Es gibt Aktien, bei denen lässt sich die Investmentstory theoretisch auf einen Aspekt reduzieren. In diese Kategorie gehört Realtech, denn der Software- und IT-Servicespezialist hat – bei einem Börsenwert von 5,9 Mio. Euro – eine Netto-Liquidität von 6,7 Mio. Euro in der Bilanz stehen. Das operative Geschäft gibt es also mehr oder weniger umsonst. Eine Rechnung, die insofern sehr eindimensional war, denn Realtech hatte sich für 2024 eine ausgeprägte KI-Strategie auf die Fahnen geschrieben. Normalerweise ein verlässlicher Kurstreiber. Wie sich nun herausstellt, mussten die Leimener im Kerngeschäft aber deutlich Federn lassen und zeigen für 2024 bei leicht rückläufigen Erlösen von 10,18 Mio. Euro ein beinahe gedritteltes EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) von nur noch rund 122.000 Euro. ...

Wenn ein IT- und Software-Unternehmen aus dem SAP-Umfeld mit Erlösen von rund 39 Mio. Euro und einem Eigenkapital von 15 Mio. Euro an der Börse nur noch knapp 17 Mio. Euro wert ist, dann muss schon einiges schief gelaufen sein. Genau das trifft auf die in Walldorf sitzende Realtech AG zu. Obwohl der Titel in der Nebenwerteszene immer wieder als Hoffnungswert gehandelt wurde, ging es mit dem Kurs immer weiter bergab. Allein in den vergangenen drei Jahren verlor das Unternehmen rund die Hälfte seiner Marktkapitalisierung, von den Bewertungsdimensionen zu Neuer-Markt-Zeiten ganz zu schweigen. Irgendwie schien sich alles gegen Realtech verschworen zu haben, auch der DAX-Konzern SAP, mit dem die Gesellschaft eine auf aggressives Wachstum ausgerichtete Partnerschaft eingegangen war, änderte sein Geschäftsmodell und für Realtech blieb am Ende nicht mehr viel übrig. 2013 musste der Vorstand heftig gegensteuern und riskierte damit einen operativen Verlust von knapp 6,5 Mio. Euro. Insbesondere Vertrieb und Marketing wurden seitdem neu ausgerichtet.     Für das laufende Jahr stellte Realtech zuletzt ein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) zwischen minus 1,0 und einer schwarzen Null in Aussicht. Allerdings sollte man diese Prognosen mit einem Fragezeichen versehen. Mehr oder weniger zeitgleich mit der Veröffentlichung des Q3-Berichts trennte sich Realtech nämlich von dem erst Mitte 2013 vom CFO zum Vorstandschef beförderten Thomas Mayerbacher. Als Grund führten die Baden-Württemberger „unterschiedliche Auffassungen zur Führung des Unternehmens" an. Kurios: In einer Ende November erschienenen Studie von Dr. Kalliwoda wurde die Personalie nicht einmal erwähnt. Dabei rechnet Small-Cap-Experte Kalliwoda für 2014 mit einem EBIT von minus 0,9 Mio. Euro. Auf eine positive Überraschung deutet das also nicht unbedingt hin. Vorläufige Zahlen für 2014 dürfte Realtech Ende Februar vorlegen. Derweil macht sich zarte Hoffnung an der Börse breit: Ausgehend vom Januar-Tief bei 2,55 Euro hat sich die Notiz zuletzt bis an die Marke von 3 Euro zurückgearbeitet. Mitunter wird das Papier sogar als Übernahmekandidat gehandelt. Hier führt allerdings kein Weg an den Firmengründern Peter Stier, Rainer Schmidt und Daniele Di Croce vorbei, die zusammen auf 44,5 Prozent der Anteile kommen und den Aufsichtsrat stellen. 50,11 Prozent der Realtech-Aktien befinden sich im Streubesitz. Der Titel gehört vorerst auf die Beobachtungsliste. Nach dem Kursverfall der vergangenen drei Jahre befindet sich das Papier auf einem interessanten Niveau. Ohne klare Aussicht auf einen Turnaround im laufenden Jahr wird allerdings auch der Aktienkurs nicht nachhaltig in Schwung kommen – trotz des jüngsten Zackens Richtung Norden.    

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Realtech
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
700890	DE0007008906	AG	6,57 Mio. €	26.04.1999	Halten

   

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Umsatzerlöse1	10,73	9,27	9,85	10,06	10,57	10,18	11,30
EBITDA1,2	-0,56	-0,43	1,30	0,62	0,51	0,24	-0,05
EBITDA-Marge %3	-5,22	-4,64	13,20	6,16	4,83	2,36	-0,44
EBIT1,4	-1,06	-0,84	0,95	-3,77	0,31	0,12	-0,20
EBIT-Marge %5	-9,88	-9,06	9,65	-37,48	2,93	1,18	-1,77
Jahresüberschuss1	-1,10	-0,93	0,77	-3,89	0,24	0,17	-0,10
Netto-Marge %6	-10,25	-10,03	7,82	-38,67	2,27	1,67	-0,89
Cashflow1,7	-0,41	-0,31	1,23	0,53	0,19	0,72	0,00
Ergebnis je Aktie8	-0,20	-0,17	0,14	-0,72	0,04	0,03	-0,02
Dividende je Aktie8	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

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