Jenoptik: Günstig bewertete Tech-Aktie

Aus heutiger Sicht ein ganz blödes Timing. So verkaufte der Photonik-Konzern Jenoptik Mitte 2022 seine im Defencebereich tätige Tochter Vincorion auf Basis einer Bewertung von 130 Mio. an einen von der britischen Investmentgesellschaft Star Capital Partnership verwalteten Fonds. Damals schätzte der Jenoptik-Vorstand den Deal schon allein deshalb als vorteilhaft ein, weil damit ein wichtiges Kriterium für den potenziellen Einstieg von ESG-orientierten Anlegern erfüllt sei. Nun: ESG-Kriterien sind natürlich immer noch ein Thema, doch noch sehr viel angesagter als eine nachhaltige Unternehmensausrichtung ist nunmal der Defensesektor. Und mit Spezialgeneratoren sowie Energiesystemen – etwa für das Luftabwehrsystem Patriot – hätte Vincorion alles das im Angebot, was am Kapitalmarkt zurzeit so angesagt ist.

Ganz zu schweigen davon, dass die Preise für Unternehmen aus dem Defensesektor in der Zwischenzeit massiv in die Höhe geschnellt sind. Doch das Rad lässt sich nicht zurückdrehen. Zurzeit will sich Jenoptik von der auf den Automotivesektor ausgerichteten Tochter Prodomax aus Kanada trennen. Im laufenden Jahr ist angesichts der vielen Unsicherheiten wie etwa der Zollproblematik allerdings nicht mehr mit einem Abschluss zu rechnen. Losgelöst davon: Als Zulieferer für große Halbleiterunternehmen wie ASML verdient Jenoptik noch immer gutes Geld und ist zudem in robusten Sektoren wie der Medizintechnik, der Industrieautomatisierung oder auch Kamerasystemen für die Verkehrsüberwachung aktiv. Mittel- bis langfristig steckt hier viel Potenzial. Wie bei den meisten Unternehmen auf dem Kurszettel, könnten die Geschäfte aber auch bei Jenoptik besser laufen.

Kursentwicklung 1 Jahr

Jenoptik Kurs: 19,13

Die Gesamtjahresziele für 2025 für die EBITDA-Marge werden wohl nur in der unteren Hälfte der avisierten Spanne von 18 bis 21 Prozent erreicht. Und auch beim Umsatz ist ein leichter Rückgang gegenüber dem vergleichbaren Vorjahresumsatz von 1.116 Mio. Euro eher die wahrscheinliche Variante. Zum Halbjahr fielen die Erlöse um 7,8 Prozent auf 498,4 Mio. Euro zurück. Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) gab um 22,3 Prozent auf 78,8 Mio. Euro nach – entsprechend einer EBITDA-Marge von zum Halbjahr 15,8 Prozent. Das zweite Halbjahr müsste demnach also deutlich Fahrt gewinnen. Spätestens am 12. November – mit der Vorlage des Zwischenberichts für die ersten neun Monate 2025 – werden die Investoren wissen, ob die Hoffnung berechtigt ist. Immerhin: Der Aktienkurs hat Mitte September bei gut 16 Euro gedreht und zeigt seitdem eine ordentliche Performance zurück Richtung 20 Euro.

Die jüngsten Kursziele der Analysten bewegen sich zwischen 23 Euro (ODDO BHF) und 31 Euro (Warburg Research). In der optimistischen Variante besteht also signifikantes Aufwärtspotenzial. Dafür muss das SDAX-Unternehmen Jenoptik aber für 2025 liefern und später dann auch einen guten Ausblick für 2026 nachlegen. Der Börsenwert beträgt zurzeit knapp 1.113 Mio. Euro – bei einer Netto-Verschuldung von 402,5 Mio. Euro. Mit Blick auf das für 2025 von boersengefluester.de erwartete EBITDA von knapp 200 Mio. Euro ist das eine eher moderate Bewertung für einen Technologiekonzern. Selbst der Buchwert je Aktie von zuletzt rund 16,70 Euro ist vergleichsweise dicht am Aktienkurs. Vielleicht also doch keine schlechte Idee, sich als Investor mal wieder mit der Jenoptik-Aktie zu beschäftigen.

Foto: JENOPTIK AG, © Anna Schroll, Motiv: Mitarbeiter in der Reinraum-Fertigung in der neuen Hightech-Fab von Jenoptik in Dresden.)