Intershop: Turnaround geschafft

„In Summe kein schlechtes Quartal“, fasst Markus Klahn, CEO von Intershop Communications, im Investorencall die operative Entwicklung der ersten drei Monate 2025 zusammen. In Zahlen ausgedrückt zeigt der Anbieter von E-Commerce-Software für den B2B-Bereich leicht rückläufige Gesamterlöse von 9,14 Mio. Euro sowie ein EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) von 73.000 Euro. Immerhin: Nach dem – von Sondereffekten geprägten – vergleichsweise deutlichen operativen Minus von knapp 500.000 Euro im Abschlussquartal 2024 hat Intershop den Turnaround hinbekommen und bewegt sich im Einklang mit der Gesamtjahresprognose, die ein leicht positives EBIT für das Gesamtjahr vorsieht.

Was den strategisch so wichtigen Cloud- und Subscription-Umsatz angeht, agiert das Unternehmen aus Jena nun das vierte Quartal in Folge oberhalb der Marke von 5 Mio. Euro. Zurzeit entfallen auf diesen wiederkehrenden Teil der Konzernumsätze rund 56,5 Prozent. Zum Vergleich: Ende 2020 waren es erst knapp 22 Prozent – die Kurve zeigt also nachhaltig in die richtige Richtung. Fakt bleibt aber auch, dass die gesamte Entwicklung noch immer relativ zäh verläuft und Intershop gefühlt auf der Stelle tritt. Ohne den nötigen Rückenwind vom Markt ist es also schwer. „Die Investitionszurückhaltung ist nach wie vor sichtbar“, sagt CFO Petra Stappenbeck. Dabei drückten im ersten Quartal negative Währungseffekte aus dem US-Dollar zusätzlich auf die Entwicklung, so dass für den „Net New ARR“  – diese Kennzahl bildet die in einer Geschäftsperiode neu gewonnenen, jährlich wiederkehrenden Cloud-Umsätze abzüglich Kündigungen und Währungsveränderungen ab – ein strammes Minus von 43 Prozent auf 349.000 Euro steht. Auch hier bleibt es aber dabei, dass der Vorjahreswert von 2,72 Mio. Euro am Jahresende leicht verbessert werden soll.

Kursentwicklung aktuell

Intershop Kurs: 1,68

Mit dem Recyclingunternehmen Landbell Deutschland sowie Leuco hat Intershop im ersten Quartal zwei Neukunden in Deutschland gewonnen. Zudem stehen auf der Habenseite des Vertriebs vier Vertragsverlängerungen. Für das Gesamtjahr 2025 rechnet CEO Klahn mit 10 bis 20 großen Neuprojekten: „Die Pipeline ist da. Letztlich muss aber die Unterschrift unter die Verträge.“ Zunehmend wichtiger wird dabei auch für Intershop das Thema KI (Künstliche Intelligenz) als Feature in der eigenen Software. Die vor mittlerweile etwas mehr als drei Jahren übernommene niederländische Sparque.AI spielt dabei eine zentrale Rolle. Näher rückt derweil die Tilgung der im Juli 2025 fälligen Optionsanleihe im Volumen von knapp 2,3 Mio. Euro näher. Gesichert ist die Rückzahlung im Wesentlichen durch ein frisches Bankdarlehen.

Summa summarum bleibt die Investmentstory von Intershop – trotz der partiellen Verbesserungen – zäher als ursprünglich gedacht. Nach oben scheint der Aktienkurs momentan bei rund 2 Euro gedeckelt, auf der Unterseite gibt es eine Unterstützung bei etwa 1,60 Euro. Aber es gibt eben auch enorms Potenzial. Langjährige Aktionäre bleiben ohnehin engagiert. Und sollte sich die Fessel aus der Kaufzurückhaltung der Kunden im Jahresverkauf tatsächlich lösen, müsste bei Intershop im Normalfall spürbar mehr Neugeschäft kommen. Die Experten von mwb Research, die auch den Earnings Call für Q1 organisiert haben, sehen den fairen Wert der Aktie bei 3 Euro.  Am 13. Mai 2025 präsentiert Intershop auf der von Equity Forum veranstalteten Frühjahrskonferenz in Frankfurt. Zudem gibt es am 22. Mai die Konferenzreihe „mwb inspired“, wo Intershop – gemeinsam mit der Circus Group und der Chapters Group – in Frankfurt präsentiert wird. Boersengefleuster.de wird auf beiden Veranstaltungen vor Ort sein.

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