Das ist fast schon gute Tradition: Seit nun bereits etlichen Jahren stellt sich Bernhard Oberschmidt, CEO von USU Software, im November/Dezember den Fragen von boersengefluester.de. Von einigen Sonderthemen in diesem Zeitraum wie KI, Konjunktur, Co...

Anhänger der Charttechnik werden im laufenden Jahr vermutlich noch keinen Grund gefunden haben, sich näher mit der Aktie von USU Software zu beschäftigen. Schließlich kommt der Anteilschein 2021 bislang nicht wirklich vom Fleck. Tendenziell bewe...

Das hätten wir so nicht unbedingt erwartet: Verglichen mit vielen anderen Software-Aktien aus dem Spezialwertebereich wie zum Beispiel PSI, GK Software, InVision oder sogar Intershop hängt der Anteilschein von USU Software im laufenden Jahr deutli...

„In bester Verfassung“, heißt es auf dem Cover des Ende März veröffentlichten Geschäftsberichts 2020 der USU Software AG. Entsprechend war CEO Bernhard Oberschmidt beim damaligen Hintergrundgespräch mit boersengefluester.de auch ziemlich gu...

Für die Aktionäre von USU Software war 2020 bislang ein richtig gutes Jahr. Inklusive Dividende steht eine Performance von annähernd 50 Prozent zu Buche. Ein Großteil der Kurseinbußen von 2018/19 hat das auf Software für Wissensdatenbanken und Lizenzmanagement spezialisierte Unternehmen damit wieder wettgemacht. Besonders positiv: Die Notiz von USU Software wurde nicht einfach nur mit dem Gesamtmarkt nach oben getragen, sondern profitiert von den kontinuierlich guten Zahlen: Nach neun Monaten zog der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) im laufenden Jahr von 1,85 auf knapp 4,61 Mio. Euro an. Die Gesellschaft mit Sitz im schwäbischen Möglingen verfügt über liquide Mittel von mehr als 15 Mio. Euro und arbeitet frei von Bankverbindlichkeiten. Läuft also soweit alles in die richtige Richtung. Boersengefluester.de wollte es aber genau wissen und hat bei CEO Bernhard Oberschmidt nachgefragt, wie er die aktuelle Entwicklung einschätzt. Ohne jetzt zu viel vorwegnehmen zu wollen: Die USU-Aktie bleibt einer unserer Favoriten aus dem heimischen Software-Sektor. ...

Ist leider so: Viel zu häufig sind gerade die Präsentationen von IT- und Softwareunternehmen vollgestopft mit Buzzwords und sonstigen Phrasen. Naturgemäß kommt auch Bernhard Oberschmidt, CEO von USU Software, bei seiner virtuellen Roadshow zur Vorlage der Halbjahreszahlen nicht ohne Schlagworte wie SaaS, KI, Digitalisierung oder Cloud aus. Trotzdem wirkt das alles null aufgesetzt. So geerdet erklärt Oberschmidt, was zurzeit wichtig bei USU Software ist. Vermutlich liegt das auch daran, dass es bei dem auf Software für digitale Serviceprozesse und Lizenzmanagement spezialisierten Unternehmen zurzeit per saldo richtig gut läuft. So kamen die Erlöse in den ersten sechs Monaten 2020 um 16 Prozent auf knapp 52,10 Mio. Euro voran. Das um Sondereffekte aus Akquisitionen bereinigte Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) zog von 690.000 Euro auf gut 3,90 Mio. Euro an. Unterm Strich drehte das Ergebnis je Aktie von minus 0,03 Euro auf plus 0,33 Euro. Werbung: [sws_blue_box box_size="640"]Ohne Depotgebühr. Mit Kosten-Airbag. Das Wertpapierdepot der MERKUR PRIVATBANK.[/sws_blue_box] Treiber zuletzt war das starke Deutschlandgeschäft, zudem hat USU die Probleme in Frankreich in den Griff bekommen. Hinter den Erwartungen bewegt sich zurzeit hingegen das Amerikageschäft. Insgesamt profitiert das Unternehmen aus Möglingen aber davon, dass der Großteil der Kunden bislang nicht übermäßig unter den Auswirkungen von Corona zu leiden hat. Dabei hatte boersengefluester.de schon bei der Präsentation von Oberschmidt auf der Münchner Kapitalmarkt Konferenz MKK Ende April (HIER) den Eindruck, dass die Produkte zur Optimierung von IT- und Kundenservices in Corona-Zeiten besonders gefragt sind. Dabei steht USU Software selbst inmitten in einer Transformationsphase – und zwar bezogen auf den Verkauf der Software via Einmallizenz oder als Mietvariante Software-as-a-Service (SaaS). Die Entwicklung ist für das Zahlenwerk der Schwaben insofern wichtig, weil der Trend hin zu SaaS-Modellen kurzfristig zwar weniger Marge beschert, auf die mittlere Sicht dafür aber umso profitabler ist. Zur Einordnung: Gegenwärtig stammen etwas mehr als 30 Prozent der Erlöse aus dem Wartungs- und SaaS-Geschäft.     Wie sich die Gewichte konkret verschieben werden, lässt sich indes kaum valide vorhersagen. Dafür switchen die Kunden noch zu sehr zwischen den einzelnen Modellen hin und her. „Das wird wohl noch drei Jahre so gehen“, sagt Oberschmidt. Zunächst einmal gilt der Blick dem zweiten Halbjahr 2020. So will USU Software zum Jahresende die Umsatzmarke von 100 Mio. Euro knacken, was Oberschmidt als „sportliches Ziel“ bezeichnet. Was das Ergebnis angeht, hält er sich deutlich bedeckter und spricht nur von einem positiven bereinigten EBIT auch im zweiten Halbjahr 2020. Die Analysten von GBC taxieren das adjustierte Betriebsergebnis für das Gesamtjahr 2020 in ihrer neuesten Studie (HIER) auf 6,35 Mio. Euro. Auf das Halbjahresresultat kämen demnach noch einmal 2,45 Mio. Euro on top. Auf unbereinigter Basis kalkuliert GBC mit einem EBIT von 5,60 Mio. Euro – nach 4,05 Mio. Euro im Jahr zuvor. Das korrespondiert bei der frei von Bankverbindlichkeiten agierenden Gesellschaft mit einer Marktkapitalisierung von knapp 217 Mio. Euro. „In Summe sind wir noch sehr verhalten bewertet“, sagt Oberschmidt. Eine Einschätzung, die insbesondere dann ihre Gültigkeit hat, wenn USU Software seine Mittelfristziele einlöst. Die sehen bis 2024 ein jährliches Umsatzwachstum von im Schnitt 10 Prozent vor – bei einer bereinigten EBIT-Marge in einem Korridor von 13 bis 15 Prozent. Am Ende würde diese Prognose auf ein 2024er-Betriebsergebnis zwischen grob 19 und 22 Mio. Euro hinauslaufen. Dabei zeigt sich USU Software als verlässlicher Dividendenzahler mit einer umsichtigen Akquisitionspolitik. Angesichts der üppigen Preise für Wettbewerber verspricht Oberschmidt: „Wir werden nicht jedes Spielchen mitmachen.“ Zur börsennotierten Peergroup von USU Software zählen Unternehmen wie der US-Konzern ServiceNow oder die deutsche Serviceware. Für Langfristanleger bleibt der Spezialwert somit eine solide Wahl.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
USU Software
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0BVU2	DE000A0BVU28	AG	226,26 Mio. €	21.03.2000	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	90,49	95,63	107,33	111,90	126,52	132,08	145,00
EBITDA1,2	5,51	9,92	13,38	14,39	16,84	12,43	14,00
EBITDA-Marge3	6,09	10,37	12,47	12,86	13,31	9,41	9,66
EBIT1,4	2,71	4,05	7,02	9,67	11,80	7,62	9,80
EBIT-Marge5	3,00	4,24	6,54	8,64	9,33	5,77	6,76
Jahresüberschuss1	0,96	5,27	5,48	6,76	7,58	5,28	7,00
Netto-Marge6	1,06	5,51	5,11	6,04	5,99	4,00	4,83
Cashflow1,7	2,00	9,52	17,74	13,35	10,37	7,88	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,09	0,50	0,52	0,64	0,72	0,50	0,69
Dividende je Aktie8	0,40	0,40	0,40	0,50	0,55	1,70	0,55

Foto: Pabitra Kaity auf Pixabay ...

