Am 3. Januar 2022, dem ersten Handelstag des Jahres, sah die Welt für die Aktie der Dermapharm Holding noch rosarot aus. Mit 91,95 Euro erreichte der Kurs des Arzneimittelherstellers – am bekanntesten aus dem Portfolio ist wohl das Vitamin-D-Prä...

Am 16. November 2021 veröffentlicht der SDAX-Konzern Dermapharm Holding seinen Neun-Monats-Bericht. An der Börse sind sich die Investoren sicher, dass die Zahlen eigentlich nur gut werden können. Sonst wäre der Aktienkurs wohl kaum zurück auf ein All-Time-High von 89,25 Euro geklettert. Maßgeblicher Treiber des Pharma-Unternehmens bleibt momentan die umfangreiche Produktion für BioNTech. Hergestellt wird der COVID-Impfstoff Comirnaty sowohl in Brehna bei Leipzig, als auch – in noch größerem Umfang – bei der Anfang 2020 vom DAX-Unternehmen Merck übernommenen Allergopharma in Reinbek östlich von Hamburg. Neben dieser Auftragsproduktion engagiert sich die Dermapharm Holding aber auch über eine Beteiligung von 24,9 Prozent an der erst im Mai 2021 gegründeten CORAT Therapeutics aus Braunschweig in der Corona-Medikamentenforschung. ...

So einen Ausblick gibt s auch nicht alle Tage: Für 2021verspricht der Vorstand der Dermapharm Holding ein „außergewöhnlich starkes Wachstum“ mit einem Umsatzplus zwischen 24 und 26 Prozent sowie einer Zuwachsrate für das um Sondereffekte aus Übernahmen bereinigte Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in einer Bandbreite von 45 bis 50 Prozent. Jeweils im Mittel würde das auf Erlöse von rund 993 Mio. Euro sowie ein adjustiertes EBITDA von 296 Mio. Euro hinauslaufen. Die ohnehin schon sportliche Erwartungshaltung der Analysten bewegte sich hier eher im Bereich um 265 Mio. Euro. Kein Wunder, dass die sowieso schon rasant performende Notiz des SDAX-Titel auf die Nachricht hin nochmals einen Ganz zulegte und in der Spitze bis auf den historischen Rekordwert von 72,40 Euro kletterte. ...

Die Marke von 50 Euro war bislang immer ein kaum zu überwindender Widerstand für den Aktienkurs der Dermapharm Holding. Nun steht die Notiz des Pharmaherstellers erneut vor dieser Herausforderung – und die Chancen stehen ganz ordentlich, dass es diesmal klappt. Dabei sind es gar nicht mal so sehr die jetzt vorgelegten Neun-Monats-Zahlen, die der Notiz des SDAX-Unternehmens den nötigen Schub geben könnten. Die bewegen sich eher im Rahmen der Erwartungen, ohne jetzt für einen Aha-Effekt zu sorgen: Bei einem Umsatzanstieg um 11,5 Prozent auf 577,17 Mio. Euro kam das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) um gut vier Prozent auf 139 Mio. Euro voran. Unterm Strich blieb ein von 57,72 auf 61,65 Mio. Euro verbesserter Überschuss stehen....

Aktie auf Rekordjagd, Dermapharm profitiert von Corona oder Top-Zahlen Aktie an SDAX-Spitze: Die einschlägige Finanzpresse bejubelt den Zwischenbericht der Dermapharm Holding für das erste Quartal 2020 durchweg. Das liegt vermutlich auch daran, das...

