Da gibt es nichts zu meckern: Mit Erlösen von 176,7 Mio. Euro und einem Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 18,5 Mio. Euro hat Nabaltec die Erwartungen der Anleger voll erfüllt. Die zuletzt sehr ordentliche Performance der Aktie des Anbieters von flammhemmenden Füllstoffen und technischer Keramik bekommt nun also fundamentale Rückendeckung. Überzeugend sieht auch der Ausblick für 2019 aus: Hier rechnet der Vorstand mit Umsätzen zwischen 190 und 195 Mio. Euro sowie einer operativen Marge zwischen zehn und zwölf Prozent. Im besten Fall könnte Nabaltec so auf ein EBIT von 23,4 Mio. Euro kommen. Die Schätzungen der Analysten liegen im Schnitt um rund 1 Mio. Euro darunter. Gut möglich also, dass es demnächst zu entsprechenden Updates kommt. „Viele der Faktoren, die uns 2018 halfen, den temporären Wegfall des Umsatz- und Ergebnisbeitrags unserer US-Tochter Nashtec zu kompensieren, sind gleichzeitig nachhaltiger Natur, wie die Weiterentwicklungen in unserem Produktmix hin zu ertragsstärkeren Produkten“, sagt der Vorstandsvorsitzende Johannes Heckmann. [sws_yellow_box box_size="610"]Top & Flop-Auswertungen für 566 deutsche Aktien: Exklusiv für die wichtigsten Bewertungskennzahlen wie KGV, Dividendenrendite, KBV, KUV und viele mehr. Der Fundamental-Scanner von boersengefluester.de[/sws_yellow_box] Zur Einordnung: Anfang 2016 musste der texanische Rohstofflieferanten Sherwin Alumina Insolvenz anmelden, was wiederum zu einem zu einem kompletten Produktionsstopp bei der amerikanischen Nabaltec-Tochter Nashtec führte. Um eine eigenständige Lösung herbeizuführen, war Nabaltec in der Folge in die Offensive gegangen und hat den Anteil an Nashtec von zuvor 51 auf 100 Prozent erhöht und gleichzeitig Kredite des Altgesellschafters Sherwin Alumina abgelöst. Zudem wurde erheblich in die Produktionsanlage investiert – seit Jahresende 2018 läuft der Betrieb aber wieder an und entlastet so insbesondere auch das Stammwerk im bayerischen Schwandorf nördlich von Regensburg. „Ab dem zweiten Quartal 2019 wird die Nashtec die vollumfängliche Belieferung der USA-Kunden übernehmen“, betont das Unternehmen.     Was vermutlich auch nicht jedem Investor geläufig sein dürfte, da es noch ein relativ junger Geschäftsbereich ist – aber hier indirekt auch von CEO Heckmann angesprochen wird: Über die Herstellung von Böhmit für den Einsatz in Lithium-Ionen-Batterien profitiert Nabaltec vom Zukunftsthema Elektromobilität. Insgesamt gefällt boersengefluester.de die Entwicklung bei dem im Börsensegment Scale gelisteten Unternehmen sehr gut. Zudem ist auch die Bewertung einigermaßen geerdet. So wird Nabaltec zurzeit mit dem 8,7fachen der Relation von Enterprise Value (Marktkapitalisierung plus Netto-Finanzverbindlichkeiten) zu dem für 2019 von uns erwarteten Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) an der Börse gehandelt. Eher unpassend ist die Aktie wohl nur für Investoren, die besonderes Gewicht auf eine überdurchschnittliche Dividendenrendite legen. [sws_yellow_box box_size="610"]Kennen Sie schon unsere neue 3-Säulen-Strategie? Das exklusive Scoringmodell von BGFL.[/sws_yellow_box] Innerhalb des Scale ist Nabaltec am ehesten mit der in Weimar ansässigen IBU-tec advanced materials vergleichbar. Allerdings ist Nabaltec deutlich größer als IBU-tec. Charttechnisch motivierte Investoren werden darüber hinaus intensiv verfolgen, ob es die Notiz von Nabaltec endlich schafft,  den Bereich um 30 Euro zu knacken. In der Vergangenheit war diese Marke nämlich ein extrem harter Widerstand.  

