NFON: Q1-Update von der Analystenkonferenz

Der Aktienchart zeigt es nur zu deutlich: Die im Bereich Business-Telefonie tätige NFON AG tut sich unverändert schwer damit, dass der Funke bei den Investoren überspringt. Auf dem Analysten-Call zur Vorlage der Zahlen für das erste Quartal 2026 bestätigten CEO Andreas Wesselmann und CFO Alexander Beck zwar die Prognosen für das Gesamtjahr mit einem erwarteten Umsatzwachstum im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentbereich. Eine Belebung der nach den ersten drei Monaten noch um 2,3 Prozent auf 21,58 Mio. Euro rückläufigen Erlöse sei jedoch erst im zweiten Halbjahr zu erwarten. Und auch hier dürfte wohl eher Q4 für spürbare Dynamik sorgen. „Momentan befindet sich der Markt nicht nur in einer zyklischen Schwächephase, sondern in einem durch KI geprägten strukturellen Wandel“, sagt Wesselmann.

Eine Entwicklung, die sich dem Vernehmen nach zuletzt sogar nochmals beschleunigt hat. Folgerichtig setzt NFON auch alles daran, um die Bereiche Künstliche Intelligenz und Produktentwicklung via Investitionen kontinuierlich zu stärken. „Wir haben einen klaren Plan nach vorn. NFON hat seine Innovationsgeschwindigkeit deutlich erhöht“, sagt Wesselmann. Wichtig zu wissen für Anleger: Bislang für NFON wesentliche Leistungsindikatoren wie die Zahl der Nebenstellen (Seats) als primäre Umsatzquelle werden vermutlich an Bedeutung verlieren. Dafür gewinnen Themen wie wertorientierte Preisgestaltung an Bedeutung. Lösungsfokus statt Produktfokus – um es auf den Punkt zu bringen.

Momentan drücken die Investitionen aber eben noch auf die Profitabilität. So knickte das EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) im ersten Quartal um rund ein Drittel auf 1,67 Mio. Euro ein. Das um Sonderfaktoren adjustierte EBITDA beträgt 1,80 Mio. Euro (Vorjahr: 2,60 Mio. Euro). Unter dem Strich steht nach Q1 ein Fehlbetrag von 0,52 Mio. Euro – nach plus 0,31 Mio. Euro in der vergleichbaren Vorjahresperiode. Zur weiteren Einordnung: Für das Gesamtjahr 2026 peilt Finanzvorstand Beck unverändert ein bereinigtes EBITDA leicht oberhalb von 12 Mio. Euro an. Aus heutiger Sicht eine ambitionierte Planung, zumal das zweite Quartal 2026 unverändert schwierig bleiben dürfte.

Kursentwicklung 2 Jahre

NFON Kurs: 3,27

Vor diesem Hintergrund ist boersengefluester.de auch gespannt, wie lange NFON an der (ehemals) mittelfristigen Prognose für 2027 festhält: Die sieht bei einem Umsatzplus im immerhin zweistelligen Prozentbereich eine adjustierte EBITDA-Marge von mehr als 15 Prozent vor (Vergleichswert für 2025: 14,1 Prozent). Knackpunkt ist offensichtlich das Top-Line-Wachstum. Bezogen auf die allgemeine Kostendisziplin ist NFON längst gut aufgestellt. Nun: Eine Glaskugel haben wir alle nicht und das Veränderungstempo rund um KI ist gewaltig. Entsprechend führte CFO Beck bei seiner Präsentation auf der Frühjahrskonferenz von Equity Forum in Frankfurt kürzlich viele Argumente für eine Belebung des Geschäfts an. Ob es dann tatsächlich für ein Wachstum von mindestens 10 Prozent reicht? „Let's see“, so die Einschätzung von Beck auf der Frühjahrskonferenz.

Gleichwohl hat die Investmentstory von NFON unbestritten ihre Reize: Der Börsenwert von gut 54 Mio. Euro liegt nur leicht über dem aktuellen Eigenkapital von 49,63 Mio. Euro – bei einer Bilanzsumme von 86,60 Mio. Euro. Die Netto-Finanzverbindlichkeiten von zuletzt 7,33 Mio. Euro sind im Vergleich zu erwartenden EBITDA von rund 12 Mio. Euro ebenfalls eine absolut gesunde Relation. Zudem weist NFON seit 2023 positive Free Cashflows aus. Die Kursziele der Analysten reichen derweil von 4,00 Euro (ODDO BHF) bis 8,30 Euro (NuWays). Eine erhebliche Spanne, die mittlerweile aber selbst im pessimistischen Szenario ausreichend Potenzial nach oben lässt. Und sollte NuWays richtig liegen, wäre es eine Chance von mehr als 150 Prozent für den im Börsensegment Prime Standard gelisteten Titel.

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