	51,55	106,19	71,86	111,54	115,00
Net-margin %6	11,30	19,09	12,35	26,09	18,39	23,24	23,86
Cashflow1,7	-157,25	141,45	125,03	113,32	63,08	168,86	0,00
Earnings per share8	0,14	0,55	0,47	0,97	0,65	1,02	1,05
Dividend per share8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,04	0,04	0,08

 

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
flatexDEGIRO
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
FTG111	DE000FTG1111	AG	2.251,11 Mio €	30.06.2009	Kaufen

  ...

Seit August gibt es wieder Hoffnung für die in der Vergangenheit leidgeprüften Aktionäre der Beteiligungsgesellschaft mic AG. Im Zuge eines Neubeginns hat der neue Alleinvorstand Andreas Empl das Portfolio gestrafft, die Kosten erheblich reduziert und mit einer Kapitalerhöhung frisches Kapital eingeworben. Anleger honorierten die ersten Erfolge der „neuen“ mic AG mit einem Kursgewinn von mehr als 60 Prozent in vier Monaten. Jüngster Coup der Münchner: Eine Kooperation mit der Tymlez BV, einem weltweit tätigen Blockchain-Technologie-Anbieter. Im Interview mit boersengefluester.de verrät Empl, warum Blockchain für die mic AG weit mehr als ein kurzfristiges Modethema ist, welche Vorteile der Tymlez-Deal bringt und warum er optimistisch auf 2018 blickt. ...

Es müssen ja nicht gleich immer spektakuläre Attacken sein, wie zuletzt auf Unternehmen wie Aurelius, Evotec, Nordex, WireCard oder den Werbedienstleister Ströer. Einen Blick wert ist es aber allemal, auf welche Papiere es die Leerverkäufer – englisch Shortseller – zurzeit abgesehen haben. Schließlich drohen bei diesen Aktien empfindliche Kursrückschläge, sofern die aggressiven Investoren nicht auf dem falschen Fuß erwischt werden. Um mehr Transparenz für Anleger in diesem Bereich zu schaffen, hat boersengefluester.de in den vergangenen Monaten viel getüftelt und ein Tool entwickelt, mit dem Sie die Aktivitäten der Shortseller interaktiv auswerten können. Die Tabelle wird zweimal pro Tag aktualisiert – ist also immer auf dem neuesten Stand. Sortieren lässt sie sich sowohl nach den im Visier stehenden Unternehmen, als auch nach dem Shortseller – in der Regel sind das hierzulande wenig bekannte Fonds, die mitunter aber durchaus über enorme Finanzpower verfügen. Wichtig zu wissen: Mitunter gehen institutionelle Investoren auch Shortpositionen in Aktien ein, um korrespondierende Engagements in dem Unternehmen – etwa in Wandelanleihen – zu hedgen. Trotzdem: Meist vermuten die Leerverkäufer bei den entsprechenden Aktien eine Überbewertung. So gesehen gehören die betroffenen Aktien zumindest in die Kategorie gefährdeter Werte. Auf dem „Kieker“ haben Shortseller zurzeit besonders die Aktien von K+S, Aixtron, Adva, Nordex oder auch Heidelberger Druckmaschinen. Am besten aber, Sie schauen sich unsere neue Übersicht zu den Shortsellern selbst an. Weitere Informationen für Anleger und Emittenten bietet übrigens auch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht – kurz BaFin HIER. ...

So sieht die TecDAX-Welt 2017 aus: Ein Kursplus von 47 Prozent seit Jahresbeginn – was nun wahrlich beachtlich ist – reicht für den Anteilschein von Carl Zeiss Meditec gerade einmal für einen Platz im Mittelfeld (sehr schön sehen Sie das mit unserem Performance-Tool Top-Flop Interaktiv). Um ganz vorn zu landen, ist in diesem Jahr schon mindestens ein Kursverdoppler, wie ihn Aixtron, Siltronic oder WireCard hingelegt haben, nötig. Bemerkenswert ist die super Kursentwicklung des Medizintechnikkonzerns Carl Zeiss Meditec aber trotzdem, weil sie so herrlich unaufgeregt daherkommt. In den einschlägigen Finanzmedien wird der Titel kaum erwähnt und auch spektakuläre Studien von Analysten sind nicht zu finden. Dafür überzeugt das mit Abstand wertvollste börsennotierte Unternehmen aus Thüringen umso mehr mit fundamentalen Daten: Im Geschäftsjahr 2016/17 (30. September) kletterten die Erlöse um 9,3 Prozent auf knapp 1.189,90 Mio. Euro. Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) kam um 17,2 Prozent auf 180,56 Mio. Euro voran. Hier wirkte sich – neben einem allgemein günstigen Produktmix – allerdings auch ein Sondereffekt von 7107,5 Mio. Euro aus dem Verkauf von nicht mehr benötigten Vermögenswerten im Rahmen der vor einigen Jahren übernommenen US-Gesellschaft Aaren Scientific aus. Inklusive der Extraerlöse erreichte Carl Zeiss Meditec eine operative Rendite von 15,2 Prozent. Das Ergebnis je Aktie stieg von 1,21 auf 1,57 Euro – auch das ein Stück besser als erwartet.     Zur Hauptversammlung am 10. April 2018 in Weimar schlagen Vorstand und Aufsichtsrat eine um 13 Cent erhöhte Dividende von 0,55 Euro je Anteilschein vor. Das klingt zunächst einmal gut, allerdings steht der Ausschüttungssatz beim gegenwärtigen Kurs von 51,50 Euro nur für eine Rendite von knapp 1,1 Prozent. Für das laufende Geschäftsjahr peilt CEO Ludwin Monz eine operative Marge zwischen 14 und 16 Prozent an. Zudem wird die Gesellschaft auf der Akquisitionsseite aktiv bleiben – genügend Feuerkraft ist mit einer Netto-Liquidität von 565 Mio. Euro ohnehin vorhanden. So gesehen bietet Carl Zeiss Meditec derzeit eine runde Investmentstory – wenn nur die sportliche Bewertung des Spezialisten für Augenheilkunde nicht wäre. Selbst unter Berücksichtigung der Netto-Liquidität beträgt der Unternehmenswert 4.038 Mio. Euro, was etwa dem 19-fachen des von boersengefluester.de für 2017/18 erwarteten Ergebnisses vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) entspricht. Neuengagements bieten sich da – der Titel notiert auf All-Time-High – nur für sehr zuversichtliche Investoren an. Die jüngsten Kursziele der Analysten bewegen sich zwischen 48 und 52 Euro.  

