Nahezu eine Punktlandung gelang Dr. Hönle mit den wesentlichen Eckdaten für das Geschäftsjahr 2015/16 (30. September). Bei Erlösen von 93,42 Mio. Euro erreichte das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) 12,4 Mio. Euro. In Aussicht gestellt hatte der Spezialist für industrielle UV-Technik Umsätze in einer Spanne von 90 bis 92 Mio. Euro sowie ein EBIT zwischen 12 und 13 Mio. Euro. Zur Wahrheit gehört aber auch, dass die in Gräfelfing bei München angesiedelte Gesellschaft mit spürbar höheren Erwartungen ins Jahr gestartet war und zunächst mit Erlösen von 95 bis 105 Mio. Euro sowie einem EBIT-Korridor zwischen 13,5 und 15,5 Mio. Euro kalkuliert hatte. Diese Vorschau wurde jedoch ziemlich schnell wieder über Bord geworfen und gegen einen Umsatz und ein EBIT etwa auf Vorjahresniveau (Umsatz: 92,2 Mio. Euro, EBIT: 13,5 Mio. Euro) eingetauscht. Im Sommer 2016 konkretisierte das Management diesen Ausblick dann auf besagte 90 bis 92 Mio. Euro Umsatz sowie 12 bis 13 Mio. Euro EBIT. „Geringere Klebstoffumsätze im Bereich Consumer Electronics insbesondere in der ersten Jahreshälfte sowie der verzögerte Produktionsstart an den Öfen für die Halbleiterindustrie stellen die wesentlichen Gründe für den Ergebnisrückgang im Geschäftsjahr 2015/2016 dar“, heißt es nun offiziell. Konkret fiel der Gewinn je Aktie von 1,84 auf 1,50 Euro zurück. So gesehen haben die Aktionäre also ein relativ turbulentes Jahr hinter sich. Dennoch hat sich die Notiz des Small Caps nach dem Anfangsschock per saldo sehr ordentlich entwickelt. Und boersengefluester.de ist zuversichtlich, dass die Aufwärtsbewegung noch eine Weile anhält, auch wenn sich manch Investor von den Zahlen für 2015/16 vielleicht einen Zacken mehr erhofft hatte. Dafür erfüllen die erstmals konkret formulierten Ziele für 2016/17 die Erwartungen von boersengefluester.de – zumindest im oberen Bereich. So hält Dr. Hönle im laufenden Geschäftsjahr Umsätze zwischen 95 und 105 Mio. Euro (also die ehemalige Spanne für 2015/16) sowie ein EBIT zwischen 14 und 16 Mio. Euro für darstellbar. Dem steht zurzeit eine Marktkapitalisierung von 149 Mio. Euro gegenüber – bei Netto-Finanzverbindlichkeiten von 9,4 Mio. Euro (per Ende Q3). Den Geschäftsbericht für 2015/16 legt Dr. Hönle am 31. Januar 2017 vor. Spätestens dann gibt es auch den Dividendenvorschlag für die am 28. März 2017 stattfindende Hauptversammlung. Boersengefluester.de geht davon aus, dass die Vorjahresdividende von 0,55 Euro je Aktie konstant bleibt, was auf eine Rendite von rund zwei Prozent hinausläuft. Wir bleiben daher bei unserer positiven Einschätzung und halten das Warburg-Kursziel von 30 Euro für eher konservativ angesetzt.    

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Dr. Hönle
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
515710	DE0005157101	AG	50,57 Mio. €	24.01.2001	Halten

  Foto: pixabay  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	107,75	93,88	115,17	126,50	106,34	98,72	93,00
EBITDA1,2	20,32	14,71	13,85	15,40	0,33	2,97	5,50
EBITDA-Marge %3	18,86	15,67	12,03	12,17	0,31	3,01	5,91
EBIT1,4	17,00	8,10	0,35	-10,10	-9,42	-10,26	-5,00
EBIT-Marge %5	15,78	8,63	0,30	-7,98	-8,86	-10,39	-5,38
Jahresüberschuss1	12,40	5,61	-4,86	-11,90	-10,93	-13,00	-6,00
Netto-Marge %6	11,51	5,98	-4,22	-9,41	-10,28	-13,17	-6,45
Cashflow1,7	23,06	16,61	1,13	-6,00	3,14	5,53	7,00
Ergebnis je Aktie8	2,26	1,02	-0,80	-2,20	-1,82	-2,19	-1,00
Dividende je Aktie8	0,80	0,50	0,20	0,00	0,00	0,00	0,00

...

Damit hätten wohl selbst gnadenlose Optimisten nicht gerechnet: Nach einer Performance von 196 Prozent im Jahr 2015 hat der Anteilschein des Kassenherstellers Vectron Systems im laufenden Jahr bislang nochmals um 86 Prozent an Wert gewonnen. Damit türmt sich die Marktkapitalisierung beim gegenwärtigen Kurs von 54,75 Euro auf rund 90 Mio. Euro – das ist historischer Höchststand. Über die Hintergründe des Aufschwungs hat boersengefluester.de regelmäßig informiert, zuletzt etwa HIER. Die Story in Kurzform für Neueinsteiger: Das Münsteraner Unternehmen profitiert im Stammgeschäft von den gesetzlichen Anstrengungen, die Registrierkassen manipulationssicher gegen Steuerhinterziehung zu machen. Dabei ist Österreich schon mindestens einen Schritt weiter als Deutschland. Aber auch hierzulande wird der endgültige Gesetzesentwurf wohl in Kürze verabschiedet werden, wie zum Beispiel die Süddeutsche Zeitung HIER berichtet. Für Vecton bedeutet das immense Zusatzerlöse durch Software-Updates oder auch komplett neue Kassen. Vermutlich wird dieses Geschäft in Deutschland aber erst ab 2019 so richtig klingeln, dafür dann aber umso lauter. Vectron-Vorstand Thomas Stümmler ließ auf der Kapitalmarktkonferenz von Egbert Prior jedenfalls durchblicken, dass die Schätzungen der Analysten „eher am unteren Ende“ des von ihm erwarteten Zusatzgeschäfts angesiedelt sind. Der eigentliche Kick für die Vectron-Aktie ist jedoch die nächste Ausbaustufe des bislang noch vorwiegend als Marketingkanal für Bäckereien und Gastronomie konzipierten Programms bonVito. Vectron strebt hier den großen Wurf an und will aus bonVito eine Endkundenplattform formen, die sämtliche Services der bislang dominierenden Bestell-, Coupon- und Reservierungsdienste im Gastrobereich vereint – und das zu deutlich günstigeren Konditionen für die Wirte, als sie bislang an die einschlägigen Anbieter berappen müssen. Um die für den Rollout nötige Marketingpower möglichst effizient und kostensparend zu entfalten, will Vectron nach Möglichkeit aber nicht im Alleingang vorgehen. „Es ist kein Geheimnis, dass es schon seit längerer Zeit Kooperationsgespräche gibt“, sagt Stümmler. Tiefer lässt sich der charismatische Manager noch nicht in die Karten schauen. Dabei hatte manch Investor wohl insgeheim gehofft, dass Stümmler auf der Prior-Konferenz ein wenig aus dem Nähkästchen plaudern wird. Wohin die Reise für Vectron im Optimalfall gehen könnte, wollte Stümmler bei seinem Vortrag auf dem Regionalflughafen in Frankfurt-Egelsbach allerdings auch nicht verschweigen: „Wenn man glaubt, dass bonVito klappt, muss man an den aktuellen Kurs wohl noch eine Null dranhängen.“ Viel mehr gibt es derzeit wohl nicht zu sagen, wobei die Aussage jetzt bitte nicht als das neue Kursziel von boersengefluester.de verstanden werden soll.    

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Vectron Systems
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0KEXC	DE000A0KEXC7	AG	103,93 Mio. €	23.03.2007

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	25,17	27,77	38,23	25,22	37,02	42,00	52,50
EBITDA1,2	-1,37	-2,19	4,71	-3,86	3,72	-0,70	8,20
EBITDA-Marge %3	-5,44	-7,89	12,32	-15,31	10,05	-1,67	15,62
EBIT1,4	-1,76	-2,58	3,12	-5,36	0,00	1,90	5,40
EBIT-Marge %5	-6,99	-9,29	8,16	-21,25	0,00	4,52	10,29
Jahresüberschuss1	-1,39	-2,07	2,44	-5,27	-0,78	0,35	3,50
Netto-Marge %6	-5,52	-7,45	6,38	-20,90	-2,11	0,83	6,67
Cashflow1,7	-2,51	-3,77	10,18	-2,05	7,20	0,00	0,00
Ergebnis je Aktie8	-0,17	-0,26	0,30	-0,65	-0,10	0,06	0,27
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,40

  Foto: pixabay...

