Eine immerhin 19 Small Caps umfassende Watchlist für 2015 haben die Analysten der Frankfurter BankM – in Kooperation mit SMC Research – erstellt. „Als zentrales Kriterium für die Aufnahme wurde das Vorliegen einer Equity-Story verwendet, die für die nahe und weitere Zukunft überdurchschnittlich steigende Erträge und damit auch ein signifikantes fundamentales Kurspotenzial verspricht", betonen die Experten der BankM. Lesern von boersengefluester.de werden die meisten Unternehmen sehr bekannt vorkommen. Wir haben über nahezu alle Titel regelmäßig berichtet. Nicht alle Papiere stehen derzeit bei uns auf „Kaufen" – um eine interessante Zusammenstellung handelt es sich aber allemal. Der Börsenwert reicht von weniger als 10 Mio. Euro bis hinauf auf mehr als 100 Mio. Euro. Die durchschnittliche Performance der Werte betrug im laufenden Jahr knapp zwölf Prozent. Highflyer waren dabei die Aktien von Muehlhan, Blue Cap und Vita 34. Die Anteilscheine von LS telcom, NanoFocus und Alphaform bescherten ihren Anlegern 2014 dagegen eine schlechte Kursentwicklung. All das zählt im neuen Jahr nicht mehr. Dann beginnt das Rennen von vorn. Boersengefluester.de listet die 19 Small-Cap-Favoriten der BankM auf, nennt die wichtigsten Kennzahlen und unsere aktuelle Handlungsempfehlung. [sws_red_box box_size="585"]Sie haben Interesse an kostenlosem Research der BankM? Einfach unter diesem LINK anmelden.[/sws_red_box]  

INVESTOR-INFORMATION
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Alphaform
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
548795	DE0005487953		0,00 Mio €	28.06.2000	Verkaufen

 

INVESTOR-INFORMATION
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BHS tabletop
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
610200	DE0006102007	AG	39,25 Mio €	01.05.1905	-

 

INVESTOR-INFORMATION
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Blue Cap
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0JM2M	DE000A0JM2M1	AG	70,43 Mio €	10.10.2006	Kaufen

   

INVESTOR-INFORMATION
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GBK Beteiligungen
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
585090	DE0005850903	AG	33,62 Mio €	19.12.2002	Halten

 

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Geratherm Medical
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
549562	DE0005495626	AG	18,51 Mio €	03.07.2000	Verkaufen

   

INVESTOR-INFORMATION
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LS telcom
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
575440	DE0005754402	AG	16,29 Mio €	15.03.2001	Halten

 

INVESTOR-INFORMATION
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m4e
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0MSEQ	DE000A0MSEQ3	AG	15,19 Mio €	19.07.2007	Halten

 

INVESTOR-INFORMATION
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Give
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0KD0F	DE000A0KD0F7	AG	20,16 Mio €	26.10.2006

 

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Müller – Die lila Logistik
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
621468	DE0006214687	SE	42,56 Mio €	30.05.2001	Halten

   

INVESTOR-INFORMATION
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SFC Energy
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
756857	DE0007568578	AG	284,36 Mio €	25.05.2007	Kaufen

 

INVESTOR-INFORMATION
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SHF Communication Techn.
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0KPMZ	DE000A0KPMZ7	AG	12,50 Mio €	07.07.2008

 

INVESTOR-INFORMATION
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Splendid Medien
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
727950	DE0007279507	AG	11,16 Mio €	24.09.1999	Halten

   

INVESTOR-INFORMATION
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United Labels
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
548956	DE0005489561	AG	12,06 Mio €	10.05.2000	Kaufen

 

INVESTOR-INFORMATION
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Vectron Systems
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0KEXC	DE000A0KEXC7	AG	99,50 Mio €	23.03.2007	Halten

 

INVESTOR-INFORMATION
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Vita 34
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0BL84	DE000A0BL849	AG	72,68 Mio €	27.03.2007	Halten

...

