HMS Bergbau: Kräftiges Wachstum für 2026

Offiziell wollte HMS Bergbau erst Ende Juni mit der Vorlage des Geschäftsberichts für 2025 die Prognose für das laufende Jahr kommunizieren. Nun hat die im Rohstoffhandel tätige Gesellschaft diesen Punkt aber doch vorgezogen. Demnach rechnet CEO Dennis Schwindt für 2026 mit einem auch konsolidierungsbedingt kräftigen Erlösanstieg von rund 1.220 auf 2.000 Mio. Euro. Zum Vergleich: Die Analysten von Montega kalkulierten bislang mit Umsätzen von 1.885,5 Mio. Euro. Das EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) dürfte mit rund 55 Mio. Euro derweil leicht rückläufig sein – verglichen mit dem berichteten 2025er-Wert von 59,4 Mio. Euro. Das klingt angesichts der Umsatzdynamik zunächst einmal eher überschaubar.

Allerdings sind beide EBITDA-Größen durch signifikante Sondereffekte verzerrt: Bereinigt um die durch die Umstellung auf IFRS ausgelösten positiven Bewertungseffekte von rund 37 Mio. Euro im Zuge der erstmaligen bilanziellen Einbeziehung der in Botswana ansässigen Kohlemine Maatla Resources liegt die adjustierte EBITDA-Messlatte für 2025 bei etwa 22,4 Mio. Euro. In dem für 2026 avisierten EBITDA sorgt wiederum die Erstkonsolidierung des Bergbauunternehmens Hoshoza Resources Vryheid in Südafrika für einen Bewertungsschub von voraussichtlich 20 Mio. Euro. Entsprechend liegt das bereinigte EBITDA für das laufende Jahr bei 35 Mio. Euro – und somit um mehr als 56 Prozent über dem vergleichbaren Vorjahreswert von 22,4 Mio. Euro. Rein operativ bewegt sich HMS Bergbau also dynamisch aufwärts und zeigt die erhofften Ergebniseffekte aus der Ausweitung der Wertschöpfungskette.

Kursentwicklung 2 Jahre

HMS Bergbau Kurs: 40,00

In diesen Kontext passt auch die jetzt für mindestens acht Jahre geschlossene Abnahmevereinbarung für Chromerze mit der südafrikanischen Minengesellschaft Mantengu für das Förderprojekt Langpan. Interessant: Bislang (seit April 2022) hatte Mantengu für das Chromerz einen Deal mit dem Energiehandelshaus RWE Supply & Trading – einer Tochtergesellschaft des DAX-Konzerns. Die neue geschäftliche Struktur mit HMS ist besser auf die langfristige Entwicklungs- und Vertriebsstrategie von Langpan abgestimmt und beseitigt insbesondere das aus dem RWE-Konzept stammende Prinzip der einseitigen Preisgestaltung unterhalb der marktüblichen Bedingungen, betonte Mantengu bereits Anfang Mai. Das klingt nicht gerade nach einer Liebesbeziehung. Umso größer der Anspruch von HMS-Vorstand Dennis Schwindt an den exklusiven Deal mit der Mantengu Ltd.: „Dies ist ein weiterer wichtiger Schritt in unserer Diversifizierungsstrategie. Durch das Agreement sichern wir uns Zugriff auf einen wichtigen Rohstoff, der eine elementare Rolle in der Metallproduktion und vielen anderen Bereichen spielt.“

Die ganz großen Effekte auf das Zahlenwerk von HMS dürfte die Transaktion allerdings nicht haben. Im Geschäftsjahr 2024/25 hat Mantegu umgerechnet rund 14,6 Mio. Euro mit Chrom umgesetzt, wovon 88 Prozent auf RWE Supply & Trading entfielen. Wie hoch die Marge für RWE dabei war, lässt sich allerdings nicht beziffern. Losgelöst davon beschäftigt den Kapitalmarkt weiterhin die Frage, ob HMS Bergbau die Mitte April kommunizierten Optionen zur „weiteren Stärkung der Kapitalbasis“ in die Tat umsetzt. Boersengefluester.de ist gespannt – auch auf die Details aus dem Geschäftsbericht. Insgesamt finden wir die Investmentstory aber ziemlich gut. Das gilt insbesondere auch deshalb, weil HMS Bergbau in den vergangenen Jahren kontinuierlich geliefert hat. Die Analysten von Montega setzen das Kursziel momentan bei 85 Euro an. Das wäre mehr als ein potenzieller Verdoppler.

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