Vermutlich ist es gar nicht so vielen Investoren aufgefallen. Aber die Aktie der Dermapharm Holding gehört den Papieren, deren Notiz sich in den vergangenen Wochen zurück auf ein neues All-Time-High aufgemacht hat. Kein Wunder: Das auf patentfreie Markenarzneimittel spezialisierte Unternehmen hat sich via Akquisitionen kräftig verstärkt, zeigt aber trotzdem weiter eine anständige Rentabilität. Zum Halbjahr 2019 erreicht die EBITDA-Marge 24,5 Prozent – nach 23,9 Prozent im entsprechenden Vorjahreszeitraum. Bereinigt um die Einmalaufwendungen im Zusammenhang mit den Übernahmen von Euromed und im kleinen Maße auch Fitvia liegt die Relation von Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) zum Umsatz sogar leicht über dem Niveau der ersten sechs Monate 2018. „Gespielt“ wird Dermapharm an der Börse häufig auch als indirekter (medizinischer) Cannabiswert, da sich die Grünwalder vor einem halben Jahr mit 20 Prozent an dem niederländischen Cannabisproduzenten FYTA beteiligt hat. Massiv verändert haben sich um Halbjahr allerdings auch die Netto-Finanzverbindlichkeiten, die von 95,2 auf 442,7107 Mio. Euro in die Höhe geschossen sind. Hier spiegelt sich in erster Linie ein deutlich ausgedehnter Finanzierungsrahmen durch die Aufnahme eines Konsortialkredits in Höhe von 400 Mio. Euro wider. Die bisherige Prognose für das Gesamtjahr 2019 hat Dermapharm Holding-CEO Hans-Georg Feldmeier mit Vorlage des kompletten Zwischenberichts bestätigt. Demnach ist mit einem Umsatzanstieg zwischen 14 und 19 Prozent sowie einem um 17 bis 22 Prozent verbesserten EBITDA zu rechnen. In absoluten Zahlen würde das auf Erlöse in einer Spanne von 652,5 bis 681,2 Mio. Euro sowie ein EBITDA von 163,3 bis 170,3 Mio. Euro hinauslaufen.    

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	572,42	700,88	793,83	942,91	1.024,78	1.135,35	1.200,00
EBITDA1,2	139,63	168,53	184,52	354,07	344,87	287,48	312,00
EBITDA-Marge3	24,39	24,05	23,24	37,55	33,65	25,32	26,00
EBIT1,4	107,51	119,51	136,85	298,47	243,69	182,89	205,00
EBIT-Marge5	18,78	17,05	17,24	31,65	23,78	16,11	17,08
Jahresüberschuss1	75,23	77,81	85,93	208,90	132,62	60,53	107,00
Netto-Marge6	13,14	11,10	10,83	22,16	12,94	5,33	8,92
Cashflow1,7	159,13	100,61	131,10	250,37	288,53	219,42	240,00
Ergebnis je Aktie8	1,41	1,43	1,59	3,89	2,49	1,16	1,95
Dividende je Aktie8	0,77	0,80	0,88	2,17	1,05	0,88	0,95

  Zur Einordnung: Die Erwartungen des Investoren bewegen sich eher im oberen Bereich dieser Bandbreiten. Großartig Raum für Enttäuschungen ist also nicht. Andererseits hat die Gesellschaft an der Börse bislang regelmäßig geliefert, so dass ein Vertrauensvorschuss gerechtfertigt ist. „Die Zukunftsaussichten sind für dieses Jahr und darüber hinaus sehr positiv. Entsprechend bauen wir unsere bestehenden Kapazitäten massiv aus“, sagte Feldmeier zuletzt. Nun weist die Dermapharm ergänzend darauf hin, dass sich „die veränderte Gesetzeslage im Parallelimportgeschäft, die Saisonalität im neuen Segment "Pflanzliche Extrakte", die noch ausstehenden abschließenden behördlichen Erfordernisse für FYTA und auch die angestoßene Integration der zum Halbjahr 2019 übernommenen Fitvia ergebnisbeeinflussend auswirken“. Hier sollten Anleger also zumindest wachsam sein. Wie große die Effekte tatsächlich sein werden, lässt sich gegenwärtig freilich noch nicht valide abschätzen. Insgesamt gefällt boersengefluester.de die Investmentstory aber weiterhin sehr gut, so dass wir bei unserer positiven Einschätzung fr die Aktie von Dermapharm bleiben.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Dermapharm Holding
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2GS5D	DE000A2GS5D8	SE	2.035,15 Mio. €	09.02.2018	Halten