Einen Schrecken in der Abendstunde jagte Splendid Medien seinen Aktionären am 30. September um kurz nach 18 Uhr ein. Statt eines erwarteten operativen Gewinns zwischen 5 und 6 Mio. Euro werden es zum Jahresende wohl nur 1 bis 2 Mio. Euro werden, verkündeten die Kölner. Am Morgen des 1. Oktober setzte sich der Horror mit einem bis zu 20prozentigen Kurssturz fort. Ambitioniert waren die Ziele des kleinen Medienhauses: Zum Halbjahr 2014 blieb der Umsatz mit 25 Mio. Euro rund 12 Prozent hinter dem entsprechenden Vorjahreszeitraum zurück. Das Ebit (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) stellte sich sogar auf minus 1,4 Mio. nach plus 2,2 Mio. Euro zur Jahresmitte 2013. Nachdem besonders die Kinoauswertung im ersten Halbjahr die Erwartungen nicht erfüllten, setzte Finanzvorstand Hans-Jörg Mellmann alle Hoffnung auf die beiden Actionfilme „Expendables 3“ und „Sin City 2“ (siehe „Warten auf Silvester“). Doch auch diese Titel hielten nicht, was sich das Management von ihnen versprach. Während „Expendables 3“ mit aktuell 683 Tausend Zuschauern noch gerade akzeptabel läuft, ist „Sin City2“ mit derzeit 170 Tausend Besuchern in Deutschland ein echter Flop.     Hier zeigt sich, wie riskant das Kinogeschäft für kleine Medienhäuser ist. Die immensen Herausbringungskosten für die Streifen können schnell die gesamten Gewinne des angestammten Home-Entertainment-Geschäftes auffressen. Das bekamen schon viele - im T-M-T-Boom (Technologie-Medien-Telekom) zu Beginn des Jahrtausends an die Börse gekommene - Medien-Unternehmen zu spüren. Neben Highlight und Constantin war Splendid das einzige, das überlebt hat. Das spannende ist, dass es der überraschende Erfolg von „Expendables 1“ war, der Splendid 2010 nach Jahren des Verlustes wieder in die Gewinnzone zurückbrachte. Nun passiert genau das Gegenteil. Sollten zum Jahresende nur 1 Mio. Euro Ebit übrig bleiben, könnte sogar ein Abrutschen in die Verlustzone drohen. Marcus Silbe, Analyst bei Close Brothers Seydler Reseach, schätzt, dass Splendid rund 0,8 Mio. Euro Zinsen bezahlen muss. Blieben noch 0,2 Mio. Euro regulärer Überschuss. Doch die lange Periode ohne Gewinn hat zu steuersparenden Verlustvorträgen geführt. Diese werden in der Bilanz als so genannte „Aktive Latente Steuern“ angesetzt. Grundlage für die Berechnung ist eine rollierende Fünf-Jahres-Planung. Da sich die Gewinnerwartungen abschwächen dürften, könnte es zu Wertberichtigungen bei den „Latenten Steuern“ kommen, die das Ergebnis weiter belasten würden. Das könnte bei der Veröffentlichung der 2014er Jahreszahlen zu einer weiteren Kurskorrektur führen. Als wär das alles nicht genug, sind die privaten Aktiengeschäfte von Andreas Klein, Vorstandschef von Splendid, zumindest zeitlich unglücklich. Er hat Anfang September gut 15 Tausend Aktien zu Kursen um 2,50 Euro verkauft. Da war „Expendables 3“ bereits gestartet und die Besucherzahlen der entscheidenden ersten beiden Wochenenden bereits bekannt. Eine Unternehmenssprecherin betont, dass zum Zeitpunkt der privaten Aktiengeschäfte von Herrn Klein die jetzt eingetretene Revision der Gewinnprognose überhaupt nicht absehbar und auch die Ad Hoc vom 30. September nicht zu erwarten waren. Während Klein hier wenig Geschick zeigte, hatte er in den vergangenen Jahren bei Splendid ein besseres Händchen. Es waren die Blockbuster, die das Unternehmen reanimiert haben. Nun bleibt abzuwarten, wie die weitere Unternehmenspolitik aussieht. Für den Beginn des Jahres 2015 darf erst einmal mit positiven Geschäftszahlen gerechnet werden. Dann werden die Videos von „Expandables 3“ und Sin City2“ verkauft. Hier sollten sich die Flops von der Kinokasse nicht wiederholen. Die Titel sind typische Video-Filme, die von den Fans früher oder später gekauft werden, auch wenn sie gerade einmal nicht ins Kino gehen. Kurzfristig dürfe es zu weiteren heftigen Kurs-Schwankungen bei der Splendid-Aktie kommen. Von Neuengagements sollten vorsichtige Anleger daher erst einmal absehen. Trader sollten unbedingt die extreme Marktenge der Splendid-Aktie beachten. Also am besten – erst einmal abwarten.  