The most important financial data at a glance
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Sales1	1.459,32	1.335,45	1.646,79	1.902,84	2.089,30	2.066,13	2.145,00
EBITDA1,2	313,03	237,98	435,20	466,65	422,19	327,22	336,00
EBITDA-margin %3	21,45	17,82	26,43	24,52	20,21	15,84	15,66
EBIT1,4	264,66	177,55	373,61	396,88	348,12	194,45	201,00
EBIT-margin %5	18,14	13,30	22,69	20,86	16,66	9,41	9,37
Net profit1	160,58	123,42	237,52	295,91	292,01	180,15	185,40
Net-margin %6	11,00	9,24	14,42	15,55	13,98	8,72	8,64
Cashflow1,7	219,63	178,53	362,66	188,20	250,86	247,32	255,00
Earnings per share8	1,79	1,37	2,64	3,29	3,25	2,01	2,08
Dividend per share8	0,65	0,50	0,90	1,10	1,10	0,60	0,60

 

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
Carl Zeiss Meditec
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
531370	DE0005313704	AG	5.062,34 Mio €	22.03.2000	Halten

  Foto: Carl Zeiss Meditec AG...

Mode und Einzelhandel sind jetzt vielleicht nicht die Themen, bei denen die Investoren vor Freude sofort in die Luft hüpfen. Andererseits haben sich die Aktienkurse von Unternehmen wie Tom Tailor, Hugo Boss oder Adler Modemärkte in diesem Jahr ganz anständig entwickelt. Größere Kursverluste mussten eigentlich nur die Anteilseigner von Gerry Weber hinnehmen, bei Bijou Brigitte sorgt die hohe Dividende derweil für einigermaßen Gleichstand seit Jahresbeginn. Dabei stehen sämtliche Unternehmen vor ähnlichen Herausforderungen, wenn es darum geht, die passenden Produkte im Sortiment zu haben und gleichzeitig die richtige Balance zwischen Onlineabsatz und Ladengeschäften zu finden. Patentrezepte gibt es naturgemäß nicht. Im Hintergrundgespräch mit boersengefluester.de betont Karsten Odemann, Finanzvorstand von Adler Modemärkte, dass auch seine Gesellschaft zwar den Onlinehandel forciert, der ganz überwiegende Teil der Erlöse aber weiterhin aus dem stationären Handel stammen wird. Kein Wunder: Die in Haibach bei Aschaffenburg angesiedelte Gesellschaft konzentriert sich stark auf Frauen und Männer in der Klasse über 50 Jahre, das durchschnittliche Alter der Kunden liegt mit 62 Jahren sogar noch ein Stück höher. Loslösen von dem allgemein schwierigen Branchenumfeld kann sich allerdings auch Adler Modemärkte nicht. 2016 musste die Gesellschaft gleich zweimal ihre Prognosen nach unten anpassen, ließ die Dividende ausfallen und musste darüber hinaus auch noch die Insolvenz ihres Großaktionärs, der Steilmann-Gruppe, verkraften. Im Frühjahr verließ der Vorstandschef Lothar Schäfer das Unternehmen, so dass CFO Odemann und COO Andrew Thorndike die Geschäfte kommissarisch führten. Seit September ist das Team nun wieder komplett. Neuer CEO wurde der frühere Telekom-Manager Thomas Freude. Die Aufgabenstellung ist klar: Es gilt, Adler Modemärkte wieder zurück auf einen nachhaltigen Wachstumspfad zu führen.     Eine Menge Vorarbeit haben Odemann und Thorndike bereits geleistet, was sich auch am Aktienkurs ablesen lässt. Ein Teil der Ertragsverbesserungen – genau genommen 7,5 Mio. Euro auf EBITDA-Basis – geht freilich auf Sondereffekte aus Immobilienverkäufen zurück. Und wenn alles klappt, ist bis Jahresende nochmals mit einem ähnlichen Immobiliendeal mit einem strategischen Investor zu rechnen. Zusätzliche Ergebniseffekte im unteren mittleren einstelligen Millionenbereich erhofft sich Finanzchef Odemann ab 2019 von einer Neuordnung der Textillogistik hin zu Meyer & Meyer aus Osnabrück. Darüber hinaus soll ein neues Software- und Kassensystem die Effizienz erhöhen. Unterm Strich ist Adler Modemärkte damit eine Umstrukturierungsstory, wie sie Börsianer mögen. Ein Beleg dafür ist auch das große Interesse der Investoren an dem Unternehmen auf dem Eigenkapitalforum in Frankfurt – längst nicht alle Gesprächswünsche konnten erfüllt werden. Dennoch musste der Aktienkurs zuletzt einen Dämpfer in Form einer größeren Verkaufsorder verkraften.     Eine latente Belastung birgt auch die Aktionärsstruktur in sich. So sind 52,81 Prozent der insgesamt 18.510.000 Aktien der S & E Kapital GmbH zuzurechnen. Dieses Unternehmen wiederum befindet sich zu 43,93 Prozent im Besitz der Private-Equity-Gesellschaft Excalibur. Die anderen 56,07 Prozent sind der STB Fashion Holding GmbH zuzurechnen, einem Finanzierungsvehikel der Steilmann-Gruppe, dessen Hauptzweck damals die Besicherung von Bonds war. Letztlich hat damit nun der Insolvenzverwalter Zugriff auf die STB Fashion Holding. Wie der potenzielle Aktienüberhang abgebaut werden soll, ist derzeit noch offen. Für eine Platzierung am Markt ist das Volumen freilich etwas überdimensioniert, so sexy sind Mode und Handel bei Investoren eben doch nicht. Andererseits hat die Adler-Aktie durchaus ihren Charme. Die Bewertung des im Prime Standard gelisteten Titels befindet sich in Sichtweite zum Buchwert. Das für das Gesamtjahr avisierte Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) zwischen 27 und 30 Mio. Euro scheint erreichbar. Zudem dürfte es für 2017 zumindest eine Anstandsdividende geben – nach einer Nullrunde für 2016. Viel kommt auch darauf an, mit welcher Prognose und Strategie sich der neue CEO im kommenden Jahr an den Kapitalmarkt wendet. Auf dem aktuellen Niveau überwiegen für boersengefluester.de jedenfalls die Chancen.  

