FCR Immobilien: Klare Kapitalmarktpositionierung

Auch wenn manch Investor vermutlich gern eine andere Botschaft im Sinne einer knackigen Wachstumsstory hören würde. Bei seiner Präsentation auf der m:access-Konferenz der Börse München beschwört Christoph Schillmaier, Finanzvorstand von FCR Immobilien, klassische unternehmerische Tugenden: „Im aktuellen Marktumfeld ist Disziplin wichtiger als Volumen.“ Entsprechend hält sich das auf Fachmarktimmobilien wie Supermärkte und kleinere Einkaufszentren spezialisierte Unternehmen mit größeren Portfolioakquisitionen eher zurück und schärft das Geschäftsmodell noch mehr auf möglichst stabile Cashflows. Größere Leerstände sind bei einer Vermietungsquote von fast 95 Prozent im Immobilienbestand der Münchner eher nicht zu finden. Der FFO (Funds From Operations) als wesentliche Leistungskennzahl aus dem Stammgeschäft verbesserte sich 2025 von 7,01 auf 7,44 Mio. Euro.

Angesichts eines im vergangenen Jahr um rund 70 Prozent rückläufigen Gewinns vor Steuern von 6,88 Mio. Euro verwundert der robuste FFO auf den ersten Blick. Allerdings war der Vergleichswert von 2024 durch den Verkauf der Anteile an der Softwarefirma Immoware24 stark positiv – und solche außerordentlichen Effekte werden im FFO bereinigt. Gleiches gilt auch für den latenten Steuerertrag von 5,55 Mio. Euro für 2025, der den Jahresüberschuss am Ende auf immerhin noch 12,61 Mio. Euro beförderte. Zur Hauptversammlung (HV) am 16. Juni 2026 in Pullach im Isartal steht eine von 0,45 auf 0,35 Euro reduzierte Dividende auf der Agenda. Unter dem Strich wohl ein guter Kompromiss aus den ökonomischen Realitäten und der durch Gründer und CEO Falk Raudies – er hält 68,49 Prozent der Anteile – dominierten Aktionärsstruktur. Dem Streubesitz sind 23,55 Prozent der Aktien zuzurechnen.

Kursentwicklung 2 Jahre

FCR Immobilien Kurs: 11,10

Dabei hat auch FCR Immobilien – um den administrativen Aufwand zu reduzieren – zuletzt die neuen regulatorischen Möglichkeiten des Standortfördergesetzes (StoFöG) genutzt, um ein Downlisting aus dem General Standard in den qualifizierten Freiverkehr des Scale-Segments in die Wege zu leiten. Schillmaier fasst die Gemengelage in Summe als „klare Kapitalmarktpositionierung“ zusammen. Größter Aufwandsposten in der Gewinn- und Verlustrechnung bleiben derweil die zu zahlenden Zinsen aus den klassisch als Annuitätendarlehen gestalteten Bankkrediten mit zuletzt rund 12 Mio. Euro. Das ist nicht wenig für ein Unternehmen in dieser Größenordnung. Folgerichtig sehen die Analysten von mwb Research hier auch das Hauptrisiko für die weitere Entwicklung. Zur genauen Staffelung der Rückzahlungen äußerte sich CFO Schillmaier in München nicht. Er betonte aber: „Auch dieses Jahr stehen Abläufe an, aber nicht in einem wesentlichen Umfang. Wir sind laufend im Austausch mit unseren Banken.“

Nun: Per saldo steht FCR Immobilien sieben Jahre und sieben Monate nach der Erstnotiz im November 2018 stabiler da, als manche Marktbeobachter es zwischenzeitlich kolportiert haben. Jedenfalls hat FCR Immobilien seine Bonds allesamt pünktlich zurückbezahlt und zeigt auch sonst robuste operative Ergebnisse. In den Schlagzeilen der Finanzpresse ist das Unternehmen jedenfalls schon lange nicht mehr zu finden gewesen. Grundsätzlich eine gute Entwicklung, die irgendwie auch in die Zeit passt. Sobald sich das ökonomische Umfeld bessert, gilt es aber auch für FCR Immobilien, die Investor-Relations-Aktivitäten zu forcieren. Denn momentan ist die wenig dynamische Kursentwicklung zumindest teilweise auch ein Spiegelbild der Zurückhaltung, die das Unternehmen in Sachen Kapitalmarktkommunikation pflegt.

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