INVESTOR-INFORMATION
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Nabaltec
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0KPPR	DE000A0KPPR7	AG	118,36 Mio €	24.11.2006	Halten

 

The most important financial data at a glance
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Sales1	176,74	179,03	159,58	187,02	218,84	200,13	208,00
EBITDA1,2	30,59	32,34	23,55	37,29	42,37	31,00	30,00
EBITDA-margin3	17,31	18,06	14,76	19,94	19,36	15,49	14,42
EBIT1,4	18,47	18,63	-15,86	24,55	29,17	18,34	17,20
EBIT-margin5	10,45	10,41	-9,94	13,13	13,33	9,16	8,27
Net profit1	10,29	10,70	-19,65	16,26	26,38	11,42	11,00
Net-margin6	5,82	5,98	-12,31	8,69	12,05	5,71	5,29
Cashflow1,7	16,06	22,37	24,31	33,16	32,44	16,45	0,00
Earnings per share8	1,17	1,22	-2,23	1,85	3,00	1,30	1,23
Dividend per share8	0,20	0,20	0,00	0,25	0,28	0,28	0,28

Foto: Nabaltec AG ...

Mit einem Chart wie aus dem Bilderbuch glänzt die Aktie von Nabaltec. Dabei gehört der Anbieter von flammhemmenden Füllstoffen und technischer Keramik eher zu den ruhigen Vertretern, was die Investor Relations-Aktivitäten angeht. In den Schlagzeilen der Börsenpresse ist Nabaltec so gut wie nie zu finden – vermutlich ist das auch sehr gut so. Mit Hauck & Aufhäuser hat das im Handelssegment Scale gelistete Unternehmen freilich einen prominenten Fürsprecher: Die Analysten raten quasi durchgängig zum Einstieg – zuletzt mit Kursziel 36 Euro. Bezogen auf die aktuelle Notiz von 29,30 Euro, hätte der Titel somit noch immer ein Potenzial von gut 22 Prozent. Zusätzliche Unterstützung sollten auch die jetzt vorgelegten Eckdaten für 2017 geben, immerhin hat Nabaltec die eigenen Prognosen, die ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich sowie eine EBIT-Marge von rund 10 Prozent vorsahen, gut erfüllt. So kam das im oberpfälzischen Schwandorf angesiedelte Unternehmen auf einen Erlöszuwachs von 5,9 Prozent auf 168,6 Mio. Euro. Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern zog von 12,2 auf 18,3 Mio. Euro an, womit Nabaltec auf eine operative Rendite von 10,9 Prozent kommt. „Wir konnten 2017 in einem Jahr mit vielen Herausforderungen unsere Leistungsfähigkeit in besonderem Maße unter Beweis stellen“, sagt CEO Johannes Heckmann. „Und das, obwohl wir im Vergleich zu 2016 den Wegfall von rund 13 Mio. Euro Umsatzbeitrag unserer US-Tochter Nashtec kompensieren mussten.“     Auslöser der Probleme in Amerika war die Anfang 2016 erfolgte Insolvenz des texanischen Rohstofflieferanten Sherwin Alumina, die zu einem kompletten Produktionsstopp bei der amerikanischen Nabaltec-Tochter Nashtec führte. Um eine eigenständige Lösung herbeizuführen, war Nabaltec in der Folge in die Offensive gegangen und hat den Anteil an Nashtec von zuvor 51 auf 100 Prozent erhöht und gleichzeitig Kredite des Altgesellschafters Sherwin Alumina abgelöst. „Die Wiederaufnahme der Produktion wird voraussichtlich im zweiten Quartal 2018 erfolgen“, betont Nabaltec. Damit dauert der Prozess zwar ein wenig länger als gedacht, doch die Ausweitung der Kapazitäten scheint gut angelegtes Geld zu sein. Ohnehin ist Nabaltec zurzeit sehr aktiv in den USA, wofür auch die kürzlich gemeldeten Grundstückskäufe ein Beleg sind. Auf dem Boden will das Unternehmen Produktionsanlagen errichten, die das Portfolio in den Anwendungsbereichen halogenfreier Flammschutz und Katalyse stärken sollen. Das Investitionsvolumen hierfür ist in der ersten Ausbaustufe mit rund 12 Mio. Dollar angesetzt und wirkt sich entsprechend ergebnisdämpfend in den Zahlen für 2018 aus. Insgesamt kalkuliert Nabaltec aber auch für das laufende Jahr mit einem Umsatzplus im mittleren einstelligen Prozentbereich sowie einer EBIT-Marge im oberen einstelligen Prozentbereich. Demnach setzt boersengefluester.de das Betriebsergebnis für 2018 bei knapp 16 Mio. Euro an. Die aktuellen Analystenschätzungen sehen derweil noch ein EBIT von rund 20 Mio. Euro für 2018 vor. Gut möglich also, dass es demnächst einige Anpassungen nach unten geben wird. Insgesamt sehen wir die Gesellschaft jedoch gut auf Kurs und halten auch die aktuelle Bewertung mit einem KGV im Bereich um 17 für noch nicht überzogen. Den Geschäftsbericht legt die Gesellschaft Ende April vor. Wir bleiben bei unserer vorherigen Einschätzung (HIER): Nabaltec ist eine der besten Scale-Aktien.  