Fleißkärtchen werden an der Börse zwar nicht verteilt. Dennoch: Auf den einschlägigen Kapitalmarktkonferenzen fehlt Manfred Götz, Finanzvorstand von mVISE, so gut wie nie. Und auch auf der Kapitalmarktkonferenz von Egbert Prior am 13. Dezember 2016 in Frankfurt-Egelsbach präsentierte Götz die Story des IT-Spezialisten mit Fokus auf Mobile Digitalisierung. Das Ergebnis kann sich sehen lassen: Der Aktienkurs des in Düsseldorf ansässigen Unternehmens hat sich in den vergangenen zwölf Monaten in etwa verdoppelt und der angekündigte Turnaround nimmt immer konkretere Züge an: „Für 2016 erwarten wir einen positiven Überschuss“, sagt Götz. Zum Halbjahr kratzte die – manchem Anleger vielleicht noch unter dem früheren Namen conVISUAL bekannte – Gesellschaft mit einem Fehlbetrag von 134.000 Euro bereits dicht an der Nulllinie. Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) soll 2016 dabei die Marke von 1 Mio. Euro übersteigen – nach einem entsprechenden Minus 375.000 Euro im Jahr 2015. Bereits für 2017 steht dann ein EBITDA von mehr als 3 Mio. Euro auf der Agenda. Zum Vergleich: Die Marktkapitalisierung von mVISE liegt zurzeit bei rund 24,6 Mio. Euro. Das sieht vergleichsweise geerdet aus. [sws_blue_box box_size="640"]Tipp: Ein boersengefluester.de-Interview mit Manfred Götz finden Sie HIER. [/sws_blue_box] Nach Auffassung von SMC Research besteht noch Luft bis gut 30 Mio. Euro, was einem Kursziel von 3,70 Euro je Aktie entspricht. Mit den Annahmen der Analysten – SMC kalkuliert für 2017 mit einem Überschuss von 1,2 Mio. Euro – fühlt sich Götz offenbar pudelwohl. „Das nächste Quartal wird das stärkste in der Geschichte von mVISE werden“, lässt der frühere Seven Principles-Manager schon mal durchblicken.  Ein wesentlicher Baustein für die Zuversicht ist die mittlerweile auf 78 Prozent aufgestockte Beteiligung an Just Intelligence. Die Hamburger sind spezialisiert auf Softwarelösungen für den optimalen Einsatz von Mitarbeitern. Ihre Wurzeln hat Just Intelligence in der ehemals selbst börsennotierten D+S-Gruppe. „Zwischen mVISE und Just Intelligence gibt es jede Menge Synergien“, betont Götz und verweist auf die Bereiche Marketing, Vertrieb und Produktentwicklung. Am ehesten vergleichbar ist das Unternehmen vermutlich mit dem Investoren gut bekannten Call-Center-Softwarespezialisten InVision.     Bilanztechnisch hat sich mVISE massiv verbessert, zumindest wenn man bedenkt, dass die Vorgängergesellschaft conVISUAL bereits mit dem Rücken zur Wand stand. Zum Halbjahr 2016 lang die Eigenkapitalquote bei rund 50 Prozent. Der Buchwert je Aktie beträgt zurzeit 0,31 Euro – was freilich auf ein Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von etwa zehn hinausläuft. Hier wird es wohl noch paar Jahre dauern, bis sich der Small Cap in „normalen“ Regionen bewegt. Dafür sind die Handelsumsätze – gemessen an der noch immer geringen Marktkapitalisierung – mittlerweile ganz ordentlich. Vermutlich auch das eine Folge der guten Investor-Relations-Arbeit. Summa summarum bleibt die Aktie zwar ein heißes Eisen. Gleichwohl hat das Management gezeigt, dass es „liefern“ kann. Die bisherigen Prognosen hat mVISE jedenfalls eingelöst. Nun kommt es darauf an, die Turnaroundstory in eine knackige Wachstumsgeschichte zu transformieren.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
mVISE
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
620458	DE0006204589	AG	10,43 Mio. €	13.01.2006

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	21,54	18,99	14,90	15,64	14,18	9,33	9,70
EBITDA1,2	1,38	-0,99	1,51	0,00	1,10	1,13	1,35
EBITDA-Marge %3	6,41	-5,21	10,13	0,00	7,76	12,11	13,92
EBIT1,4	0,09	-2,92	0,01	-0,90	-1,78	-1,85	0,00
EBIT-Marge %5	0,42	-15,38	0,07	-5,75	-12,55	-19,83	0,00
Jahresüberschuss1	-0,29	-4,11	-0,31	-2,23	-3,42	-3,98	0,00
Netto-Marge %6	-1,35	-21,64	-2,08	-14,26	-24,12	-42,66	0,00
Cashflow1,7	1,64	1,57	-0,45	3,14	0,36	-0,03	0,00
Ergebnis je Aktie8	-0,03	-0,40	-0,03	-0,22	-0,35	-0,19	-0,06
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

  Foto: pixabay...

Auf Small-Cap-Veranstaltungen ist Westag & Getalit eher selten anzutreffen. Kein Wunder: Forsche Prognosen und Präsentationen mit viel Bling-Bling sind nicht gerade die Spezialdisziplin des Bauzulieferers. Und auch auf der Kapitalmarktkonferenz von Egbert Prior auf dem Regionalflughafen in Frankfurt-Egelsbach ist der Funke nicht richtig übergesprungen. Dabei hat der Anbieter von Türen, Materialien für den Innenausbau (Arbeitsflächen, Fensterbänke etc.) oder auch technischen Anwendungen wie Schalungsplatten und Industrieböden viel Gutes zu berichten: So entwickeln sich Umsatz und Ergebnis momentan deutlich besser als im Jahr zuvor, und bilanziell ist die schuldenfreie Gesellschaft ohnehin über jeden Zweifel erhaben. Umso bedauerlicher, dass der Vorstandsvorsitzende Wilhelm Beckers und Finanzchef Christopher Stenzel bei ihrem Vortrag auf der Prior-Konferenz hauptsächlich in der Rückspiegel schauen und über die Entwicklung in den Jahren 2014 und 2015 referieren – wohlgemerkt im Dezember 2016. Ein wenig mehr konkreter Ausblick für das laufende Jahr hätte hier wohl deutlich mehr Eindruck bei den anwesenden Investoren hinterlassen. Dabei zählt das Unternehmen aus  Rheda-Wiedenbrück allein unter Dividendengesichtspunkten zu den interessantesten Titeln auf dem heimischen Kurszettel. Und das, obwohl Westag & Getalit für das Vorjahr noch die Dividende auf Stämme und Vorzüge um jeweils 20 Cent gekürzt hatte. Umso interessanter wird, ob die Ostwestfalen bereits zur kommenden Hauptversammlung im Juni 2017 auf den frühen Dividendensatz von 0,94 Euro je Stammaktie und 1,00 Euro je Vorzugsaktie zurückkehren werden.     Positive Effekte auf den Kurs der stimmrechtslosen Vorzüge, dürfte aber auch das noch bis Ende Dezember 2016 terminierte Aktienrückkaufprogramm gehabt haben. Stand 8. Dezember 2016 hat die Gesellschaft im laufenden Jahr 26.464 Vorzugsaktien über die Börse erworben, wodurch sich der Bestand auf 339.292 Stück im Gegenwert von etwa 6,9 Mio. Euro erhöht. Das entspricht immerhin 11,86 Prozent aller umlaufenden Vorzüge. Einen konkreten Plan, wie die eigenen Aktien verwendet werden sollen, gibt es offenbar aber noch nicht. Grundsätzlich können die Anteile für alle möglichen Dinge verwendet werden. Denkbar ist natürlich auch die Einziehung, wodurch sich die Gesamtzahl der Anteile entsprechend verringern würde. Beim Ausblick für 2016 lässt sich der Vorstand ebenfalls nicht tiefer in die Karten schauen als nötig: „Grundsätzlich ist in den kommenden Monaten von einem weiterhin positiven Umfeld auszugehen“, sagt CFO Stenzel. Dabei weist er zwar darauf hin, dass das Abschlussviertel im Normalfall nicht unbedingt ein besonders starkes Quartal für Westag & Getalit ist. Aber auch dieser typische Saisonverlauf muss sich 2016 nicht in seiner normalen Ausprägung wiederholen. Boersengefluester.de bekräftigt daher seine bisherigen Prognosen, wonach wir für das laufende Jahr einen Gewinnanstieg von 5,9 auf 7,2 Mio. Euro für möglich halten. Dem steht eine Marktkapitalisierung von gut 115 Mio. Euro entgegen. Ein KGV-Hit ist der Titel damit nicht unbedingt, aber ein Aufschlag von nur etwa 15 Prozent auf den Buchwert sowie eine Dividendenrendite nördlich von vier Prozent sind eben auch nicht zu verachten. Positiv ist auch, dass sich die Gesellschaft mal wieder auf einer Kapitalmarktkonferenz hat blicken lassen. Trotzdem: Ein wenig mehr Pep könnte die Präsentation von Westag & Getalit locker vertragen. Für defensiv orientierte Anleger ist der Titel unterm Strich aber eine gute Beimischung und fast so etwas wie ein Anleihenersatz. Größter Aktionär mit 75,5 Prozent der Stammaktien ist seit vielen Jahren die Syntalit AG aus der Schweiz.    

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	230,70	229,13	224,33	236,61	213,69	186,27	0,00
EBITDA1,2	15,51	17,49	10,28	10,39	15,60	13,12	0,00
EBITDA-Marge %3	6,72	7,63	4,58	4,39	7,30	7,04	0,00
EBIT1,4	8,87	3,93	-2,01	1,03	4,42	5,01	0,00
EBIT-Marge %5	3,85	1,72	-0,90	0,44	2,07	2,69	0,00
Jahresüberschuss1	6,71	2,05	-3,27	-0,46	2,72	4,13	0,00
Netto-Marge %6	2,91	0,90	-1,46	-0,19	1,27	2,22	0,00
Cashflow1,7	14,96	20,91	13,02	10,34	15,67	4,82	0,00
Ergebnis je Aktie8	1,22	0,38	-0,68	-0,12	0,60	0,93	0,80
Dividende je Aktie8	0,60	0,34	0,00	0,90	0,90	0,90	0,90

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Westag ST
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
777520	DE0007775207	AG	141,08 Mio. €	26.06.1961	Halten

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Westag VZ
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
777523	DE0007775231	AG	141,08 Mio. €	17.10.1989	Halten

Foto: pixabay...