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Wie bei so vielen Aktien: Auch der Anteilschein von Dermapharm Holding ging im Abschlussquartal 2018 deutlich in die Knie und zieht seit Januar wieder massiv nach oben. Mit knapp 31 Euro erreichte die Notiz kürzlich sogar ein Rekordhoch und hat sich damit signifikant über den Emissionspreis von 28 Euro vom Februar 2018 gesetzt. Insofern also der ganz normale Börsenalltag. Einen Aufreger gab es aber doch, als der Berliner Anbieter Aristo Pharma Ende 2018 mit einer – nach Auffassung von Dermapharm – nicht regulären Zulassung für sein Vitamin D-Präparat Colecalciferol gegen den Dermapharm-Verkaufsschlager Dekristol auf den Markt ging (siehe dazu auch den Bericht auf apotheke adhoc). Momentan liegt die Akte vor Gericht. Im jetzt vorgelegten Geschäftsbericht 2018 thematisiert das in Grünwald bei München ansässige Unternehmen den Disput nicht explizit, allerdings gibt es im Risikobericht zumindest eine grundsätzliche Erwähnung: „Es gibt keine Garantie dafür, dass die Umsätze mit Dekristol® 20 000 I.E. auf dem derzeitigen Niveau weiter wachsen oder nachhaltig konstant bleiben. Gründe hierfür können nachteilige Veränderungen der Marktbedingungen, eine Verringerung der Kaufkraft von Patienten für Selbstzahlerprodukte, Wettbewerb, die Etablierung alternativer Behandlungsformen sowie behördliche Maßnahmen sein.“ Investoren sollten die weitere Entwicklung hier zumindest auf dem Schirm haben, auch wenn Dermapharm das maximale Risiko auf das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in einem „niedrigen einstelligen Prozentbereich“ ansiedelt. [sws_yellow_box box_size="610"]Top & Flop-Auswertungen für 601 deutsche Aktien: Exklusiv für die wichtigsten Kennzahlen wie KGV, Dividendenrendite, KBV, KUV und viele mehr. Der Fundamental-Scanner von boersengefluester.de[/sws_yellow_box]   Ansonsten ist definitiv positiv, dass der Börsenneuling seine Prognosen eingelöst hat: 2018 kamen die Erlöse um 22,5 Prozent auf 572,42 Mio. Euro voran. Das EBITDA kletterte um annähernd 26,6 Prozent auf 139,63 Mio. Euro. Avisiert hatte CEO Hans-Georg Feldmeier einen Umsatzanstieg in einer Bandbreite zwischen 20 und 25 Prozent, beim EBITDA ging er von einem Zuwachs von 22 bis 27 Prozent aus. „Wir sehen Dermapharm operativ wie auch strategisch voll auf Kurs“, sagt Feldmeier. Dabei basiert die Strategie des Unternehmens auf den drei Eckpfeilern hauseigene Produktentwicklung, Internationalisierung und Wachstum durch Zukäufe. Das Thema Akquisitionen hat Dermapharma 2018 über den Erwerb des auf Nahrungsergänzungsmittel spezialisierten Unternehmens Trommsdorff sowie den Einstieg bei Strathmann aus Hamburg forciert. Zuletzt folgten die Übernahmen der auf pflanzliche Arzneimittel fokussierten Euromed aus Spanien sowie ein Engagement bei dem niederländischen Cannabisproduzenten FYBA.  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	572,42	700,88	793,83	942,91	1.024,78	1.135,35	1.200,00
EBITDA1,2	139,63	168,53	184,52	354,07	344,87	287,48	312,00
EBITDA-Marge3	24,39	24,05	23,24	37,55	33,65	25,32	26,00
EBIT1,4	107,51	119,51	136,85	298,47	243,69	182,89	205,00
EBIT-Marge5	18,78	17,05	17,24	31,65	23,78	16,11	17,08
Jahresüberschuss1	75,23	77,81	85,93	208,90	132,62	60,53	107,00
Netto-Marge6	13,14	11,10	10,83	22,16	12,94	5,33	8,92
Cashflow1,7	159,13	100,61	131,10	250,37	288,53	219,42	240,00
Ergebnis je Aktie8	1,41	1,43	1,59	3,89	2,49	1,16	1,95
Dividende je Aktie8	0,77	0,80	0,88	2,17	1,05	0,88	0,95

