Zu den bestgeklickten Beiträgen auf boersengefluester.de zählt jedes Jahr unsere exklusive Übersicht mit den Steuerfreien Dividenden. Für die HV-Saison 2018 sind wir auf immerhin 36 Aktien gestoßen, bei denen Besteuerung der Gewinnbeteiligung erst nachgelagert erfolgt – zumindest für Aktionäre, die den jeweiligen Titel erst nach Einführung der Abgeltungsteuer 2009 ins Depot gekauft haben. Ob es für die HV-Saison 2019 ähnliche viele Aktien mit steuerfreier Dividende geben wird, lässt sich derzeit kaum abschätzen, auch wenn bestimmte Papiere wie zum Beispiel Freenet oder die Deutsche Telekom quasi gesetzt sind. Interessant: Neu auf die Liste könnte der Logistikdienstleister Logwin kommen. Jedenfalls hat die formal in Luxemburg ansässige Gesellschaft einen entsprechenden Antrag beim Bonner Bundeszentralamt für Steuern gestellt. „Im Falle einer antragsgemäßen Bescheidung durch das Bundeszentralamt und bei Vorliegen weiterer gesetzlicher Voraussetzungen würde die im Jahr 2018 getätigte Ausschüttung an in Deutschland ansässige Aktionäre als Einlagenrückgewähr gewertet und nicht der deutschen Besteuerung unterworfen“, heißt es offiziell. [sws_yellow_box box_size="610"]Top & Flop-Auswertungen für 550 deutsche Aktien: Exklusiv für die wichtigsten Bewertungskennzahlen wie KGV, Dividendenrendite, KBV, KUV und viele mehr. Der Fundamental-Scanner von boersengefluester.de[/sws_yellow_box] Noch ist allerdings unsicher, wie das Bundeszentralamt entscheiden wird. Auf die Beobachtungsliste für unsere Übersichtstabelle 2019 nehmen wir die Logwin-Aktie trotzdem schon einmal und werden über die weitere Entwicklung berichten. Sollte die zu mehr als 87 Prozent im Besitz des Industriellen Stefan Quandt (siehe dazu auch unseren Beitrag HIER) befindliche Gesellschaft zur Hauptversammlung im kommenden April (einen konkreten Termin gibt es noch nicht) eine unveränderte Dividende von 2,50 Euro je Anteilschein zahlen – wovon wir derzeit ausgehen –, käme das Papier auf eine Rendite von knapp 2,1 Prozent. Das haut einen jetzt nicht zwingend vom Hocker. Aber wer weiß: Möglicherweise ändert Logwin ja auch seine Ausschüttungspolitik. Im Halbjahresbericht 2018 weist die Gesellschaft immerhin eine Netto-Liquidität von 109 Mio. Euro aus – bei einer Marktkapitalisierung von zurzeit gut 349 Mio. Euro. Zudem lag der Gewinn nach neun Monaten 2018 mit 29,3 Mio. Euro um fast 31 Prozent über dem entsprechenden Vorjahreswert. Den Ausblick formuliert der Vorstand dabei stets zurückhaltend, die Rede ist nur von einer „weitergehenden Steigerung des Konzernergebnisses“.     Auch wenn sich das Klima in der Weltwirtschaft vermutlich abkühlen wird. Summa summarum passt es für uns nicht wirklich ins Bild, dass das Papier von Logwin momentan zu Jahrestiefstkursen gehandelt wird. Rein fundamental ist der im Prime Standard gelistete Titel also durchaus eine Überlegung wert. Und sollte es irgendwann tatsächlich – wie schon seit einer halben Ewigkeit spekuliert – zu einem Börsenrückzug kommen, dürfte eine ansehnliche Prämie möglich sein. Aber das ist Zukunftsmusik. Vorerst rangiert die Logwin-Aktie in der Kategorie „Sondersituation“. Allerdings sollten Investoren einen ausreichend langen Anlagehorizont einkalkulieren. Zudem ist der Spezialwert ziemlich markteng. Limits sind also Pflicht!  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Logwin
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2DR54	LU1618151879	AG	674,95 Mio. €	20.03.2000	Kaufen

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	1.149,61	1.130,32	1.123,30	1.851,84	2.259,03	1.257,52	1.460,00
EBITDA1,2	50,41	47,59	48,19	102,07	120,12	91,75	82,00