Bereits auf der Münchener Kapitalmarkt Konferenz MKK Ende April 2020 fiel uns die Präsentation von USU Software-CEO Bernhard Oberschmidt positiv auf. Gemeinsam mit der EQS Group, Einhell Germany, Blue Cap, und Stemmer Imaging zählt er für boersengefluester.de zu den Top 5 auf der MKK. Umso gespannter waren wir auf den Zwischenbericht für das erste Quartal 2020. Jetzt steht fest: Oberschmidt hat geliefert – und wie. Bei einem insbesondere durch mehrere Großaufträge aus dem Ausland dominierten Erlösplus von 19,3 Prozent auf 26,21 Mio. Euro drehte das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von minus 183.000 Euro auf plus 1,75 Mio. Euro. „USU hat eines ihrer besten Quartale der Unternehmensgeschichte erzielt“, sagt Oberschmidt. Verantwortlich für das kräftige Ergebnisplus zeichneten dabei das renditestarke Geschäft mit Softwarelizenzen beziehungsweise über die Cloud abgewickelte SaaS-Modelle. An eine wortgenaue Wiederholdung der Prognose für 2020 aus dem Geschäftsbericht wagt sich freilich auch USU Software nicht, zu groß sind die durch Corona bedingten Unsicherheiten. Ursprünglich war von einem Umsatzplus auf 102 bis 105 Mio. Euro die Rede – bei einer Verbesserung des bereinigten EBIT auf eine Bandbreite von 7,5 bis 10 Mio. Euro. Explizit die Rede ist nun nur noch davon, dass „selbst bei einer deutlich länger anhaltenden Krise oder einer weiteren Verschlechterung der aktuellen Lage ein Wachstum im Umsatz und ein positives bereinigtes EBIT für das Geschäftsjahr 2020“ zu erwarten sei.    

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	90,49	95,63	107,33	111,90	126,52	132,08	145,00
EBITDA1,2	5,51	9,92	13,38	14,39	16,84	12,43	14,00
EBITDA-Marge3	6,09	10,37	12,47	12,86	13,31	9,41	9,66
EBIT1,4	2,71	4,05	7,02	9,67	11,80	7,62	9,80
EBIT-Marge5	3,00	4,24	6,54	8,64	9,33	5,77	6,76
Jahresüberschuss1	0,96	5,27	5,48	6,76	7,58	5,28	7,00
Netto-Marge6	1,06	5,51	5,11	6,04	5,99	4,00	4,83
Cashflow1,7	2,00	9,52	17,74	13,35	10,37	7,88	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,09	0,50	0,52	0,64	0,72	0,50	0,69
Dividende je Aktie8	0,40	0,40	0,40	0,50	0,55	1,70	0,55

  Nun: Eine Sache scheint die aktuelle Situation tatsächlich zu bewirken: „Corona legt schonungslos offen, wo noch keine ausreichende Digitalisierung erfolgt ist“, sagte Oberschmidt bei seiner Präsentation auf der MKK. Und so muss man im Grunde nur 1 und 1 addieren, um die positiven Effekte für eine auf Service- und Wissensdatenbanken spezialisierte Gesellschaft wie USU Software zu erkennen. Weitere Trumpfkarte der Schwaben ist die solide Bilanz frei von Bankverbindlichkeiten. Daher kann es sich USU auch leisten, zur Hauptversammlung am 26. Juni 2020 eine unveränderte Dividende von 0,40 Euro je Aktie auf die Agenda zu setzen. Bezogen auf den aktuellen Kurs von gut 18 Euro, ergibt sich daraus eine Rendite von rund zwei Prozent. Für eine Softwareaktie ist das in Ordnung. Zudem nutzt Oberschmidt die Bühne des Zwischenberichts, um noch einmal die Mittelfristplanung bis 2024 mit einem durchschnittlichen organischen Umsatzwachstum von zehn Prozent sowie einer Ausweitung der bereinigten operativen Marge von zuletzt 6,5 Prozent auf eine Spanne von 13 bis 15 Prozent zu bekräftigen. Ohne Zukäufe könnte USU bis 2024 so auf ein Betriebsergebnis von 20 bis 23 Mio. Euro zusteuern. Zur Einordnung: Der gegenwärtige Börsenwert beträgt 192,5 Mio. Euro. Da besteht also noch Luft nach oben. Für langfristig ausgerichtete Investoren bietet der Titel eine gute Chance-Risiko-Relation.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
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USU Software
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0BVU2	DE000A0BVU28	AG	226,26 Mio. €	21.03.2000	Halten

  Foto: kie-ker auf Pixabay ...

Was für ein Abwärtssog: Gemessen an den im Herbst 2017 erreichten Zwischenhochs von zeitweise mehr als 30 Euro hat die Aktie von USU Software nun um deutlich mehr als 50 Prozent an Wert eingebüßt. Ein erheblicher Teil der Verluste ist angesichts der unbefriedigenden Ertragsentwicklung im Zuge der Umstellung des Lizenzgeschäfts auf SaaS-Modelle sowie Auftragsverschiebungen in den USA mit Sicherheit hausgemacht. Dennoch ist boersengefluester.de der Auffassung, dass der Kapitalmarkt mittlerweile deutlich übertreibt. Ein Indiz dafür ist schon allein, dass die im Grunde genommen nicht sonderlich spektakuläre Dividende von 0,40 Euro pro Anteilschein mittlerweile für eine Rendite von fast drei Prozent steht. Die Hauptversammlung findet am 2. Juli 2019 in Ludwigsburg statt. Zudem signalisieren die wiederholten Insiderkäufe von CEO Bernhard Oberschmidt sowie die dem Aufsichtsrat und USU-Gründer Udo Strehl zurechenbare AUSUM GmbH ein starkes Commitment seitens des Managements. Zuletzt kaufte Oberschmidt für knapp 84.900 Euro zu, Strehl investierte noch einmal 34.750 Euro in Aktien von USO-Software.     Dabei hatten die Möglinger mit ihren kürzlich präsentierten Zahlen für das erste Quartal 2019 abermals für eine Enttäuschung gesorgt. Jedenfalls war ein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von minus 138.000 Euro nicht unbedingt eine Größenordnung, die sich Investoren so vorgestellt hatten. Doch die zusätzlichen Investitionen in neue Mitarbeiter fordern ihren Tribut. „USU befindet sich innerhalb der IT-Branche in einem hart umkämpften Personalmarkt, benötigt jedoch im Hinblick auf die Mittelfristplanung zusätzliche Fach- und Führungskräfte im In- und Ausland, um das Geschäft weiter voranzutreiben“, sagt Oberschmidt. Mut macht derweil, dass Oberschmidt bereits für das zweite Halbjahr eine Trendwende hin zu verbesserten Margen erwartet. Zudem bestätigte er die Prognose für das laufende Jahr, wonach mit Erlösen zwischen 98 und 101 Mio. Euro zu rechnen ist. Das um Sondereffekte aus Firmenzukäufen bereinigte EBIT dürfte in einer Spanne zwischen 7,5 und 10,0 Mio. Euro liegen.  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	90,49	95,63	107,33	111,90	126,52	132,08	145,00
EBITDA1,2	5,51	9,92	13,38	14,39	16,84	12,43	14,00
EBITDA-Marge3	6,09	10,37	12,47	12,86	13,31	9,41	9,66
EBIT1,4	2,71	4,05	7,02	9,67	11,80	7,62	9,80
EBIT-Marge5	3,00	4,24	6,54	8,64	9,33	5,77	6,76
Jahresüberschuss1	0,96	5,27	5,48	6,76	7,58	5,28	7,00
Netto-Marge6	1,06	5,51	5,11	6,04	5,99	4,00	4,83
Cashflow1,7	2,00	9,52	17,74	13,35	10,37	7,88	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,09	0,50	0,52	0,64	0,72	0,50	0,69
Dividende je Aktie8	0,40	0,40	0,40	0,50	0,55	1,70	0,55