„Geduld ist nicht gerade meine Stärke“, räumte der seit Jahresanfang 2016 bei Francotyp-Postalia als CEO und CFO agierende Rüdiger Andreas Günther auf dem Eigenkapitalforum ein. Umso erfreuter dürfte der ehemalige Jenoptik-Manager sein, wie gut das aktuelle Wachstumsprogramm des für seine Frankiermaschinen bekannten Unternehmens vom Kapitalmarkt aufgenommen wird (siehe dazu auch den Beitrag von boersengefluester.de HIER). Mittlerweile hat die Notiz der Berliner sogar die Marke von 5 Euro übersprungen – so hoch stand der Kurs zuletzt im Jahr 2008. Zu dieser Zeit rauschte der Small Cap allerdings dramatisch in die Tiefe. Nicht einmal zwei Jahre dauerte es, um von Regionen um 20 Euro bis ins Penny-Stock-Terrain zu driften. Tiefrote Zahlen und massiv verfehlte Prognosen sorgten damals dafür, dass die Investoren einen großen Bogen um den Anteilschein machten. Zwar gelang dem Unternehmen der Turnaround, eine Wachstumstory wurde aus Francotyp-Postalia in all den Jahren jedoch nicht. Umso bemerkenswerter sind die jetzt kommunizierten Ziele: Bis 2020 sollen die Erlöse von zuletzt 191 Mio. Euro auf 250 Mio. Euro klettern – bei einer EBITDA-Marge von rund 17 Prozent. 2023 dürften sich die Umsätze dann auf 400 Mio. Euro türmen. 20 Prozent davon sollen als Ergebnis von Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) stehen bleiben. Das Ergebnis je Aktie – also der Netto-Überschuss pro Anteilschein – veranschlagt das Management bis 2023 bei mindestens 1 Euro. Ganz ohne Zukäufe sind diese Ziele freilich nicht erreichbar. Auf dem Eigenkapitalforum ließ der Francotyp-Vorstandsvorsitzende Günther jedoch offen, wann das Thema Akquisition akut werden wird: „Das kommt ganz auf die Situation an. Auf jeden Fall muss es ein gutes Target sein.“ Keine Frage: Mit Blick auf das für 2023 – dem Jahr des 100jährigen Firmen-Bestehens – erwartete Ergebnis je Aktie wäre die Francotyp-Aktie ein „KGV-Hit“. Allerdings gibt es vermutlich zig Titel, die bei einem derart langen Prognosezeitraum mit ähnlich niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnissen glänzen. Zudem steht es ohnehin in den Sternen, was in sieben Jahren sein wird.     Vorsichtige Investoren schauen daher erst einmal auf 2016 und 2017: Inklusive der Netto-Verschuldung von 18 Mio. Euro kommt Francotyp-Postalia gegenwärtig auf einen Unternehmenswert von gut 81 Mio. Euro. Das entspricht dem 7,9fachen des von boersengefluester.de für 2016 erwarteten EBIT. Auf Basis unserer Schätzungen für 2017 ermäßigt sich dieses Multiple auf etwa 6,8. Zum Vergleich: Die Aktie des – allerdings deutlich größeren – französischen Wettbewerbers Neopost (WKN: 919272) kommt hier auf einen 2017er-Wert von knapp zehn. Zumindest unter diesem Blickwinkel scheint der Small Cap bei Kursen um 5 Euro also noch längst nicht ausgereizt. Punkten kann der Anteilschein auch unter Dividendenaspekten. „35 bis 50 Prozent vom Jahresüberschuss wollen wir als Dividende zahlen“, betont Günther. Demnach rechnet boersengefluester.de zu nächsten Hauptversammlung – der genaue Termin für 2017 ist noch nicht veröffentlicht mit einer Dividende von 0,14 Euro je Aktie. Das würde für eine Dividendenrendite von immerhin 2,8 Prozent reichen.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Francotyp-Postalia
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
FPH900	DE000FPH9000	AG	49,88 Mio. €	30.11.2006	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	209,09	195,85	203,70	250,95	241,83	169,34	168,00
EBITDA1,2	33,31	7,95	18,45	27,60	31,04	25,26	26,00
EBITDA-Marge %3	15,93	4,06	9,06	11,00	12,84	14,92	15,48
EBIT1,4	5,90	-13,99	-0,66	6,65	13,08	5,95	7,00
EBIT-Marge %5	2,82	-7,14	-0,32	2,65	5,41	3,51	4,17
Jahresüberschuss1	1,70	-15,15	0,37	5,54	10,45	14,57	5,60
Netto-Marge %6	0,81	-7,74	0,18	2,21	4,32	8,60	3,33
Cashflow1,7	23,05	22,77	15,07	22,38	23,57	23,48	24,00
Ergebnis je Aktie8	0,11	-0,94	0,02	0,50	0,67	0,93	0,34
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,06

...

Kaufen kann man sich freilich nichts dafür, aber für das Prestige kann es sicher nicht schaden: Die Rede ist von einer Marktkapitalisierung von mindestens 100 Mrd. Euro. Zurzeit liefern sich SAP und Siemens ein Kopf-an-Kopf-Rennen in dieser Disziplin. Der Chemiekonzern BASF, als drittschwerstes Unternehmen aus dem DAX, sieht da bereits nur entfernt die Rücklichter und bewegt sich mit 78,6 Mrd. Euro etwa auf dem selben Niveau wie der ehemalige Rivale Bayer. Die Deutsche Telekom als Nummer Fünf hängt noch ein Stück weiter zurück. Für den DAX wäre es ein schönes Signal, wenn er mal wieder zwei Mitglieder aus dem 100-Milliarden-Euro-Club hätte. Schließlich gelten deutsche Unternehmen im internationalen Vergleich eher als gering kapitalisiert. Zur Einordnung: Apple kommt auf einen Börsenwert von umgerechnet fast 579 Mrd. Euro. Zur besseren Übersicht hat boersengefluester.de aus seiner Datenbank die wichtigsten Angaben in Tabellenform zusammengestellt. Demnach stehen SAP und Siemens ganz dicht unterhalb der magischen Marke – wobei der Kurs der Siemens-Aktie zurzeit die deutlich größere Dynamik aufweist. Gut möglich also, dass die Münchner sogar noch eher als SAP den Olymp erreichen. Losgelöst von solchen arithemtischen Übungen: Für boersengefluester.de sind zurzeit beide Aktien aussichtsreiche Investments. Immerhin erfüllen sie – genau wie auch BASF – sämtliche Kriterien unseres viel beachteten Permanent-Aktien-Screenings. Bei diesem Verfahren legen wir täglich die selben neun fundamentalen und charttechnischen Mindestanforderungen an alle von uns gecoverten Aktien – und das sind zurzeit immerhin 531 Stück. HIER kommen Sie zu dem exklusiven Tool. Ach ja: Wer sich eher für Small- und Midcaps interessiert, kommt bei unserem – als Ideengeber gedachten Permanent-Screening – ohnehin auf seine Kosten.        

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
SAP
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
716460	DE0007164600	SE	307.248,91 Mio. €	04.11.1988	Kaufen

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Siemens
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
723610	DE0007236101	AG	185.920,00 Mio. €	01.05.1948	Kaufen

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
BASF
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
BASF11	DE000BASF111	SE	40.591,91 Mio. €	30.01.1952	Halten

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Bayer
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
BAY001	DE000BAY0017	AG	25.263,04 Mio. €	01.05.1948	Halten

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Deutsche Telekom
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
555750	DE0005557508	AG	147.100,53 Mio. €	18.11.1996	Halten

  Foto: pixabay...

Bei seiner Präsentation auf dem Deutschen Eigenkapitalforum gab sich Frank Niehage, CEO der FinTech Group, gewohnt zuversichtlich. Insbesondere was die Zusammenarbeit mit Rocket Internet angeht, stellte er noch für Dezember – spätestens jedoch für das erste Quartal 2017 – gute Nachrichten in Aussicht. Getuschelt wird über eine kapitalmäßige Beteiligung der Berliner Internetexperten an der mittlerweile im Frankfurter Westhafen angesiedelten FinTech Group. Auch der neuerliche Hinweis auf das für Q2 2017 geplante Upgrade vom Entry Standard in den streng regulierten Prime Standard fehlte nicht. Zentrale Botschaft von Niehage: Hier ist in den vergangenen zwei Jahren aus einer Ansammlung von Einzelunternehmen – mit den Speerspitzen Flatex und XCOM – eine starke Marke entstanden. Fakt ist allerdings auch, dass Niehage von seinem großen Ziel, aus der FinTech Group ein Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 1 Mrd. Dollar zu formen, noch immer ein gewaltiges Stück entfernt ist. Der aktuelle Börsenwert liegt bei 237 Mio. Euro. Angesichts eines Streubesitzes von zurzeit 43 Prozent, würde dieses Kaliber momentan nicht einmal für eine Aufnahme in den SDAX reichen. Kein Wunder, dass Niehage – mit Blick auf die Interessen großer Investoren – neue Schwerpunkte bei der Kommunikation setzt. „Wir haben in den vergangenen beiden Jahren einen starken Turnaround vollzogen und die FinTech Group deutlich in die schwarzen Zahlen geführt. Unser Fokus liegt jetzt auf Wachstum von Umsatz und Net Profit.“ Anstelle der bislang zentralen Steuerungsgröße EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) treten der klassische Überschuss (Gewinn nach Steuern) sowie das Ergebnis je Aktie. Konkret: Im laufenden Jahr soll die FinTech Group auf einen Überschuss zwischen 8 und 10 Mio. Euro kommen. Für 2017 stellt das Unternehmen einen Gewinn von Unterkante 15,1 Mio. Euro in Aussicht, was – bei der aktuellen Aktienzahl von 16,81 Millionen Stück – auf ein Ergebnis je Anteilschein von 0,90 Euro hinausläuft. Eine Prognose, die Niehage als „sehr konservativ“ einstuft. Indirekt pfeift Niehage damit aber auch die Analysten zurück, die im Schnitt zuletzt eher auf Netto-Gewinne im Bereich um 25 Mio. Euro für 2017 gehofft haben.     Für boersengefluester.de ergeben sich damit in gewisser Weise Parallelen zu Ferratum. Die Finnen hatten mit einer – ihrer Meinung nach realistischen – Prognose für 2017 die Analysten auf dem falsch Fuß erwischt und mussten dafür mit einem erheblichen Verlust an Marktkapitalisierung büßen. „Über die heftige Reaktion der Börse haben wir uns allerdings gewundert“, gestand Ferratum-Gründer und CEO Jorma Jokela kürzlich im Gespräch mit boersengefluester.de ein. So gesehen sind wir überrascht, dass die Investoren den 2017er-Ausblick der FinTech Group zunächst sogar mit einem leichten Kursplus auf gut 14 Euro belohnten. Auf Basis der neuen Prognosen wird die Aktie der FinTech Group nämlich bereits mit einem 2017er-KGV von 15,5 gehandelt. Zum Vergleich: Zieht man die aktuelle Konsensschätzung für das 2017er Ergebnis je Aktie für die KGV-Berechnung heran, ergibt sich ein Multiple von nur rund zehn. Wir gehen davon aus, dass die Analysten in den kommenden Wochen ihre Prognosen eher nach unten anpassen werden. Das wiederum dürfte nicht spurlos an der Notiz vorbeigehen. Losgelöst davon werten wir die Umstellung die Prognoseziele auf Umsatz und Überschuss positiv, das sie für mehr Transparenz sorgen. Gespannt ist boersengefluester.de zudem, ob die FinTech Group demnächst einen Zukauf starten wird. „Wir sind bereit für profitables organisches und akquisitorisches Wachstum“, sagt Niehage. Zudem stellte der umtriebige Manager auf dem Eigenkapitalforum den Aufbau einer weiteren digitalen Bank für ein ausländisches Unternehmen in Aussicht.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
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flatexDEGIRO
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
FTG111	DE000FTG1111	AG	3.072,75 Mio. €	30.06.2009	Kaufen

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	131,95	261,49	417,58	406,96	390,73	480,02	512,00
EBITDA1,2	37,58	98,43	112,09	183,28	140,35	202,48	240,00
EBITDA-Marge %3	28,48	37,64	26,84	45,04	35,92	42,18	46,88
EBIT1,4	24,75	73,79	80,26	151,28	104,35	156,69	195,00
EBIT-Marge %5	18,76	28,22	19,22	37,17	26,71	32,64	38,09
Jahresüberschuss1	14,91	49,92	51,55	106,19	71,86	111,54	137,00
Netto-Marge %6	11,30	19,09	12,35	26,09	18,39	23,24	26,76
Cashflow1,7	-157,25	141,45	125,03	113,32	63,08	168,86	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,14	0,55	0,47	0,97	0,65	1,02	1,24
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,04	0,04	0,08

  Foto: pixabay...