EBITDA-Marge3	4,39	4,21	4,29	5,51	5,32	7,30	5,62
EBIT1,4	49,18	47,59	47,75	91,99	108,46	91,75	80,00
EBIT-Marge5	4,28	4,21	4,25	4,97	4,80	7,30	5,48
Jahresüberschuss1	39,19	35,38	34,73	63,51	73,95	80,16	70,00
Netto-Marge6	3,41	3,13	3,09	3,43	3,27	6,37	4,80
Cashflow1,7	47,44	65,44	67,74	125,89	169,56	107,89	0,00
Ergebnis je Aktie8	13,40	12,09	11,94	21,80	25,09	27,54	24,00
Dividende je Aktie8	3,50	3,50	3,50	6,00	24,00	14,00	14,00

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Sicher wäre der ein oder andere Investor auf der DVFA-Frühjahrskonferenz im Normalfall am Montag früh zur Präsentation von der Beteiligungsgesellschaft Auden gegangen, doch der Vortrag von Auden-CEO-Christofer Radic wurde auf Mittwoch verschoben. Gewinner war in diesem Fall ganz klar Logwin, denn der Logistikexperte sollte eigentlich zeitgleich mit Auden vortragen. So strömten bestimmt 50 Zuhörer in die Präsentation von Logwin-Finanzvorstand Sebastian Esser. Aber auch losgelöst von terminlichen Überschneidungen, aus Anlegersicht ist Logwin vermutlich sowieso die interessantere Geschichte. Boersengefluester.de hatte zuletzt mehrfach über die aktuelle Entwicklung bei der in Luxemburg ansässigen Gesellschaft berichtet (etwa HIER). Die Investmentstory in Kurzform: Trotz des weiterhin hart umkämpften Markts hat Logwin einen nachhaltigen Turnaround hingelegt, die Dividendenzahlung aufgenommen und auch für das laufende Jahr moderate Ergebnisverbesserungen in Aussicht gestellt, wobei die Margen sicher nicht in den Himmel wachsen. „In der Logistik muss man immer einen sehr scharfen Blick auf die Kosten haben“, sagt auch CFO Esser. Beinahe noch mehr Aufmerksamkeit als die operativen Fortschritte genießen in Börsenkreisen jedoch die Beschlüsse der jüngsten Hauptversammlung im Novotel Luxembourg Kirchberg: Hier wurden nämlich auch die Umwandlung der Aktien in Namensaktien sowie eine Zusammenlegung der Anteile im Verhältnis 50:1 beschlossen. Das heißt: Anleger, die bislang etwa 1.500 Logwin-Aktien zum aktuellen Kurs von 2,95 Euro im Depot haben, würden nach der Umsetzung 30 Anteilscheine zu jeweils 147,50 Euro eingebucht bekommen. Da sich nach offiziellen Angaben rund 86 Prozent der Aktie im Besitz der Delton AG befinden – die Gesellschaft ist dem Industriellen Stefan Quandt zuzurechnen – zählen Börsianer 1 und 1 zusammen und werten die Aktienmaßnahmen als mögliche Vorboten eines Rückzugs vom Kapitalmarkt. Grund: Mit der Umstellung auf Namensaktien würde Delton Einblick bekommen, wer sich sonst noch im Aktionariat befindet. Und da zudem die wenigsten Depotbestände glatt durch 50 teilbar sind, könnte Delton die Gelegenheit nutzen und mögliche Überhänge aufsaugen. Im Normalfall dürfte es für Delton nämlich schwierig genug werden, den Anteil auf 95 Prozent zu hieven und damit den Weg frei für einen Squeeze-out zu machen.     Bei seiner Präsentation spielte Finanzvorstand Esser dieses Szenario allerding ein wenig herunter und verwies auf den langfristigen Ansatz des Ankeraktionärs. Zudem würde durch die Maßnahme, die gemessen an der Marktkapitalisierung von 431 Mio. Euro üppige Aktienzahl von mehr als 146 Millionen Stück auf eine sinnvolleres Maß gestutzt. Zudem gäbe es den psychologischen  Nebeneffekt, dass die Aktie nach der Umstellung mit dreistelligen Kursen werthaltiger wirken würde. „Wir glauben, dass ein hoher Aktienkurs dem Unternehmen gut steht", sagt Esser. Dem Vernehmen nach wird dieses Thema auch im Kundenkreis von Logwin  regelmäßig diskutiert. Langjährige Börsianer erinnern sich in diesem Zusammenhang vielleicht an den früheren Porsche-Chef Wendelin Wiedeking, der sich lange Zeit gegen die – damals sehr moderne