  Zur Einordnung: Im Vorjahr lag das Delta zwischen berichtetem und bereinigtem EBIT bei rund 1,42 Mio. Euro. Entsprechend kalkuliert boersengefluester.de für 2019 mit einem Betriebsergebnis von 6,85 Mio. Euro. Mit anderen Worten: Das zweite Halbjahr muss signifikant besser werden, dass USU die Planungen einhält. Zumindest die Experten von LBBW Research trauen dem Unternehmen einen solchen Umschwung zu und empfehlen die USU-Aktie mit Kursziel von 20,50 Euro weiterhin zum Kauf. Die Analysten von GBC Research aus Augsburg halten gar ein Niveau bis hin zu 24,70 Euro für gerechtfertigt. Gegenwärtig beträgt die Marktkapitalisierung der auf Wissensdatenbanken und die Digitalisierung von Geschäftsprozessen spezialisierten Gesellschaft knapp 144 Mio. Euro. Mit Blick auf die langfristigen Perspektiven und die belastbare Bilanz ist das wohl in der Tat ein ziemlich niedriger Wert. Schließlich will USU Software bis 2021 die Erlöse – inklusive Zukäufe von rund 15 Mio. Euro – auf 140 Mio. Euro hieven und dabei ein bereinigtes EBIT von 20 Mio. Euro einfahren. Risikobereite Investoren, die sich nicht so sehr an dem mauen Chartbild stören, finden bei USU Software derzeit eine attraktive Chance-Risiko-Kombination vor. Noch ein Tipp: Weitere Infos zur aktuellen Situation bei USU finden Sie HIER in unserem kürzlich erschienenen Interview mit Bernhard Oberschmidt.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
USU Software
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0BVU2	DE000A0BVU28	AG	226,26 Mio. €	21.03.2000	Halten

  [sws_yellow_box box_size="610"]Tipp von boersengefluester.de: Schauen Sie sich bitte auch das Firmenprofil von USU Software im Rahmen unserer exklusiven 3-Säulen-Strategie für Value-Anleger an. Dort erhält USU auf Sicht von drei Jahren 4 von 9 möglichen Punkten. Mit Blick auf fünf Jahre sammelt die Aktie immerhin 10 von 15 Punkten. Und bezogen auf zehn Jahre erhält USU Software 21,5 von maximal 30 Punkten. Ein Beleg dafür, wie dass es sich – trotz der zuletzt shclechten Kursentwicklung – grundsätzlich eher um einen Qualitätswert hat.[/sws_yellow_box] Foto: Shutterstock ...

Auch die jüngsten Insiderkäufe von Aufsichtsrat und Großaktionär Udo Strehl haben die Wende noch nicht eingeläutet. Bisher konnte die Aktie von USU Software noch nicht von der Erholung des Gesamtmarkts profitieren. Dabei hat USU ehrgeizige Ziele bis 2021, kurzfristig lastet jedoch die Umstellung vom Lizenzgeschäft auf SaaS auf den Margen, zudem musste die Gesellschaft 2018 Auftragsverschiebungen in den USA hinnehmen. „Erste Abschlüsse aus diesem potenziellen Auftragspool konnten wir inzwischen finalisieren und gehen davon aus, dass weitere in diesem Jahr folgen werden“, sagt Vorstandschef Bernhard Oberschmidt im Interview mit boersengefluester.de. Zudem spricht Oberschmidt über den Ausbau der Vertriebsaktivitäten, die Erhöhung der Prognosequalität und warum eine Dividende von 40 Cent je Aktie nicht im Widerspruch zu weiteren Akquisitionen steht. ...

Es ist ja nicht so, dass die Anleger deutsche Software-Aktien im laufenden Jahr konsequent meiden. Immerhin weisen Nemetschek, Mensch & Maschine, Atoss Software, Easy Software und der DAX-Konzern SAP zum Teil sehr deutliche Zuwachsraten beim Kurs auf. So gesehen ist die Performance von USU Software mit einem Minus von elf Prozent schon irgendwie eine Enttäuschung, zumal es dem auf Wissensdatenbanken und Lizenzmanagement spezialisierten Unternehmen im Prinzip besser geht, als es die jüngsten Zahlen für 2017 und dem – wenn auch besser als erwartet ausgefallenen – Auftaktviertel 2018 zunächst vermuten lassen. „Wir sind in der Mitte einer Investitionsphase“, sagt CEO Bernhard Oberschmidt im Gespräch mit boersengefluester.de. Dabei geht es in erster Linie um die Forcierung des Auslandsgeschäfts in Frankreich und Großbritannien. Aber auch das mittlerweile etablierte US-Geschäft spielt hier mit rein. On top kommen die Aufwendungen für die 2017 zugekaufte Berliner Digitalagentur unitB technology sowie die französische Easytrust – ein vorwiegend auf Oracle-Lizenzmanagement spezialisiertes Unternehmen.     Der für den 30. August 2018 angesetzte Sechs-Monats-Bericht von USU Software dürfte die überdurchschnittlich hohe Investitionstätigkeit vermutlich noch einmal unterstreichen, ab dem zweiten Halbjahr 2018 sollten sich dann allerdings auch entsprechende Rückflüsse zeigen. Die offizielle Prognose für das laufende Jahr sieht Erlöse in einer Spanne von 93 bis 98 Mio. Euro sowie ein um Sondereffekte aus Übernahmen bereinigtes Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) zwischen 7,50 und 10,00 Mio. Euro vor. „Die Guidance passt für uns sehr gut“, sagt Oberschmidt. Zur Einordnung: 2017 kam USU bei Erlösen von 84,36 Mio. Euro auf ein bereinigtes EBIT von 6,13 Mio. Euro. Das ausgewiesene Betriebsergebnis lag bei 3,22 Mio. Euro. Bis zum Jahr 2021 wollen die Möglinger dann auf Umsätze von rund 140 Mio. Euro sowie ein bereinigtes EBIT von 20 Mio. Euro vorstoßen. Das klingt nach einer guten Wachstumsstory, allerdings steht dem eine stattliche Marktkapitalisierung von gut 244 Mio. Euro gegenüber – Mitte Juni waren es sogar 288 Mio. Euro.     Einigermaßen charmant sieht diese Größenordnung wohl erst mit Ausrichtung auf die für 2020/21 zu erwartenden Zahlen aus. Doch soweit blickt der Kapitalmarkt bei den meisten Spezialwerten noch nicht nach vorn. Freilich gibt es auch Ausnahmen, wie die im April 2018 an den Frankfurter Prime Standard gegangene Serviceware SE zeigt, einem in Teilen mit USU durchaus vergleichbaren Unternehmen. Immerhin kommt Serviceware schon jetzt auf einen Börsenwert von 250 Mio. Euro – bei für 2018 erwarteten Erlösen von knapp 55 Mio. Euro und einem von uns prognostizierten EBIT von 7,3 Mio. Euro. Weitere Wettbewerber von USU Software wären im Bereich Service-Monitoring etwa der US-Konzern ServiceNow oder die (nicht notierte) Flexera im Bereich Lizenzmanagement. Wer sich unbedingt noch einen heimischen Micro Cap aus dem Bereich IT-Management ansehen möchte, kann auch Softline als Vergleich heranziehen. Allerdings spielt USU Software in einer ganz anderen Liga. Eine Klasse für sich ist USU Software seit Jahren in einer komplett anderen Disziplin: Nämlich in Sachen außergewöhnlich guter Geschäftsbericht. Und so wundert es boersengefluester.de überhaupt nicht, dass auch der 2017er-Geschäftsbericht von der LACP mit Platin- und Gold Awards bedacht wurde und 99 von 100 möglichen Punkten einfuhr. Eine Anerkennung, über die sich CEO Oberschmidt ganz besonders freut, denn schließlich ist der Jahresabschluss wie eine Visitenkarte für das Unternehmen: „Unser Geschäftsbericht ist ein sehr persönliches Qualitätsstatement – Richtung Kunden und Kapitalmarkt.“ Nun ist boersengefluester.de auch klar, dass man eine Aktie nicht wegen eines besonders liebevoll gestalteten Geschäftsberichts kaufen muss. Andererseits passt es ins Bild, dass USU großen Wert auf eine langfristig erfolgreiche Investmentstory legt, selbst wenn es in einzelnen Quartalen zu Belastungen kommt. Insgesamt stehen die Chancen gut, dass die USU-Aktie in den kommenden Quartalen wieder spürbar an Höhe gewinnt – selbst wenn der aktuelle Performancekünstler Nemetschek mit Sicherheit nicht mehr eingeholt wird.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
USU Software
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0BVU2	DE000A0BVU28	AG	226,26 Mio. €	21.03.2000	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	90,49	95,63	107,33	111,90	126,52	132,08	145,00
EBITDA1,2	5,51	9,92	13,38	14,39	16,84	12,43	14,00
EBITDA-Marge3	6,09	10,37	12,47	12,86	13,31	9,41	9,66
EBIT1,4	2,71	4,05	7,02	9,67	11,80	7,62	9,80
EBIT-Marge5	3,00	4,24	6,54	8,64	9,33	5,77	6,76
Jahresüberschuss1	0,96	5,27	5,48	6,76	7,58	5,28	7,00
Netto-Marge6	1,06	5,51	5,11	6,04	5,99	4,00	4,83
Cashflow1,7	2,00	9,52	17,74	13,35	10,37	7,88	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,09	0,50	0,52	0,64	0,72	0,50	0,69
Dividende je Aktie8	0,40	0,40	0,40	0,50	0,55	1,70	0,55