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
Adler Modemärkte
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A1H8MU	DE000A1H8MU2	AG	1,49 Mio €	22.06.2011	-

 

The most important financial data at a glance
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Sales1	495,36	360,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA1,2	70,34	17,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA-margin %3	14,20	4,72	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT1,4	21,05	-31,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT-margin %5	4,25	-8,61	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Net profit1	5,13	-40,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Net-margin %6	1,04	-11,11	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Cashflow1,7	61,68	-28,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Earnings per share8	0,28	-3,20	-0,60	-0,04	0,00	0,00	0,00
Dividend per share8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

  Foto: Adler Modemärkte AG (Markenbotschafterin Birgit Schrowange)...

Am seidenen Faden hängt nach wie vor die Übernahme des Pharmaunternehmens Biotest durch die chinesische Creat Group, beziehungsweise Tiancheng. Dabei sah es in den ersten Wochen der Offerte noch so gut aus: Bereits kurz vor Ende der offiziell bis Ende Juni 2017 laufenden Angebotsfrist wurde die an die Stammaktien gesetzte Mindestannahmeschwelle von 75 Prozent erreicht. Den vollständig im Streubesitz befindlichen Vorzügen kommt angesichts des fehlenden Stimmrechts bei der Übernahme nur eine Statistenrolle zu, auch wenn sie im SDAX enthalten sind. Das zeigt sich schon beim Angebotspreis: Mit 28,50 Euro boten die Chinesen für die Stämme einen satten Aufschlag von 50 Prozent gegenüber den Vorzügen, die sie für 19,00 Euro abfinden wollten. Unmittelbar nach dem Bekanntwerden der Offerte im April 2017 reagiert die Börse prompt und beförderte die Kurse von Stamm- und Vorzugsaktien bis dicht an die offiziellen Gebotspreise.   So notierten die Stämme im April und Mai 2017 meist um rund 40 Prozent über dem Kurs der Vorzüge – eine gewisse Skepsis gegenüber dem Zustandekommen der Offerte gab es also schon immer, was freilich eine eher typische Erscheinung im Rahmen von Übernahmen ist. Und eben solche Spreads zwischen Aktienkurs und Gebotspreis ziehen regelmäßig Spekulanten an. Geht der Deal am Ende wie geplant über die Bühne, lassen sich ordentliche Renditen einfahren. Jüngstes Beispiel war etwa die im zweiten Anlauf geklappte Übernahme von Stada Arzneimittel durch Finanzinvestoren. Doch mitunter verzocken sich Anleger auch, wie etwa bei der geplatzten Offerte von GE für den 3D-Druckerhersteller SLM Solutions. Dazwischen funken können aber auch staatliche Stellen, wovon Aixtron-Aktionäre ein Lied singen können. Hier legten die USA im vergangenen Jahr ihr Veto ein, weil das amerikanische Komitee für Auslandsinvestitionen in den Vereinigten Staaten (CFIUS) Bedenken hinsichtlich der nationalen Sicherheit anmeldete. Tatsächlich zog der chinesische FCG-Konzern im vergangenen Jahr daraufhin seine Offerte für den im TecDAX gelisteten Spezialanalagenbauer Aixtron zurück.     Letztlich liegt der selbe Fall nun bei Biotest vor: Anfang November musste Biotest einräumen, dass das US-Amt CFIUS zwar noch keine endgültige Absage erteilt habe, aber „dass das Komitee zum jetzigen Zeitpunkt davon ausgeht, dass die US-nationalen Sicherheitsbedenken innerhalb der aktuellen Transaktionsstruktur nicht ausgeräumt werden können.“ Aus diesem Grund haben sich Biotest und Tiancheng auch entschlossen, einen neuen Antrag einzureichen. "In Gesprächen mit CFIUS wollen wir Optionen erörtern, wie die Bedenken ausgeräumt oder andere Maßnahmen ergriffen werden könne, um die Transaktion durchzuführen", sagte Biotest-CEO Bernhard Ehmer zuletzt bei der Vorlage des Q3-Berichts. Es steht viel auf dem Spiel: Für Biotest sind die USA ein Schlüsselmarkt, schon allein wegen der 22 Plasmasammelzentren von Biotest in den Vereinigten Staaten, ohne die sich das Wachstumsprojekt „Biotest Next Level“ (BNL) kaum realisieren lässt. An der Börse sackten die Stammaktien Ende November mit gut 20 Euro zweitweise bis dicht an das Niveau der Vorzüge heran.     Zuletzt hat sich der Spread wieder auf zehn Prozent erhöht, mit rund 22 Euro sind die Stammaktien aber weiterhin deutlich entfernt vom Gebotspreis. Extrem risikobereite Investoren setzen darauf, dass sich die Parteien einigen und der Deal doch noch durchgeht. Doch die Zeit drängt: Bis Ende Januar 2018 muss eine Entscheidung gefallen sein. Ansonsten heißt es: Zurück auf Los. Aber ob die Chinesen einen komplett neuen Anlauf wagen, ist eher zweifelhaft. Und ohne die Offerte von Creat drohen die Biotest-Aktien noch einmal kräftig abzurutschen. So gesehen handelt es sich um eine ganz heiße Kiste.  