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Nabaltec
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0KPPR	DE000A0KPPR7	AG	118,36 Mio €	24.11.2006	Halten

 

The most important financial data at a glance
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Sales1	176,74	179,03	159,58	187,02	218,84	200,13	208,00
EBITDA1,2	30,59	32,34	23,55	37,29	42,37	31,00	30,00
EBITDA-margin3	17,31	18,06	14,76	19,94	19,36	15,49	14,42
EBIT1,4	18,47	18,63	-15,86	24,55	29,17	18,34	17,20
EBIT-margin5	10,45	10,41	-9,94	13,13	13,33	9,16	8,27
Net profit1	10,29	10,70	-19,65	16,26	26,38	11,42	11,00
Net-margin6	5,82	5,98	-12,31	8,69	12,05	5,71	5,29
Cashflow1,7	16,06	22,37	24,31	33,16	32,44	16,45	0,00
Earnings per share8	1,17	1,22	-2,23	1,85	3,00	1,30	1,23
Dividend per share8	0,20	0,20	0,00	0,25	0,28	0,28	0,28

  Foto: Pixabay   [sws_blue_box box_size="640"]Kennen Sie schon unseren wöchentlichen Newsletter BGFL Weekly? Das Angebot ist kostenlos und präsentiert die Highlights von boersengefluester.de (BGFL) sowie andere nützliche Links. Der Erscheinungstag ist immer freitags. Wer Interesse hat und noch nicht registriert ist, kann das sehr gern unter diesem LINK tun. Wir freuen uns auf Sie![/sws_blue_box]...