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Vielleicht hat auch die starke Performance des Börsenneulings Serviceware den Aktienkurs von USU Software ein wenig nach oben befördert. Bestimmt sogar tat dem Anteilschein des auf Software für die Steuerung von Wissensdatenbanken und Serviceprozessen sowie entsprechenden Beratungstätigkeiten spezialisierten Unternehmens aber die unverhohlen positive Einschätzung der Gesamtlage von CEO Bernhard Oberschmidt gut. Immerhin gab es in Börsenkreisen zuvor die Befürchtung, dass sich die stattlichen Investitionen von USU Software zur Forcierung der Auslandspräsenz am Ende womöglich doch nicht in dem Maße auszahlen würden wie erhofft. Insbesondere in Frankreich und England kamen die Möglinger nicht so schnell voran wie gedacht. Gleichwohl tastete Oberschmidt zur Vorlage des Geschäftsberichts die Mittelfristplanung nicht an und stellte für 2018 Erlöse in einer Bandbreite von 93 bis 98 Mio. Euro sowie ein bereinigtes Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) zwischen 7,50 und 10,0 Mio. Euro in Aussicht – nach 6,1 Mio. Euro im Jahr zuvor.     Für zusätzlichen Rückenwind Richtung Aktienkurs sorgten zuletzt definitiv auch die Zahlen zum ersten Quartal 2018, zumal das Auslandsgeschäft von USU wieder spürbar anzog. Eine Sorge weniger also. Einzig die – bei so vielen Softwarefirmen gerade zu beobachtende Transformationsphase vom klassischen Kaufmodell hin zu Mietverträgen – wirkt sich gegenwärtig noch nachteilig auf die Marge aus. Auf die lange Sicht ist die Umstellung aber positiv für die meisten Anbieter. Da dürfte USU keine Ausnahme machen. So kam die Gesellschaft nach den ersten drei Monaten 2018 auf Erlöse von 21 Mio. Euro sowie ein bereinigtes Betriebsergebnis von 752.000 Euro, was um etwas mehr als neun Prozent über dem vergleichbaren Vorjahreswert liegt. Eher von untergeordneter Kursrelevanz dürfte dagegen die nahende Hauptversammlung am 28. Juni 2018 (Download der HV-Einladung HIER) sein, auch wenn USU eine „Jubiläumsdividende“ von 40 Cent je Anteilschein auskehrt. Immerhin bewegt sich korrespondiere Rendite auf dem aktuellen Kursniveau von 27,10 Euro sehr deutlich unter der Marke von zwei Prozent. Erreicht hat die Notiz auf der jetzigen Höhe dagegen das von den Analysten der Landesbank Baden-Württemberg errechnete Kursziel von 27 Euro. Ausgereizt ist das Potenzial damit freilich nicht zwangsläufig – dafür ist Börse ein viel zu dynamischer Prozess. Zudem bringt es USU Software auf dem aktuellen Niveau auch „nur“ auf eine Marktkapitalisierung von gut 285 Mio. Euro. Nach Abzug der Netto-Liquidität bleibt ein Unternehmenswert (Enterprise Value) von etwas mehr als 266 Mio. Euro. Zum Vergleich: Die LBW-Experten trauen USU für 2019 ein EBITDA von 16 Mio. Euro zu, womit der Titel auf eine Relation von EV zu EBITDA von 16,6 kommt. Bei Serviceware dürfte dieses Multiple mittlerweile bei etwas mehr als 19 liegen. Boersengefluester.de geht daher davon aus, dass die USU-Aktie – sofern der Gesamtmarkt mitspielt – noch ein gutes Stück laufen kann. Anfang November 2017 kostete der Titel in der Spitze gut 31,50 Euro. Das wäre so eine Marke, die das Papier durchaus wieder anpeilen könnte.  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	90,49	95,63	107,33	111,90	126,52	132,08	145,00
EBITDA1,2	5,51	9,92	13,38	14,39	16,84	12,43	14,00
EBITDA-Marge3	6,09	10,37	12,47	12,86	13,31	9,41	9,66
EBIT1,4	2,71	4,05	7,02	9,67	11,80	7,62	9,80
EBIT-Marge5	3,00	4,24	6,54	8,64	9,33	5,77	6,76
Jahresüberschuss1	0,96	5,27	5,48	6,76	7,58	5,28	7,00
Netto-Marge6	1,06	5,51	5,11	6,04	5,99	4,00	4,83
Cashflow1,7	2,00	9,52	17,74	13,35	10,37	7,88	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,09	0,50	0,52	0,64	0,72	0,50	0,69
Dividende je Aktie8	0,40	0,40	0,40	0,50	0,55	1,70	0,55

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
USU Software
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0BVU2	DE000A0BVU28	AG	226,26 Mio. €	21.03.2000	Halten