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
Biotest VZ
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
522723	DE0005227235	AG	1.436,44 Mio €	14.10.1987

 

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
Biotest ST
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
522720	DE0005227201	AG	1.436,44 Mio €	31.05.1996

 

The most important financial data at a glance
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Sales1	419,10	484,20	515,60	516,10	684,60	726,20	680,00
EBITDA1,2	30,50	28,30	-16,00	19,20	179,40	135,10	-24,00
EBITDA-margin %3	7,28	5,85	-3,10	3,72	26,21	18,60	-3,53
EBIT1,4	-1,20	-1,30	-47,10	-16,60	143,50	94,50	-67,00
EBIT-margin %5	-0,29	-0,27	-9,14	-3,22	20,96	13,01	-9,85
Net profit1	-4,70	-31,40	-63,40	-31,70	127,00	26,40	-110,00
Net-margin %6	-1,12	-6,49	-12,30	-6,14	18,55	3,64	-16,18
Cashflow1,7	-33,60	-16,70	33,90	-40,50	-2,70	60,90	-125,00
Earnings per share8	-0,13	-0,80	-1,61	-0,81	3,20	0,66	-2,75
Dividend per share8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

  Foto: Pixabay...

Vor ziemlich genau zwei Jahren berichtete boersengefluester.de (HIER) über die Aktie von KHD Humboldt Wedag International – einem Ausrüster und Dienstleister für Zementanlagen, der sich ganz überwiegend im Eigentum des chinesischen Staatskonzern AVIC befindet. Unsere Spekulation damals richtete sich auf einen möglichen Börsenrückzug von KHD und die dann zu erwartenden Prämie, zumal der Small Cap deutlich unter Buchwert und Netto-Cash notiert. Getan hat sich in Sachen Squeeze-out bislang freilich nichts. Dafür haben sich die Geschäfte der in Köln ansässigen Gesellschaft nochmals ein gutes Stück verschlechtert. Auch wenn die Talsohle durchschritten scheint, vor 2019 ist nicht mit schwarzen Zahlen zu rechnen. Angesichts der insgesamt wenig erbaulichen Rahmenbedingungen, schlägt sich die Aktie von KHD freilich überraschend wacker. AVIC hat erst vor wenigen Monaten ein weiteres Darlehen über 50 Mio. Euro – verzinst zu 5,7 Prozent – in Anspruch genommen. Zudem hat der Hongkonger Investor REFD das zuvor zu 100 Prozent KHD gehörende Bochumer Unternehmen EKOF Mining & Water Solution (Erz- und Kohleflotation) übernommen. Aktuelle Geschäftszahlen von KHD wird es vermutlich nicht vor April 2018 geben. Und so bleibt die Investmentstory in den Eckpfeilern erhalten: An der Börse wird KHD Humboldt Wedag International mit annähernd 122 Mio. Euro bewertet – bei einem Eigenkapital von knapp 160 Mio. Euro. Die Netto-Liquidität lag zum Halbjahr bei rund 130 Mio. Euro. Allerdings handelt es sich bei KHD um ein sehr kapitalintensives Geschäft, die Liqiditätspolster sind im Wesentlichen Vorauszahlungen – ein klassischer Cash-Titel ist die Aktie also nicht unbedingt. Dennoch: Für boersengefluester.de ist die Aktie zurzeit eine gute Halten-Position. In die Karten schauen lässt sich der Großaktionär ohnehin nicht. Aber auch bei dem Nähmaschinenhersteller Dürkopp Adler hat es eine gefühlte Ewigkeit gedauert, bis der chinesische Mehrheitsinvestor in Bewegung kam und die Weichen Ende September 2017 auf Börsenrückzug gestellt hat. Achtung: Die Markt ist sehr eng, Limits sind Pflicht!    

