Netfonds: Eine interessante Alternative zur Aktie

Erstmals seit dem Börsenstart im September 2018 präsentiert sich der Finanzdienstleister Netfonds auch als Emittent einer Anleihe. „Wir haben eine kleine Stückelung gewählt, damit auch Privatanleger zeichnen können“, sagt CFO Peer Reichelt bei seiner Präsentation auf der neuen Montega-Plattform Airtime. Demnach liegt die Stückelung bei 1.000 Euro – bei einem Gesamtvolumen von bis zu 30 Mio. Euro. Der finale Zinssatz steht noch nicht fest, wird sich aber – je nach Nachfrage – zwischen 6,25 und 7,00 Prozent bewegen. Wie üblich: Die Zeichnung der Anleihe ist via Hausbank über die Börse Frankfurt möglich, aber auch der Weg über die Homepage von Netfonds HIER ist eine Option. Boersengefluester.de begleitet die operative Entwicklung der Finanzdienstleisters aus Hamburg seit vielen Jahren und kann sich ein – wie wir meinen – gutes Urteil erlauben. Entsprechend halten wir den Bond für eine interessante Alternative bzw. Ergänzung für Anleger.

So befindet sich die Gesellschaft nach einer Investitionsoffensive von kumuliert rund 20 Mio. Euro für die Abwicklungsplattform Finfire in einer Phase, in der sich zusätzliches Wachstum künftig immer besser skalieren lässt. Folgerichtig hat Netfonds in den vergangenen Quartalen bereits einen Gang hoch geschaltet udn eine Reihe von Akquisitionen getätigt, vorzugsweise im Bereich Fondsinitiatoren. Gestärkt hat das Unternehmen über den Einstieg bei VB Select aber auch das Beraternetzwerk sowie die Expertise im bislang eher unterrepräsentierten Versicherungssektor. Am Ende geht es um zwei Themen: Möglichst viele höhermargige Produkt-Bundles auf die Finfire-Plattform zu ziehen und gleichzeitig den ohnehin hohen Anteil von wiederkehrenden Erlösen – derzeit sind es um die 70 Prozent – so weit wie möglich auszubauen. Das alles in Kombination mit IT-Ausgaben für Finfire, die ihren Zenit erreicht haben, sind die Basis für deutlich wachsende Ergebnisse und damit auch verlässliche Zinszahlungen sowie die Tilgung der Anleihe am Laufzeitende im Dezember 2029.

Netfonds Kurs: 42,60

Konkret plant Netfonds mit den Mitteln aus der Bonds-Emission unter anderem den bereits Mitte November für die Tochter GSR kommunizierten Erwerb eines weiteren Fondinitiators für einen mittleren einstelligen Millionen-Euro-Betrag zu verwenden. Zusätzlich soll der bislang 50,1 Prozent-Anteil an VB Select auf 100 Prozent aufgestockt werden. Rund 10 bis 15 Mio. Euro sind dem Vernehmen nach zur Finanzierung weiterer Firmenkäufe in den kommenden drei Quartalen reserviert. Für Netfonds übliche Kaufpreis-Multiples bewegen sich dabei zwischen 3,5 und 5,0 auf das EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen). Das sind vernünftige Relationen. Befürchtungen um möglicherweise überteuerte Akquisitionen müssen Investoren also eher nicht haben. „Wir gehen ungern in Bietergefechte“, betont der Finanzvorstand auf dem Airtime-Call. Zudem würde Reichelt auch – sofern sich die Konstellation ergeben würde – lieber fünf bis sechs mittlere Transaktionen abschließen, als sich auf einen großen Deal zu fokussieren.

Losgelöst von der Wachstums-/Bondthematik bestätigt das Mangement die Prognosen für 2024, wonach bei Netto-Erlösen zwischen 41,5 und 43,0 Mio. Euro mit einem EBITDA in einer Bandbreite von 8,5 bis 9,5 Mio. Euro zu rechnen ist. Das sieht sportlich aus, zumal nach den ersten neun Monaten erst ein EBITDA von 4,8 Mio. Euro in den Büchern steht. Doch die Entwicklung steht in Einklang mit der üblichen Saisonalität. „Traditionell ist Q4 das stärkste Quartal“, sagt Reichelt. Die jüngsten Kursziele für die Aktie liegen mit 67 Euro (Montega) und 74 Euro (NuWays) signifikant über dem aktuellen Aktienkurs von 42 Euro. Entsprechend hat sich das Team von Netfonds auf diesem Niveau auch gegen eine Barkapitalerhöhung und für die Emission der Anleihe entschieden. Nun: Für boersengefluester.de bietet der Bonds eine ansprechende Chance-Risiko-Kombination.

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