Mühlbauer Holding: Schwieriges Umfeld

Nach einem extrem schwungvollen Vortrag von Prof. Henning Zülch, Inhaber des Lehrstuhls für Rechnungswesen an der Handelshochschule Leipzig, auf der Frankfurter „Being Public Conference“ über die Möglichkeiten und Trends der Finanzkommunikation via Geschäftsbericht geht es direkt zurück in die Realität. So hat Firmengründer und Neu-Aufsichtsrat Josef Mühlbauer sein Vorwort für den Geschäftsbericht 2024 der Mühlbauer Holding unverändert aus den Reports der Jahre 2022 und 2023 übernommen. Nichts gegen die grundsätzlichen Aussagen von Mühlbauer zum Thema Vertrauen als Fundament der Mühlbauer-Gruppe, aber es wäre eben so viel zu erklären gewesen. Da hat das Unternehmen eine Chance vertan.

So musste der Spezialmaschinenbauer trotz eines Umsatzanstiegs um 12,5 Prozent auf das Rekordniveau von 522,46 Mio. Euro einen Einbruch des Gewinns nach Steuern um 76,2 Prozent auf 11,54 Mio. Euro hinnehmen. Keine Frage: Angekündigt hatte sich der scharfe Ergebnisrückgang bereits zum Halbjahr 2024. Am Ende ist die Entwicklung aber doch ziemlich heftig, selbst wenn das Unternehmen betont, dass die marktseitigen Verwerfungen einen noch „deutlich gravierenden“ Einfluss auf das Ergebnis hätten haben können. Belastet wurde die Entwicklung unter anderem durch die Insolvenz zweier Kunden mit einer entsprechenden Abwertung unfertiger Erzeugnisse sowie hohen Rückstellungen für den Halbleiterbereich. Am Ende kann Mühlbauer in vielen Bereichen – etwa im Geschäft mit Maschinen zur Produktion von Batteriezellen – nur auf einen neuen Investitionszyklus hoffen.

Kursentwicklung aktuell

Mühlbauer Holding Kurs: 43,00

Immerhin ist das Unternehmen aus Roding extrem solide aufgestellt und hebt die Dividende – nach zwei Jahren mit jeweils 1,00 Euro je Aktie – zur Hauptversammlung am 23. Juli 2025 zurück auf das Normalmaß von 1,50 Euro. Beim aktuellen Kurs von gut 42 Euro entspricht das einer Dividendenrendite von immerhin 3,5 Prozent. Definitiv ein Argument für die Mühlbauer-Aktie. Die Prognose für das Gesamtjahr 2025 kommt derweil mit einem zu erwartenden leichten Umsatzrückgang sowie einem moderat verbesserten operativen Ergebnis grundsätzlich gerade ermutigend daher. Andererseits hätte boersengefluester.de nach den Ausblicken der einzelnen Geschäftsbereiche gedacht, dass die Situation auf Konzernebene eher noch schlechter aussieht. Nicht zu vergessen aber, dass Mühlbauer extrem breit aufgestellt ist und unter anderem auch für den Defensebereich zuliefert.

Unverändert schade ist, dass Mühlbauer nur noch so wenig mit dem Thema Kapitalmarkt anfangen kann und sich wohl am liebsten komplett von den dortigen Regularien lösen würde. Dabei ist die Gesellschaft ohnehin nur noch im Freiverkehr gelistet und reduziert gleichzeitig regelmäßig den Streubesitz durch Insiderkäufe von Josef Mühlbauer. Und trotzdem: Boersengefluester.de findet es gut, wie das Familienunternehmen bei vielen Entscheidungen agiert und auch seine Bilanzen strukturiert. Am Ende ist alles eine Frage der Bewertung an der Börse – und die ist bei Mühlbauer nicht wirklich ambitioniert. Wer den Titel im Depot hat, sollte für unseren Geschmack investiert bleiben.

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