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Zugegeben: Es ist mühsam und entspricht vielleicht nicht mehr so ganz dem Zeitgeist. Aber wir bleiben dabei: Für die Datenbank von boersengefluester.de erfassen wir alle wichtigen Bilanz- und sonstige Aktienkennzahlen einzeln von Hand. Neben unserem hohen Anspruch an die Qualität der Daten spricht insbesondere ein Grund dafür: Aus der Analyse der Geschäfts- und Zwischenberichte entstehen nämlich regelmäßig Geschichten, auf die wir sonst vermutlich so nicht unbedingt gestoßen wären. Schon allein deswegen lohnt sich die Arbeit. Naturgemäß gibt es erhebliche Unterschiede zwischen den Geschäftsberichten: Die Spanne reicht von Hochglanzmagazin à la Audi bis hin zur fotofreien Zone – etwa bei Bavaria Industries Group. Interessanterweise vermitteln gerade die eher schmucklosen Berichte von Beteiligungsgesellschaften wie Shareholder Value Beteiligungen, Scherzer & Co., Sparta oder eben auch Bavaria nützliche Tipps und Einblicke in die jeweilige Investmentstrategie. Aber natürlich ist auch boersengefluester.de froh, wenn in dem Wust an Geschäftsberichten – mittlerweile haben wir rund 90 Prozent der Abschlüsse für 2016 aus unserem gut 530 Titel umfassenden Analysespektrum erfasst – ab und zu ein Highlight auftaucht. Es gibt nämlich definitiv Firmen, die sich hier richtig viel Mühe geben. Besonders kreativ war in den vergangenen Jahren zum Beispiel regelmäßig USU Software. Umso gespannter waren wir auf die Ausgabe zum 40jährigen Firmenjubiläum. Und tatsächlich haben die Möglinger mit ihrem aktuellen Geschäftsbericht (Was wäre...?) wieder ein kleines Meisterwerk geschaffen. Vielleicht hängt die super Performance der USU-Aktie ja auch ein Stück an der Originalität der Geschäftsberichte.     Besonders gut gefallen haben boersengefluester.de aber noch eine Reihe anderer Abschlüsse, ohne dass wir hier ein offizielles Ranking durchführen. Letztlich ist ja auch viel persönlicher Geschmack dabei. Aber wenn überhaupt, würde Platz 1 in diesem Jahr vermutlich an die Deutsche EuroShop gehen. Der MDAX-Konzern liefert einen perfekten Spagat zwischen nützlichen Anlegerinformationen sowie lässig gemachten Charts und Infografiken. Hier macht das IR-Team um Patrick Kiss einen großartigen Job. Unbedingt anschauen! Zu den herausragenden Geschäftsberichten zählt – schon seit Jahren – für uns auch der Abschluss des Pharmazulieferers Gerresheimer. Hier macht insbesondere die Kombination aus klassischer Darstellungsweise und „handschriftlichen“ Anmerkungen den Reiz aus (Download). Jedenfalls bekommt man als Anleger das Gefühl vermittelt, ehrlich informiert zu werden (Download). Und das ist an der Börse schon eine Menge wert. Einen sehr persönlichen Eindruck ins Innenleben der Firma bietet der Geschäftsbericht  von HolidayCheck. Nun mag Urlaub ein dankbares Thema für Grafiker sein, aber trotzdem: HolidayCheck zeigt viel Liebe zum Detail. Bravo! Gut gefallen hat boersengefluester.de auch der Bericht von Simona, einem Hersteller von Spezialkunststoffteilen. Hier dreht sich alles um die Mitarbeiter und Kunden rund um den Globus – German Mittelstand auf hohem Niveau. Nicht so sehr auf Effekthascherei bedacht, dafür aber umso leistungsstärker. Bemerkenswert locker ist übrigens der IR-Part des Berichts, zumal Simona sonst kaum wahrnehmbar Richtung Kapitalmarkt kommuniziert. Immer wieder klasse sind außerdem die Geschäftsberichte von Adesso (auffällige grafische Aufbereitung, nützliche Langfrist- und Quartalsübersichten), Evotec (die Lachsrosa-Variante für Stilisten) und Syzygy (für Marketinghipster). Einen prima Einblick in die Markenvielfalt des Unternehmens bietet außerdem Hawesko. Boersengefluester.de ist jedenfalls nicht überrascht, dass die Aktie des Weinhändlers so gut läuft. Viele innovative Elemente, wie zum Beispiel nachgestellter Briefverkehr mit Geschäftskunden, enthält der 180 Seiten umfassende Bericht von HeidelbergerDruckmaschinen. Digitalisierung und Individualisierung sind hier wichtige Schlagwörter. Sehr cool umgesetzt, wie wir finden – insbesondere in der Printversion. Beinahe überflüssig zu erwähnen: "Hergestellt auf Heidelberg-Maschinen und mit Heidelberg-Technolologie", wie es auf der Umschlagseite heißt. Im DAX-Bereich ist unser heimlicher Geschäftsberichtsfavorit die Merck KGaA. Hätten wir gar nicht vermutet, dass sich der Pharmakonzern so knallig präsentiert.     Eine lästige Unsitte sind hingegen die immer üppigeren Imageteile vor dem Beginn des eigentlichen Geschäftsberichts – insbesondere, wenn sie die Seitensuchfunktion in den .pdf-Dokumenten zunichte machen. Und natürlich gilt: Weniger ist in der Regel mehr. Kein Mensch hat Lust, einen 536 Seiten umfassenden Geschäftsbericht – wie bei der Deutschen Bank – zu lesen. Regulatorische Anforderungen hin oder her. Und: Irgendwann werden wir bestimmt auch mal einen Award für die besten Geschäftsberichte vergeben. Schließlich schauen wir uns fast 550 Exemplare pro Jahr an und werten die für die Bewertung der Aktie relevaten Informationen aus. Wir wissen also, worüber wir schreiben.   [sws_blue_box box_size="640"]Tipps: Kostenlos herunterladen können Sie die Berichte im Investor-Relations-Bereich auf den jeweiligen Homepages – oder direkt von boersengefluester.de. Wir stellen immer einen Download-Link unter unsere Kennzahlentabellen (Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick) in den Artikeln. Variante 2 sind  unsere Profilseiten zu den einzelnen Unternehmen, auf die Sie kommen, wenn Sie auf den gefetteten Unternehmensnamen in den Beiträgen klicken. Variante 3 führt über unseren Aktienfinder, hier auf die jeweilige ISIN klicken. [/sws_blue_box] Foto: pixabay  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
USU Software
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0BVU2	DE000A0BVU28	AG	226,26 Mio. €	21.03.2000	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	90,49	95,63	107,33	111,90	126,52	132,08	145,00
EBITDA1,2	5,51	9,92	13,38	14,39	16,84	12,43	14,00
EBITDA-Marge3	6,09	10,37	12,47	12,86	13,31	9,41	9,66
EBIT1,4	2,71	4,05	7,02	9,67	11,80	7,62	9,80
EBIT-Marge5	3,00	4,24	6,54	8,64	9,33	5,77	6,76
Jahresüberschuss1	0,96	5,27	5,48	6,76	7,58	5,28	7,00
Netto-Marge6	1,06	5,51	5,11	6,04	5,99	4,00	4,83
Cashflow1,7	2,00	9,52	17,74	13,35	10,37	7,88	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,09	0,50	0,52	0,64	0,72	0,50	0,69
Dividende je Aktie8	0,40	0,40	0,40	0,50	0,55	1,70	0,55