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Splendid Medien
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
727950	DE0007279507	AG	11,16 Mio €	24.09.1999	Halten

  Bild: Splendid Medien...

Etwas schwächer als erwartet fiel der Überblick über das erste Halbjahr von Splendid Medien aus. Der recht volatile Aktienkurs zuckte nur kurz. Gewachsen ist das Vertrauen in die erfahrenen Filmmanager aus Köln. Schon im vergangenen Jahr hatten sie ein verpatztes Quartalsergebnis bis zum Jahresende weitgehend wieder reingeholt. Aufgrund der günstigen Bewertung bleibt die Aktie ein Kauf. Die Latte der eigenen Prognose hing tief; denn im Vorjahr waren Umsatz und Gewinn des ersten Quartals durch die erfolgreiche Video-Vermarktung des Blockbusters „Expendables2“ begünstigt. Im zweiten Quartal belastete die Fußballweltmeisterschaft das Home-Entertainment- und Kino-Geschäft. Trotzdem haben sich die Erwartungen der Kölner nicht erfüllt. Im Kino schauten sich „I, Frankenstein“ nur gut 300.000 Zuschauer an. Zu wenig für ein befriedigendes Ergebnis. Auch die Erlöse mit DVD, Blue ray und der Internetvermarktung (Video on Demand) schwächelten. So schrumpfte der Umsatz um zwölf Prozent auf 25 Mio. Euro und unterm Strich erhöhte sich der Verlust des ersten Quartals von 0,3 Mio. auf 1,4 Mio. Euro – nach einem Gewinn von 2,2 Mio. Euro im entsprechenden Vorjahrszeitraum. Besonders die hohen Herstellungs- und Vertriebskosten für die Kino-Herausbringung belasteten das Ergebnis. Dennoch ist Finanzvorstand Hans-Jörg Mellmann zuversichtlich, im gesamten Jahr einen Umsatz zwischen 66 Mio. und 72 Mio. Euro sowie ein EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) von 5 Mio. bis 6 Mio. Euro erreichen zu können.     Wieder einmal stützt sich die Hoffnung auf Action-Held Sylvester Stallone. Am 21. August startete der vorläufig letzte Teil der Trilogie „Expendables“ auch in den deutschen Kinos. Vorsichtig geworden, schätzt Mellmann, dass die Zuschauerzahlen von 900.000 für den ersten und 1,2 Millionen für den zweiten Teil wohl nicht erreicht werden. 5 bis 6 Mio. Euro sollte der Streifen aber einspielen. Am 18. September folgt bereits die nächste Premiere mit „Sin City 2“. Hier plant Mellmann etwas weniger Umsatz als bei „Expendables“. Zusammen müsste aber ein zweistelliger Millionen-Umsatz möglich sein. Auch das TV- und Home-Entertainment-Geschäft soll im zweiten Halbjahr an Dynamik gewinnen. Zum einen wurden kürzlich weitere Verträge über die Auswertung von TV-Lizenzen mit dem Bezahlsender Sky Deutschland abgeschlossen, zum anderen kommen die DVD und Blue ray von Expendables im Dezember in die Geschäfte. Erst an Silvester dürfte sich somit entscheiden, ob die Jahresprognose wirklich erreicht wird. Die extrem marktenge Splendid-Aktie ist nichts für Anleger mit schwachen Nerven. Der Kurs reagierte in der Vergangenheit heftig auf gute wie auf schlechte Nachrichten. Die Gewinnwarnung im vergangen Jahr ließ die Notiz abstürzen. Das Erreichen der revidierten Prognose katapultierte den Wert Ende März 2014 wieder in die Höhe. Auf die schwächer als erwarteten Halbjahreszahlen war die Resonanz dagegen verhalten. Mit einem KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) – auf Basis des von boersengefluester.de geschätzten Ergebnisses für 2015 – von nicht einmal sieben und einer Dividendenrendite von etwa 3,7 Prozent sind kurzfristige Wechselbäder der Gefühle reichlich eingepreist. Dabei gehen wir – aufgrund des schwachen Starts in das laufende Geschäftsjahr – bei unserer Prognose nur von dem Erreichen des unteren Bereichs der Erwartungen des Vorstands aus. Mutige Anleger legen sich also ein paar Stücke ins Depot.  

