SFC Energy: Schwieriges Terrain

Von der guten Börsenstimmung für die Aktie von SFC Energy zu Jahresbeginn 2025 ist nichts mehr übriggeblieben. Auf die saftige Umsatz- und Gewinnwarnung von Ende Juli folgt nun nochmals eine Anpassung der Prognose für das Gesamtjahr 2025 auf die jeweils unteren Enden der zuletzt kommunizierten Bandbreiten. Das kommt nicht gut an bei den Investoren und lässt den Aktienkurs des Anbieters von Brennstoffzellen und Spezialelektronik wie Spulen und Spannungswandlern mit weniger als 12 Euro auf den tiefsten Stand seit mehr als fünf Jahren sinken. „Natürlich sind wir enttäuscht von den Resultaten“, sagt CEO Peter Podesser auf der Investoren-Konferenz zur Vorlage des Neun-Monats-Berichts.

Nach einem schwachen dritten Quartal kommt SFC Energy für die ersten drei Quartale 2025 auf einen Umsatzrückgang von 2,4 Prozent auf 102,71 Mio. Euro. Das um Sondereffekte aus aktienbasierter Vergütung sowie die Aufwendungen im Zusammenhang mit potenziellen Akquisitionen bereinigte EBITDA fiel dabei von 18,23 auf 10,80 Mio. Euro zurück. Das berichtete EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) knickte von 15,47 auf 6,84 Mio. Euro ein. Unter dem Strich steht nach neun Monaten 2025 ein Fehlbetrag von 1,22 Mio. Euro – nach einem sehr hohen Vorjahresüberschuss von 8,16 Mio. Euro. Wesentliche Ursachen der Entwicklung sind insbesondere die anhaltenden Verzögerungen bei der Beauftragung von militärischen Großprojekten in Indien, die allgemeinen Unsicherheiten in den USA sowie unvorteilhafte Währungseffekte. Selbst wenn das Abschlussquartal 2025 – schon allein wegen des im dritten Quartal kräftig verbesserten Auftragseingangs – eine spürbare Verbesserung verspricht.

Kursentwicklung 1 Jahr

SFC Energy Kurs: 12,50

Insgesamt wird der Aufholeffekt wohl nur dazu reichen, jeweils am unteren Ende des Korridors von Umsatz (146,5 bis 161,0 Mio. Euro), adjustiertem EBITA (13 bis 19 Mio. Euro) sowie bereinigtem EBIT (5 bis 11 Mio. Euro) herauszukommen. Wie groß die Lücke tatsächlich ist, zeigt sich daran, dass SFC Energy mit einer EBIT-Planung von um Sondereffekte ausgeklammerten 17,5 bis 20,6 Mio. Euro ins Jahr gegangen ist. „In einem herausfordernden makroökonomischen Umfeld haben wir zu ambitioniert geplant. Da müssen wir selbstkritisch sein“, räumt Podesser auf dem Investoren-Call ein. An den strategischen Wachstumszielen der kommenden Jahre hält Podesser aber unverändert fest. Einen Beitrag dazu leisten auch die bereits umgesetzten Investitionen in die IT-Infrastruktur.

„Wir mussten einen Schritt nach vorn Richtung höhere Effizienz und mehr Sicherheit machen“, sagt CFO Daniel Saxena mit Blick auf das umfangreiche SAP-Projekt. „Alle wesentlichen Investitionen sind nun aber getätigt.“ Abzulesen ist das unter anderem am Cashflow aus der Investitionstätigkeit, der mit minus 2,60 Mio. Euro nach neun Monaten 2025 bereits sehr viel entspannter aussieht als der vergleichbare Vorjahreswert von minus 6,37 Mio. Euro. Mit Blick auf den Börsenwert von zurzeit nur noch 217 Mio. Euro sollten Anleger zudem die Netto-Liquidität von zurzeit 37,60 Mio. Euro im Hinterkopf haben.

Ein Polster, dessen Bedeutung in unruhigen Zeiten gar nicht hoch genug eingeschätzt werden kann – nicht nur wegen potenzieller Zukäufe wie das kürzlich getätigte Anfangsinvestment von 15 Prozent in Oneberry Technologies aus Singapur mit rund 20 Mio. Euro Umsatz. „Das Closing befindet sich in der finalen Phase“, sagt Podesser. Sollte SFC die Option auf einen Mehrheitserwerb ziehen – was wohl das wahrscheinliche Szenario ist –, würde Oneberry im kommenden Jahr in die Konzernzahlen von SFC konsolidiert. Per saldo ist die Investmentstory von SFC Energy trotz der jüngsten Rückschläge grundsätzlich intakt. Die Bewertung ist dabei alles andere als ambitioniert. Zudem profitiert das SDAX-Unternehmen im kommenden Jahr auch von dem Basiseffekt und muss beim Ergebnis nicht mehr gegen die hohen Vergleichswerte von 2024 (insbesondere Q1 2024 hat die Messlatte extrem hoch angelegt) ankämpfen.

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