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Volles Haus bei der 20. Kapitalmarktkonferenz von Egbert Prior am 14. März 2017 – erstmals nicht am Regionalflughafen in Frankfurt Egelsbach, sondern rund 15 Kilometer nordöstlich davon in der Gutsschänke Neuhof in Dreieich. Immerhin 16 börsennotierte Gesellschaften standen auf dem Programm – GK Software und der 3D-Druckspezialist Staramba mussten kurzfristig passen. Ein wenig Statistik von boersengefluester.de: Die Marktkapitalisierung der 14 anwesenden Companys türmt sich auf immerhin 4,88 Mrd. Euro. Ziemlich genau zwei Drittel davon entfallen jedoch auf BB Biotech. Klammert man die Biotechbeteiligungsgesellschaft einmal aus, lag der durchschnittliche Börsenwert bei gut 127 Mio. Euro. Die – gemessen an der MarketCap – beiden kleinsten Unternehmen waren bmp und YOC. Am größten waren – neben BB Biotech – die FinTech Group und der Bioökonomiespezialist B.R.A.I.N. aus dem hessischen Zwingenberg. Ebenfalls interessant: Mit Deutsche Rohstoff, Formycon, MyBucks und Nanogate waren vier Vertreter des neuen Börsensegments Scale dabei. Ansonsten dominierte der Prime Standard. Boersengefluester.de fasst die Highlights der Prior-Konferenz (in der Reihenfolge des Auftretens) kurz zusammen. Über die meisten Gesellschaften berichten wir ohnehin regelmäßig. Die eine oder andere Präsentation werden wir in den kommenden Tagen aber sicher auch noch intensiver beleuchten. ...

Eine Punktlandung gelang USU Software mit den Eckdaten für das abgelaufene Geschäftsjahr: So kam die Gesellschaft bei Erlösen von 72 Mio. Euro auf ein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 8,3 Mio. Euro. Das bereinigte EBIT – hier werden in erster Linie Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte, die im Rahmen von Firmenkäufen aktiviert wurden sowie sonstige akquisitionsbedingte Sonderfaktoren herausgerechnet – erreichte 9,6 Mio. Euro. Prognostiziert hatte CEO Bernhard Oberschmidt Umsätze in einer Spanne von 71 bis 75 Mio. Euro sowie ein bereinigtes EBIT zwischen 9,0 und 10,5 Mio. Euro. Lediglich beim Nettoergebnis blieb der Spezialist für Software zur Optimierung von wissensintensiven Dienstleistungen mit einem Überschuss von 6,8 Mio. Euro um rund 500.000 Euro hinter den Erwartungen der Analysten. Hier wirkten sich „steuerliche Sondereffekte“ aus, wie USU Software mitteilt. Für das laufende Jahr bleibt Oberschmidt bei seiner Vorschau, wonach bei Erlösen von 83 bis 88 Mio. Euro mit einem bereinigten EBIT in einem Korridor zwischen 10,0 und 11,5 Mio. Euro zu rechnen ist. Noch keine Aussagen hat die in Möglingen angesiedelte Gesellschaft hinsichtlich der Dividende getroffen. Angesichts des Firmenjubiläums – USU wird in diesem Jahr 40 – hält boersengefluester.de eine Anhebung der Ausschüttung von 0,35 auf 0,40 Euro für eine realistische Variante. Allein die liquiden Mittel, der frei von Bankschulden agierenden Gruppe, betragen rund 2,20 Euro je Aktie. Gleichwohl käme der Titel bei einer Ausschüttung von 0,40 Euro je Aktie trotzdem nur auf eine Dividendenrendite von 1,75 Prozent. Auf den ersten Blick sieht die USU-Aktie zwar bereits relativ hoch bewertet aus. Der um die Nettoliquidität verringerte Börsenwert (Enterprise Value) übersteigt das für 2017 zu erwartende bereinigte EBIT beinahe um den Faktor 20. Anderseits bietet USU eine intakte Wachstumsstory, gepaart mit einer grundsoliden Bilanz. Solche Kombinationen gibt es – auch an der Börse – nur zum Premiumpreis.     Die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg hatten zuletzt ein Kursziel von 24,50 Euro als faires Niveau ermittelt. Damit wäre das weitere Potenzial also relativ übersichtlich. Allerdings sollten Investoren bei USU Software nicht unbedingt in Quartalen denken. Langfristig orientierte Anleger können daher auch auf dem jetzigen Niveau von knapp 23 Euro einsteigen. Etwas weniger als 35 Prozent der Aktien befinden sich im Streubesitz. Gelistet ist der Small Cap im streng regulierten Prime Standard. Ein Interview von boersengefluester.de mit dem Vorstandsvorsitzenden Bernhard Oberschmidt finden Sie HIER. Gespannt sind wir zudem schon jetzt auf den für Ende März avisierten Geschäftsbericht für 2016. Immerhin setzt USU Software regelmäßig den Maßstab, wenn es um eine auch optisch attraktive Aufbereitung des Zahlenwerks geht.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
USU Software
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0BVU2	DE000A0BVU28	AG	226,26 Mio. €	21.03.2000	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	90,49	95,63	107,33	111,90	126,52	132,08	145,00
EBITDA1,2	5,51	9,92	13,38	14,39	16,84	12,43	14,00
EBITDA-Marge3	6,09	10,37	12,47	12,86	13,31	9,41	9,66
EBIT1,4	2,71	4,05	7,02	9,67	11,80	7,62	9,80
EBIT-Marge5	3,00	4,24	6,54	8,64	9,33	5,77	6,76
Jahresüberschuss1	0,96	5,27	5,48	6,76	7,58	5,28	7,00
Netto-Marge6	1,06	5,51	5,11	6,04	5,99	4,00	4,83
Cashflow1,7	2,00	9,52	17,74	13,35	10,37	7,88	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,09	0,50	0,52	0,64	0,72	0,50	0,69
Dividende je Aktie8	0,40	0,40	0,40	0,50	0,55	1,70	0,55

  Foto: USU Software AG...

Mit zweistelligen Zuwachsraten bei Umsatz und bereinigtem EBIT hat USU Software das erste Halbjahr 2016 erfolgreich gemeistert. Und für die zweite Jahreshälfte zeigt sich USU-Vorstandssprecher Bernhard Oberschmidt im Gespräch mit boersengefluester.de noch optimistischer. Die für 2017 angepeilte EBIT-Zielmarge von mindestens 15 Prozent sieht der Konzernlenker „ganz sicher nicht als das Ende der Fahnenstange“. Sein Ziel: Die USU-Gruppe weiter auszubauen zu einem internationalen Player im Softwaremarkt. Boersengefluster.de sprach mit CEO Oberschmidt über temporäre Projektverschiebungen, die zunehmende Bedeutung der SAP-Lizenzoptimierung und den Stellenwert der Dividende. ...