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Splendid Medien
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
727950	DE0007279507	AG	11,16 Mio €	24.09.1999	Halten

  Foto: Splendid Medien AG...

Andreas R. Klein, Vorstandschef von Splendid Medien hat Wort gehalten. Dank eines prima Abschlussquartals hat das Medienunternehmen die Zielvorhaben für 2013 sicher erreicht. Bei einem Umsatzplus von knapp zehn Prozent auf 54,9 Mio. Euro kamen die Kölner auf einen Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 4,1 Mio. Euro – nach 4,2 Mio. Euro im Vorjahr. Prognostiziert hatte Klein Erlöse in einer Spanne von 53 bis 56 Mio. Euro. Das operative Ergebnis siedelte er zwischen 3,8 und 4,5 Mio. Euro an. Bemerkenswert: Nach neun Monaten 2013 kam Splendid Medien erst auf ein EBIT von 1,4 Mio. Euro. Damit erwirtschaftete das Unternehmen fast zwei Drittel des gesamten Betriebsgewinns im Abschlussviertel. Das Ergebnis je Aktie bewegte sich mit 0,37 Euro exakt auf Vorjahresniveau.     Kursmäßig konnte die Splendid-Aktie in den vergangenen Monaten allerdings nicht überzeugen. Unterm Strich ging es seitwärts, wobei mitunter erratische Schwankungen das Bild prägten. Ein klarer Trend sieht anders aus. Mit eine Rolle für die Unentschlossenheit der Investoren spielte der Umstand, dass Splendid Medien zum Halbjahr die Ziele für Umsatz und EBIT tiefer hängen musste. Ursprünglich war das bereits seit 1999 an der Börse notierte Unternehmen nämlich mit einem Umsatzziel von 58 bis 61 Mio. Euro und einer EBIT-Prognose von 4,4 bis 4,9 Mio. Euro an die Investoren getreten. So gesehen kam Splendid Medien 2013 mit einem blauen Auge davon. Zur Hauptversammlung am 12. Juni 2014 schlägt die Gesellschaft daher erneut die Ausschüttung einer Dividende von 0,10 Euro je Aktie vor. Damit bringt es der Small Cap auf eine Rendite von immerhin 4,2 Prozent. Für das laufende Jahr stellt Firmenlenker Klein Erlöse von 66 bis 72 Mio. Euro in Aussicht. Das EBIT setzt er in einer Range von 5,0 bis 6,0 Mio. Euro an. Damit toppt das Unternehmen klar dieErwartungen der Analysten. Dabei halten die Experten den Medientitel bereits auf Basis ihrer jetzigen Prognosen für zu niedrig bewertet. Die DZ Bank etwa gab zuletzt im November 2013 eine Kaufempfehlung mit Kursziel 3,40 Euro heraus. Auf einen ähnlich hohen fairen Wert kommt Closed Brothers Seydler. Demnach hätte der Titel ein Kurspotenzial von rund 45 Prozent. Allerdings beträgt der Börsenwert lediglich 23,1 Mio. Euro. Vielen Anlegern dürfte das zu wenig sein, zumal sich nur knapp ein Drittel davon im Streubesitz befinden. Dennoch: Angesichts der guten Zahlen für 2013 und des positiven Ausblicks ist der Titel für uns ein klarer Kauf.  

