SAF-Holland: Richtung Rekordhoch

Das haben viele Investoren vermutlich gar nicht so auf dem Schirm: Tatsächlich nähert sich der Aktienkurs des Lkw-Zulieferers SAF-Holland aber seinem All-Time-High bei knapp über 20 Euro von Mitte Januar 2008. Bemerkenswert ist das insbesondere deshalb, weil die operativen Ergebnisse durchaus geprägt sind von der schwierigen Lage im Erstausrüstergeschäft. Immerhin: Mit dem deutlich konjunkturunabhängigeren Bereich Ersatzteilversorgung hat SAF-Holland ein stabiles Gegengewicht. Die jetzt vorgelegten Eckdaten für 2025 liegen derweil gut im Rahmen der – Anfang November 2025 allerdings nach unten angepassten – Prognose.

So kamen die Umsätze um knapp 8 Prozent auf 1.734 Mio. Euro zurück. Die hier zuletzt avisierte Spanne lag zwischen 1.700 und 1.750 Mio. Euro. Das um Sondereffekte bereinigte EBIT fiel von 190,5 auf 164,0 Mio. Euro zurück – entsprechend einer adjustierten EBIT-Marge von 9,5 Prozent. Zur Einordnung: Die Erwartungen an die bereinigte operative Rendite hatte der Vorstand im November mit rund 9,3 Prozent bestätigt. So gesehen liegt SAF-Holland sogar einen Tick über den Erwartungen. „Durch konsequentes Kostenmanagement, die gezielte Anpassung unserer Strukturen sowie den weiter steigenden Anteil des konjunkturunabhängigeren Ersatzteilgeschäfts ist es uns gelungen, die Profitabilität auf einem soliden Niveau zu sichern“, sagt CEO Alexander Geis.

Kursentwicklung 1 Jahr

SAF-Holland Kurs: 18,88

Zur weiteren Einordnung: Das Delta zwischen berichtetem und bereinigtem EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) machte bei SAF-Holland nach neun Monaten 2025 rund 20 Mio. Euro aus. Es hängt im Wesentlichen an Bilanzeffekten aus Übernahmen sowie Restrukturierungs- und Integrationsaufwendungen. Was genau für das Gesamtjahr 2025 an Nettogewinn hängen geblieben ist, wird sich am 19. März 2026 – mit der Vorlage des Geschäftsberichts 2025 – klären. Entscheidend für die weitere Kursentwicklung wird dann aber ohnehin der Ausblick für das laufende Jahr. Der Analystenkonsens sieht derzeit bei Erlösen von 1.825 Mio. Euro ein bereinigtes EBIT von etwa 149 Mio. Euro vor. Unter dem Strich könnte das für ein Ergebnis je Aktie von knapp 1,60 Euro stehen.

Geht man für 2027 von einer weiteren Verbesserung aus, sollte das KGV für die im SDAX notierte SAF-Aktie bei gerade einmal rund 11 liegen. Kein Wunder, dass die Investoren momentan so große Stücke auf den Anbieter von Achs- und Federungssystemen sowie Sattelkupplungen halten. Der Börsenwert beträgt momentan 857 Mio. Euro – bei einer Netto-Finanzverschuldung (inklusive Leasingverbindlichkeiten) von zuletzt 547 Mio. Euro. Bezogen auf das für 2026 zu erwartende Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) entspricht das einem Multiple von deutlich weniger als 6. Die Reise Richtung Rekordhoch im Chart dürfte also anhalten. Die gleiche Route nimmt übrigens der Anteilsschein von Jost Werke, dem mit SAF-Holland am ehesten vergleichbaren Unternehmen auf dem heimischen Kurszettel.

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