Aktien, wie die von Nabaltec, dürfte es gern mehr geben in dem Entry Standard-Nachfolgesegment Scale. Dabei werden die meisten Anleger es wohl gar nicht mitbekommen haben, wie stark der Anteilschein des Anbieters von flammhemmenden Füllstoffen und technischer Keramik zurzeit eigentlich performt: Seit Jahresbeginn steht ein Kursplus von fast 60 Prozent zu Buche, womit die Nabaltec-Aktie ihre Bahnen in unmittelbarer Sichtweite zum Anfang August aufgestellten All-Time-High von 24,40 Euro zieht. Aktuelle Marktkapitalisierung: knapp 182 Mio. Euro. Die Analysten sind enorm zuversichtlich für die weitere Entwicklung, so hat Hauck & Aufhäuser den ihrer Meinung nach fairen Wert erst kürzlich von 23,50 auf 30,00 Euro je Aktie heraufgesetzt. Eine gute Entscheidung, denn mit der Vorlage des Halbjahresberichts für 2017 hat das im oberpfälzischen Schwandorf angesiedelte Unternehmen seine Ziele für das Gesamtjahr noch ein Stück optimistischer als bislang formuliert. Demnach rechnet der Vorstandsvorsitzende Johannes Heckmann jetzt mit einer EBIT-Marge von rund zehn Prozent – nachdem er bislang von einem „hohen einstelligen“ Prozentsatz ausging. Für den Umsatz kalkuliert Heckmann nun mit einem „mittleren einstelligen“ Wachstum. Hier war bislang von einem „niedrigen einstelligen“ Erlösplus die Rede. Dementsprechend hat boersengefluester.de die Schätzungen angepasst und kalkuliert für 2017 nun mit einem Ergebnis vor Zinsen und Steuern von 17,30 Mio. Euro – verglichen mit 12,23 Mio. Euro für 2016. Bemerkenswert: Einer der Kurstreiber für die Nabaltec-Aktie war lange Zeit ein Bremsklotz. Auslöser der Tempodrosselung war die Insolvenz des texanische Rohstofflieferanten Sherwin Alumina im vergangenen Jahr, der zum einem kompletten Produktionsstopp bei der amerikanischen Nabaltec-Tochter Nashtec führte.     Hintergrund: Sherwin Alumina war zu der Zeit eine reinrassige Tochter von Allied Alumina, dem 49-Prozent-Joint-Venture-Partner an Nashtec. Um eine eigenständige Lösung herbeizuführen, ist Nabaltec in die Offensive gegangen und hat den Anteil an Nashtec auf 100 Prozent erhöht und gleichzeitig Kredite des Altgesellschafters Sherwin Alumina abgelöst. Dafür bildete Nabaltec Rücklagen in Höhe von 3,2 Mio. Euro, die nun zum Teil auch in Anspruch genommen wurden. Zurzeit laufen die Umstellungsarbeiten vor Ort. Im ersten Quartal 2018 soll die Produktion des ehemaligen Gemeinschaftsunternehmens jedoch wieder hochgefahren werden. Das ist insofern wichtig, weil Nabaltec Teile der in Schwandorf zuletzt für den US-Markt gebundenen Produktionsanlagen dann für die europäische Expansion im Bereich Flammschutzmittel nutzen kann. „Aktuell können wir die sich uns bietenden Potenziale nicht voll ausschöpfen, da wir an der Kapazitätsgrenze agieren“, betont das Nabaltec-Management. Losgelöst von diesem Themenkomplex profitiert die Gesellschaft aber auch von den strengeren Brandschutzvorschriften in der Europäischen Union – Stichwort CPR (Construction Products Regulation). Hier geht es um Themen wie Rauchgasentwicklung oder der Vermeidung von gefährlichen Rauchgasgemischen beim oder nach dem Löschen. Ein Malus bleibt für boersengefluester.de die hohe Netto-Finanzverschuldung von zurzeit gut 80 Mio. Euro (inklusive Pensionsrückstellungen), die auf die Bewertung des Unternehmens drückt. Ansonsten gefällt uns die Investmentstory von Nabaltec  richtig gut. [sws_blue_box box_size="640"]Gratis Download der Edison Research Scale-Studie für Nabaltec: HIER [/sws_blue_box]  

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Nabaltec
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0KPPR	DE000A0KPPR7	AG	118,36 Mio €	24.11.2006	Halten

 

The most important financial data at a glance
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Sales1	176,74	179,03	159,58	187,02	218,84	200,13	208,00
EBITDA1,2	30,59	32,34	23,55	37,29	42,37	31,00	30,00
EBITDA-margin3	17,31	18,06	14,76	19,94	19,36	15,49	14,42
EBIT1,4	18,47	18,63	-15,86	24,55	29,17	18,34	17,20
EBIT-margin5	10,45	10,41	-9,94	13,13	13,33	9,16	8,27
Net profit1	10,29	10,70	-19,65	16,26	26,38	11,42	11,00
Net-margin6	5,82	5,98	-12,31	8,69	12,05	5,71	5,29
Cashflow1,7	16,06	22,37	24,31	33,16	32,44	16,45	0,00
Earnings per share8	1,17	1,22	-2,23	1,85	3,00	1,30	1,23
Dividend per share8	0,20	0,20	0,00	0,25	0,28	0,28	0,28