Ein charttechnisches Einstiegssignal bildet sich momentan bei Viscom aus, immerhin hat der Kurs die 200-Tage-Durchschnittslinie von unten nach oben durchstoßen. Das allein wird gewiefte Small-Cap-Experten freilich nicht zum Einstieg bewegen. Doch auch bewertungstechnisch weiß der Hersteller von Prüfanlagen für die Elektronikindustrie zu überzeugen. Geht man davon aus, dass die Hannoveraner im laufenden Jahr eher den oberen Bereich des avisierten Ergebnisses vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 9,1 bis 11,3 Mio. Euro erreichen, sollte damit ein Netto-Ergebnis von etwas mehr als 7 Mio. Euro möglich sein. Mindestens die Hälfte davon soll – so die offizielle Vorgabe – als Dividende ausgekehrt werden. Demnach sollte zur Hauptversammlung Ende Mai 2017 erneut eine Dividende von 0,40 Euro pro Anteilschein gesichert sein. Vorstellbar ist aber auch eine leichte Erhöhung. Boersengefluester.de kalkuliert zurzeit mit einer Gewinnbeteiligung von 0,45 Euro je Aktie. Beim gegenwärtigen Kurs von 13,95 Euro würde das auf eine Rendite von brutto mehr als drei Prozent hinauslaufen. Da können (oder wollen) andere Unternehmen aus dem Sektor wie Isra Vision nicht mithalten. Die Marktkapitalisierung von Viscom beträgt gegenwärtig knapp 126 Mio. Euro. Unter Berücksichtigung der Netto-Finanzguthaben von zuletzt 2,6 Mio. Euro, verringert sich der eigentliche Unternehmenswert (Enterprise Value) sogar noch einmal leicht. So gesehen lässt sich gegen einen Faktor von 11,2 auf das 2016er-EBIT gar nichts sagen. Isra Vision kommt hier auf ein entsprechendes Multiple von mittlerweile mehr als 17. Lediglich beim Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) bewegen sich beide Papiere auf Augenhöhe. Wichtig für Fans von Isra: Am 15. Dezember 2016 wird der Vorstandsvorsitzende Enis Ersü über die Ergebnisse zum Geschäftsjahr 2015/16 (30. September) berichten und einen ersten Ausblick geben. Der wiederum könnte sogar Rückstrahleffekte auf Viscom haben, auch wenn sich beide Unternehmen im operativen Geschäft nicht in die Quere kommen – dafür sind die Kundengruppen und Produkte einfach zu unterschiedlich.    

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	88,86	61,56	79,79	105,52	118,78	84,08	85,30
EBITDA1,2	9,02	-0,77	10,07	14,95	13,20	-5,03	10,65
EBITDA-Marge %3	10,15	-1,25	12,62	14,17	11,11	-5,98	12,49
EBIT1,4	4,02	-5,98	4,20	8,19	6,61	-11,82	3,75
EBIT-Marge %5	4,52	-9,71	5,26	7,76	5,57	-14,06	4,40
Jahresüberschuss1	3,10	-4,41	2,59	5,37	3,14	-9,63	1,25
Netto-Marge %6	3,49	-7,16	3,25	5,09	2,64	-11,45	1,47
Cashflow1,7	7,30	10,26	-3,90	-1,69	6,18	25,14	7,90
Ergebnis je Aktie8	0,35	-0,50	0,29	0,60	0,34	-1,06	0,14
Dividende je Aktie8	0,05	0,00	0,20	0,30	0,05	0,00	0,05

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
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Viscom
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
784686	DE0007846867	SE	42,39 Mio. €	10.05.2006	Kaufen

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
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Isra Vision
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
548810	DE0005488100	AG	1.034,36 Mio. €	20.04.2000	Halten

  Chart: pixabay...

Nach einer Serie von grandiosen Börsenjahren trat der SAP-Dienstleister und IT-Spezialist All For One Steeb im vergangenen Geschäftsjahr kursmäßig erstmals auf der Stelle. Was sich zunächst nach einem müden Kick anhört, waren tatsächlich aber extrem schwankungsintensive Quartale. Insbesondere die ersten beiden Viertel des Geschäftsjahr 2015/16 (30. September) hatten es in sich: Nach einem traumhaften Start mit einem Kurszuwachs von 36 Prozent sorgte das zweite Quartal mit einem Minus 21 Prozent gleich wieder für eine kalte Dusche. Dieses Muster wiederholte sich in den beiden anschließenden Quartalen – wenngleich auch mit weniger Intensität. Fundamental ist die Entwicklung (rückblickend lässt sich das natürlich leicht sagen) nachvollziehbar. Immerhin bewegten sich die Erlöse für 2015/16 mit 266,3 Mio. Euro sowie das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) mit 18,8 Mio. Euro weitgehend im Rahmen der eigenen Prognosen. In Aussicht gestellt hatten die Filderstädter Umsätze zwischen 255 und 265 Mio. Euro sowie ein Betriebsergebnis in einem Korridor zwischen 18,5 und 19,5 Mio. Euro. Und: Zumindest was das EBIT angeht, muss All For One Steeb mit den Zahlen für 2015/16 einen leichten Rückgang gegenüber dem Vorjahreswert von 19,3 Mio. Euro hinnehmen.     Allerdings sind die Resultate eine Folge der erheblichen Investitionen in das Cloud-Portfolio sowie eigene Branchenprodukte auf Basis von SAP S/4HANA. Wohl auch um zu zeigen, dass das eigentliche operative Geschäft gut vorangekommen ist, wird All For One Steeb die Dividende für das abgelaufene Jahr um 10 Cent auf 1,10 Euro je Aktie erhöhen. Das wäre die vierte Dividendenerhögung in Folge und bedeutet eine Rendite von gut zwei Prozent. Die Hauptversammlung findet am 16. März 2017 in Leinfelden-Echterdingen statt. Die Vorlage der kompletten Bilanz ist für den 14. Dezember 2016 angesetzt. Am Tag drauf geht es zur Analystenkonferenz nach Frankfurt, inklusive diverser Gespräche mit Investoren und Finanzpresse – eine gute Tradition bei All For One Steeb. Auch ein Besuch in den Redaktionsräumen von boersengefluester.de steht auf dem Programm. Die Experten der BankM haben das bislang vorgelegte Zahlenwerk analysiert und ihre Kaufen-Einschätzung mit Kursziel 65,50 Euro bestätigt. Dabei unterstellen sie für das laufende Jahr Erlöse von 284,9 Mio. Euro sowie ein EBIT von 20,2 Mio. Euro. Zum Vergleich: All-For One Steeb selbst kalkuliert mit Umsätzen zwischen 280 und 290 Mio. Euro und einem operativen Gewinn zwischen 18,5 und 20,5 Mio. Euro. Dem stehen gegenwärtig eine Marktkapitalisierung von 263,75 Mio. Euro sowie liquide Mittel von netto 10 Mio. Euro entgegen. Damit kommt der Small Cap auf eine Relation von Enterprise Value (Börsenwert minus Netto-Liquidität) zu EBIT 2016/17 von rund 12,7. Zum Vergleich: Die aus dem heimischen Spezialwerteuniversum unserer Meinung nach (zumindest in Teilen) am ehesten als Peer Group geeigneten Unternehmen Cenit und Adesso, erreichen hier Multiples von 11,8 (Cenit) und 17,6 (Adesso). Keine Frage: Bei allen drei Gesellschaften handelt es sich um sehr hochwertige Adressen aus dem Nebenwertebereich. Den stärksten Chart hat Adesso, bei Cenit bekommen Anleger die höchste Dividendenrendite – und bei All For One Steeb gibt es die Gewissheit, dass das Management in der Lage ist, eine Mixtur aus organischem Wachstum und regelmäßigen Zukäufen erfolgreich zu stemmen.      

INVESTOR-INFORMATIONEN
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All for One Group
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
511000	DE0005110001	SE	237,64 Mio. €	30.11.1998	Kaufen

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	359,22	355,39	372,94	452,65	487,95	511,41	513,00
EBITDA1,2	25,60	41,29	42,08	47,09	43,68	55,39	52,00
EBITDA-Marge %3	7,13	11,62	11,28	10,40	8,95	10,83	10,14
EBIT1,4	12,60	19,29	20,63	17,60	14,91	28,41	27,50
EBIT-Marge %5	3,51	5,43	5,53	3,89	3,06	5,56	5,36
Jahresüberschuss1	13,10	13,08	13,52	11,04	11,20	18,32	17,00
Netto-Marge %6	3,65	3,68	3,63	2,44	2,30	3,58	3,31
Cashflow1,7	20,00	41,37	34,78	28,06	40,24	40,98	41,60
Ergebnis je Aktie8	2,05	2,55	2,68	2,20	2,23	3,70	3,40
Dividende je Aktie8	1,20	1,20	1,45	1,45	1,45	1,60	1,60

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
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Cenit
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
540710	DE0005407100	AG	62,76 Mio. €	06.05.1998	Halten

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
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Adesso
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0Z23Q	DE000A0Z23Q5	SE	516,15 Mio. €	21.06.2000	Kaufen

  Foto: pixabay...