  Man muss kein Prophet sein um zu erahnen, dass insbesondere die FYBA-Transaktion für Gesprächsstoff in der Börsenszene sorgte und die Dermapharm-Aktie zumindest kurzfristig in die Ecke der zahllosen Cannabis-Profiteure rückte. Dabei hört sich die offizielle Begründung wesentlich bodenständiger an: „Wir werden zukünftig das von FYTA hergestellte medizinische Cannabis vertreiben mit dem Ziel, langfristig unser Produktportfolio in diesem Bereich auszubauen. Daher stellt die Beteiligung eine passende Ergänzung im neuen Therapiegebiet Schmerzbehandlung dar.“ Klingt also alles nach einer runden Börsenstory, auch wenn Dermapharma keinen klassischen Blockbuster im Programm hat. Und Hand aufs Herz: Wohl kaum jemand würde schätzen, dass die Gesellschaft auf eine Marktkapitalisierung von 1,61 Mrd. Euro kommt. Etwas mehr als drei Viertel davon sind – über die Themis Beteiligungs-Aktiengesellschaft – der Familie des Pharmamilliardärs Wilhelm Beier zuzurechnen. Der darf sich – wie auch alle anderen Dermapharm-Aktionäre – über eine etwas höher als von boersengefluester.de vermutete Dividende von 0,77 Euro je Aktie zur Hauptversammlung am 4. Juni 2019 freuen. Immerhin kommt der Titel damit auf eine Rendite von knapp 2,6 Prozent. Für das laufende Jahr stellt CEO Feldmeier einen Anstieg des Konzernumsatzes um 14 bis 19 Prozent auf dann bis zu 680 Mio. Euro in Aussicht. Das EBITDA soll den Vorjahreswert um 17 bis 22 Prozent übersteigen, was im Idealfall auf ein operatives Ergebnis von 170 Mio. Euro hinauslaufen würde. Zum Vergleich: Inklusive der Netto-Finanzverbindlichkeiten türmt sich der Unternehmenswert der im Prime Standard notierten Gesellschaft auf das 10,4-fache des von uns für 2019 erwarteten EBITDA. Nicht unbedingt ein niedriger Wert, der sich aber weitgehend mit der Einstufung von Stada Arzneimittel deckt. Für Langfristanleger bleibt der Titel somit eine gute Option, zumal Dermapharm – bei einer Ausweitung Streubesitzes – schnell zu den erweiterten Kandidaten für eine SDAX-Aufnahme gilt. Unser Tipp: Spekulativer orientierte Investoren greifen zum Hebelpapapier auf die Dermapharm-Aktie, etwa dem Turbo der DZ BANK mit der WKN DGZ541 (Hebel von 2,25). Die Knock-Out-Barriere liegt bei 18,506 Euro – ist also in komfortabler Distanz.[/sws_yellow_box]  

INVESTOR-INFORMATIONEN
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Dermapharm Holding
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2GS5D	DE000A2GS5D8	SE	2.035,15 Mio. €	09.02.2018	Halten

Fotos: Clipdealer, Dermapharm AG, ...