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Da haben wir ja mal gründlich daneben gelegen. Mit „Solide 20-Prozent-Chance" titelten wir unsere Kurzanalyse zur Nabaltec-Aktie und räumten dem Anteilschein ein Potenzial bis in den Bereich um 13 Euro ein. Mittlerweile kostet der Small Cap fast 16,50 Euro und hat damit sogar seinen Ausgabepreis vom Börsengang im November 2006 um 1 Euro überschritten. Oben drauf kamen seit dem IPO noch Dividenden von brutto insgesamt 0,77 Euro. Dennoch: Für die Aktionäre des Herstellers von Füllstoffen (etwa zum Flammschutz bei Kabeln in Tunneln) und Keramikprodukten (Automotive, Feuerfest, Dental) hätte die Achterbahnfahrt der Kurse kaum heftiger ausfallen können. Immerhin schwankten die Extrempunkte zwischen 21,00 Euro (23. März 2007) und mickrigen 1,05 Euro (23. März 2009). Vor dem Hintergrund sieht das aktuelle Niveau schon sehr versöhnlich aus. Doch die Analysten von Hauck & Aufhäuser sind zuversichtlich, dass noch was geht. Sie haben den ihrer Meinung nach fairen Wert zuletzt von 17,50 auf 20,00 Euro heraufgesetzt. Damit hätte der Small Cap ein Potenzial von gut 20 Prozent. Den Halbjahresbericht wird das Unternehmen aus Schwandorf in der Nähe von Regensburg am 25. August vorlegen – bis dahin ist es also noch eine ganze Weile hin. Nach dem starken Auftaktquartal erwarten die Börsianer jedoch, dass sich der Schwung fortgesetzt hat. Eine konkrete Prognose für 2015 hat das Spezialchemie-Unternehmen noch nicht vorgelegt. Bislang hieß es lediglich, dass mit einem Erlösplus im mittleren einstelligen Prozentbereich und einer operativen Marge auf dem Niveau des Vorjahres zu rechnen sei. Zur Einordnung: 2014 kam Nabaltec bei Erlösen von 143,33 Mio. Euro auf ein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 12,67 Mio. Euro. Das entspricht einer Rendite von 8,8 Prozent. Demnach würde die Untergrenze für das Betriebsergebnis im laufenden Jahr bei etwa 13,2 Mio. Euro liegen. Doch die Analysten erwarten sich wesentlich mehr: Die Baader Bank kalkuliert mit einem EBIT von 14,2 Mio. Euro, Hauck & Aufhäuser rechnet gar mit 16,5 Mio. Euro. Immerhin hat Nabaltec im Auftaktviertel 2015 bereits 4,83 Mio. Euro operativen Profit eingefahren.     Der Börsenwert von Nabaltec beträgt zurzeit knapp 132 Mio. Euro. Verglichen mit den Erwartungen an das EBIT sieht das zunächst einmal sehr attraktiv aus. Allerdings weist das Unternehmen (inklusive Pensionsrückstellungen) Nettofinanzverbindlichkeiten von fast 57 Mio. Euro aus. Diese gilt es bei der Bewertung zu berücksichtigen. Positiv ist aber, dass Nabaltec die Verbindlichkeiten und damit verbundene Zinslast mit Nachdruck reduziert. Dennoch besitzt das Unternehmen die nötige Flexibilität, um möglicherweise auch Zukäufe zu schultern. „Wir positionieren uns unmissverständlich als Wachstumsunternehmen", betont der Vorstand. Das Thema Dividende ist für dieses Jahr bereits abgehakt. Nach der Hauptversammlung (HV) am 30. Juni 2015 in Amberg gab es erneut 0,12 Euro pro Anteilschein. Am Tag der HV entsprach das einer Rendite von 0,74 Prozent. Wer einen Dividendenhit sucht, sollte sich also besser woanders umschauen. Dafür gehört Nabaltec zu den wenigen Aktien, die sich von der laufenden Konsolidierungsphase nahezu unbeeindruckt zeigen und auf Jahres-Hoch stehen. Nach oben ist der Weg aus charttechnischer Sicht frei von Widerständen. Eine harte Nuss dürfte erst wieder die Marke von 20 Euro werden. Hier hatte sich die Notiz im Jahr 2007 die Zähne ausgebissen – ehe die weltweite Finanzkrise für einen derben Absturz sorgte.  