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
KHD Humboldt Wedag Int.
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
657800	DE0006578008	AG	93,44 Mio €	31.03.2010	-

 

The most important financial data at a glance
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Sales1	146,29	151,23	226,26	210,37	224,68	219,00	0,00
EBITDA1,2	-19,92	-9,29	-2,44	2,19	4,99	0,80	0,00
EBITDA-margin %3	-13,62	-6,14	-1,08	1,04	2,22	0,37	0,00
EBIT1,4	-22,65	-13,31	-5,18	-2,48	1,90	-2,80	0,00
EBIT-margin %5	-15,48	-8,80	-2,29	-1,18	0,85	-1,28	0,00
Net profit1	-18,83	-7,96	-1,12	0,29	4,28	0,90	0,00
Net-margin %6	-12,87	-5,26	-0,50	0,14	1,91	0,41	0,00
Cashflow1,7	10,82	-11,70	-12,60	-22,05	16,66	0,00	0,00
Earnings per share8	-0,38	-0,16	-0,02	0,01	0,09	0,06	0,08
Dividend per share8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

  Foto: Pixabay...

Fünf Jahre in Folge stockte Aurelius Equity Opportunities seine Basisdividende um jeweils 10 Cent auf und zahlte zusätzlich – je nach Verkaufserlösen aus Beteiligungen – noch eine sogenannte Partizipationsdividende. Per saldo ergaben sich dadurch für Anleger weit überdurchschnittliche Renditen, insbesondere, weil die Gesellschaft das Prozedere durch regelmäßige Aktienrückkäufe flankierte. Für 2017 setzt Aurelius einen drauf und hebt die Basisdividende kräftig von 1,00 auf 1,50 Euro je Aktie an. Damit hält CEO Dirk Markus Wort, zumal er bereits vor wenigen Wochen im Hintergrundgespräch mit boersengefluester.de eine deutliche Erhöhung des Sockelbetrags andeutete. Darüber hinaus will die Gesellschaft die hohen Erlöse aus den Verkäufen des Kompressorherstellers Secop, des IT-Dienstleisters Getronics und der Schülerhilfe Studienkreis strecken und über mehrere Jahre verteilt ausschütten. „Dadurch wird sichergestellt, dass in 2018 und auch den Folgejahren nachhaltig attraktive Partizipationsdividenden ausgeschüttet werden können“, heißt es offiziell.     Für 2017 – zahlbar nach der Hauptversammlung (HV) am 18. Mai 2018 – will Aurelius die Investoren an den jüngsten Exits mit 3,50 Euro pro Anteilschein teilhaben lassen. Insgesamt türmt sich die Dividende also auf 5,00 Euro je Aktie, was wiederum exakt der Erwartung von boersengefluester.de entspricht. Fest steht damit schon jetzt, dass sich Aurelius einen der vorderen Plätze bei den von boersengefluester.de exklusiv berechneten Charts der "Monatlichen Renditehits" für die kommende HV-Saison sichert. Beim gegenwärtigen Kurs von 55,80 Euro ergibt sich immerhin eine Dividendenrendite von brutto knapp neun Prozent. Für Anleger, die sich noch nicht so lange mit dem Thema beschäftigen, sei gesagt, dass die Dividendenrendite kein „free lunch“ ist. Parallel mit der Auszahlung wird die Dividende nämlich vom Aktienkurs abgezogen – die Aktie „exD“ gehandelt. Rein auf dem Papier wird also niemand „reicher“ durch die Dividendenausschüttung, da eben auch der Depotwert der Aktien entsprechend sinkt. Zudem sollten Investoren bedenken, dass die Dividende – Freibeträge einmal ausgeklammert – besteuert wird und von den 5,00 Euro je Aktie beim Investor im Normalfall „nur“ 3,68 Euro ankommen. Trotzdem: Erfahrungsgemäß sorgen hohe Dividenden für zusätzliche Nachfrage nach der entsprechenden Aktie, gilt die Ausschüttung doch als Zeichen wirtschaftlicher Kraft. Boersengefluester.de bleibt daher bei der Kaufen-Einschätzung für die Aurelius-Aktie.       ...

