Klassik Radio: Unterschätzte Aktie

Am 2. Juli 2025 auf der m:access-Jubiläumskonferenz kann Vorstand Ulrich Kubak bei seiner Präsentation gleich mal zeigen, warum die Klassik Radio-Aktie eine Bereicherung für das Spezial-Freiverkehrssegment der Münchner Börse ist. Immerhin ist der auf klassische und Lounge-Musik spezialisierte Radiosender Ende November 2024 vom General Standard der Deutschen Börse AG in den m:access gewechselt. „Wir denken, dass wir nun in einem für mittelständische Unternehmen unseres Erachtens besser passenden regulatorischen Umfeld gut, gerade auch im Sinne unserer Investoren, aufgestellt sind“, sagte Kubak damals. Verbunden war die Transaktion mit einer Pflichtofferte von 3,70 Euro je Aktie, im Zuge dessen sich der Streubesitz nochmals leicht um rund 8 Prozentpunkte auf 25,36 Prozent reduziert hat.

Kursmäßig ist seit dem Segmentwechsel nicht viel passiert und am Ende ist der Schritt der Augsburger nach Auffassung von boersengefluester.de allemal besser als ein echtes Delisting ohne offizielle Börsennotiz – selbst wenn der Hamburger Freiverkehr hier regelmäßig in die Bresche springt. Keine Frage: Performancetechnisch waren die vergangenen Jahre alles andere als überzeugend für die Klassik Radio-Aktie. Hierin spiegeln sich der allgemein schwierige Werbemarkt sowie die enormen Investitionen in digitale Verbreitungswege von UKW auf DAB+ sowie neue Marken wie Beats Radio sowie der werbefreie, dafür aber kostenpflichtige kuratierte Streamingdienst Klassik Radio Select. Gleichwohl sind wir überzeugt davon, dass das saldiert schuldenfreie Unternehmen deutlich besser dasteht, als es der Kursverlauf mit einem aktuellen Börsenwert von gut 17 Mio. Euro vermuten lässt.

Kursentwicklung aktuell

Klassik Radio Kurs: 3,56

So zeigt Klassik Radio für 2024 bei Erlösen von 19,42 Mio. Euro eine EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) von 1,93 Mio. Euro – entsprechend einer operativen Rendite von knapp 10 Prozent. Im jetzt veröffentlichten Geschäftsbericht 2024 weist Kubak zusätzlich darauf hin, dass das EBITDA – bereinigt um die Investitionen in siebenstelliger Höhe – sogar bei 3 Mio. Euro gelegen hätte. „Das sind über 15 Prozent EBITDA-Marge und zeigt die wahre Ertragskraft“, sagt Kubak. Wohl auch vor diesem Hintergrund steht zur Hauptversammlung am 17. Juni 2025 – wie schon seit 2022 – erneut eine Dividende je Aktie von 0,15 Euro auf der Tagesordnung. Bei einem Ergebnis je Aktie für 2024 von 0,12 Euro schüttet das Unternehmen formal zwar einen Teil der Dividende aus der Substanz aus. Doch Großaktionär Kubak weiß, dass sich das Unternehmen diese Dividendenstrategie leisten kann. Dafür spricht auch der von 1,24 auf 2,52 Mio. Euro stark verbesserte Free Cashflow. Und mit einer Dividendenrendite von mehr als 4 Prozent ist der Titel sogar weit oben in den Renditecharts. Erstaunlich, dass das am Kurs bislang so abgeperlt ist.

Der Ausblick für das laufende Jahr ist wie gewohnt vorsichtig formuliert: So ist bei „leicht bis moderat steigenden“ Umsätzen mit einem EBITDA auf dem Niveau von 2024 zu rechnen. Unter Berücksichtigung der Netto-Liquidität von rund 550.000 Euro wird Klassik Radio zurzeit mit dem knapp Achtfachen des für 2025 von boersengefluester.de erwarteten EBITDA bewertet. Das ist schon allein deshalb relativ moderat, weil sich die enormen Zukunftsinvestitionen in die digitale Radiowelt sowie neue Sender perspektivisch in höheren Umsätzen sowie einer merklichen Verbesserung der Ertragskraft widerspiegeln sollten. Vor allen Dingen mit dem auf entspannte Housemusik ausgerichteten Sender Beats Radio – der seit Sommer 2024 auch in Österreich verbreitet wird  – erweitert das Unternehmen seine potenzielle Zielgruppe signifikant. Es muss ja nicht immer Spotify sein, wenn man gute Musik hören will. Die m:access-Konferenz in München kann also kommen.

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