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Nabaltec
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0KPPR	DE000A0KPPR7	AG	118,36 Mio €	24.11.2006	Halten

   

The most important financial data at a glance
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Sales1	176,74	179,03	159,58	187,02	218,84	200,13	208,00
EBITDA1,2	30,59	32,34	23,55	37,29	42,37	31,00	30,00
EBITDA-margin3	17,31	18,06	14,76	19,94	19,36	15,49	14,42
EBIT1,4	18,47	18,63	-15,86	24,55	29,17	18,34	17,20
EBIT-margin5	10,45	10,41	-9,94	13,13	13,33	9,16	8,27
Net profit1	10,29	10,70	-19,65	16,26	26,38	11,42	11,00
Net-margin6	5,82	5,98	-12,31	8,69	12,05	5,71	5,29
Cashflow1,7	16,06	22,37	24,31	33,16	32,44	16,45	0,00
Earnings per share8	1,17	1,22	-2,23	1,85	3,00	1,30	1,23
Dividend per share8	0,20	0,20	0,00	0,25	0,28	0,28	0,28

  Foto: picjumbo.com...

Bereits der Bericht zum ersten Quartal von Nabaltec ragte positiv aus der Zahlenflut der heimischen Small Caps heraus. Nun hat das in den Bereichen Füllstoffe (etwa zum Flammschutz bei Kabeln in Tunneln) und Keramikprodukten (Automotive, Feuerfest, Dental) tätige Unternehmen nachgelegt und steht auch zum Halbjahr prima da. Vor diesem Hintergrund ist es beinahe unverständlich, warum der Aktienkurs seit Jahresbeginn immer noch zwischen 10 und 12 Euro pendelt und sich nicht nachhaltig Richtung Norden bewegt. Offensichtlich hat die Notiz noch immer damit zu tun, den scharfen Anstieg des Vorjahres – 2013 ging es immerhin von 6,65 auf 9,25 Euro – zu verarbeiten. Allmählich sollte es aber gut sein mit der Verdauungspause. Zwar gibt sich das Unternehmen aus Schwandorf in der Nähe von Regensburg weiterhin relativ zaghaft für 2014 und rechnet bei einem Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich mit einer operativen Marge auf dem Niveau des Vorjahres. Doch der Kick spielt sich ohnehin weiter unten in der GuV beim Nettoergebnis ab. Nabaltec hat es nämlich geschafft, das Finanzergebnis deutlich zu verbessern. Allein im ersten Halbjahr 2014 verringerte sich die Zinslast von knapp 2,5 Mio. auf gut 2,1 Mio. Euro. Per saldo zog der Überschuss daher sehr deutlich von 2,58 Mio. auf 3,49 Mio. Euro an. Das Ergebnis je Aktie verbesserte sich in den ersten sechs Monaten 2014 von 0,27 Euro auf 0,39 Euro. Die Erwartungen der Analysten an den Gewinn pro Anteil für das Gesamtjahr 2014 liegen zurzeit zwischen 0,53 und 0,71 Euro. Sehr wahrscheinlich, dass die Finanzexperten hier noch ein wenig nachjustieren müssen.     Die Marktkapitalisierung von Nabaltec beträgt 86 Mio. Euro. Addiert man hierzu noch die Nettofinanzverbindlichkeiten von knapp 69 Mio. Euro, ergibt sich ein Enterprise Value (EV) von annähernd 155 Mio. Euro. Dem steht ein für das laufende Jahr von boersengefluester.de erwartetes Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von rund 13 Mio. Euro entgegen. Demnach würde Nabaltec mit dem knapp Zwölffachen des Betriebsgewinns bewertet. Bezogen auf das EV ist dieses Multiple in Ordnung – aber auch kein Sonderangebot. Wesentlich freundlicher sieht die Relation dagegen aus, wenn man die Verschuldung ausklammert und das EBIT auf die „normale“ Marktkapitalisierung bezieht. Dann sinkt die Relation auf einen Faktor von gerade einmal 6,6. Klare Ansage: Für boersengefluester.de zählt die Nabaltec-Aktie zum Favoritenkreis für die kommenden Monate. Bis Jahresende halten wir – sofern der Gesamtmarkt mitspielt – Kurse von 13 Euro für erreichbar. Das entspräche einer soliden 20-Prozent-Chance.  

