Elmos Semiconductor: Die Nummer 1 aus Dortmund

Hand aufs Herz: Hätten Sie gedacht, dass allein vier SDAX-Unternehmen ihren Hauptsitz in Dortmund haben? Mit Elmos Semiconductor und ThyssenKrupp Nucera kommen zwei davon sogar auf einen Börsenwert von mehr als 1 Mrd. Euro. Die beiden anderen Vertreter – Adesso und Borussia Dortmund – können da nicht ganz mithalten, sind aber ebenfalls recht ordentlich kapitalisiert und allesamt wichtige Treiber für den Strukturwandel im Ruhrgebiet. Der stark im Automobilsektor verwurzelte Chipanbieter Elmos gehört sogar zu den Unternehmen, über die wir gar nicht so häufig schreiben, aber immer, wenn wir eine Präsentation des jeweiligen Vorstands auf Kapitalmarktkonferenzen sehen, das Gefühl haben: Diese Aktie gehört in ein gut bestücktes Spezialwertedepot. 

Ein Eindruck, der sich nach den kürzlich vorgelegten Halbjahreszahlen nochmals bekräftigt hat. Immerhin hat die Gesellschaft trotz des schwierigen Umfelds ihre Prognosen für das Gesamtjahr 2024 bestätigt. Demnach ist bei Erlösen zwischen 580 und 630 Mio. Euro mit einer EBIT-Marge in einer Bandbreite von 23 bis 27 Prozent zu rechnen. Im Mittel würde das bei Umsätzen von 605 Mio. Euro auf ein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von etwas mehr als 150 Mio. Euro hinauslaufen. Nicht berücksichtigt sind dabei Effekte aus dem für Ende 2024 erwarteten Verkauf der Waferfertigung an das US-Unternehmen Littelfuse für einen Preis von 93 Mio. Euro, der Elmos zu einem – für die Branche nicht ungewöhnlichen – „Fabless-Unternehmen“ – macht. Zu deutsch: Elmos agiert künftig ohne eigene Fertigung und setzt stattdessen auf Auftragsproduzenten. Die Margen-Effekte aus der Umstellung dürften sich vermutlich in Grenzen halten. Es ist jedoch positiv, dass Elmos deutlich weniger kapitalintensiv als früher agieren wird. 

Current Chart

Elmos Semiconductor Kurs: 68,30

Losgelöst davon zeigen die Dortmunder zum Halbjahr ein um knapp 5,8 Prozent verbessertes EBIT von 69,71 Mio. Euro – liegen also gut im Plan mit ihrer Vorschau. Das wiederum ist einen Tick besser, als zu erwarten war. Dabei steuert das zweite Quartal mit 35,92 Mio. Euro sogar noch etwas mehr zu als das Auftaktviertel mit einem EBIT von 33,79 Mio. Euro. „Dieser positive Geschäftsverlauf unterstreicht das hohe Potenzial unseres Produktportfolios und zeigt, dass unsere Lösungen am Markt überzeugen“, sagt CEO Arne Schneider. Unterm Strich steht zum Halbjahr ein Überschuss von 48,94 Mio. Euro – nach 43,48 Mio. Euro im vergleichbaren Vorjahreszeitraum.

Die Analysten von Hauck Aufhäuser und auch Warburg haben ihre Einschätzungen nach dem Zwischenbericht auf „Kaufen“ belassen und sehen den fairen Wert der Elmos-Aktie beide leicht nördlich von 100 Euro. Zusätzliche Spannung verspricht die Umsetzung des Deals mit Littelfuse, möglicherweise wird ein Teil des Erlöses ja sogar für eine Sonderausschüttung reserviert. Dabei ist die gleichzeitig auch im TecDAX gelistete Elmos Semiconductor SE ohnehin ein verlässlicher Dividendenzahler. Charttechnisch wäre es derweil wichtig, wenn die Notiz nicht nachhaltig unter die 200-Tage-Durchschnittlinie rutschen würde: Ein Kampf, der momentan im Chart ausgetragen wird.