Ein Desaster war 2016 für die Aktionäre von Bauer. Immerhin verlor der Anteilschein des in den Bereichen Bau, Geräte für den Spezialtiefbau sowie Tiefbautechnologie/Bohrverfahren tätigen Unternehmens um deutlich mehr als ein Drittel an Wert. Im Tief lag das Minus sogar bei knapp 46 Prozent. Auslöser für den Kursrutsch waren die spürbar schlechter als ursprünglich gedachten Zahlen: So rechnet das Management für 2016 momentan mit einem Gewinn nach Steuern zwischen 10 und 15 Mio. Euro – nach einer ursprünglich genannten Spanne von 20 bis 25 Mio. Euro. Demnach sollte das Ergebnis je Aktie in einer Range von 0,58 bis 0,88 Euro ankommen. Die Analysten gehen derzeit davon aus, dass die Schrobenhausener eher den oberen Rand touchieren werden. Angesichts des robusten Auftragsbestands, dürften die Ergebnisse in den nächsten beiden Jahren wieder spürbar höher ausfallen – so zumindest die Erwartungen der Börsianer. Insbesondere auf Basis der Gewinnschätzungen für 2018 gehört der ehemalige SDAX-Titel sogar in die Kategorie „KGV-Hits“. Fürchterlich viele Titel mit einem KGV von weniger als sieben gibt es schließlich nicht. Und auch in Sachen Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) räumt die Bauer Aktie ab, immerhin wird der Anteilschein mit einem Discount von 53 Prozent auf den Buchwert gehandelt. Keine Frage: Das ist auch historisch gesehen ein extrem niedriger Wert. Gut möglich also, dass die jüngste Kurserholung des Small Caps in erster Linie dieser Kennzahlenkonstellation geschuldet ist. Beachten sollten Investoren allerdings, dass Bauer (inklusive Pensionsrückstellungen) eine Netto-Verschuldung von 876 Mio. Euro in der Bilanz stehen hat – bei einer Marktkapitalisierung von 188 Mio. Euro. Zählt man beide Größen zusammen – in Börsenkreisen wird diese Kennzahl Enterprise Value genannt –, wird Bauer mit dem 16,4fachen des für 2016 erwarteten EBIT von 65 Mio. Euro gehandelt. Und schon sieht die eben noch so günstig wirkende Aktie gar nicht mehr so attraktiv aus. Zudem reagieren die Investoren bei im Normalfall hoch verschuldeten Unternehmen sehr sensibel auf Veränderungen im Zinsumfeld. Summa summarum scheint der Titel trotzdem zu tief gefallen und sollte Luft bis in den Bereich um 13 Euro haben. Letztlich handelt es sich hier aber eher um einen Trade als um ein langfristig angelegtes Investment.         Foto: Bauer AG...

Die Deutz-Aktie als einer des besten Performer aus dem SDAX? Damit hätte zu Jahresbeginn wohl niemand gerechnet. Doch nach einem Kursplus von fast 50 Prozent in den vergangenen zwölf Monaten sind die Investoren eines Besseren belehrt. Dabei ist es noch nicht einmal so, dass der Motorenbauer in den vergangenen Quartalen überraschend gute Zahlen präsentiert hätte. Vielmehr bewegen sich die Kölner im Einklang mit den zu Jahresbeginn gemachten Prognosen – und die sehen für 2016 maximal leicht wachsende Erlöse sowie eine moderat steigende EBIT-Marge vor. Und damit ist Deutz eigentlich schon ganz gut bedient. „Anzeichen für eine nachhaltige Markterholung sind nach wie vor nicht erkennbar und die Investitionszurückhaltung dauert an. Unsere Kunden verfügen zudem noch über Lagerbestände aus sogenannten Vorbaumotoren. Unser Fokus liegt darauf, die Effizienz zu verbessern, die Break-even-Schwelle weiter abzusenken und unsere Flexibilität zu erhöhen“ heißt es im jüngsten Zwischenbericht. Und der zum Jahresanfang 2017 an die Spitze des Unternehmens wechselnde Frank Hiller wird das konjunkturelle Umfeld auch nicht umdrehen können.     Umso mehr lohnt aber ein Blick auf die Bewertung der Deutz-Aktie. Die Marktkapitalisierung beträgt beim aktuellen Kurs von 5,47 Euro rund 660 Mio. Euro. Lässt man die Pensionsrückstellungen einmal außen vor, fällt die Netto-Finanzposition nicht großartig ins Gewicht, so dass Börsenwert und Unternehmenswert (Enterprise Value) etwa gleich groß sind. Vor dem Hintergrunddes nach neun Monaten 2016 erreichten Ergebnisses vor Zinsen und Steuern von 19,7 Mio. Euro, dürfte Deutz im Gesamtjahr auf ein EBIT von mindestens 22 Mio. Euro zusteuern, was – bezogen auf die MarketCap – aber keine besonders günstige Relation ergibt. Für 2017 liegt die EBIT-Konsensschätzung bei etwa 45 Mio. Euro, für 2018 trauen die Experten dem Unternehmen dann einen weiteren Schub auf gut 60 Mio. Euro zu. Demnach würde der SDAX-Titel mit dem Faktor elf des für 2018 erwarteten Betriebsergebnisses gehandelt. Angesichts der enormen Ausschläge bei den Ergebnissen der vergangenen Jahre ist das für boersengefluester.de eine ambitionierte Einordnung. Und auch das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von knapp 1,4 liegt mittlerweile über dem langjährigen Durchschnitt von etwa 1,2. Demnach halten wir das weitere Aufwärtspotenzial für relativ begrenzt. Die Kursziele der meisten Analysten bewegen sich zwischen 4,50 und 6,00. Größter Pluspunkt bleibt die daher die starke Charttechnik. Wer den Titel im Depot hat, sollte noch ein wenig engagiert bleiben. Für Neuengagements fehlen uns bei Deutz derzeit allerdings schlagende Argumente.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Deutz
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
630500	DE0006305006	AG	1.286,32 Mio. €	06.05.1905	Kaufen

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	1.840,80	1.295,60	1.617,30	1.953,40	2.063,20	1.813,70	2.230,00
EBITDA1,2	175,50	-0,20	123,10	176,20	180,00	135,40	183,00
EBITDA-Marge %3	9,53	-0,02	7,61	9,02	8,72	7,47	8,21
EBIT1,4	88,10	-106,60	34,10	82,60	81,00	41,90	90,00
EBIT-Marge %5	4,79	-8,23	2,11	4,23	3,93	2,31	4,04
Jahresüberschuss1	52,30	-107,60	38,20	80,20	81,90	51,80	56,00
Netto-Marge %6	2,84	-8,31	2,36	4,11	3,97	2,86	2,51
Cashflow1,7	115,60	44,90	93,30	57,70	138,80	101,70	80,00
Ergebnis je Aktie8	0,43	-0,89	0,32	0,66	0,66	0,39	0,42
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,15	0,15	0,17	0,17	0,18

...

Berlin war offenbar schon früher ein heißes Pflaster für Firmengründer. Andreas Eckert und Jürgen Ziegler etwa gründeten 1992 die BEBIG Isotopentechnik und Umweltdiagnostik, die ihre Wurzeln in einem Forschungsinstitut der ehemaligen Akademie der Wissenschaften der DDR hat. 1997 wurde daraus die Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG, die zwei Jahre später ihr Debüt am Neuen Markt feierte. „Wir sind ein typisches Start-up aus Nach-Wende-Zeiten“, sagt daher der Vorstandsvorsitzende Andreas Eckert. Es folgte eine nahezu klassische New-Economy-Karriere: Ausgabekurs am 25. Mai 1999: 23 Euro (Börsenwert: 69,00 Mio. Euro), Rekordhoch am 1. März 2000: 139 Euro (Börsenwert: 451,75 Mio. Euro), Rekordtief am 31. Dezember 2002: 2,75 Euro (Börsenwert: 8,94 Mio. Euro). Zu dieser Zeit hätte wohl kaum ein Investor einen Pfifferling auf den Anbieter von radioaktiven Komponenten für medizinische und messtechnische Zwecke gewettet. Doch die Berliner sind ihren Weg gegangen und der Neue Markt ist längst Geschichte. Mittlerweile gehört Andreas Eckert sogar zu den ganz wenigen CEOs aus der damaligen New-Economy-Zeit, die heute noch immer bei der selben Firma am Ruder sind. Und wenn bis Ende Dezember nichts Dramatisches mehr passiert, könnte 2016 für Eckart & Ziegler sogar das beste Börsenjahr seit sechs Jahren werden. Immerhin liegt der Small Cap – inklusive der 2015er-Dividende von 0,60 Euro – im laufenden Jahr um stattliche 29,4 Prozent vorn. An eine derart gute Performance muss sich wohl auch der CEO und Großaktionär erst wieder gewöhnen. Bei seiner Präsentation auf dem diesjährigen Eigenkapitalforum im proppenvoll besetzten Raum Oslo, rief Eckert den Investoren nämlich noch zu: „Unsere Aktie ist so eine Art Anleihenersatz.“ Damit spielt er auf die seit sechs Jahren konstante Dividende von 0,60 Euro pro Anteilschein an. Immerhin: Auch auf dem aktuellen Kursniveau würde diese Ausschüttung – so sie denn auch zur Hauptversammlung Ende Mai 2017 vorgeschlagen wird (wovon derzeit auszugehen ist) – für eine Rendite von knapp 2,5 Prozent stehen.     Rein operativ gibt es derweil keine Veränderungen seit der Vorlage des Neun-Monats-Berichts Anfang November. Boersengefluester.de hatte den Zwischenbericht HIER ausführlich kommentiert. „Wir fühlen uns 2016 gesunder als 2015. Und damit haben wir eine schöne Basis für 2017“, betonte Eckert auf dem Eigenkapitalforum am Frankfurter Airport. Rückenwind verleiht dem Unternehmen zurzeit insbesondere der Bereich Radiopharma (Synthesemodule, Diagnostika, Generatoren), während das schwierige Segment Strahlentherapie (Implantate, Bestrahlungsgeräte) zumindest eine „rote oder schwarze Null“ schreiben soll. Und im umsatzmäßig größten Bereich Isotope Products (industrielle Komponenten und Kalibrierquellen) hält sich die Gesellschaft erfreulich stabil. Per saldo rechnet EZAG für das kommende Jahr mit einem Umsatzanstieg von 140 auf 150 Mio. Euro. Der Überschuss soll dabei von 9,5 auf 10,6 Mio. Euro zulegen, was wiederum auf ein Ergebnis je Aktie von etwa 2,00 Euro hinauslaufen würde. Bezogen auf den gegenwärtigen Kurs von 24,47 Euro kommt der Small Cap also auf ein KGV von gerade einmal 12,2. Pharmatitel mit einem derart niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnis muss man normalerweise mit der Lupe suchen, selbst wenn das organische Wachstum der Berliner vergleichsweise überschaubar ist. Mit Blick auf mögliche Akquisitionen, lässt sich CEO Andreas Eckert alle Optionen offen und verweist auf die Liquidität von zuletzt 32 Mio. Euro: „Bei einem radioaktiven Betrieb zucken alle zusammen. Daher gibt es in unserem Sektor nicht so fürchterlich viele Transaktionen. Aber wenn sich eine Opportunität bietet, dann kaufen wir zu.“ Wir bleiben dabei: Die Aktie von Eckert & Ziegler bietet eine sehr ordentliche Chance-Risiko-Relation. Das Kursziel von Hauck & Aufhäuser beträgt immerhin 31 Euro. Die DZ Bank nennt dagegen 22,50 Euro als faires Niveau.    

