Krones: Wachstumstreiber intakt

Ein Performancekünstler ist die Aktie von Krones zurzeit nun wahrlich nicht. Mit knapp 120 Euro steht der Kurs des MDAX-Konzerns ungefähr dort, wo er bereits im Frühjahr 2024 notierte. Keine Frage: Zwischenzeitlich zeigte der Chart auch schon Kurse oberhalb von 140 Euro an. Gemessen an der robusten fundamentalen Entwicklung des Herstellers von Abfüll- und Verpackungsanlagen und auch den per saldo erstaunlich festen Kapitalmärkten müsste aber eigentlich deutlich mehr drin sein für die Krones-Aktie. Immerhin zeigen die jetzt vorgelegten Halbjahreszahlen einmal mehr, welche Divergenz sich zwischen Aktienkurs und operativer Entwicklung aufgebaut hat.

So wird das Unternehmen – unter Berücksichtigung der Netto-Liquidität von zurzeit gut 375 Mio. Euro – an der Börse momentan nur etwa mit dem Faktor 5,3 auf das von boersengefluester.de für 2026 erwartete EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) von rund 635 Mio. Euro gehandelt. Und das bei einer piekfeinen Bilanz und seit 2024 unverändert zweistelligen EBITDA-Margen. Da gibt es nichts zu meckern. Ansonsten zeigt Krones für die ersten sechs Monate 2026 – bei ganz leicht rückläufigen Umsatzerlösen von 2.714,9 Mio. Euro – ein um 1,5 Prozent verbessertes EBITDA von 292,8 Mio. Euro. Da sich jedoch die Abschreibungen gegenüber dem vergleichbaren Vorjahreszeitraum um 10,4 Mio. Euro erhöht haben und auch das Finanzergebnis etwas weniger als im Vorjahr zum Gewinn beigetragen hat, fällt das Ergebnis vor Steuern um 3,8 Prozent auf 197,7 Mio. Euro zurück. Entsprechend reduziert sich das Ergebnis je Aktie von 4,60 auf 4,39 Euro.

Kursentwicklung 2 Jahre

Krones Kurs: 119,00

Derweil bleibt der Auftragsbestand mit 4.328,0 Mio. Euro auf dem hohen Niveau des ersten Quartals 2026. „Wir sind zwar weniger von Konjunkturschwankungen betroffen und die langfristigen Marktwachstumstreiber sind intakt, aber auch Krones machen die aktuellen gesamtwirtschaftlichen Unwägbarkeiten das Leben nicht leichter“, sagt der neue CEO Thomas Ricker. Insgesamt bestätigt Ricker aber die bisherigen Prognosen für das Gesamtjahr: Demnach liegt die Messlatte für das geplante Umsatzwachstum zwischen 3 und 5 Prozent. Bei der EBITDA-Marge avisiert Krones eine Bandbreite von 10,7 bis 11,1 Prozent. Mit anderen Worten: Bei der Umsatzdynamik muss das Unternehmen im zweiten Halbjahr noch zulegen. Mit Blick auf die EBITDA-Marge von 10,8 Prozent aus den ersten sechs Monaten 2026 liegt Krones bereits im Zielkorridor. Auffällig im Zwischenbericht ist zudem, dass der Free Cashflow zum Halbjahr auf minus 38,7 Mio. Euro drehte – nach plus 44,5 Mio. Euro zum Halbjahr 2025.

Neben höheren Investitionen ist dafür insbesondere das höhere Working Capital – etwa durch gestiegene Vorräte – verantwortlich. Letztlich sind hier aber auch Saisonalitäten zu beachten. So war der Free Cashflow im Abschlussquartal 2025 mit 202,6 Mio. Euro ungewöhnlich hoch. Kernbotschaft des Halbjahresberichts 2026 ist derweil, dass Krones sich auf einem guten Weg befindet, die Prognosen für 2026 zu erreichen. Das gilt übrigens auch für die bis 2028 gesetzten Ziele mit Umsätzen von rund 7.000 Mio. Euro und einer EBITDA-Marge zwischen 11 und 13 Prozent – entsprechend einem operativen Ergebnis von im Mittel dann etwa 840 Mio. Euro. Das wären dann nochmal rund 200 Mio. Euro EBITDA mehr, als für 2026 zu erwarten ist. Unter dem Strich sind das gute Voraussetzungen für eine nachhaltige Aufwärtsbewegung im Chart, zumal Krones auch für dividendenorientierte Anleger traditionell eine Menge zu bieten hat.

Foto: Magnific

Hinweis auf Interessenskonflikt(e): Der Geschäftsführer der boersengefluester.de GmbH, Gereon Kruse, hält unmittelbar Positionen in Finanzinstrumenten von Unternehmen, die in diesem Beitrag thematisiert werden und deren Kurse im Zuge dessen beeinflusst werden könnten: Krones.