Nordex: Was für ein Wandel

Aktienkurse oberhalb von 40 Euro – das gab es bei Nordex zuletzt im Sommer 2002. Damals befand sich die Notiz des Windkraftanlagenherstellers nach dem Platzen der New-Economy-Blase freilich im freien Fall nach unten. Ganz anders die Situation derzeit: Mit den Zahlen aus dem frisch veröffentlichten Geschäftsbericht 2025 hat Nordex die Erwartungen des Kapitalmarkts solide erfüllt und zudem auch noch einen zuversichtlichen Ausblick gegeben. Neben dem von knapp 300 Mio. auf 631 Mio. Euro verbesserten EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) gefällt boersengefluester.de insbesondere der auf einen Rekordwert von 863 Mio. Euro gestiegene Free Cashflow.

Nicht alltäglich für ein MDAX-Unternehmen ist zudem die Netto-Liquidität von rund 1.600 Mio. Euro, die auch den auf mittlerweile über 9.500 Mio. Euro gestiegenen Börsenwert ein wenig relativiert. „Insgesamt haben wir sämtliche operativen und finanziellen Versprechen für 2025 vollständig erfüllt“, sagt CEO José Luis Blanco. Bemerkenswert ist die auf 8,35 Prozent verbesserte EBITDA-Marge insbesondere auch deshalb, weil Nordex noch vor wenigen Jahren eher wie eine Großbaustelle aussah. Zur Einordnung: Für 2022 musste das Unternehmen einen Fehlbetrag von fast 500 Mio. Euro ausweisen. Jetzt steht ein Gewinn nach Steuern von 274 Mio. Euro im Abschluss für 2025. Boersengefluester.de hat bereits alle Kennzahlen aus dem neuesten Geschäftsbericht in unsere Datenbank eingetragen und auch unsere Schätzungen grundlegend überarbeitet – in diesem Fall heraufgesetzt.

Kursentwicklung aktuell

Nordex Kurs: 40,24

Dabei peilt CFO Ilya Hartmann für 2026 Erlöse zwischen 8.200 und 9.000 Mio. Euro sowie eine EBITDA-Marge zwischen 8 und 11 Prozent an. Im Mittel würde das auf ein Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen von etwa 817 Mio. Euro hinauslaufen. Das sind gut 100 Mio. Euro mehr, als bislang von den Analysten im Schnitt erwartet. Nun: Gemessen am gut gefüllten Auftragsbuch und den zuletzt eher konservativen Prognosen des Vorstands sollte Nordex beim EBITDA vermutlich bei mehr als 850 Mio. Euro herauskommen. Unter Berücksichtigung der hohen Netto-Liquidität kommt das Unternehmen am Kapitalmarkt damit auf einen Multiple von gut 9 auf das für 2026 zu erwartende EBITDA. Wenig verwunderlich beim Blick auf den rasanten Kursanstieg im Chart: Auch die fundamentale Bewertung der Aktie wird zunehmend ambitionierter.

Eher enttäuschend ist sogar, dass Nordex mit einer Dividendenzahlung bis zur Hauptversammlung im Jahr 2028 – hier geht es um die Gewinnverwendung für 2027 – warten will. Zudem reicht der avisierte Ausschüttungssatz auch nur für eine eher niedrige Dividendenrendite. Nun: Angesichts der rasanten Kursentwicklung der Aktie sollten sich Anleger mit dem Dividendenthema aber gut arrangieren können. „Wir streben planbare und nachhaltige Renditen durch Dividenden oder Aktienrückkäufe an“, sagt Finanzvorstand Hartmann.

Noch wichtiger aus der Kapitalmarktperspektive ist aber ohnehin, dass Nordex sein mittelfristiges EBITDA-Margen-Ziel von bislang 8 Prozent auf eine Bandbreite von 10 bis 12 Prozent heraufsetzt. Bezogen auf das EBIT sollte das eine EBIT-Marge zwischen 8 und 10 Prozent entsprechen. Wesentliche Treiber sind dabei ein grundsätzlich höheres Volumen, der weitere Ausbau des profitablen Servicegeschäfts sowie weitere Effizienzmaßnahmen. Keine Veränderungen gibt es derweil in der Aktionärsstruktur: 47,08 Prozent der Anteile hält der spanische Mischkonzern Acciona. Die restlichen Aktien befinden sich im Streubesitz. Auf dem jetzigen Niveau ist die Nordex-Aktie für boersengefluester.de eine Halten-Position. Neuengagements würden wir eher zurückstellen. Übrigens: Das bisherige All-Time-High des Aktienkurses von Nordex liegt bei rund 111 Euro und datiert vom Juli 2001. 

Foto: Nordex SE