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Splendid Medien
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
727950	DE0007279507	AG	11,16 Mio €	24.09.1999	Halten

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Es tut sich was bei der Filmfirma Splendid Medien. Offensichtlich ist der erhoffte Schlussspurt zum Jahresende gelungen. Rund zwei Drittel des gesamten Jahresergebnisses hatten sich die Kölner für das letzte Quartal vorgenommen. Da die Aufstellung der Bilanz voraussichtlich in dieser Woche beendet wird und das Zahlenwerk dann an die Wirtschaftsprüfer geht, sollte das Management bereits einen guten Überblick über den Geschäftsverlauf haben. Hätte Splendid die eigene Prognose, die ein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) zwischen 3,8 und 4,2 Mio. Euro (EBIT 2012: 4,2 Mio. Euro) vorsieht, gerissen, wäre eine Ad-hoc-Mitteilung fällig geworden. Wie boersengefluester.de aus dem Unternehmen erfuhr, arbeitet Finanzvorstand Hans-Jörg Mellman derzeit nicht an der Formulierung einer solchen. Damit hat das mittelständische Medienunternehmen, das hauptsächlich Filmlizenzen für Kino, Video und Fernsehen auswertet, wieder Tritt gefasst. So berauschend lief es bis zum September nämlich nicht. Während die Video-Auswertung auf DVD, Blue ray und im Internet über die eigene Plattform Videociety boomten, floppten wichtige Kinofilme, darunter auch „The Last Stand“ mit Action-Ikone Arnold Schwarzenegger. Deshalb wurden nach den Halbjahreszahlen die Umsatz- und Gewinnprognosen kassiert. Im dritten Quartal rutschte Splendid sogar in die Verlustzone. Umfangreiche Geschäfte mit TV-Lizenzen und einem anhaltend starken Verkauf im Bereich Home Entertainment sollten die Umsätze im Schlussquartal 2013 deutlich über das Vorjahresniveau von 50 Mio. Euro gebracht haben. Auch der im November gestartete Kinofilm „Die legende vom Weihnachtsstern“ hat – mit aktuell 140.000 Zuschauern in Deutschland und Österreich – die Erwartung erfüllt.     Die recht unterschiedliche Ergebnisentwicklung in den einzelnen Quartalen zeigt deutlich die Probleme des schwer prognostizierbaren Mediengeschäfts. Nichts ist so unsicher wie der Erfolg von Kinofilmen. Das musste auch der große Wettbewerber aus München, Constantin, in diesem Jahr erfahren. Obwohl die Kinoumsätze in Deutschland 2013 deutlich über dem Vorjahr lagen, hatte Constantin in den ersten neun Monaten das schlechteste Geschäft seit Jahren. Kaum einer der Filme erreichte die erwarteten Zuschauerzahlen. Das liegt nicht immer am Film selbst. Starken Einfluss haben auch die Starttermine von Konkurrenzprodukten oder das Wetter. Ist es zu heiß im Sommer, gehen die Menschen lieber ins Freibad. Regnet es, bleiben potenzielle Zuschauer lieber zuhause. Besser vorhersehbar ist da das Home Entertainment Geschäft. Die silbernen oder blauen Scheiben finden früher oder später ihre Käufer – wenn denn der Film ordentlich beworben wurde. Das geschieht zum Beispiel durch eine Kinoveröffentlichung. Dabei ist es auch nicht selten, dass sich Filme verschieben, weil sie schlicht und einfach nicht fertig werden. Die großen Unterschiede bei den Gewinn-Margen in den einzelnen Quartalen hängen ganz wesentlich vom Produktmix ab. Kinoveröffentlichungen haben hohe vorlaufende Werbe- und Kopierkosten, die zwar dem Video- und TV-Geschäft zugutekommen, aber