Multitude: Well done

Starker Auftritt: Jorma Jokela, Gründer von Multitude, hat den Kapitalmarkttag 2025 des FinTech-Unternehmens genutzt, um die vergangenen 20 Jahre seit der Gründung in Finnland nochmal Revue passieren zu lassen. Wie es sich für ein gelistetes Unternehmen gehört, auch mit Betonung auf Börsenthemen wie das im Februar 2015 gestartete Aktiennotiz in Frankfurt – damals noch als Ferratum. „Das IPO war ein Wendepunkt“, sagt Jokela und verspricht: „Das Beste kommt erst noch.“ Dabei bekräftigte der charismatische Jokela seinen auf dem Kapitalmarkttag 2023 kommunizierten Traum, Multitude bis 2028 auf einen Börsenwert von 1.000 Mio. Euro zu führen.

Die drei entscheidenden Hebel dafür: „Umsatz rauf, Kosten runter und Wertschöpfung für die Kunden.“ Soweit, so gut. Für das Team um CEO Antti Kumpulainen und CFO Bernd Egger ist das Milliarden-Ziel aber eine gigantische Herausforderung. Immerhin beträgt der Börsenwert des Finanzdienstleisters für Privat- und Firmenkunden derzeit gerade einmal etwas mehr als 150 Mio. Euro. Bezogen auf die aktuelle Aktienzahl müsste sich die Notiz von Multitude in den kommenden drei Jahren von zurzeit 7 Euro auf rund 46 Euro klettern, um aus Multitude ein „Unicorn“ zu schaffen. Das Verrückte daran: Bewertungstechnisch wäre so ein Vervielfacher noch nicht einmal aus der Luft gegriffen, weil Multitude mit einem KGV von rund 5 derzeit extrem niedrig bewertet ist.

So stellt Finanzvorstand Egger für 2025 weiterhin einen Gewinn nach Steuern zwischen 24 und 26 Mio. Euro in Aussicht. Für 2026 liegt die Messlatte bei 30 Mio. Euro. Für die Jahre 2027 und 2028 soll der Überschuss um jeweils rund 20 Prozent steigen. Demnach könnte 2028 ein Gewinn nach Steuern von mehr als 43 Mio. Euro möglich sein. Bezogen auf 1.000 Mio. Börsenwert wäre das ein KGV von 23. Und da Börsianer Ende 2028 längst auf die Gewinne für 2029 schielen werden, dürfte das relevante KGV dann womöglich sogar knapp unter 20 liegen. Das klingt jetzt nicht wie von einer anderen Welt. Allerdings hängt die Gewinnstory von Multitude seit geraumer Zeit maßgeblich an einer Verringerung der Risikovorsorge bzw. Kreditausfälle. Dank immer ausgeklügelterer Scoringmodelle kommt das Team um Bernd Egger hier auch kontinuierlich voran und hebt enormes Ertragspotenzial.

Kursentwicklung 1 Jahr

Multitude Kurs: 6,98

Sorgen bereitet den Investoren daher eher die Entwicklung auf der Umsatzseite, denn hier ist die Dynamik weit weniger ausgeprägt. Nach neun Monaten 2025 lagen die Erlöse weitgehend stabil bei knapp 196 Mio. Euro. Die Frage lautet also: Wie weit lassen sich die Erträge noch heben, ohne markante Verbesserungen auf der Topline? Dabei fußt die Expansionsstrategie von Multitude explizit auf den drei Säulen organisches Wachstum, Partnerschaften sowie Zukäufe (M&A). Vorteilhaft ist in diesem Zusammenhang die robuste Bilanz mit solidem Cash und einem Eigenkapital von rund 200 Mio. Euro. „Perfekt im Einklang mit unserer Strategie“, sagt CFO Egger auf dem Kapitalmarkttag.

Verlassen kann sich Multitude zudem auf seinen stabilsten Ergebnislieferanten – das in der Tochter Ferratum angesiedelte Geschäft mit Konsumentenkrediten: So steigerte Ferratum trotz leicht rückläufiger Umsätze nach neun Monaten 2025 seinen Gewinn vor Steuern von 23,4 auf 24,2 Mio. Euro. Prozentual ist das überschaubar, aber eben auf einem bemerkenswert hohen absoluten Niveau. Kein Wunder, dass CEO Antti Kumpulainen dieses Resultat kurz und knapp mit „well done“ kommentiert. Interessant ist die Multitude-Aktie aber nicht nur wegen des ungewöhnlich niedrigen KGV, sondern auch mit Blick auf die Dividendenrendite von vermutlich mehr als 5 Prozent. Die aktuelle Konsolidierungsphase im Chart sollte also bald auslaufen und der Titel wieder Schwung nach oben bekommen. Die Analysten von NuWays setzen das Kursziel momentan bei 12,50 Euro an.

Foto: boersengefluester.de (CEO Antti Kumpulainen und CFO Bernd Egger auf dem Multitude-Kapitalmarkttag 2025)