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Eckert & Ziegler
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
565970	DE0005659700	SE	1.244,91 Mio. €	25.05.1999	Kaufen

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	178,49	176,14	180,44	222,26	246,09	295,85	320,00
EBITDA1,2	43,13	44,64	57,04	55,52	58,83	78,80	90,00
EBITDA-Marge %3	24,16	25,34	31,61	24,98	23,91	26,64	28,13
EBIT1,4	32,06	33,69	47,45	44,54	45,45	59,95	77,00
EBIT-Marge %5	17,96	19,13	26,30	20,04	18,47	20,26	24,06
Jahresüberschuss1	22,48	23,11	34,66	29,75	26,77	34,11	50,00
Netto-Marge %6	12,60	13,12	19,21	13,39	10,88	11,53	15,63
Cashflow1,7	40,43	36,79	33,86	34,30	47,40	66,57	72,00
Ergebnis je Aktie8	1,07	1,11	1,66	1,41	1,26	1,59	2,35
Dividende je Aktie8	0,42	0,45	0,50	0,50	0,05	0,50	0,55

  Foto: Eckert & Ziegler AG...

[sws_blue_box box_size="640"]Gleich zwei Abfindungsangeboten sehen sich zurzeit die Aktionäre der MyHammer Holding – in erster Linie bekannt durch das Handwerkerportal MyHammer – gegenüber. Wie hängen die beiden Offerten zusammen und worauf sollten Anleger achten?[/sws_blue_box] Am 10. Oktober 2016 sorgte die HomeAdvisor GmbH erstmals für Schlagzeilen in Sachen MyHammer Holding. Damals gab die zum börsennotierten US-Konzern InterActiveCorp (IAC) gehörende Gesellschaft nämlich bekannt, dass sie knapp 70,1 Prozent der Aktien der MyHammer Holding vom langjährigen Großaktionär Holtzbrinck Digital erworben habe (siehe dazu auch den Beitrag von boersengefluester.de HIER). Den freien Aktionären bietet HomeAdvisor 5,15 Euro je Anteilschein – die Frist läuft noch bis zum 19. Dezember 2016 (HIER kommen Sie zu der Angebotsunterlage). Bei einem Aktienkurs von gegenwärtig etwa 6 Euro ist allerdings unwahrscheinlich, dass den Amerikanern Aktien in einer nennenswerten Stückzahl angeboten werden. Das wird die US-Boys aber nicht sonderlich stören. Sie haben den Deal zunächst einmal mit Holtzbrinck eingefädelt und sich zunächst einmal an eine Vereinfachung der komplizierten Gesellschaftsstrukturen gemacht. Zu unterscheiden gilt es nämlich zwischen der MyHammer Holding AG und der MyHammer AG, in der das operative Geschäft – also das Handwerkerportal – gebündelt ist. Hintergrund: Von der AG gibt es insgesamt gerade einmal 95.000 Aktien. 65.855 Stück (das entspricht einer Quote von 69,32 Prozent) befinden sich im Besitz der MyHammer Holding AG, die wiederum zu 70,08 Prozent (3.512.729 Aktien) von Holtzbrinck kontrolliert wurde. Darüber hinaus waren Holtzbrinck direkt 25.145 Anteilscheine der MyHammer AG zuzurechnen. Die restlichen 4.000 AG-Anteile hielt der Global Founders Fund (GFF). Aus diesem Grund hat HomeAdvisor zunächst einmal die 3.512.729 Holtzbrinck-Aktien an der MyHammer Holding für knapp 8,53 Mio. Euro – was auf einen Stückpreis von 2,427 Euro hinausläuft – erworben. Parallel fand der Kauf der 25.145 Aktien an der MyHammer AG zu einem Preis von 4,66 Mio. Euro statt. Jedes einzelne Papier der MyHammer AG wurde damit zu gerundet 184,73 Euro bewertet. Für die 4.000 MyHammer AG-Aktien von GFF legte HomeAdvisor nochmal knapp 739.000 Euro auf den Tisch – das entspricht ebenfalls einem Kaufpreis von je 184,73 Euro. Vierter Teil des Deals war die Übernahme von Gesellschafterdarlehen über 3,75 Mio. Euro, die Holtzbrinck dem lange Zeit klammen Handwerkerportal gewährte.     Ende November teilten die Berliner mit, dass die 29.145 (25.145 plus 4.000) Aktien der MyHammer AG als Sacheinlage in die Holding eingebracht werden sollen. Auf Basis der vorangegangenen Bewertung von 184,73 Euro je AG-Aktie hätte dieses Paket also einen Wert von rund 5,38 Mio. Euro (5.383.956 Euro). Im Gegenzug dafür soll HomeAdvisor bis zu 2.218.348 neue Anteile an der Holding bekommen. Im Maximalfall könnte sich der Anteil der Amerikaner allein durch diese Transaktion auf 79,26 Prozent erhöhen, womit bereits die Voraussetzung für einen Beherrschungsvertrag erfüllt wäre. Für Anleger würde dies bedeuten, dass es erneut zu einer Unternehmensbewertung kommen würde, in der die Höhe einer Barabfindung bzw. jährlichen Garantiedividende festgelegt wird. Ab einer Quote von 95 Prozent könnte sich HomeAdvisor – respektive InterActiveCorp – dann mit dem Thema Rückzug von der Börse (Squeeze-out) beschäftigen. Möglich ist aber auch, dass es zu einem Delisting kommt, aber auch hier wäre eine Abfindung fällig. Einstellen sollten sich Anleger aber auf jeden Fall darauf, dass es zu einem Downgrade aus dem bisherigen General Standard kommt, was die Transparenzvorschriften verkleinert. So der so: Auf das jetzige Angebot von 5,15 Euro je Aktie sollten Anleger keinesfalls eingehen. Attraktiver scheint auf den ersten Blick schon die Offerte über 6,45 Euro je Aktie (Download HIER), die die Beteiligungsgesellschaft Müller adress um den Unternehmer Gunther Oschmann jetzt vorgelegt hat. Sie bedeutet zumindest einen kleinen Aufschlag auf die gegenwärtige Notiz und hat eine Laufzeit bis zum 9. Januar 2017. Müller adress hatte sich bereits Ende Oktober mit dem Erwerbsangebot geoutet, da die aus der Medienwelt stammende Gesellschaft in der neuen Konstellation mit HomeAdvisor gute Zukunftschancen für MyHammer sieht. „Unser Ziel ist es, die MyHammer Holding AG als relevanter Minderheitsaktionär mit unserem Branchen-Know-how und unserem starken lokalen Netzwerk im Sinne der MyHammer-Gruppe sowie deren Nutzer und Kunden langfristig zu begleiten. Dabei wollen wir partnerschaftlich mit der Unternehmensführung und HomeAdvisor zusammenarbeiten“, lässt sich Geschäftsführer Roland Finn zitieren. Allerdings hat die Offerte einen großen Haken, sie ist nämlich an eine Mindestannahmeschwelle von 25 Prozent plus 1 Aktie gebunden. Gegenwärtig verfügt Müller adress zwar bereits über 68.233 Anteile an der MyHammer Holding AG. Um ans Ziel zu kommen, müssten von den offiziell noch 1.431.538 im Streubesitz befindlichen Aktien jedoch 87,5 Prozent auf das Angebot eingehen – eine ziemlich unrealistische Annahme. Allerdings kann Müller adress bis einen Tag vor Ablauf der Annahmefrist noch von dieser Klausel zurücktreten. Dennoch: Nach Auffassung von boersengefluester.de scheint es am cleversten zu sein, beide Offerten vorbeiziehen zu lassen und – angesichts der guten operativen Entwicklung des Unternehmens – auf eine spätere Nachbesserung zu setzen.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
MyHammer Holding
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A11QWW	DE000A11QWW6	AG	113,88 Mio. €	10.03.1999	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	17,45	20,14	24,70	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA1,2	3,12	5,71	7,40	0,00	0,00	0,00	0,00
EBITDA-Marge %3	17,88	28,35	29,96	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT1,4	4,80	5,20	6,80	0,00	0,00	0,00	0,00
EBIT-Marge %5	27,51	25,82	27,53	0,00	0,00	0,00	0,00
Jahresüberschuss1	3,59	3,55	4,90	0,00	0,00	0,00	0,00
Netto-Marge %6	20,57	17,63	19,84	0,00	0,00	0,00	0,00
Cashflow1,7	3,26	5,44	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,50	0,50	0,70	1,05	1,20	0,00	0,00
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

  Foto: pixabay...

