FCR Immobilien: Robuste Performance

Dividende ist nicht alles. Bemerkenswert ist es aber schon, dass FCR Immobilien zur Hauptversammlung (HV) am 20. Mai 2025 eine Rekorddividende von 0,45 Euro je Aktie auf die Tagesordnung setzt. Damit bringt es der Anteilschein des vorwiegend auf Fachmarktzentren spezialisierten Immobilienunternehmens auf eine Rendite von zurzeit 3,75 Prozent – was auch innerhalb der Vergleichsgruppe ein attraktiver Wert ist. Tatsächlich hatte FCR Immobilien zuletzt einen prima Deal umgesetzt und den Anfang 2020 für 2 Mio. Euro erworbenen Anteil von 10 Prozent an der in Halle an der Saale ansässigen Softwarefirma Immoware24 mit einem Gewinn von mehr als 15 Mio. Euro an einen unabhängigen Dritten verkauft.

In der Gewinn- und Verlustrechnung für 2024 spiegelt sich die Transaktion in dem signifikant verbesserten Finanzergebnis von minus 0,16 Mio. Euro (Vorjahr: minus 12,92 Mio. Euro) wider, so dass der Gewinn nach Steuern für 2024 von 8,70 auf 21,84 Mio. Euro kletterte. Derweil bleibt das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) mit 23,28 Mio. Euro weitgehend stabil. FCR selbst spricht von einem „robusten“ Ergebnis. Die Umsatzerlöse von insgesamt 54,06 Mio. Euro sind dagegen leicht rückläufig. Das operative Ergebnis aus der Immobilienbewirtschaftung, die sogenannten Funds From Operations (FFO), fiel von 8,15 auf 7,01 Mio. Euro zurück, was leicht unter der ursprünglichen Prognose liegt. „Der Rückgang ist im Wesentlichen auf das gestiegene Zinsniveau sowie auf geringere Ergebnisbeiträge einzelner Bestandsimmobilien zurückzuführen“, heißt es dazu im Geschäftsbericht.

Gemessen an den Problemen manch anderer Immobiliengesellschaft hat FCR das vergangene Jahr für unseren Geschmack insgesamt ganz ordentlich gemeistert. Fakt ist aber auch, dass die Gesellschaft an der Börse zurzeit annähernd mit dem Faktor 17 auf den FFO bewertet wird, was im Sektorvergleich relativ hoch ist. Immerhin ist der Börsenwert von 118,4 Mio. Euro deutlich niedriger als der Substanzwert (NAV) von zuletzt 145,6 Mio. Euro. Den Ausblick für das laufende Jahr formuliert Vorstand Falk Raudies noch relativ zurückhaltend und stellt für den Gewinn vor Steuern sowie den FFO – ohne mögliche Sondereffekte – ein stabiles Niveau beziehungsweise die „Tendenz zu einer leichten Steigerung“ in Aussicht. Dabei soll das zuletzt 394,3 Mio. Euro ausmachende Immobilienportfolio weiter ausgebaut werden.

Kursentwicklung aktuell

FCR Immobilien Kurs: 11,70

Interessanter Nebenaspekt: Den Anteil an der ebenfalls börsennotierten Solutiance AG haben die Münchner von zuvor 13,7 auf 8,3 Prozent reduziert. Last but not least emittiert FCR Immobilien zurzeit einen Bond: Konkret geht es um die Anleihe 2025/30 mit einem Volumen von bis zu 30 Mio. Euro und einem Kupon von 6,25 Prozent. Bislang hat das Unternehmen alle Anleihen pünktlich bedient und auch abgelöst, was im Bereich Mittelstandsanleihen ja auch keine Selbstverständlichkeit ist. Zudem hat FCR sämtliche Kreditauflagen (Covenants) der finanzierenden Banken eingehalten. Die Experten von mwb Research geben der FCR-Aktie derzeit ein stattliches Kurspotenzial bis 22 Euro und raten zum Einstieg. „Auch wenn das anhaltend hohe Zinsniveau weiterhin eine Belastung für die Cash-Generierung des Unternehmens darstellt, sehen wir FCR sehr gut positioniert, um auch zukünftig aktiv am Markt zu agieren“, so das Fazit der Analysten. Geeignet ist der Titel trotzdem nur für sehr risikobereite Investoren.

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