Cyan: Prognose präzisiert

Zwei Dinge sind uns im Geschäftsbericht 2025 von Cyan sofort aufgefallen: So weist Mitgründer und Interims-CEO Markus Cserna im Vorwort zwar darauf hin, dass der vorherige CEO Thomas Kicker das Unternehmen zur Jahresmitte verlassen hat – was ja auch allgemein bekannt ist. Dabei lässt Cserna jedoch die Gelegenheit verstreichen, einen aktuellen Stand zu der nun schon viele Monate laufenden Nachfolgesuche zu geben. Zweiter Punkt ist, dass der Ende März kommunizierte Ausblick, wonach für 2026 erneut mit einem „positiven“ EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) zu rechnen sei, im Prognoseteil des frisch vorgelegten Geschäftsberichts um einen nicht ganz unwesentlichen Punkt spezifiziert wird. Demnach dürfte das für 2026 zu erwartende EBITDA aufgrund der anhaltenden Investitionen nämlichvoraussichtlich  „leicht unter“ dem Niveau von 2025 – sprich: 777.000 Euro – zu erwarten sein.

Sicher keine entscheidende Feinjustierung. Nach Auffassung von boersengefluester.de hätte sich diese Information aber auch gut in die allgemeine Pressemitteilung zur Vorlage der Jahreszahlen eingefügt. Das gilt umso mehr, weil die Analysten von mwb Research in ihrer jüngsten Studie von Ende März – also verfasst mit Vorlage der Eckdaten für 2025 – für das laufende Jahr von einem EBITDA zwischen 1,0 und 1,5 Mio. Euro ausgegangen sind. Wesentliche Variable für die Bandbreite war für mwb dabei die Höhe der Investitionen. Insofern impliziert die nun kommunizierte EBITDA-Vorschau doch ein deutlich höher als gedachtes Budget für die Weiterentwicklung der auf Sicherheitsprodukte für Smartphones ausgerichteten Produktpalette. „Angesichts der weiter steigenden Bedrohungslage im digitalen Raum investieren wir gezielt in die Weiterentwicklung unserer Lösungen – unter anderem in KI-basierte Phishing-Erkennung und den Einsatz großer Sprachmodelle im Bereich Cyber Threat Intelligence“, sagt Cserna.

Kursentwicklung 1 Jahr

Cyan Kurs: 2,08

Damit erst gar keine Missverständnisse auftreten: Boersengefluester.de findet es gut, dass Cyan so konsequent in die Verbesserung der Cybersecurity-Lösungen sowie den Ausbau des Vertriebs investiert. Ebenso unerlässlich ist es aber auch, dies sauber mit der offiziellen Prognose abzugleichen – selbst wenn es sich um Nuancen handelt. Vorteilhaft aufgefallen ist uns derweil der operative Cashflow von plus 1,49 Mio. Euro für 2025. Wenn wir es richtig sehen, handelt es sich um den ersten positiven Cashflow auf Jahressicht seit dem Börsengang im März 2018 überhaupt. Wesentliche Treiber sind hier primär höhere Kundenzahlungen im Zuge des Umsatzanstiegs sowie Zuflüsse aus Forschungsprämien. Angesichts der eher niedrigen Investitionen für 2025 ergibt sich sogar ein positiver Free Cashflow von 1,42 Mio. Euro. Auch vor diesem Hintergrund ist die geplante Forcierung der Investitionen also gut erklärbar.

Losgelöst davon hat Cyan über den verlängerten Gruppenvertrag mit dem Orange-Verbund die Basis für eine anhaltend gute operative Entwicklung. Last but not least sollte das auf mittelständische Unternehmen ausgerichtete Sicherheitsprodukt cyan Guard 360 einen potenziellen Game-Changer im Programm haben. Zum Partnernetzwerk gehört hier unter anderem auch der SDAX-Konzern Cancom. Gehandelt wird Cyan am Kapitalmarkt derweil weit unter dem möglichen Potenzial. Der Börsenwert von 45 Mio. Euro entspricht nur etwa dem 1,6-fachen des aktuellen Eigenkapitals. Und mit Blick auf 2027/28 sollte das im Scale-Segment gelistete Unternehmen auch unter Ertragsgesichtspunkten sehr viel besser greifbar sein. Die Analysten von mwb Research setzen das Kursziel für die Aktie bei 4 Euro an. Das wäre nahezu ein Verdoppler gegenüber der aktuellen Notiz von etwas mehr als 2 Euro. Für risikobereite Investoren ergibt sich hier also eine interessante Chance-Risiko-Kombination.

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