Da gibt es überhaupt kein Vertun: 2016 war ein mieses Jahr für die Aktien der großen Automobilhersteller BMW, Daimler und Volkswagen. Und so überrascht es nicht, dass auch die Anteilscheine fast aller Zulieferer deutlich an Wert verloren. Mit am heftigsten hat es den SDAX-Wert ElringKlinger erwischt. Allein im laufenden Jahr knickte die Notiz um rund 50 Prozent ein. Gemessen an dem vor gut drei Jahren erreichten All-Time-High von 35,52 Euro beträgt das Minus sogar deutlich mehr als 60 Prozent. So musste der weltgrößte Hersteller von Zylinderkopfdichtungen nicht nur mehrfach seine Prognosen kürzen – unter anderem wegen Kapazitätsengpässen in der Schweiz. Letztlich geht es aber darum, wie sich das Unternehmen künftig aufstellen wird, um durch die zu erwartenden großen Veränderungen in Sachen Elektromobilität nicht abgehängt zu werden. Noch machen die Erlöse in diesem Bereich nämlich nur einen ziemlich niedrigen Prozentsatz aus, was allerdings auch der global immer noch sehr niedrigen Nachfrage nach entsprechenden Fahrzeugen geschuldet ist. Immerhin: Die Schwaben drücken nun auf die Tube und haben sich zuletzt etwa bei der auf Antriebsstränge spezialisierten Hofer AG eingekauft. Interessant ist die Aktie für Anleger aber vor allen Dingen aus Bewertungssicht. Gegenwärtig gibt es den Anteilschein nämlich mit einem minimalen Aufschlag zum Buchwert von 12,69 Euro je Aktie. Nicht einmal während der Finanzkrise im Jahr 2008 gab es so eine Konstellation. Normalerweise müssten Value-Anleger also allmählich auf den Titel aufmerksam werden. Die Relation von Unternehmenswert (Marktkapitalisierung plus Netto-Finanzverschuldung) zu EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) für 2016 liegt bei knapp unter sieben, was allerdings nur geringfügig weniger ist als der von boersengefluester.de errechnete Mittelwert des Sektors Automobilzulieferer. Die meisten Analysten stehen dem SDAX-Wert eher neutral gegenüber, was allerdings kein schlechtes Zeichen sein muss. Einige Institute trauen dem Anteilschein aber durchaus Kurse von bis zu 20 Euro zu. Damit könnte die Aktie zu den Überraschungskandidaten für 2017 gehören. Für boersengefluester.de ist der Titel daher ein antizyklisches Investment mit guter Chance-Risiko-Relation. Selbst für den von uns unterstellten Fall, dass ElringKlinger die Dividende für 2016 von 0,55 auf 0,35 Euro pro Anteilschein eindampft, würde die Rendite noch immer nördlich von 2,5 Prozent liegen.    

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
ElringKlinger
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
785602	DE0007856023	AG	288,92 Mio. €	17.11.1995	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	1.727,03	1.480,44	1.624,39	1.798,43	1.847,12	1.803,14	1.650,00
EBITDA1,2	180,91	181,46	216,10	174,30	200,30	149,36	195,00
EBITDA-Marge %3	10,48	12,26	13,30	9,69	10,84	8,28	11,82
EBIT1,4	61,23	27,74	102,03	-42,23	82,91	-150,05	75,00
EBIT-Marge %5	3,55	1,87	6,28	-2,35	4,49	-8,32	4,55
Jahresüberschuss1	5,01	-39,98	54,56	-90,71	33,48	-163,91	19,00
Netto-Marge %6	0,29	-2,70	3,36	-5,04	1,81	-9,09	1,15
Cashflow1,7	277,58	217,79	156,11	101,28	129,70	168,02	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,06	-0,64	0,88	-1,41	0,62	-2,18	0,27
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15

  Foto: ElringKlinger AG...

Hand aufs Herz: Haben Sie schon einmal was von der Aktie Aroundtown Property Holdings gehört? Vermutlich nicht, dabei ist der Titel mit einer Marktkapitalisierung von 2,83 Mrd. Euro der gewichtigste Gewerbeimmobilientitel auf dem Frankfurter Kurszettel – deutlich größer als Unternehmen wie Alstria Office-REIT, Deutsche Euroshop, Hamborner REIT, DIC Asset, TLG Immobilien, VIB Vermögen oder WCM. Der hierzulande geringe Bekanntheitsgrad von Aroundtown Properties liegt vermutlich daran, dass die Gesellschaft von Berlin aus zwar überwiegend in Einzelhandelsobjekte, Bürogebäude oder Hotels in Deutschland investiert, die Euronext in Paris aber 2015 als Hauptbörse gewählt wurde. Die Handelsumsätze auf Xetra sind dementsprechend noch relativ überschaubar. Das sollte sich perspektivisch aber ändern. Dabei ist Aroundtown Property für regelmäßige Leser von boersengefluester.de im Prinzip keine Unbekannte. Im Jahr 2012 brachte die in Zypern registrierte Gesellschaft nämlich ihren Bereich Wohnimmobilien an die deutsche Börse – Grand City Properties. Noch heute hält Aroundtown Property ein gutes Drittel der Aktien von Grand City Properties. Anleger, die sich bei Aroundtown engagieren, bekommen als Kick also noch eine markante Beteiligung an einem Bestandshalter und Entwickler von Wohnimmobilien. Hauptaktionär von Aroundtown ist wiederum der ehemalige Investmentbanker Yakir Gabay, die restlichen 44 Prozent befinden sich im Streubesitz. Analysiert wird das Papier von einer ganzen Reihe von Instituten, darunter so namhafte Adressen wie UBS, Goldman Sachs, Berenberg, Kepler Cheuvreux oder Warburg. Aber auch Stefan Scharff von SRC Research aus Frankfurt hat das Papier auf seiner Empfehlungsliste. Insgesamt bewegen sich die Kursziele der Analysten zwischen 5,30 und 6,20 Euro – bei einer gegenwärtigen Notiz von 4,18 Euro. Zum Vergleich: Der um Anteile Dritter bereinigte Substanzwert (NAV) lag per Ende September 2016 bei 4,60 Euro.       So gesehen könnte die seit Anfang September zu sehende Kurskorrektur – die zurzeit nahezu alle Immobilientitel durchlaufen – also eine veritable Einstiegschance sein. Das Verhältnis von den Schulden zum Verkehrswert der Immobilien (LTV = Loan To Value) liegt mit 41 Prozent –bzw. 35 Prozent unter Berücksichtigung der Wandelanleihen – vergleichsweise niedrig. Zur Einordnung: Im Normalfall sehen Investoren heutzutage Größenordnungen von mehr als 50 Prozent als eher problematisch an. Als Ausschüttung hat das Management eine Größenordnung von 30 Prozent des FFO (Funds From Operations) vorgenommen. Bei einem für 2016 zu erwartenden Immobilien-Cashflow von rund 164 Mio. Euro würde das auf eine Dividende von etwa 0,07 Euro pro Anteilschein bzw. eine Rendite von 1,7 Prozent hinauslaufen. Hier haben andere Papiere freilich spürbar mehr zu bieten. Allerdings: Ab 2017 rechnen die Analysten der UBS mit deutlich höheren Dividenden, so dass Langfristanleger auf ihre Kosten kommen sollten. Das gilt auch für den Anteilschein von Grand City Properties, der von 20 Euro bis auf 15 Euro korrigiert hat. Damit gibt es die GCP-Aktie zurzeit etwa zum Substanzwert. Die Investor-Relations-Arbeit der beiden Gesellschaften ist vergleichsweise zurückhaltend, was aber kein Nachteil sein muss. Und auf wichtigen Konferenzen, wie dem Deutschen Eigenkapitalforum, sind Aroundtown Property und Grand City Properties ohnehin präsent.  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	894,80	1.180,30	1.323,20	1.609,90	1.602,80	1.542,30	0,00
EBITDA1,2	772,70	944,10	974,90	1.002,30	-2.449,70	778,30	0,00
EBITDA-Marge %3	86,35	79,99	73,68	62,26	-152,84	50,46	0,00
EBIT1,4	2.155,80	1.651,70	1.736,70	361,10	-2.467,60	758,50	0,00
EBIT-Marge %5	240,93	139,94	131,25	22,43	-153,96	49,18	0,00
Jahresüberschuss1	1.709,10	906,40	1.078,10	-457,10	-2.426,40	309,30	0,00
Netto-Marge %6	191,00	76,79	81,48	-28,39	-151,39	20,05	0,00
Cashflow1,7	613,60	615,80	625,80	788,00	772,10	820,50	0,00
Ergebnis je Aktie8	1,11	0,49	0,53	-0,58	-1,82	0,05	0,19
Dividende je Aktie8	0,14	0,22	0,23	0,00	0,00	0,00	0,11

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Aroundtown
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2DW8Z	LU1673108939	SA	5.149,04 Mio. €	03.06.2015	Halten

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Grand City Properties
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A1JXCV	LU0775917882	SA	2.005,02 Mio. €	29.05.2012	Halten

  Foto: pixabay  ...

So sieht dann wohl ein Spitzenjahr aus: Ursprünglich wollte Adesso 2016 Erlöse von 220 bis 232 Mio. Euro sowie ein Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) zwischen 14,50 und 17,0 Mio. Euro erzielen. Doch die Geschäfte liefen besser als gedacht, zudem übernahm der IT-Dienstleister den auf Online-Finanzinformationen spezialisierten Anbieter Smarthouse Media vom MDAX-Konzern Axel Springer, so dass im Mai eine erste Prognoseanhebung fällig wurde. Demnach sollte das EBITDA in einer Spanne von 17,0 bis 19,5 Mio. Euro landen – bei Erlösen zwischen 231 und 243 Mio. Euro. Mit Veröffentlichung des Zwischenberichts für das dritte Quartal legen die Dortmunder nun nochmals eine ordentliche Schippe drauf und rechnen für 2016 mit Umsätzen in einem Korridor von 252 bis 262 Mio. Euro und einem EBITDA in einer Range zwischen 20 und 24 Mio. Euro. Dabei liegt Adesso nach neun Monaten 2016 mit 16,6 Mio. Euro sehr gut im Rennen.     Kein Wunder, dass die Investoren sich bei so einem Lauf momentan gerade auf die Adesso-Aktie stürzen und den Kurs zurück bis 42,50 Euro getrieben haben. Ausgereizt ist das Papier damit freilich nicht – Warburg Research setzt den fairen Wert bei 47 Euro an. Nicht wenige in der Small-Cap-Szene trauen dem Titel mittelfristig sogar noch spürbar höhere Kurse zu. Gegenwärtig beträgt die Marktkapitalisierung knapp 250 Mio. Euro – on top kommen Netto-Finanzverbindlichkeiten von annähernd 29 Mio. Euro. Am oberen Ende der offiziellen EBITDA-Prognose wird Adesso zurzeit also mit einem Faktor von 11,6 gehandelt. Zur Einordnung: Das mit Blick auf die Lösungen für die Versicherungswirtschaft vermutlich am besten vergleichbare Unternehmen, msg life, kommt hier auf ein Multiple von 9,1. Der im Bankenbereich starke TecDAX-Konzern GFT Technologies bringt es auf eine Relation von Enterprise Value zu EBITDA von 12,1. Von allen drei Unternehmen liefert Adesso zurzeit aber wohl die knackigste Investmentstory. Am 13. Dezember 2016 wird Finanzvorstand Christoph Junge auf der Kapitalmarktkonferenz von Egbert Prior präsentieren. Dort wird er mit Sicherheit den guten Eindruck vom Eigenkapitalforum bestätigen. Ganz kurzfristig hat der Small Cap zwar erst einmal den Kurshüpfer zur Vorlage der Q3-Zahlen zu verdauen. Anschließend sollte es für die Adesso-Aktie aber weiter Richtung dem von Warburg genannten Kursziel 47 Euro gehen.    

