KSB: Aktie mit vielen Vorzügen

Einen kurzen Schreckmoment hatte boersengefluester.de nach der Veröffentlichung des KSB-Geschäftsberichts für 2024 schon. Immerhin weist der Hersteller von Pumpen und Armaturen – trotz eines mit 244,2 Mio. Euro am oberen Ende der Prognosespanne liegenden EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) – einen Rückgang des Nettogewinns um knapp 17 Prozent auf 146,8 Mio. Euro aus. Entsprechend fällt auch das Ergebnis je Vorzugsaktie von 87,09 auf 67,55 Euro zurück. Tatsächlich muss der SDAX-Konzern für 2024 mit einer sehr viel ungünstigeren Steuerquote von 36,5 Prozent als 2023 mit lediglich 15,5 Prozent auskommen.

Dabei kommen gleich zwei Effekte zusammen: Während 2023 steuerliche Verlustvorträge nochmals voll entlastend wirkten, gab es 2024 zusätzlichen Druck durch eine Betriebsprüfung. Summa summarum türmen sich die Steuern vom Ertrag für 2024 damit auf 84,4 Mio. Euro – nach 32,4 Mio. Euro im Jahr zuvor. Rein operativ ist Vorstandssprecher Stephan Zimmermann aber zufrieden. „Wir haben das Schiff erfolgreich durch die raue See geführt und erneut eine Bestmarke gesetzt: 2024 war ein Rekordjahr für KSB.“ Nichts zu meckern gibt es auch für Aktionäre, denn die Charts der Stamm- und Vorzugsaktien bewegen sich in der Nähe ihrer All-Time-Highs. Kräftigen Schub bekamen beide Gattungen dabei zuletzt von der allgemeinen Kursfantasie für den Bereich Infrastruktur. Immerhin kommen die – mitunter riesigen – Pumpen von KSB in nahezu allen wichtigen Industrien, der Gebäudetechnik und der Wasseraufbereitung zum Einsatz.

Kursentwicklung aktuell

KSB VZ Kurs: 808,00

Zur Hauptversammlung am 8. Mai 2025 soll es eine um jeweils 50 Cent heraufgesetzte Dividende von 26,50 Euro je Stammaktie und 26,76 Euro je Vorzugsaktie geben. Damit bieten beide Papiere auch auf dem deutlich erhöhten Kursniveau eine Dividendenrendite nördlich von 3 Prozent. Kurzer Sprung noch in die einzelnen Segmente: Mit einem Anteil von mehr als 50 Prozent dominiert der Bereich Pumpen den Konzernumsatz von 2.965,2 Mio. Euro. Allerdings führten einige Sondereffekte wie die Einführung von SAP S4/HANA dazu, dass das Segment-EBIT von 52,3 auf 40,5 Mio. Euro zurückgefallen ist. Armaturen bleiben der kleinste Bereich. Positiv hervorzuheben ist, dass der operative Verlust hier von 7,5 auf 0,8 Mio. Euro eingedämmt wurde. Renditestar bleibt das im Bereich SupremeServ zusammengefasste Service- und Ersatzteilgeschäft mit Erlösen von 1.015,8 Mio. Euro sowie einem nochmals um 14 Prozent verbesserten EBIT von 204,5 Mio. Euro.

Für 2025 stellt das Management Konzernerlöse zwischen 2.950 und 3.150 Mio. Euro sowie ein EBIT in einem Korridor von 235 bis 265 Mio. Euro in Aussicht. Ergebnistreiber bleibt dabei das Segment SupremeServ. Regional kommen die wichtigsten Impulse aus den USA und Asien. Da die Prognosen von der in Frankenthal ansässigen KSB zuletzt regelmäßig konservativ formuliert waren, geht boersengefluester.de davon aus, dass auch für 2025 eher die obere Hälfte der genannten Bandbreiten realistisch ist. Damit bleibt die Bewertung der KSB-Aktien mit einem einstelligen KGV – trotz der optisch hohen Kurse – erfreulich moderat. Bis 2030 peilt KSB eine Umsatzrendite von mindestens 10 Prozent an – nach 8,2 Prozent für 2024. Aus Investorensicht hat sich nichts verändert: Beide Aktiengattungen sind kaufenswert, wobei die stimmrechtslosen Vorzüge die liquidere Wahl sind. Am 3. April 2025 präsentiert das Unternehmen auf der von GBC veranstalteten MKK Münchner Kapitalmarkt Konferenz. Wir werden live vor Ort sein.

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