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Nabaltec
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0KPPR	DE000A0KPPR7	AG	118,36 Mio €	24.11.2006	Halten

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Als Nabaltec im Oktober 2010 eine Mittelstandsanleihe im Volumen von 30 Mio. Euro platzierte, galt der Bond als heißes Eisen. Daran änderte auch die Tatsache nichts, dass sich der Anbieter von Füllstoffen für die Kunsstoffindustrie und Rohstoffen für die technische Keramik in der Nebenwerteszene längst einen guten Ruf erarbeitet hatte. Immerhin ist die Gesellschaft aus dem gut 40 Kilometer von Regensburg liegenden Schwandorf bereits seit Ende 2006 börsennotiert. Mittlerweile wären viele Verantwortliche aus den Anleihensegmenten der Börsen froh, wenn es mehr Emittenten wie Nabaltec gegeben hätte. Dabei hat die Gesellschaft ihren Mittelstandsbond (WKN: A1EWL9) per Ende 2013 frühzeitig gekündigt und zurückgezahlt. Regulär lief die Schuldverschreibung noch bis Oktober 2015. Doch das Management hat vor gut zwei Monaten die Gelegenheit beim Schopf gepackt und ein neues Darlehen über 50 Mio. Euro zu deutlich günstigeren Konditionen bei 17 Investoren aus dem Banken- und Sparkassenbereich platziert. Für Privatanleger, die sich bei Nabaltec engagieren wollen, kommt jetzt also nur noch die Aktie in Frage. Keine schlechte Alternative allerdings: Nach einer längeren Konsolidierungsphase kam der Small Cap erst in der zweiten Jahreshälfte 2013 in Fahrt und tastet sich nun in zweistellige Kursregionen zurück. Für die Analysten von Hauck & Aufhäuser bietet das gegenwärtige Niveau noch ein erkleckliches Potenzial. Sie setzen das Kursziel bei 14 Euro an – also rund 40 Prozent nördlich der aktuellen Notiz. Momentan kommt das Unternehmen auf eine Marktkapitalisierung von 73,6 Mio. Euro. Das entspricht nur gut der Hälfte der von boersengefluester.de erwarteten Umsatzerlöse von rund 135 Mio. Euro für 2013. Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) für 2013 siedeln wir bei gut 11 Mio. Euro an. Mit Blick auf die kommenden Jahre sollte das aber nur ein Zwischenschritt sein.     Unsicher ist, ob die Nabaltec-Aktie auch für Dividendenfans eine Option wird. Von 2008 bis 2012 mussten sich die Anleger mit Nullrunden begnügen. Zur Hauptversammlung am 20. Juni 2014 scheint eine Gewinnbeteiligung aber denkbar. Hauck & Aufhäuser kalkuliert für 2013 mit einer Anlaufdividende von 0,10 Euro pro Aktie. In die vorderen Renditeränge schafft es das Unternehmen damit freilich nicht. Wesentlich attraktiver ist der Titel mit Blick auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von weniger als zwölf. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von 1,45 spricht ebenfalls für das Papier. Mit einem ersten Zahlenüberblick für 2013 ist allerdings kaum vor Ende Februar/Anfang März zu rechnen. Sollte sich die bisherige Entwicklung bestätigen, ist jedoch kaum mit negativen Überraschungen zu rechnen. So betonte Vorstandschef Johannes Heckmann Ende November zur Vorlage des Neun-Monats-Berichts 2013: „Wir erwarten auch im vierten Quartal eine Fortführung der insgesamt stabilen Entwicklung.“ Aus charttechnischer Sicht wäre es wichtig, dass zunächst das bisherige Jahreshoch bei 9,35 Euro signifikant geknackt wird und es dann in höhere Kursregionen geht. Im Prinzip ist der Weg aber erst einmal frei. Der Titel eignet sich unterm Strich dennoch nur für risikobereite Anleger. Nabaltec ist zwar ein gestandenes Unternehmen. Allerdings ist die Bilanz von vergleichsweise hohen Finanzverbindlichkeiten und Pensionsrückstellungen geprägt. Per Ende September 2013 machten diese beiden Posten mit knapp 81 Mio. Euro immerhin 50 Prozent der Bilanzsumme aus. Vor dem Hintergrund ist die Verbesserung des Zinsergebnisses durch die Umschuldung der Anleihe umso wertvoller.  

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Nabaltec
WKN	ISIN	Legal Type	Marketcap	IPO	Recommendation	Located
A0KPPR	DE000A0KPPR7	AG	118,36 Mio €	24.11.2006	Halten

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