Multitude: Voll auf Kurs

Multitude-Finanzvorstand Bernd Egger ist ein smarter Typ, der auf alle Fragen der Investoren, und gehen sie auch noch sehr ins Detail, immer die passende Antwort hat. Nur den Aktienkurs des FinTech-Unternehmens würde Egger vermutlich nie öffentlich kommentieren. Spekulieren ist nicht sein Ding. Bei der Präsentation der Halbjahreszahlen für 2026 geht es in der obligatorischen Frage-Antwort-Runde aber auch diesmal um die so niedrige Bewertung von Multitude am Kapitalmarkt. Immerhin entspricht der aktuelle Aktienkurs von 5,56 Euro einem Börsenwert von nur etwas mehr als 120 Mio. Euro – und das bei einem für 2026 avisierten Gewinn nach Steuern von rund 30 Mio. Euro. „Wir bewegen uns hier auf All-Time-High“, sagt Egger und verweist auf die verlässlich starke Entwicklung der Gewinne in den vergangenen Jahren.

Immerhin kommt Multitude historisch von gut 20 Mio. Euro Gewinn für 2024 und peilt für 2027 und 2028 nochmals eine Steigerung der Netto-Ergebnisse um jeweils 20 Prozent an. Hochgerechnet käme das im Bereich Konsumentenkredite beheimatete Unternehmen für 2028 dann auf einen Überschuss von rund 43 Mio. Euro – entsprechend einem KGV von weniger als 3. Nicht zu vergessen, dass Multitude seit 2024 hochattraktive Dividenden ausschüttet. „Wir haben geliefert und werden das weiter tun“, betont auch CEO Antti Kumpulainen. Basis und mit Abstand wichtigster Ertragsbringer bleibt der in Ferratum angesiedelte Consumer-Banking-Bereich. Zum Halbjahr 2026 gingen Umsatz und Ergebnis hier zwar zurück. Auslöser sind jedoch bewusste Optimierungen im Kreditportfolio und weitere Verbesserungen in der Asset-Qualität.

Kursentwicklung 2 Jahre

Multitude Kurs: 5,56

Die Effekte sind in der Konzernbilanz unter anderem in den nochmals um fast 18 Prozent auf 34,9 Mio. Euro gesunkenen Wertminderungen auf Kundenforderungen (Impairment Losses). „Das ist super wichtig für uns“, sagt Egger. Einher geht diese Entwicklung mit deutlich breiteren und vor allen Dingen auch besser planbaren Erlösströmen. So liefert der – gemessen am immer noch vorhandenen Frühphasencharakter – jüngste Bereich „Wholesale Banking“ bereits sehr ordentliche Ergebnisse vor Steuern von zum Halbjahr 3,5 Mio. Euro. Einzig die Entwicklung im dritten Bereich Mittelstandsbanking hinkt Multitude hinter den ehemaligen Zeitplänen her und schreibt weiter rote Zahlen. Bis spätestens 2027 soll hier nun die Wende erfolgen. Die aktuelle Delle hängt allerdings auch mit temporären Effekten aus Investitionen in das künftige Wachstum zusammen.

Durchweg glücklich zeigt sich der Vorstand derweil mit den Beteiligungen an der Lea Bank (29,51 Prozent) und der mittlerweile vollständig übernommenen finnischen Vergleichsplattform Sortter. Per saldo lässt das Management von Multitude in den rund 45 Minuten Präsentation zu den H1-Zahlen keinen Zweifel daran, dass sich Multitude auf Wachstumskurs befindet und die Initiativen zur Umsatzdiversifizierung greifen. Insbesondere die Zahlen für das zweite Quartal sehen richtig aus. Bleibt nur noch, dass der Funken endlich auch am Kapitalmarkt rüberspringt. Die jüngsten Kursziele der Analysten liegen jeweils signifikant über der aktuellen Notiz. So hält mwb Research mehr als 14 Euro für gerechtfertigt. NuWays liegt mit 11 Euro zwar spürbar darunter, traut dem Titel damit aber immer noch einen potenziellen Verdoppler zu.

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