Wenn boersengefluester.de einen Preis für die originellsten Geschäftsberichte verleihen würde, wäre USU Software bestimmt ein Dauergast oben auf dem Treppchen. Nachdem das Unternehmen aus Möglingen in der Nähe von Stuttgart im Vorjahr sein Zahlenwerk in einen aufwändigen Comic-Strip verpackte, setzt USU für 2015 auf die Märchenwelt. Nicht etwa, weil Vorstandschef Bernhard Oberschmidt als Geschichtenerzähler bekannt ist, sondern weil es thematisch passt. „Software ist die Verbindung von Wunsch und Wirklichkeit. Es ist wie in der Welt der Märchen. Hier die grausame Realität, dort der Zauber, das Wunder, die Geisteskraft, die alles schafft“, heißt es im frisch vorgelegten Jahresabschluss. Und noch eine Leseprobe: „Software ist eine niemals endende Geschichte. Wir, die USU Software AG, stecken mittendrin in dieser unendlichen Geschichte, aus der wir genau so wenig entfliehen können wie Hänsel und Gretel, Schneewittchen oder Dornröschen aus dem Märchenbuch der Brüder Grimm. Die USU Software AG ist sicherlich nur ein Zwerg in diesem Geschäft, aber es ist ein Riesengeschäft, das sich 2015 für uns alle glänzend gelohnt hat.“     Nun: Ganz so winzig ist USU Software gar nicht. Die Marktkapitalisierung des auf IT-Lösungen für Wissensdatenbanken in Firmen (etwa für Serviceabteilungen) sowie die Optimierung von Softwarelizenzen spezialisierten Unternehmens beträgt zurzeit knapp 179 Mio. Euro. Damit bewegt sich die Gesellschaft ungefähr auf einer Höhe mit Titeln wie PSI, i:FAO oder Mensch und Maschine. Gemessen am Umsatz von zuletzt gut 66 Mio. Euro ist es aber in der Tat so, dass die eben genannten IT-Gesellschaften – abgesehen von i:FAO – deutlich größer sind. Hierin spiegelt sich allerdings auch die hohe Wertschätzung in die Ergebnisqualität sowie die Bilanzausstattung von USU Software wider. Zudem legt USU ein strammes Wachstumstempo vor: Für das laufende Jahr plant CEO Oberschmidt bereits mit Erlösen zwischen 71 und 75 Mio. Euro – bei einem Ergebnis vor Zinsen und Steuern zwischen 9,0 und 10,5 Mio. Euro. Zum Vergleich: 2015 kam USU auf ein Betriebsergebnis von 7,6 Mio. Euro. Ende 2017 wollen die Schwaben – auch durch Unterstützung von Zukäufen – die Erlösschwelle von 100 Mio. Euro überschreiten. Dann soll die um akquisitionsbedingte Sondereffekte bereinigte operative Marge 15 Prozent erreichen – zurzeit sind es 13,3 Prozent. Positiv für Anleger ist, dass USU die Dividende für 2015 um 5 Cent auf 0,35 Euro pro Anteilschein anhebt. Damit bringt es der Small Cap auf eine Rendite von rund zwei Prozent – für einen Softwaretitel ist das zumindest beachtlich. Die Hauptversammlung findet allerdings erst am 17. Juni 2016 statt. Die Analysten von Hauck & Aufhäuser setzen das Kursziel für die USU-Aktie derzeit bei 18,50 Euro an und geben eine Halten-Empfehlung aus. Gemessen an den einschlägigen Bewertungskriterien ist das sicher in Ordnung. Ein Schnäppchen ist das Papier nunmal nicht, war es aber auch noch nie. Wer sich hier engagiert, bekommt ials Gegenleistung eine Menge Wachstumspotenzial. Zwar befindet sich die Notiz seit einigen Monaten auf Konsolidierungskurs, doch der Langfristchart zeigt deutlich, dass USU Software ein ideales Basisinvestment aus dem Spezialwertesegment ist. [sws_blue_box box_size="640"] Und weil es so gut passt, weist boersengefluester.de an dieser Stelle auf unseren neuen Service hin. Zurzeit erfassen wir alle neu hereinkommenden 2015er-Geschäftsberichte in unserem System, damit Sie sie bequem von unserer Seite aus als pdf-Dokument herunterladen können – selbstverständlich gratis. Sie finden die entsprechend Links auf den Profilseiten zu den Einzelaktien (öffnen sich beim Anklicken der gefetteten Unternehmensnamen) und unterhalb der Kennzahlentabellen "Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick". Ein Tipp: Bei USU Software lohnt sich der Download garantiert..[/sws_blue_box]  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	90,49	95,63	107,33	111,90	126,52	132,08	145,00
EBITDA1,2	5,51	9,92	13,38	14,39	16,84	12,43	14,00
EBITDA-Marge3	6,09	10,37	12,47	12,86	13,31	9,41	9,66
EBIT1,4	2,71	4,05	7,02	9,67	11,80	7,62	9,80
EBIT-Marge5	3,00	4,24	6,54	8,64	9,33	5,77	6,76
Jahresüberschuss1	0,96	5,27	5,48	6,76	7,58	5,28	7,00
Netto-Marge6	1,06	5,51	5,11	6,04	5,99	4,00	4,83
Cashflow1,7	2,00	9,52	17,74	13,35	10,37	7,88	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,09	0,50	0,52	0,64	0,72	0,50	0,69
Dividende je Aktie8	0,40	0,40	0,40	0,50	0,55	1,70	0,55

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
USU Software
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0BVU2	DE000A0BVU28	AG	226,26 Mio. €	21.03.2000	Halten

  Foto: USU Software AG...

Dank eines starken Schlussquartals hat USU Software die im November 2014 nach unten angepassten Prognosen für das Gesamtjahr sicher erreicht. Bei Erlösen von 58,9 Mio. Euro kam der Spezialist für IT- und Wissensmanagement auf ein um Akquisitionseffekte bereinigtes Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 7,3 Mio. Euro. In Aussicht gestellt hatte Vorstandschef Bernhard Oberschmidt zuletzt Umsätze von knapp 60 Mio. Euro sowie ein bereinigtes EBIT zwischen 7,0 und 7,5 Mio. Euro. Ohne Berücksichtigung der Sondereinflüsse wäre das EBIT von 3,4 auf 6,7 Mio. Euro geklettert. „Mit den Q4-Zahlen sind wir sehr zufrieden", sagte Oberschmidt auf der Telefonkonferenz. Zudem stellte er eine Dividendenerhöhung in Aussicht, ohne sich jedoch konkret festzulegen. Markante Sprünge sind allerdings nicht zu erwarten, dem Vernehmen nach wird die Erhöhung „moderat" ausfallen – dafür aber „nachhaltig" sein. Boersengefluester.de rechnet derzeit mit einer Anpassung von 0,25 Euro pro Anteilschein auf 0,28 Euro. Damit würde der Small Cap zwar knapp unter der Renditemarke von zwei Prozent bleiben. Der Attraktivität der USU-Aktie tut das aber keinen Abbruch.     Immerhin bietet der Titel eine gute Kombination aus solider Bilanz und erklecklichem Wachstumspotenzial. Für das laufende Jahr rechnet Oberschmidt mit Erlösen in einer Bandbreite von 64 bis 68 Mio. Euro und einem bereinigten EBIT von 8,0 bis 9,5 Mio. Euro. Das entspräche einem Ergebniswachstum zwischen rund 10 und 30 Prozent. Um auf Nummer sicher zu gehen, haben sich die Schwaben zum gegenwärtigen Zeitpunkt bewusst für einen derart breiten Korridor entschieden. Bestätigt hat USU nochmals das mittelfristige Umsatzziel von 100 Mio. Euro und einer operativen Marge von 15 Prozent. Ein wesentlicher Teil davon beruht auf organischem Wachstum, dem Vernehmen nach rund 10 Mio. Euro dürfte ein Zukauf beisteuern. Aber auch nach rund zwei Jahren Akquisitionspause lässt sich Oberschmidt nicht unter Druck setzen. „Lieber werden wir ein weiteres Jahr nichts kaufen, als dass wir hier Kompromisse eingehen." Ohnehin liegt die avisierte Zielrendite gar nicht mehr so weit weg von der aktuellen Marge von 12,4 Prozent. Mit Kursen von knapp über 15 Euro steht die USU-Aktie zu Recht auf einem Mehr-Jahres-Hoch. Ein qualitativ sehr hochwertiger Small Cap zu einer allerdings auch entsprechend sportlichen Bewertung. Die Marktkapitalisierung beträgt rund 160 Mio. Euro. Knapp 37 Prozent sind dem Streubesitz zuzurechnen. In der Regel finden damit ausreichend große Handelsumsätze in dem Titel statt.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
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USU Software
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0BVU2	DE000A0BVU28	AG	226,26 Mio. €	21.03.2000	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	90,49	95,63	107,33	111,90	126,52	132,08	145,00
EBITDA1,2	5,51	9,92	13,38	14,39	16,84	12,43	14,00
EBITDA-Marge3	6,09	10,37	12,47	12,86	13,31	9,41	9,66
EBIT1,4	2,71	4,05	7,02	9,67	11,80	7,62	9,80
EBIT-Marge5	3,00	4,24	6,54	8,64	9,33	5,77	6,76
Jahresüberschuss1	0,96	5,27	5,48	6,76	7,58	5,28	7,00
Netto-Marge6	1,06	5,51	5,11	6,04	5,99	4,00	4,83
Cashflow1,7	2,00	9,52	17,74	13,35	10,37	7,88	0,00
Ergebnis je Aktie8	0,09	0,50	0,52	0,64	0,72	0,50	0,69
Dividende je Aktie8	0,40	0,40	0,40	0,50	0,55	1,70	0,55

