YOC: Enorme Divergenz

Am Ende hat unser Hintergrundgespräch Anfang Februar 2026 auf den Hamburger Investorentagen (HIT) mit dem YOC-Vorstandsvorsitzenden Dirk Kraus fast eine Stunde gedauert. Das ist annähernd doppelt so viel wie die vom Veranstalter Montega eigentlich für das 1on1 vorgesehenen 30 Minuten. Ein Großteil der Zeit geht auf das Konto der vielschichtigen Hintergründe der schwachen operativen Entwicklung des vergangenen Jahres, die ihren Höhepunkt in der Ende Januar veröffentlichten nochmaligen Umsatz- und Gewinnwarnung für 2025 und dem damit verbundenen Kurssturz des in der Werbetechnologie tätigen Unternehmens hat.

Tatsächlich gab es jedes Quartal mindestens ein Thema, das den Berlinern das Leben schwer gemacht hat. Sehr zum Leidwesen von Dirk Kraus gab es dabei auch hausgemachte Probleme, die allerdings allesamt behoben sind. Deutlich komplexer sind derweil die in der Regel nicht nach außen getragenen Mechanismen um Budgets, Kickbacks und auch Rabatte innerhalb der Werbebranche. Gerade der für YOC so wichtige deutsche Markt hat hier zuletzt für Schlagseite gesorgt. Details sparen wir uns an dieser Stelle. Wo Kraus aber tatsächlich die Hutschnur platzt, sind die seiner Meinung nach oftmals wenig substantiellen Kommentierungen von einigen Kapitalmarktexperten zur nachhaltigen Tragfähigkeit des Geschäftsmodells von YOC in Zeiten von Künstlicher Intelligenz (KI). „Ich will das gar nicht einfach so zur Seite schieben. Aber da wird teilweise sehr viel Mumpitz erzählt. Wir gehen eher davon aus, dass wir von KI profitieren und nicht, dass die uns auffrisst.“

Kursentwicklung aktuell

YOC Kurs: 6,94

Insofern gibt es zumindest eine verhalten positive Botschaft von Dirk Kraus, was den Blick nach vorn angeht. „Die Rohertragsmarge wird sich sukzessive wieder dem bekannten Niveau annähern. Es wird aber nicht jetzt im ersten Quartal sein – und auch nicht in Q2. Da will ich einfach vorsichtig sein.“ Nun: Angesichts der zuletzt mehrfach gesenkten Prognosen wird es ein ambitioniertes Unterfangen, den Aktienchart wieder nachhaltig auf Nordkurs zu bringen – das weiß auch Kraus. Trotzdem lohnt eine nüchterne Betrachtung der Fundamentaldaten. In den Jahren von 2021 bis 2024 kam YOC jeweils auf EBITDA-Renditen zwischen 14 und 15 Prozent. Langfristig realisierbar scheint für YOC sogar eine Range von 18 bis 20 Prozent – einhergehend mit einer Rohertragsmarge von dann etwa 48 bis 50 Prozent. „Es gibt keinen Grund, davon abzurücken“, sagt Kraus.

Und selbst wenn man als Investor nicht so weit in die Zukunft blicken möchte. Ein EBITDA von gut 4 Mio. Euro sollte für YOC im laufenden Jahr eine durchaus realistische Größe sein. Demnach würde die Gesellschaft mit einem Faktor von weniger als 6 – bezogen auf die Relation von Börsenwert zu EBITDA 2026 – gehandelt werden. Für ein Technologieunternehmen ist das normalerweise eine Witzbewertung. Zur weiteren Einordnung: Als YOC zuletzt eine Marktkapitalisierung von weniger als 25 Mio. Euro auf der Waagschale hatte – das war Ende 2020 – kam das Unternehmen gerade einmal auf rund 2 Mio. Euro EBITDA.

Mit anderen Worten: Es tut sich hier gerade eine enorme Divergenz auf, die sich so kaum erklären lässt. Zu diesem Schluss kommt boersengefluester.de jedenfalls nach dem 1on1 mit Dirk Kraus auf dem HIT. Aber klar: Liefern muss die Gesellschaft schon auch. Die Analysten von Montega haben ihr Kursziel zuletzt zwar deutlich auf 15 Euro (zuvor: 24 Euro) reduziert. Die Kernaussage der Montega-Experten lautet jedoch: „Wir gehen von einer schrittweisen Normalisierung der Rohertragsmargen ab 2026 aus, woraus beträchtliches Upsidepotenzial für die Aktie erwächst.“ 

Foto: Freepic