Am Rande des Eigenkapitalforums 2017 in Frankfurt präsentierte im kleiner Runde – vor Investoren, Analysten und boersengefluester.de – zuletzt auch die 3U Holding. Die Aktie hat im laufenden Jahr zwar bereits um gut 40 Prozent gewonnen, gilt in der Spezialwerteszene aber noch immer als zurückgeblieben. Stefan Scharff von SRC Research etwa stuft den Anteilschein der auf die Bereiche IT und Telekommunikation, Windenergie sowie Haustechnik spezialisierten Gesellschaft in seiner neuesten Studie weiterhin als kaufenswert mit Kursziel 1,15 Euro ein. Aktuelle Notiz: 0,87 Euro. Aber auch 3U-Finanzvorstand Christoph Hellrung ist überzeugt davon, dass in der Aktie weiterhin ein „ordentliches Potenzial“ schlummert und perspektivisch zumindest die Lücke zum Buchwert geschlossen wird. So weist die trotz ihres relativ geringen Börsenwerts von knapp 31 Mio. Euro im Prime Standard gelistete Gesellschaft zum Ende des dritten Quartals ein, um Anteile Dritter bereinigtes, Eigenkapital von 39,77 Mio. Euro aus. Abzüglich der für 2017 avisierten Dividende von 0,02 Euro je Aktie – entsprechend einer Ausschüttungssumme von rund 663.000 Euro – und bezogen auf den einzelnen Anteilschein, ergibt sich ein Buchwert von 1,11 Euro. 3U-Vorstand Hellrung und SRC-Analyst Scharff liegen mit ihrer Einschätzung zum fairen Wert der 3U-Aktie also dicht zusammen. Positiv: In der Bilanz finden sich kaum immaterielle Vermögensgegenstände. Im Wesentlichen dominieren Sachanlagen (Windparks), Immobilien oder auch liquide Mittel die Aktivseite. Zudem weist Hellrung auf die stillen Reserven hin: Bei dem Heimwerkershop Selfio übernahm 3U Ende 2015 die restlichen 40 Prozent zu einem Preis von 2 Mio. Euro – also zu einer Gesamtbewertung von 5 Mio. Euro. Aktueller Bilanzansatz: 2,75 Mio. Euro. Die Cloud-Tochter weclapp, einer der großen Hoffnungsträger der Marburger, steht mit gerade einmal 32.500 Euro in den Büchern. Ermutigend sehen auch der Ausblick für 2017 und die erste Vorschau für 2018 aus. Demnach ist für das laufende Jahr mit Erlösen zwischen 45 und 47 Mio. Euro sowie einem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in einem Korridor von 5,5 bis 7,5 Mio. Euro zu rechnen. Nach Abzug von Anteilen Dritter soll unterm Strich ein Gewinn in einer Bandbreite von 0,5 bis 1,5 Mio. Euro stehen bleiben. Zur Einordnung: Zum Ende des dritten Quartals kam die 3U Holding hier auf eine Größenordnung von 779.000 Euro. SRC Research hält für das Gesamtjahr einen Wert von knapp 1,07 Mio. Euro für realistisch.     Zu den Treibern der Entwicklung für 2017 zählt der Verkauf des Windparks Schlenzer in Brandenburg an die Green City Energy AG aus München. Auf der anderen Seite musste die 3U Holding jedoch eine weitere Wertberichtigung von rund 450.000 auf ein Darlehen im Zusammenhang mit dem schon einige Jahre zurückliegenden Verkauf der Solarthermie verarbeiten, da der damalige Mitgesellschafter den Bereich nun doch nicht weiterbetreiben wird. Für 2018 stellt CFO Hellrung auf Konzernebene ein „moderates“ Umsatzplus sowie eine „deutliche“ Ergebnisverbesserung in Aussicht. Anschieben sollen insbesondere der geplante Verkauf des Windparks Lüdersdorf (ebenfalls Brandenburg), für den sich Green City ebenfalls eine Option gesichert hat. Auf Erfolgskurs befinden sich aber auch die Handelsplattform Selfio sowie der Cloud-ERP-Software-Anbieter weclapp. Eine Kapitalerhöhung ist laut Hellrung gegenwärtig nicht geplant, gleichwohl kann sich der Manager auf Sicht von zwei bis drei Jahren durchaus vorstellen, zusätzliche Mittel zur Finanzierung des Wachstums von Selfio und weclapp aufzunehmen. Letztlich ist das eine gute Botschaft, verdeutlicht sie doch, welches Potenzial in den Töchtern schlummert. Dabei sehen bereits die aktuellen Konzernzahlen so gut aus wie lange nicht, selbst wenn das klassische Telefoniegeschäft (Call by Call/Preselect) eher ein Auslaufmodell ist. Für risikobereite Small-Cap-Investoren bleibt die 3U-Aktie nach Auffassung von boersengefluester.de per saldo ein aussichtsreiches Investment. Bestimmt gibt es knackigere Wachstumsstorys, dafür sind Aktien mit einem Abschlag zum Buchwert längst eine Seltenheit auf dem heimischen Kurszettel.  

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
3U Holding
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
516790	DE0005167902	AG	54,49 Mio €	25.11.1999	Halten

 

The most important financial data at a glance
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Sales1	54,45	61,05	55,94	62,66	52,35	55,75	64,50
EBITDA1,2	10,10	11,55	11,27	165,59	5,23	3,77	0,50
EBITDA-margin %3	18,55	18,92	20,15	264,27	9,99	6,76	0,78
EBIT1,4	5,50	5,94	6,76	161,09	1,64	0,14	-3,15
EBIT-margin %5	10,10	9,73	12,08	257,09	3,13	0,25	-4,88
Net profit1	4,40	3,96	4,04	159,40	3,10	0,84	-4,00
Net-margin %6	8,08	6,49	7,22	254,39	5,92	1,51	-6,20
Cashflow1,7	4,68	4,78	-9,46	16,54	0,47	5,93	0,00
Earnings per share8	0,11	0,09	0,08	4,26	0,07	0,02	-0,11
Dividend per share8	0,04	0,05	0,05	3,20	0,05	0,00	0,00

...

