Cyan: Vertriebspower ist Trumpf

Eigentlich schien Ende September alles angerichtet für eine nachhaltige Kursbelebung der Cyan-Aktie. Das auf Sicherheitslösungen für Smartphone-Nutzer spezialisierte Unternehmen hatte robuste Zahlen für das erste Halbjahr 2025 vorgelegt und sogar die Prognosen für Umsatz und EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) leicht optimistischer formuliert. Jedenfalls hatte wohl kaum jemand damit gerechnet, dass die Gesellschaft für die ersten sechs Monate 2025 auf ein EBITDA von 0,49 Mio. Euro kommt – trotz eines kleinen positiven Sondereffekts aus der bilanziellen Neubewertung von nicht mehr angemieteten Büroflächen.

Insgesamt rechnet Cyan nun für das Gesamtjahr 2025 mit Erlösen zwischen 8,8 und 9,2 Mio. Euro sowie einem leicht positiven EBITDA, das aber nicht über dem Niveau des zum Halbjahr ausgewiesenen EBITDA liegen dürfte. Darüber hinaus kommunizierte CEO Markus Cserna weitere Abschlüsse aus dem Orange-Rahmenvertrag in Moldawien sowie den französischen Übersee-Départements Réunion und Mayotte. Insbesondere was Moldawien angeht, keine ganz unerheblichen Deals, wie uns Cserna beim 1on1 auf dem Eigenkapitalforum (EKF) Ende November in Frankfurt verriet. Um ein möglichst komplettes Bild zu bekommen, hat sich boersengefluester.de auch die offizielle Gruppenpräsentation von Cserna auf dem EKF angesehen.

Hier wiederum fanden wir erstaunlich, dass es in der anschließenden Frage-Antwort-Runde keinerlei Nachhaken der Investoren hinsichtlich der laufenden Bemühungen um eine Neubesetzung des CEO gab. Dabei hatte der Mitgründer und vorherige Technikvorstand Cserna sich explizit als Interims-CEO vorgestellt, der die Rolle des Vorstandsvorsitzenden nach dem Wechsel von Thomas Kicker Mitte 2025 als CEO von Magenta Telekom Österreich nur übergangsweise einnimmt. Sei es drum: Im Einzelgespräch hat boersengefluester.de das Thema natürlich zur Sprache gebracht. Noch gibt es offenbar keine unterschriftsreife Lösung. Dafür hat Cserna uns gegenüber das Anforderungsprofil zumindest konkretisiert: „In erster Linie soll der neue Vorstand Vertriebspower mitbringen.“ Zudem wird es sich wohl um einen externen Kandidaten handeln.

Kursentwicklung 1 Jahr

Cyan Kurs: 2,02

Keinen Bedarf sieht Cserna derweil in einer Änderung der strategischen Ausrichtung: „Die Strategie steht.“ Warum auch? Cyan zeigt auf der Umsatzseite ein schönes Wachstum, hat mit dem auf kleinere und mittlere Unternehmen ausgerichteten Sicherheitspaket Cyan Guard 360 einen aussichtsreichen neuen Wachstumstreiber und ist finanziell deutlich gefestigt. Insgesamt also eine komfortable Ausgangssituation. Für Verunsicherung bei einigen Investoren könnte höchstens sorgen, dass sich die Gesellschaft zur Forcierung des organischen Wachstums noch immer mit den Möglichkeiten einer Kapitalerhöhung beschäftigt. „Es gibt leise Bemühungen“, sagt Cserna im 1on1 mit boersengefluester.de.

Um es klar zu sagen: Für das Basisszenario wäre Cyan mit Bordmitteln aus dem Cashflow ausreichend finanziert. Sollten sich Opportunitäten in Asien oder auch Amerika ergeben, könnte eine Mittelzufuhr hingegen sinnvoll sein, um den Vertrieb dort voranzubringen. Größere Akquisitionen wird es jedoch nicht geben, im Fokus stehen höchstens interessante Start-ups aus dem Securitysektor. Insgesamt eine runde Strategie, wie boersengefluester.de findet. Umso unverständlicher die sich gerade öffnende Schere zwischen Aktienkurs und operativer Entwicklung. Die Analysten von mwb Research sehen den fairen Wert der Aktie bei 4,00 Euro. Warburg hält sogar 4,70 Euro für ein realistisches Kursziel.

Foto: Freepik