Zumindest für die Zeichner der Aktie der Dermapharm Holding hat sich ihr Engagement bislang noch nicht gelohnt. Gut sieben Monate nach dem Börsengang im streng regulierten Prime Standard, notiert der Anteilschein des Pharma-Unternehmens nur unwesentlich über dem Ausgabekurs von 28 Euro. Einziger Trost ist, dass der Titel sich nach dem schwachen Debüt – im Tief rutschte die Notiz bis auf 23,30 Euro ab – sich schnell wieder gefangen hat und zwischenzeitlich sogar bis auf knapp 29,50 Euro kletterte. Rein operativ zeigt sich Dermapharm derweil in guter Form, wie die nun präsentierten Halbjahreszahlen zeigen. Die Eckdaten zu Umsatz und Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) hatte die Gesellschaft aus Grünwald bei München bereits am 21. August vorgelegt. [sws_blue_box box_size="640"]Anzeige: Depotwechsel: Jetzt 2% Zinsen p.a.  und dauerhafte Vorteile sichern.[/sws_blue_box] Um die tatsächliche Ertragskraft besser zu zeigen, korrigiert Dermapharm die im Zusammenhang mit dem IPO angefallenen Kosten von rund 1,4 Mio. Euro sowie die Transaktionsaufwendungen von 2,4 Mio. Euro für die zugekauften Unternehmen Trommsdorff und Strathmann im Zahlenwerk und kommt so auf ein bereinigtes EBITDA von 70,9 Mio. Euro – was um knapp 30 Prozent über dem entsprechenden Vorjahreswert liegt. Das ausgewiesene EBITDA kam hingegen um knapp 23 Prozent auf 67,1 Mio. Euro voran. Insbesondere aufgrund einer markant höheren Steuerbelastung fiel der Halbjahresüberschuss des Spezialisten für patentfreie Arzneimittel jedoch um etwas weniger als vier Prozent auf annähernd 38,0 Mio. Euro zurück. Das Ergebnis je Aktie schmolz von 0,79 auf 0,72 Euro. Für das Gesamtjahr bleibt CEO Hans-Georg Feldmeier bei seiner Prognose, wonach mit einem Erlösplus in einer Bandbreite von 20 bis 25 Prozent und einem Zuwachs des EBITDA zwischen 22 und 27 Prozent gegenüber dem bereinigten Vorjahreswert von 113 Mio. Euro zu rechnen sei.     Das wichtigste Produkt von Dermapharm sind die von der Tochter mibe Arzneimittel vertriebenen Vitamin D-Präparate Dekristolvit. Am populärsten aus dem Konzernregal ist dagegen wohl die Sonnencreme Tiroler Nussöl. Die ebenfalls zum Konsolidierungskreis gehörende Hübner Naturarzneimittel gilt in Apotheken als Marktführer im Bereich Kieselsäureprodukte. Die Beteiligung acis Arzneimittel hat sich auf Generika – also Nachahmerprodukte – spezialisiert. Zudem vertreibt Dermapharm auch die aus dem Portfolio von Riemser übernommenen Hilfsmittel gegen Insektenstiche (bite away) und Herspes (Herpotherm). Insgesamt ein gut gemischtes Portfolio, jedoch ohne wirklichen Abräumer – was freilich nicht schlecht sein muss. Bewertungstechnisch bewegt sich die Aktie der Dermapharm Holding noch einigermaßen im grünen Bereich. Bei einer Netto-Verschuldung von 148,9 Mio. Euro und einer Marktkapitalisierung von 1.523,7 Mio. Euro kommt die Gesellschaft auf einen Unternehmenswert (Enterprise Value) von 1.675,6 Mio. Euro. Das entspricht etwa dem Zwölffachen des von boersengefluester.de für 2018 avisierten EBITDA. Zur Vergleichsgruppe zählen aus heimischer Börsensicht Unternehmen (so unterschiedliche Firmen) wie Stada Arzneimittel, Haemato oder auch Medios. Noch nicht berücksichtigt wurde Dermapharm in dem auf 70 Titel aufgestockten SDAX, was – neben dem überschaubaren Handelsumsatz – an dem geringen Streubesitz von 23,87 Prozent liegt. Die restlichen Stücke hält die Themis Beteiligungs-AG, hinter der die Familie des Pharma-Unternehmers Wilhelm Beier steht. Ab dem kommenden Jahr will das Familienunternehmen eine Dividende ausschütten, boersengefluester.de geht davon aus, dass die Gewinnbeteiligung für 2018 bei 0,70 Euro liegen könnte, was auf eine Rendite von rund 2,5 Prozent hinauslaufen würde. Nicht so gut gefällt uns dagegen das hohe Kurs-Buchwert-Verhältnis rund sieben. Per saldo könnte sich Dermapharm aber zu einem passablen Langfristinvestment entwickeln.  

