KAP: Aktie mit viel Aufholpotenzial

Für Investoren ist es gar nicht so leicht, bei all den Bereinigungen und Änderungen im Konsolidierungskreis der Beteiligungsgesellschaft KAP eine valide Erwartung für das operative Ergebnis aufzubauen. Boersengefluester.de hatte sich zuletzt festgelegt und ein um Sondereffekte bereinigtes Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (normalisiertes EBITDA) von Untergrenze 20 Mio. Euro für 2024 als realistisch eingeschätzt. Nun liegen die Zahlen auf dem Tisch und KAP kommt für das vergangene Geschäftsjahr auf ein normalisiertes EBITDA von 21,9 Mio. Euro – nach vergleichbar gemachten 11,0 Mio. Euro für 2023. Insgesamt hat das Unternehmen damit solide geliefert und nach dem weitgehenden Ergebnisstillstand im dritten Quartal 2024 im Abschlussviertel mit 4,8 Mio. Euro EBITDA nochmal leicht aufs Tempo gedrückt.

Vor allem die schwache Nachfrage von Kunden aus dem Automotivebereich hat jedoch eine bessere Performance zunichtegemacht. „Bei allen Fortschritten, die wir operativ gemacht haben – mit der Entwicklung des Jahresergebnisses können wir noch nicht zufrieden sein. Das erreichte Niveau ist noch weit entfernt von einer zufriedenstellenden Profitabilität“, räumt Vorstandssprecher Marten Julius ein. Tatsächlich dürfte KAP unter dem Strich deutlich rote Zahlen geschrieben haben und bei der Dividende auf eine weitere Nullrunde zusteuern. Immerhin führte das Unternehmen in den Segmenten Precision Components (Kunststoffteile) und Surface Technologies (Oberflächenveredelungen) Wertminderungen im zweistelligen Millionen-Euro-Bereich durch, die beim adjustierten EBITDA herausgerechnet werden. Im dritten Bereich Flexible Films (Spezialfolien) ist KAP – nach einem Teilverkauf – dagegen wieder gut unterwegs und erwirtschaftete 2024 ein normalisiertes EBITDA von 11,6 Mio. Euro.

Kursentwicklung aktuell

KAP Kurs: 10,50

Wie sich das alles genau auswirkt, lässt sich aber erst mit der Vorlage des Geschäftsberichts für 2024 am 29. April 2025 sagen. Positiv aus Investorensicht ist aber allemal, dass sich der Aktienkurs von KAP nach dem Absturz von 2021/22 weitgehend beruhigt hat und zuletzt deutliche Avancen nach oben zeigt. Gegenwärtig notiert der Kurs sogar leicht oberhalb der 200-Tage-Durchschnittslinie. Die lange Zeit dominante Abneigung der Investoren gegenüber dem Spezialwertesektor – und dann speziell auch noch im Bereich der Mittelstands-Holding – scheint sich zunehmend zu drehen. Mit Recht: Immerhin bekommen Anleger hier sehr viel Value für ihr Geld.

So ist das zum Halbjahr 20245 ausgewiesene Eigenkapital von gut 155 Mio. Euro beinahe doppelt so groß wie der aktuelle Börsenwert von 81 Mio. Euro. Größter Aktionär der in Fulda ansässigen KAP AG mit einem Anteil von 45,5 Prozent ist die Private-Equity-Gesellschaft Carlyle Group. Knapp 29 Prozent der Anteile befinden sich im Streubesitz. Gelistet ist der Titel im General Standard-Segment der Frankfurter Börse. Für langfristig orientierte Investoren ergibt sich hier eine interessante Gelegenheit. Wirklich interessant wird es zudem, wenn KAP – mit deutlich steigenden oerativen Renditen – zur gewohnten Dividendenstrategie zurückkehrt. Noch müssen sich Aktionäre diesbezüglich aber gedulden.

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