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Es in den Fokus von institutionellen Anlegern zu schaffen, ist für Nebenwerte oft eine harte Prüfung. Ab einem Börsenwert von 100 Mio. Euro öffnen sich dann aber plötzlich Türen, die lange Zeit verschlossen schienen. Boersengefluester.de stellt drei aussichtsreiche Werte vor, deren Kapitalisierung unmittelbar im Bereich um diese Schwelle liegt. Einen prima Ruf in der Nebenwerteszene genießt seit jeher GFT Technologies (WKN: 580060). Die Aktie des IT-Spezialisten mit Fokus auf den Finanzsektor hat sich in den vergangenen sechs Monaten zwar bereits um rund 30 Prozent verteuert, doch noch immer können sich die Kennzahlen sehen lassen. Dem Börsenwert von derzeit 102 Mio. Euro steht ein für das laufende Jahr geplanter Umsatz von 238 Mio. Euro entgegen. Den für 2013 avisierten Gewinn vor Steuern siedelt Vorstandschef Ulrich Dietz zwischen 12 und 13 Mio. Euro an. Das entspräche in etwa dem Niveau des Vorjahrs. Bezogen auf die Ergebnisschätzung für 2014 wird der Anteilschein momentan mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von weniger als zwölf gehandelt. Die Bilanz ist super solide. Bei einer Eigenkapitalquote von 60 Prozent zum ersten Quartal 2013 weisen die Stuttgarter kaum Bankverbindlichkeiten aus. Die liquiden Mittel und Wertpapiere decken die Marktkapitalisierung netto zu rund einem Viertel ab. Die nach der Hauptversammlung am 15. Mai vom Kurs abgezogene Dividende von 0,15 Euro pro Anteilschein hat die Notiz bereits wieder aufgeholt. Sollte GFT auch im kommenden Jahr den gleichen Dividendensatz zahlen, ergäbe sich eine Rendite von anständigen 3,9 Prozent. Die Analysten trauen dem Papier noch deutlich höhere Kurse als die gegenwärtig aufgerufenen 3,89 Euro zu. Die Equinet Bank sieht die GFT-Aktie bei 4,50 Euro fair bewertet, die Experten von Warburg Research halten gar 5 Euro für angemessen. Auf diesem Niveau käme das Unternehmen auf einen Börsenwert von knapp 132 Mio. Euro. 57,2 Prozent der Anteile befinden sich im Streubesitz. Boersengefluester.de rät zum Einstieg.     Ungleich heißer ist die Aktie von bet-at-home.com (WKN: A0DNAY). Nach starken Zahlen für 2012 und einem erfreulichen Jahresauftakt hat sich die Notiz des Wettanbieters zuletzt in Topform präsentiert. Die  2011er-Kursregionen von zeitweilig mehr als 45 Euro sind mit aktuell 26,50 Euro freilich noch ein gutes Stück entfernt. Auf dem jetzigen Niveau bringen die Düsseldorfer etwa 93 Mio. Euro auf die Börsenwaagschale – bis zur psychologisch wichtigen 100er-Schwelle ist es also nicht mehr weit. Zum Vergleich: Die Kapitalisierung des Konkurrenten Mybet beträgt zurzeit etwa 34 Mio. Euro. Am 13. Mai fand die Hauptversammlung von bet-at-home.com statt. Die Aktionäre erhielten 0,60 Euro pro Anteilschein. Angesichts einer sich daraus ergebenden Verzinsung von nur 2,3 Prozent setzen Dividendenfans vermutlich auf andere Small Caps. Mit Abstand wichtigste Stellgröße für die Ertragskraft von bet-at-home.com sind die Marketingaufwendungen. Im Vorjahr betrugen diese immerhin 50 Mio. Euro und haben den 2011er-Wert um 22 Prozent übertroffen. Hintergrund für die Werbeoffensive war die Fußball-EM in Polen und der Ukraine. Im ersten Jahresviertel 2013 hat Vorstandschef Franz Ömer 10 Mio. Euro in Werbung gesteckt – offenbar normal für ein Jahr ohne sportliche Großereignisse. Gespannt dürfen die Anleger schon jetzt auf 2014 sein, schließlich steht dann die Fußball-WM in Brasilien an. Analysiert wird die Aktie von Warburg Research. Die Experten geben ein Kursziel von 37 Euro aus. Das entspricht einem ansehnlichen Potenzial von 37 Prozent. Charttechnisch ist wichtig, dass der Small Cap den Bereich um 30 Euro signifikant überspringt. Die nötige Power hat die Aktie des Werbepartners von Schalke 04 dafür.     Eine gigantische Performance hat seit 2009 USU Software (WKN: A0BVU2). hingelegt. Von 2009 bis Anfang 2013 kletterte der Aktienkurs von knapp 2 Euro bis auf mehr als 8 Euro und steht nur für einen gesamten Börsenwert von 87 Mio. Euro. Da wirkt die aktuelle Konsolidierungsphase nur mehr als gesund. Auslöser der Kurspause dürften die verhaltener als gedacht ausgefallenen Zahlen zum ersten Quartal 2013 gewesen sein. Im Gegensatz zu GFT und bet-at-home.com findet die Hauptversammlung von USU noch statt – und zwar am 6. Juni 2013 in Ludwigsburg. Abgestimmt wird dort über eine von 0,20 Euro auf 0,25 Euro erhöhte Dividende. Dementsprechend beträgt die Rendite 3,0 Prozent. Die Hauptgeschäftsfelder von USU sind der optimale Einsatz von IT-Infrastruktur sowie Datenbanken für wissensbasierte Geschäftsprozesse. Für das laufende Geschäftsjahr hat Vorstandschef Bernhard Oberschmidt eine Steigerung der Umsätze auf mindestens 58 Mio. Euro formuliert. Bis 2017 sollen die Erlöse gar die Marke von 100 Mio. Euro knacken. Für Aufsehen bei den Börsianern sorgte zuletzt die mehrheitliche Übernahme von BIG Social Media für insgesamt knapp 11 Mio. Euro. Die Bilanz der Möglinger ist mit einer Eigenkapitalquote von 62,5 Prozent komfortabel. Die Analysten von GBC taxieren den fairen Wert für die USU-Aktie auf 10,60 Euro. Der Titel ist eine feine Wahl für Langfristanleger. Wer ihn noch nicht im Depot hat, sollte zunächst die aktuelle Konsolidierungsphase beobachten. Spätestens wenn das bisherige Jahreshoch von gut 8,40 Euro übersprungen wird, dürfte die USU-Rally wieder an Dynamik gewinnen. Die Marke von 100 Millionen Euro Börsenwert ist übrigens bei einem Kurs von 9,50 Euro erreicht.   ...