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	572,42	700,88	793,83	942,91	1.024,78	1.135,35	1.200,00
EBITDA1,2	139,63	168,53	184,52	354,07	344,87	287,48	312,00
EBITDA-Marge3	24,39	24,05	23,24	37,55	33,65	25,32	26,00
EBIT1,4	107,51	119,51	136,85	298,47	243,69	182,89	205,00
EBIT-Marge5	18,78	17,05	17,24	31,65	23,78	16,11	17,08
Jahresüberschuss1	75,23	77,81	85,93	208,90	132,62	60,53	107,00
Netto-Marge6	13,14	11,10	10,83	22,16	12,94	5,33	8,92
Cashflow1,7	159,13	100,61	131,10	250,37	288,53	219,42	240,00
Ergebnis je Aktie8	1,41	1,43	1,59	3,89	2,49	1,16	1,95
Dividende je Aktie8	0,77	0,80	0,88	2,17	1,05	0,88	0,95

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Dermapharm Holding
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2GS5D	DE000A2GS5D8	SE	2.035,15 Mio. €	09.02.2018	Halten

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In den ersten Wochen nach dem Börsengang im Februar 2018 zu 28 Euro lag die Aktie der Dermapharm Holding noch wie Blei in den Regalen. Im Tief rutschte der Kurs sogar bis auf 23,30 Euro ab. Mittlerweile hat sich die Stimmung für den Titel aber spürbar gebessert und seit ein paar Tagen notiert die Dermapharm-Aktie sogar über Ausgabekurs. Ein Grund zum Jubeln ist das freilich noch nicht, doch die operativen Zahlen deuten darauf hin, dass es bei dem Anbieter von patentfreien Arzneimitteln, Vitaminpräparaten und Kosmetika in die richtige Richtung läuft. Dabei ist das in Grünwald bei München ansässige Unternehmen größer, als man vielleicht denken mag: Für das laufende Jahr peilt CEO Hans-Georg Feldmeier ein Umsatzplus von 20 bis 25 Prozent auf dann bis zu 584 Mio. Euro an. Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) soll in einer Bandbreite zwischen 22 und 27 Prozent vorankommen. Demnach strebt Dermapharm für 2018 ein EBITDA von in der Spitze 138 Mio. Euro an. Zur Einordnung: Im ersten Quartal 2018 kam die Gesellschaft auf Erlöse von 137,5 Mio. Euro und ein (um die Aufwendungen für den Börsengang bereinigtes) EBITDA von 36,2 Mio. Euro an.     [caption id="attachment_112421" align="alignleft" width="217"] Logistikhalle in Brehna (Sachsen-Anhalt)[/caption] Markant verändert haben sich durch das IPO derweil die Bilanzrelationen: Mittlerweile weist Dermapharm ein Eigenkapital von rund 200 Mio. Euro aus, was auf einen Buchwert je Aktie von 3,73 Euro hinausläuft. Ein Fall für Kurs-Buchwert-Fans ist der Anteilschein damit zwar nun gar