Als Daldrup & Söhne vor ziemlich genau zehn Jahren – am 30. November 2007 – zu 13,50 Euro an die Börse ging, waren die Anleger noch begeistert. Nach nicht einmal sechs Monaten war die Notiz in der Spitze auf 38,59 Euro geschossen und hatte die Marktkapitalisierung des Bohrtechnik- und Geothermiespezialisten bis auf 210 Mio. Euro befördert. Fortan dominierte jedoch Tristesse: Die Zahlen von Daldrup entwickelten sich längst nicht immer so wie gedacht, die Ölpreise rutschten in den Keller, parallel dazu wütete die Finanzkrise an der Börse und drückte die Notiz unter die Marke von 10 Euro. Zu einer wahren Geduldsprobe entwickelte sich jedoch die geplante Erweiterung der Geschäftsaktivitäten, hin zu einem mittelständischen Energieversorger mit eigenen Geothermiekraftwerken. Eigentlich sollten bereits Ende 2012 die ersten nachhaltigen Erlösströme aus dem Strom- und Wärmeverkauf fließen. Doch es kam immer wieder zu Verzögerungen und Daldrup hing in der Warteschleife aus Baugenehmigungen, technischen Aspekten sowie Bürgerbegehren. Entsprechend trübe entwickelte sich der Aktienkurs über viele Jahre. Mittlerweile stehen die Zeichen jedoch auf Trendwende. So hieß es im Halbjahresbericht von Daldrup: „Die ersten Probeläufe des Geothermiekraftwerks Landau sind Ende September erfolgt. Das ist ein Meilenstein. Nach dreieinhalb Jahren wird endlich wieder Strom erzeugt.“ Wirklich rumgesprochen hat sich die neue Situation an der Börse aber scheinbar noch nicht. Bei der Präsentation von Daldrup auf dem Eigenkapitalforum (EKF) gab es nämlich noch einige freie Plätze im Raum Paris – eher eine Seltenheit auf dem diesjährigen EKF. Dabei hatte CEO Josef Daldrup knackige Botschaften im Gepäck: „Wir sind Gewinner der EEG-Novelle 2017.“ Demnach honoriert die Politik ganz klar die Vorteile der Geothermie – insbesondere die Grundlastfähigkeit.     [caption id="attachment_108293" align="alignleft" width="189"] Geothermiebohrung in Taufkirchen[/caption] Aber auch im Alltagsgeschäft gibt es positive Nachrichten. Das Kraftwerk in Landau läuft seit einigen Wochen im Probebetrieb, für Taufkirchen sind in Kürze die ersten Stromlieferungen geplant. „Wir haben unser Ziel erreicht, die gesamte Wertschöpfungskette anzubieten“, sagt Josef Daldrup im Einzelgespräch mit boersengefluester.de. Gleichwohl kann dies eigentlich nur der Startschuss für die weitere Positionierung als Stromversorger sein. „Unsere Strategie ist es, in den nächsten vier bis fünf Jahren möglichst viele Geothermiekraftwerke zu errichten und Mehrheitsanteile zu halten“, betont Daldrup. Dem Vernehmen nach stehen namhafte Adressen als Co-Investoren parat. Zwar sind – je nach Objekt – ganz unterschiedliche Beteiligungshöhen vorstellbar. Für die im Scale gelistete Daldrup heißt das allerdings trotzdem, dass die Finanzierung in den kommenden Quartalen eine größere Bedeutung gewinnen wird. Zehn Jahre nach dem IPO wird die eigentliche Funktion der Börse für Daldrup also so wichtig wie nie zuvor. Enorme Wachstumschancen verspricht sich der Vollblutunternehmer aber auch von der Suche nach passenden Endlagern – Stichwort Gorleben oder auch Asse. Hier winken offenbar lukrative Bohraufträge durch den Bund. Insgesamt sieht boersengefluester.de bei Daldrup & Söhne eine gute Chance-Risiko-Kombination. Daher sind wir überzeugt, dass das Comeback der Daldrup-Aktie erst relativ am Anfang steht. Aktueller Börsenwert: 63,2 Mio. Euro – also sehr viel weniger als auf dem Hoch.  

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
Daldrup & Söhne
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
783057	DE0007830572	AG	58,94 Mio €	30.11.2007	Kaufen

 

The most important financial data at a glance
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Sales1	24,77	28,19	78,06	38,18	49,12	55,00	0,00
EBITDA1,2	-7,87	4,20	3,95	4,25	4,94	5,60	0,00
EBITDA-margin %3	-31,77	14,90	5,06	11,13	10,06	10,18	0,00
EBIT1,4	-10,79	1,89	1,54	1,84	2,59	6,80	0,00
EBIT-margin %5	-43,56	6,71	1,97	4,82	5,27	12,36	0,00
Net profit1	-12,33	-5,20	0,78	0,85	0,89	3,00	0,00
Net-margin %6	-49,78	-18,45	1,00	2,23	1,81	5,46	0,00
Cashflow1,7	4,06	-1,62	-0,41	1,65	4,37	0,00	0,00
Earnings per share8	-2,06	-0,87	0,13	0,14	0,15	0,50	0,54
Dividend per share8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

  Fotos: Daldrup & Söhne, Pixabay...

