Mutares: Gute Argumente

Johannes Laumann ist so eine Art Bulldozer von Mutares. Entsprechend direkt sind Präsentationen des Chief Investment Officers (CIO) der auf Restrukturierungsfälle spezialisierten Beteiligungsgesellschaft. Wenn einzelne Portfoliofirmen wie etwa Peugeot Motorcyles deutlich hinter den Zielen zurückhängen, dann wird das gar nicht erst in irgendeiner Form diplomatisch verpackt. „Der Zweiradmarkt Europa ist einfach schei*e“, sagt Laumann in Anspielung auf die KTM-Pleite auf der Kapitalmarktkonferenz Riverboat Cruise 2025 von Mathias Stüfe in Heidelberg – und zwar ohne Mikrofon vor rund 160 Investoren. Verständnisschwierigkeiten gibt es dabei selbst in der hintersten Reihe des Konferenzschiffs „Königin Silvia“ nicht.

Und auch was die künftige Gewichtung von problematischen Branchen wie Handel und Lebensmittel angeht, nimmt Laumann kein Blatt vor den Mund: „Haben wir versucht. Wir werden den Fokus da aber wegnehmen, da wir einfach nicht die nötigen Cash-Returns bekommen.“ Einzig zu der Beteiligung an Magirus verliert Laumann in Heidelberg kein Wort. Dabei gibt es nicht wenige Investoren, die das Engagement an dem Feuerwehrwagenhersteller – neben dem Ausnahmeperformer Steyr Motors – für das potenziell interessanteste Portfoliomitglied von Mutares überhaupt halten.

Eigentlicher Kurstreiber bis zum Jahresende ist jedoch die zu erwartende deutliche Belebung bei den Exit-Erlösen auf Untergrenze 200 Mio. Euro für 2025. „Das werden wir erreichen“, sagt Laumann und sieht auch für alle anderen Jahresziele grünes Licht. Aber klar: Verkauft wird nur, wenn der Zeitpunkt richtig ist. Derweil sollen – möglicherweise noch im Oktober – für die beiden im Automotivesektor aktiven Töchter Ferral United (Metallkomponenten) und Amaneos (Spritzguss) noch jeweils ein größerer Zukauf die Positionierung stärken. Bei der Mitte des Jahres zu 25 Prozent an die Nasdaq Stockholm geführten Terranor Group (Straßenwartung) will sich Mutares nach Anlauf der 180-Lockup-Frist im kommenden Jahr von weiteren Stücken trennen. B

Kursentwicklung auf Sicht von 2 Jahren

Mutares Kurs: 30,90

Bei vielen anderen Beteiligungen – etwa SFC Solutions (Dichtungen) – scheinen uns die Verkaufsgespräche dagegen schon sehr viel weiter fortgeschritten, was die Mutares-Aktie derzeit auch so interessant macht. Schließlich steigt damit die zu erwartende Bonusdividende, was für die Entwicklung an der Börse ein signifikantes Kriterium ist. Förderlich in diesem Zusammenhang auch das Bekenntnis von Laumann, keine Kapitalmarkttransaktionen – im Sinne von Kapitalerhöhungen oder Anleihenemissionen – zu planen. Damit nicht genug: Auf der Bondseite scheinen die Münchner ihre Präsenz sogar zurückfahren zu wollen. Eins hat uns die Präsentation von Johannes Laumann auf der Stüfe-Konferenz nochmals verdeutlicht: Zwar gibt es eine Reihe von Investoren, die mit dem Geschäftsmodell von Mutares ihre Probleme haben. Andererseits gibt es aber eben auch eine ausgeprägte Fanbasis von Investoren in der Aktie, die sich intensiv mit dem Unternehmen beschäftigen und extrem nah dran sind an allen kursrelevanten Themen.

Summa summarum wird die Mutares-Aktie wohl auch künftig ein überdurchschnittlich volatiles SDAX-Papier sein. Die Chancen stehen aber gut, dass der Newsflow in den kommenden Monaten per saldo für eher steigende Kurse spricht. Der auf Mutares entfallende Börsenwert von Steyr Motors macht dabei übrigens nur noch rund 10 Prozent der gesamten Kapitalisierung der Münchner von etwa 660 Mio. Euro aus. Dabei macht Steyr-CEO Julian Cassutti, der ebenfalls auf der Riverboat Cruise 2025 präsentiert hat, einen superguten Job und führt den Anbieter von Spezialdieselmotoren mit Fokus auf den militärischen Einsatz in ganz neue Größenordnungen. 

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