nicht, dafür sieht es bei anderen Kennzahlen vorteilhafter aus: Inklusive der Netto-Verschuldung von gut 191 Mio. Euro türmt sich der Unternehmenswert auf rund 1,71 Mrd. Euro, was etwas mehr als dem Zwölffachen des für 2018 zu erwartenden EBITDA entspricht. Das ist jetzt auch nicht unbedingt bestechend niedrig. Bei Stada Arzneimittel beträgt diese Relation allerdings fast 16. Zudem stehen die Chancen passabel, dass Dermapharm perspektivisch in den SDAX aufrückt, auch wenn der Streubesitzanteil mit 23,87 Prozent nicht sonderlich hoch ist. Die restlichen Stücke hält allesamt die Themis Beteiligungs-AG, hinter der die Familie des Pharma-Unternehmers Wilhelm Beier steht (siehe dazu auch den Beitrag von boersengefluester.de HIER). Abzuwarten bleibt, wie sich die Anteile auf die lange Sicht verschieben. Vorerst gilt eine Lock-up-Frist von zwölf Monaten ab Notizaufnahme. Grundsätzlich scheint die Gesellschaft mit ihren zahlreichen Produkten gut positioniert, auch wenn jetzt kein Blockbuster zum Portfolio gehört. Zur Hauptversammlung am 26. Juni 2018 in München wird es noch keinen Dividendenvorschlag geben. Künftig will die Gesellschaft jedoch rund die Hälfte des Gewinns an die Aktionäre ausschütten. Bezogen auf den jetzigen Kurs könnte das auf eine Rendite von rund 2,5 Prozent hinauslaufen. Insgesamt scheint die Aktie der Dermapharm Holding sich vor allen Dingen für langfristig orientierte Anleger zu eignen. Positiv ist dabei mit Sicherheit, dass das Gros der institutionellen Anleger den Titel noch gar nicht auf dem Radar hat.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
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Dermapharm Holding
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2GS5D	DE000A2GS5D8	SE	2.035,15 Mio. €	09.02.2018	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	572,42	700,88	793,83	942,91	1.024,78	1.135,35	1.200,00
EBITDA1,2	139,63	168,53	184,52	354,07	344,87	287,48	312,00
EBITDA-Marge3	24,39	24,05	23,24	37,55	33,65	25,32	26,00
EBIT1,4	107,51	119,51	136,85	298,47	243,69	182,89	205,00
EBIT-Marge5	18,78	17,05	17,24	31,65	23,78	16,11	17,08
Jahresüberschuss1	75,23	77,81	85,93	208,90	132,62	60,53	107,00
Netto-Marge6	13,14	11,10	10,83	22,16	12,94	5,33	8,92
Cashflow1,7	159,13	100,61	131,10	250,37	288,53	219,42	240,00
Ergebnis je Aktie8	1,41	1,43	1,59	3,89	2,49	1,16	1,95
Dividende je Aktie8	0,77	0,80	0,88	2,17	1,05	0,88	0,95

  Foto: Clipdealer ...

