Klöckner & Co: Jede Menge Veränderungen

Im Grunde nur eine Petitesse: Bei der Lektüre der Presseberichterstattung zu den Jahreszahlen von Klöckner & Co ist boersengefluester.de aufgefallen, dass der SDAX-Konzern noch mehrfach als „Stahlhändler aus Duisburg“ bezeichnet wird. Tatsächlich hat Klöckner & Co sein Hauptquartier zum Jahreswechsel 2024/25 vom angestaubten Duisburger „Silberpalais“ Richtung Airport Garden am Düsseldorfer Flughafen verlegt. Und was die Einordnung als Stahlhändler angeht, haben sich die Gewichte zumindest ein großes Stück verschoben. So agiert Klöckner zunehmend als Metallverarbeiter: Anarbeitung heißt das Zauberwort, mit dem das Team um CEO Guido Kerkhoff die schmalen Margen nachhaltig nach oben hieven und vor allen Dingen auch für mehr Konstanz sorgen will.

Dafür hat Kerkhoff das Unternehmen in den vergangenen Quartalen merklich umgebaut und sich von etlichen Bereichen getrennt und an anderer Stelle neu investiert. Da der Prozess schon länger läuft, hängt die plötzliche Renaissance der Klöckner-Aktie seit Mitte Januar 2025 wohl kaum unmittelbar mit diesen Veränderungen zusammen. Vielmehr ist es wohl eine Mischung aus allgemeinem Favoritenwechsel am Kapitalmarkt sowie den guten Kursvorgaben von Schwergewichten wie ThyssenKrupp und Salzgitter. Die operativen Daten für 2024 geben nämlich noch keinen derart deutlichen Kursanstieg her. Positive Überraschungen sind in erster Linie, dass der operative Cashflow mit knapp 115 Mio. Euro erneut deutlich im positiven Terrain geblieben ist – trotz eines Konzernfehlbetrags von fast 176 Mio. Euro.

Kursentwicklung aktuell

Klöckner & Co Kurs: 7,27

Nicht erwartet hat boersengefluester.de zudem, dass zur Hauptversammlung am 28. Mai 2025 erneut eine Dividende von 0,20 Euro je Aktie auf die Agenda gesetzt werden soll. Bezogen auf den aktuellen Aktienkurs errechnet sich daraus eine Rendite von annähernd 3 Prozent. Zum Vergleich: Wir hatten angesichts der tiefroten Zahlen eine Nullrunde befürchtet. Als Argument für ein Investment in Klöckner eigentlich ausgelutscht – weil beinahe schon traditionell – ist derweil der enorme Discount zum Buchwert von derzeit knapp 17 Euro je Aktie. Nun: Zumindest zeigt das aktuelle KBV von weniger als 0,4, wie günstig der Titel zumindest in dieser Disziplin ist.  Deutlich schwieriger vorherzusagen sind derweil konkrete Ertragsprognosen. Der offizielle Ausblick für 2025 sieht ein „deutlich steigendes EBITDA vor wesentlichen Sondereffekten“ vor, wobei die Messlatte von 2024 hier bei rund 136 Mio. Euro liegt (bei einem berichteten EBITDA von 109 Mio. Euro).

Die Schätzungen der Analysten für das EBITDA liegen im Schnitt bei derzeit etwa 200 Mio. Euro, was eine signifikante Verbesserung wäre, historisch aber nur dem Schnitt der Jahre 2016 bis 2018 entspricht und weit unter den extremen Niveaus der Corona-Jahre liegt. Das wiederum korrespondiert mit einem Börsenwert von gegenwärtig knapp 690 Mio. Euro – bei Netto-Finanzverbindlichkeiten von allerdings 780 Mio. Euro. Normalerweise ein eher faires Niveau, bei Klöckner können die tatsächlichen Zahlen am Ende aber sehr viel schlechter oder eben besser werden. Erfreulich ist zumindest, dass sich CEO Kerkhoff momentan keine Sorgen um den Protektionismus in den USA macht, und auch die Infrastruktur-Offensiven in Europa sollten eher förderlich für Nachfrage und Preis im Stahlbereich sein. Unter dem Strich ist der Titel wohl eine gute Halten-Position.

Foto: Klöckner & Co SE