Vielleicht täuscht der Eindruck, weil nahezu alle Präsentationen auf dem Eigenkapitalforum 2017 am Frankfurter Flughafen super gut besucht waren: Doch beim Vortrag von Christoph Gerlinger, CEO der German Startups Group, im Raum Milan gab es keinen einzigen freien Platz mehr. Eine mögliche Erklärung für das enorme Interesse an dem Small Cap: Nachdem viele Aktienkurse in den vergangenen Monaten luftige Höhen erreicht haben, suchen die Investoren nach den Überraschungskandidaten für 2018. Und in diese Kategorie fällt die German Startups Group (GSG) definitiv. Dabei geht boersengefluester.de nicht unbedingt davon aus, dass sich die Investoren im kommenden Jahr plötzlich in das angestammte Geschäftsmodell – dem An- und Verkauf von Anteilen an Start-up-Unternehmen (größtes Investment ist zurzeit der Online Brillenhändler Mister Spex) – verlieben. Selbst Gerlinger bezeichnet das vor fast genau zwei Jahren durchgeführte Listing als Venture Capital-Firma mittlerweile als „dickes Brett“.     Fakt ist: Beim aktuellen Kurs von 1,80 Euro wird die GSG-Aktie mittlerweile mit einem Discount von mehr als 40 Prozent auf den bei vermutlich etwas mehr als 3 Euro anzusiedelnden Substanzwert (Net Asset Value) gehandelt. Komplett ungewöhnlich ist so eine Differenz freilich nicht, auch andere Gesellschaften wie zum Beispiel Heliad Equity Partners kämpfen darum, den Abstand zum NAV zu verringern. Umso interessanter sind nach Auffassung von boersengefluester.de die Anstrengungen von Gerlinger, dass Geschäftsmodell zu verbreitern. Den nötigen Rahmen dafür hat die im Scale gelistete Gesellschaft bereits auf der jüngsten Hauptversammlung geschaffen. Demnach will die German Startups Group gemeinsam mit Partnern eine Sekundärmarktplattform für nicht notierte Anteile an Startups, für Anteile neu aufgelegter und bereits laufender VC-Fondsanteile sowie für Anteile an Special Purpose Vehikel, die Startup- oder Fondsanteile beinhalten und von GSG syndiziert werden, aufbauen. Damit bietet das Unternehmen Gründern, Business Angels und VCs mehr Liquidität beziehungsweise schafft einen zusätzlichen Vertriebskanal. Semiprofessionelle Anleger wiederum finden dort das gesamte Spektrum von Anlageopportunitäten in die attraktive Assetklasse deutsche Startups/VC-Fonds. [jwl-utmce-widget id=107972] Mit Details zu dem Projekt „German Startups Market“ hält sich Gerlinger noch zurück, Firmenkenner halten es jedoch für möglich, dass die Plattformstrategie das bisherige Geschäftsmodell der Berliner auf den Kopf stellen kann, zumal erhebliche Ausweitungsmöglichkeiten bis hin zur Lancierung einer Art passiven Indexfonds der deutschen Top-Startups denkbar sind. Vorbild ist sind hier die US-Plattformen SharePost für Startup-Anteile/VC sowie iCapitalnetwork für Private Equity. Letztlich erinnert das Konzept in Teilen aber sogar an die zweistufigen Aktivitäten der Deutschen Beteiligungs AG. Der SDAX-Konzern ist einerseits als klassische Mittelstandsholding unterwegs, schafft als Asset Manager für geschlossene Private-Equity-Fonds aber einen erheblichen Mehrwert für die Aktionäre aus sogenannten Management Fees und Carries. Die kommenden Monate dürften also hoch interessant werden. Geeignet ist das Papier der German Startups Group trotzdem nur für risikobereite Anleger, schon allein wegen des geringen Börsenwerts von weniger als 22 Mio. Euro.  

INVESTOR-INFORMATION
©boersengefluester.de
The Payments Group Holding
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A1MMEV	DE000A1MMEV4	GmbH & Co. KGaA	28,01 Mio €	11.11.2015	Halten

 

The most important financial data at a glance
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Sales1	16,45	0,13	11,10	13,32	4,79	9,60	15,00
EBITDA1,2	4,84	-1,12	6,79	2,61	-7,67	0,00	0,00
EBITDA-margin %3	29,42	-861,54	61,17	19,60	-160,13	0,00	0,00
EBIT1,4	4,19	-1,12	5,61	-5,31	-82,49	0,00	0,00
EBIT-margin %5	25,47	-861,54	50,54	-39,87	-1.722,13	0,00	0,00
Net profit1	3,42	-0,74	14,08	6,85	-81,51	-2,10	0,00
Net-margin %6	20,79	-569,23	126,85	51,43	-1.701,67	-21,88	0,00
Cashflow1,7	0,88	-1,75	-5,83	10,76	-2,68	0,00	0,00
Earnings per share8	0,26	-0,05	0,28	0,16	-1,76	-0,06	-0,15
Dividend per share8	0,00	0,00	0,02	0,02	0,00	0,00	0,00

    [sws_grey_box box_size="640"]Hinweis: Die Berichterstattung und Handlungseinschätzungen durch boersengefluester.de stellen keine Anlageempfehlungen und auch keine Empfehlung oder einen Vorschlag einer Anlagestrategie dar. boersengefluester.de hält keine Beteiligung an der German Startups Group. Zwischen der German Startups Group und boersengefluester.de besteht eine Vereinbarung zur Soft-Coverage der Aktie der German Startups Group für ein geringfügiges Pauschalentgelt, die die Unabhängigkeit der Redaktion nicht einschränkt.[/sws_grey_box]...