So bekannt wie Bayer, Merck oder Stada Arzneimittel ist der Börsenkandidat Dermapharm Holding natürlich längst nicht. Doch mit Erlösen von knapp 500 Mio. Euro und einer angepeilten Marktkapitalisierung von rund 1,5 Mrd. Euro bewegt sich das in Grünwald bei München ansässige Unternehmen immerhin in SDAX-Regionen – zumindest bei dem angepeilten Streubesitzanteil von etwa 25 Prozent. Das wichtigste Produkt von Dermapharm sind die von der Tochter mibe Arzneimittel vertriebenen Vitamin D-Präparate Dekristolvit. Am populärsten aus dem Konzernregal ist dagegen wohl die Sonnencreme Tiroler Nussöl. Die ebenfalls zum Konsolidierungskreis gehörende Hübner Naturarzneimittel gilt in Apotheken als Marktführer im Bereich Kieselsäureprodukte. Die Beteiligung acis Arzneimittel hat sich auf Generika – also Nachahmerprodukte – spezialisiert. Zudem vertreibt Dermapharm auch die aus dem Portfolio von Riemser übernommenen Hilfsmittel gegen Insektenstiche (bite away) und Herspes (Herpotherm). Insgesamt ein gut gemischtes Portfolio, jedoch ohne wirklichen Abräumer – was freilich nicht schlecht sein muss.     Eigentümer von Dermapharm ist – über die Themis Beteiligungs-Aktiengesellschaft – die Familie um den schillernden Pharmamilliardär Wilhelm Beier. Verkaufsabsichten für Dermapharm hatte Beier schon vor einem Jahr. Doch der Deal mit den Finanzinvestoren kam trotz der kolportierten Milliardenbewertung nicht zustande. Nun der zweite Anlauf via IPO im Frankfurter Prime Standard: Noch bis zum 8. Februar sollen bis zu 13.455.000 Aktien – davon rund 28,5 Prozent aus einer Kapitalerhöhung – platziert werden. Die Preisspanne lautet 26 bis 30 Euro. Demnach könnten der Gesellschaft zwischen 100 und 115 Mio. Euro zufließen, wovon etwa 35 Mio. Euro für den Ausbau der Produktionsstätten gedacht sind. Rund 20 Mio. Euro sollen in die Internationalisierung gesteckt werden, 40 bis 50 Mio. Euro sind für die Refinanzierung eines Darlehens für den kürzlich übernommenen Arzneimittelhersteller Trommsdorff reserviert. Zur Einordnung: Zum 30. September 2017 standen in der Konzernbilanz von Dermapharm Netto-Finanzverbindlichkeiten (inklusive Pensionsrückstellungen) von etwa 230 Mio. Euro. Das Eigenkapital belief sich auf 69,5 Mio. Euro, was nur etwa 16 Prozent der Bilanzsumme entspricht. So gesehen, wären frische Eigenmittel via Börsengang eine wichtige Weichenstellung. Ob das IPO ein Erfolg wird, lässt sich derweil noch nicht sagen. Die Bewertung ist nach Auffassung von boersengefluester.de sportlich, immerhin käme Dermapharm selbst bei einem Emissionskurs von 28 Euro – bezogen auf die Relation von Enterprise Value (Marktkapitalisierung plus Netto-Finanzschulden) zu dem für 2017 von uns erwarten EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) – auf ein Multiple von rund 13. Zum Vergleich: Die Stada-Aktie wird nach der kurstreibenden Übernahmeschlacht derzeit mit entsprechenden Faktor von rund 15 gehandelt. Losgelöst davon, findet boersengefluester.de es prima, dass sich ein etabliertes Unternehmen aus dem Pharmabereich für den Gang an die Börse Frankfurt entscheidet. Gespannt auf das Going Public ist auch CEO Hans-Georg Feldmeier: „Dermapharm ist ein Familienunternehmen, das sich dem Kapitalmarkt öffnet. Wir freuen uns auf den geplanten Börsengang als konsequenten Schritt auf unserem Wachstumspfad.“ 50 bis 60 Prozent des Gewinns will Feldmeier dabei künftig in Form von Dividenden ausschütten, was nach Schätzungen von boersengefluester.de für eine Rendite von etwa 2,5 Prozent reichen sollte.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
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Dermapharm Holding
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2GS5D	DE000A2GS5D8	SE	2.035,15 Mio. €	09.02.2018	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	572,42	700,88	793,83	942,91	1.024,78	1.135,35	1.200,00
EBITDA1,2	139,63	168,53	184,52	354,07	344,87	287,48	312,00
EBITDA-Marge3	24,39	24,05	23,24	37,55	33,65	25,32	26,00
EBIT1,4	107,51	119,51	136,85	298,47	243,69	182,89	205,00
EBIT-Marge5	18,78	17,05	17,24	31,65	23,78	16,11	17,08
Jahresüberschuss1	75,23	77,81	85,93	208,90	132,62	60,53	107,00
Netto-Marge6	13,14	11,10	10,83	22,16	12,94	5,33	8,92
Cashflow1,7	159,13	100,61	131,10	250,37	288,53	219,42	240,00
Ergebnis je Aktie8	1,41	1,43	1,59	3,89	2,49	1,16	1,95
Dividende je Aktie8	0,77	0,80	0,88	2,17	1,05	0,88	0,95

  Fotos: Dermapharm Holding; Hübner Naturarzneimittel GmbH...