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Adesso
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0Z23Q	DE000A0Z23Q5	SE	516,15 Mio. €	21.06.2000	Kaufen

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	449,70	523,38	678,32	900,25	1.135,90	1.296,99	1.420,00
EBITDA1,2	48,13	60,41	102,42	92,91	80,03	98,35	119,00
EBITDA-Marge %3	10,70	11,54	15,10	10,32	7,05	7,58	8,38
EBIT1,4	25,54	34,23	66,42	48,15	22,31	30,84	50,50
EBIT-Marge %5	5,68	6,54	9,79	5,35	1,96	2,38	3,56
Jahresüberschuss1	17,49	20,95	47,93	28,79	3,41	10,20	24,80
Netto-Marge %6	3,89	4,00	7,07	3,20	0,30	0,79	1,75
Cashflow1,7	22,34	64,96	47,91	36,07	76,86	110,56	52,00
Ergebnis je Aktie8	2,82	3,39	7,63	4,40	0,49	1,25	3,40
Dividende je Aktie8	0,47	0,52	0,60	0,65	0,70	0,75	0,85

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
GFT Technologies
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
580060	DE0005800601	SE	453,33 Mio. €	28.06.1999	Kaufen

  Foto: pixabay...

Wenn es blöd läuft für Ferratum, werden die Indexhüter der Deutschen Börse am 5. Dezember 2016 entscheiden, dass der Spezialist für mobile Kleinkredite demnächst aus dem SDAX weichen muss. Angesichts eines Abschmelzens an Marktkapitalisierung von mehr als 651 Mio. Euro auf mittlerweile 324 Mio. Euro, wäre das allerdings die logische Konsequenz eines total verkorksten Börsenjahrs für die Finnen, bei dem vor allen Dingen die Anfang September veröffentlichten Prognosen für 2016 und 2017 sowie die schwierige Anleihenemission im Juni für Verdruss bei den Anlegern sorgten. Doch zumindest der drohende Verlust des SDAX-Platzes lässt Firmengründer und CEO Jorma Jokela cool: „Willkommen im Club mit der comdirect bank.“ Die Tochtergesellschaft der Commerzbank musste in diesem Jahr ebenfalls ihren SDAX-Ausweis abgeben – was allerdings keinerlei Effekte auf den Kurs hatte. Arno Walter, der Vorstandsvorsitzende der comdirect, bezeichnete den SDAX-Abstieg zur Vorlage der Q3-Zahlen daher sogar als „Non-Event“. Losgelöst vom Index-Thema: Die schwache Kursentwicklung der Ferratum-Aktie ist für Jokela nicht wirklich nachvollziehbar: „Wir sind heute in einer besseren Position als je zuvor.“ Um den Wachstumskurs und die Profitabilität nicht zu gefährden, hat das Management zuletzt jedoch einige Entscheidungen getroffen, die so nicht unbedingt zu erwarten waren: So wurde ein Schlussstrich unter die Bezahllösung FerBuy gezogen. Und auch die Anfang 2016 angekündigte Übernahme der FCB Firmen-Credit Bank wird Ferratum nicht weiter verfolgen. Änderungen gab es zudem in der IT-Struktur sowie der internen Organisationsstruktur, die künftig nach Produkten und nicht mehr nach Regionen ausgerichtet ist. Gleichzeitig treibt das Unternehmen die mittlerweile auch in Deutschland an den Start gegangene Mobile Bank voran. Vermutlich könnte der umtriebige Jokela stundenlang über die Vorzüge und Gimmicks des für Ferratum so wichtigen Projekts berichten. Dabei lässt er sich auch nicht davon beirren, dass in jüngster Zeit immer mehr Unternehmen ähnliche Angebote forcieren – etwa Rocket Internet mit der von der FinTech Group gehosteten Webseite Zinsgold.     Gleichzeitig gibt es im Netz mittlerweile ein gewaltiges Angebot an Online-Kreditplattformen. Hierzulande sind etwa Lendico (ebenfalls aus dem Rocket-Imperium) oder Auxmoney (Teil des Seven Ventures-Netzwerks von ProSiebenSat.1) namhafte Adressen. Aber auch das mittlerweile in erster Linie als Vergleichsplattform für Online-Kredite bekannte Unternehmen Smava spielt eine wichtige Rolle. Interessant: Die in Berlin ansässige Gesellschaft hat kürzlich gemeinsam mit der ehemals selbst börsennotierten Fidor Bank einen komplett digitalisierten Sofortkredit „Kredit2Go“ entwickelt. Für Ferratum kann das beinahe nur heißen: Um die eigene Mobile Bank bei Konsumenten bekannt zu machen, muss die Gesellschaft kräftig in Werbung investieren – und das kann unter Umständen an der  Profitabilität nagen. So gesehen wären „Media for Equity-Deals“, wie sie Seven Ventures vom ProSieben-Konzern für Auxmoney anbietet, womöglich eine interessante Variante. Aber im Hintergrundgespräch mit boersengefluester.de macht Jokela klar, dass er gar nicht daran denkt, seine Anteile an Ferratum zu reduzieren. Derweil prüfen die Finnen mehrere Optionen zur Refinanzierung der am 21. Januar 2017 auslaufenden 20-Millionen-Euro-Anleihe von 2015 – vermutlich läuft es auf die Emission eines neuen Bonds hinaus. „Vorstellbar ist etwa eine Anleihe mit einer Laufzeit von 36 bis 40 Monaten“, sagt Ferratum-Finanzvorstand Dr. Clemens Krause im Gespräch mit boersengefluester.de auf dem Eigenkapitalforum in Frankfurt. Nach den eher durchwachsenen Erfolgen bei der Platzierung des jüngsten Bonds – im Sommer 2016 konnte Ferratum nur rund die Hälfte der geplanten 50 Mio. Euro unterbringen – könnte sich die anstehende Emission zudem stärker an skandinavische Adressen richten. Immerhin: Der Aktienkurs hat nach der langen Talfahrt nicht nur einen Boden ausgebildet, sondern bewegt sich vorsichtig wieder Richtung Norden. Die Analysten von Hauck & Aufhäuser haben zuletzt ihr Kursziel von 20 Euro bestätigt. Damit hätte das Papier ein stattliches Drittel an Potenzial. Der drohende SDAX-Abstieg könnte sich damit auch für Ferratum als „Non-Event“ erweisen. Auf dem jetzigen Niveau scheinen die Chancen jedenfalls wieder zu überwiegen.       Foto: pixabay    ...

Auf Überraschungen müssen Anleger bei IFA Hotel & Touristik eigentlich immer gefasst sein. Und so ist es fast etwas verwunderlich, dass der Neun-Monats-Bericht der Hotelgruppe vergleichsweise entspannt daherkommt. Gleichwohl hat sich das Zahlenwerk nach dem Verkauf der Creativ Hotel Catarina auf Gran Canaria mit einem Veräußerungsgewinn von 8,3 Mio. Euro (vor Steuern), der Darlehenskäufe sowie der Konsolidierung der für 41 Mio. Euro gekauften Time-Sharing-Gesellschaft Anfi Invest deutlich verändert. Summa summarum stieg die Bilanzsumme von IFA Hotel & Touristik um fast acht Prozent auf mehr als 366 Mio. Euro. Das um Anteile Dritter bereinigte Eigenkapital wiederum kletterte um knapp elf Prozent auf 187,26 Mio. Euro. Bei einer unterstellten konstanten Dividendenausschüttung für 2016, errechnet sich daraus ein Buchwert je Aktie von 9,36 Euro – bei einem Aktienkurs von zurzeit 7,68 Euro. Es gibt nicht fürchterlich viele profitable Unternehmen mit einem derart niedrigen Kurs-Buchwert-Verhältnis.     Rein operativ läuft es bei dem mehrheitlich zur Lopesan-Gruppe gehörenden Unternehmen weiterhin so gut, dass die Gesellschaft auch zur Vorlage des neuen Zwischenberichts nicht umher gekommen ist, die Prognosen zu erhöhen. Demnach rechnet der Vorstand nun mit einem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in einer Bandbreite zwischen 33 und 35 Mio. Euro – nach zuvor 32 bis 34 Mio. Euro. Nicht enthalten in dieser Vorschau ist der Sonderertrag aus dem Catarina-Deal. Inklusive aller Einflussgrößen weisen die Duisburger für die ersten neun Monate 2016 ein EBITDA von 35,6 Mio. Euro (Vorjahr: 23,9 Mio. Euro) aus. Das Ergebnis je Aktie zog von 0,59 auf 1,09 Euro an. Da Anfi erst zum 14. September 2016 in das Zahlenwerk eingeflossen, sind die Effekte aus der Einbeziehung in Q3 noch vernachlässigbar. Bewertungstechnisch bleibt der Small Cap für boersengefluester.de ein Hingucker. Selbst unter Berücksichtigung der auf 57,5 Mio. Euro gestiegenen Netto-Finanzschulden wird das Unternehmen gerade einmal mit dem 6,0 bis 6,4fachen der offiziellen EBITDA-Prognose für 2016 gehandelt. Zum Vergleich: TUI kommt hier auf einen Faktor von etwa 7,5. Auch ansonsten gelten alle früheren Aussagen von boersengefluester.de zu der IFA-Aktie weiter – insbesondere was die möglichen Konsequenten aus der Aktionärsstruktur angeht.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
LS Invest
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
613120	DE0006131204	AG	306,90 Mio. €	12.07.1995	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	76,63	47,47	73,79	123,64	128,76	118,64	0,00
EBITDA1,2	-5,10	8,30	2,90	21,73	115,20	41,30	0,00
EBITDA-Marge %3	-6,66	17,49	3,93	17,58	89,47	34,81	0,00
EBIT1,4	-24,30	-15,78	-22,04	-4,70	87,80	17,42	0,00
EBIT-Marge %5	-31,71	-33,24	-29,87	-3,80	68,19	14,68	0,00
Jahresüberschuss1	-26,76	-22,64	-24,30	-7,79	46,97	-10,30	0,00
Netto-Marge %6	-34,92	-47,69	-32,93	-6,30	36,48	-8,68	0,00
Cashflow1,7	20,20	4,30	3,20	25,00	20,50	33,20	0,00
Ergebnis je Aktie8	-0,48	-0,44	-0,48	-0,15	0,91	-0,20	0,10
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

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