eben bei der Herausbringung in den Lichtspielhäusern anfallen – und auch nicht unbedingt in der Periode, in der die Umsätze aus dem Kartenverkauf hereinkommen. Beim Home-Entertainment-Geschäft – das für die Filmproduzenten inzwischen mehr als 60 Prozent der Erlöse einbringt – spielen besonders die Lizenz- und Vervielfältigungskosten eine Rolle. Zudem müssen Rückstellungen für Retouren gebildet werden, da die Kunden fast immer ein vollständiges Rückgaberecht haben, sollten die Titel in den Läden nicht ordentlich laufen. Daher freuen sich die Medienunternehmen über den – immer mehr an Bedeutung gewinnenden – Absatzkanal Internet. Fast zehn Prozent macht das Online-Geschäft inzwischen in der Branche und bei Splendid aus. Nach der Installation der Plattform fallen hier kaum noch Kosten für Herstellung und Vertrieb an. Das gleiche gilt für die TV-Lizenzen. Sie werden fast ausschließlich mit Abschreibungen belastet.     Diese Eigenheiten des Geschäftsmodells zeigen, warum die Medienunternehmen nicht gerade beliebt bei den Analysten sind. Die Umsätze und Ergebnisse bedürfen immer einer eingehenden Erläuterung. Doch wer sich die Mühe macht, um das Filmgeschäft zu verstehen, kann hübsche Gewinne einfahren. So ist denn auch die Splendid-Aktie aktuell noch ein echtes Schnäppchen. Selbst wenn das Unternehmen nur die untere Grenze der Prognose erreicht hat, bleibt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für 2013 im einstelligen Bereich. Auf Basis der Schätzungen von boersengefluester.de für 2015 liegt es bei 6,7. Sollte Splendid wie im Vorjahr 0,10 Euro Dividende ausschütten, bedeutet das eine hübsche Rendite von gut vier Prozent. Zudem stehen die Chancen für ein kräftiges profitables Wachstum gut. Der physische Markt für Home-Entertainment-Produkte – immerhin 90 Prozent des Geschäfts – wächst in Deutschland weiter. 2013 haben die Umsätze hier um drei Prozent zugelegt. Das Internetgeschäft hat sich – von niedrigem Niveau aus verdoppelt. Daher wollen die Kölner in diesem und dem kommenden Jahr je 20 Mio. Euro in neue Filme investieren – der Kassenschlager „Expendables 3“ ist schon für diesen Sommer gekauft. Finanziert wird das Ganze aus dem Cashflow und mit weiteren Bankdarlehen. Als einem der ganz wenigen Medien-Unternehmen ist es Splendid gelungen, die Geldhäuser wieder als Finanziers zu gewinnen. Constantin hat das bisher nicht geschafft. Die Veröffentlichung der Jahreszahlen Ende März 2014 dürfte wie 2011 und 2012 ein Kursfeuerwerk zünden. Damit rechnet offensichtlich auch der IFM Independent Fund aus Liechtenstein, der sich kurz vor Weihnachten noch mit Aktien eingedeckt hat und inzwischen mehr als drei Prozent an Splendid Medien hält.  

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Splendid Medien
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
727950	DE0007279507	AG	11,16 Mio €	24.09.1999	Halten

  [sws_red_box box_size="585"]Autor: Dieser Beitrag stammt von meinem sehr geschätzten Kollegen Stefan Otto, einem ausgewiesenen Kenner von China-Aktien mit Hauptnotiz in Deutschland. Außerdem kennt er sich bestens in der Medienszene und der Immobilienbranche aus. Wenn Sie weitere Artikel von Stefan Otto lesen wollen: Hier finden Sie Beiträge zu Youbisheng Green Paper, United Power, Kinghero, Powerland, Haikui Seafood und Tintbright.[/sws_red_box]...