Umstellung – des Nennwerts von 50 auf 5 D-Mark sperrte; eben mit dem Argument, dass ein optisch hoher Aktienkurs einem Luxusprodukt wie einem Porsche besser zu Gesicht stehen würde. Nun ist Logistik sicher keine Edelware, aber auch für Logwin spiegelt ein Kurs von  knapp 150 Euro mehr Solidität wider als eine Notiz von rund 3 Euro. Die Kehrseite der Medaille: Der ohnehin schon überschaubare Aktienhandel in der Logwin-Aktie könnte durch den Reverse-Split nochmals austrocknen. Nun: Clevere Anleger lassen sich von solchen Dingen wohl sowieso nicht übermäßig beeindrucken. Sie setzen darauf, dass die Kennzahlen bei Logwin sich weiter verbessern. Und sollte Delton eines Tages tatsächlich den Börsenrückzug einläuten,  müsste es für den im Prime Standard gelisteten Titel eigentlich eine schöne Prämie geben. Übermäßig hoch bewertet ist die Logwin-Aktie nämlich nicht, zumal allein die Netto-Liquidität gut 102 Mio. Euro – das sind rund 0,70 Euro je Aktie – beträgt.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Logwin
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2DR54	LU1618151879	AG	674,95 Mio. €	20.03.2000	Kaufen

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	1.149,61	1.130,32	1.123,30	1.851,84	2.259,03	1.257,52	1.460,00
EBITDA1,2	50,41	47,59	48,19	102,07	120,12	91,75	82,00
EBITDA-Marge3	4,39	4,21	4,29	5,51	5,32	7,30	5,62
EBIT1,4	49,18	47,59	47,75	91,99	108,46	91,75	80,00
EBIT-Marge5	4,28	4,21	4,25	4,97	4,80	7,30	5,48
Jahresüberschuss1	39,19	35,38	34,73	63,51	73,95	80,16	70,00
Netto-Marge6	3,41	3,13	3,09	3,43	3,27	6,37	4,80
Cashflow1,7	47,44	65,44	67,74	125,89	169,56	107,89	0,00
Ergebnis je Aktie8	13,40	12,09	11,94	21,80	25,09	27,54	24,00
Dividende je Aktie8	3,50	3,50	3,50	6,00	24,00	14,00	14,00

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Mit keinem Wort geht Logwin im frisch vorgelegten Geschäftsbericht 2016 auf die geplante Zusammenlegung der Aktien im Verhältnis 1:50 sowie die parallel dazu avisierte Umstellung auf Namensaktien ein (siehe dazu auch den Beitrag von boersengefluester.de HIER). Demnach müssen die Anleger auf die Einladung zur Hauptversammlung am 12. April 2017 warten, die allerdings in den kommenden Tagen veröffentlicht werden soll. Die Absicht von Großaktionär Delton – die Gesellschaft ist dem Industriellen Stefan Quandt zuzurechnen – dürfte indes klar sein: Delton will noch mehr Einfluss gewinnen und den verbliebenen Privatanlegern die Aktie madig machen. Rein bilanziell gibt es keinen Grund für die Zusammenlegung der Anteilscheine, eine Maßnahme die sonst eher im Zusammenhang mit Sanierungen üblich ist. Davon ist der Logistikdienstleister aber meilenweit entfernt, wie die Zahlen für 2016 sowie der Ausblick auf das laufende Jahr zeigen. Interessant bei dem 1:50-Reverse-Split wird, was Anleger mit ihren nicht durch 50 teilbaren Beständen machen. Eine Variante wäre, dass dafür Aktienspitzen eingebucht werden, die durch entsprechende Käufe oder Verkäufe in „Vollrechte“ auf- oder abgerundet werden. Tendenziell dürfte der Streubesitz dadurch aber eher weiter zurückgehen, wenn der Großaktionär hier zugreift. Sollte Delton tatsächlich auf das Endspiel drängen und einen Squeeze-out in die Wege leiten, dürfte die fällige Abfindung allerdings kaum zur jetzigen Notiz über die Bühne gehen. Logwin ist an der Börse annähernd 368 Mio. Euro wert. Zu berücksichtigen ist allerdings die Netto-Liquidität von zuletzt knapp 103 Mio. Euro. Dem steht ein für 2016 erwirtschaftetes Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 35,5 Mio. Euro entgegen. Demnach würde der Titel also mit dem Faktor 7,5 (Enterprise Value zu EBIT) gehandelt. Nun ist Logistik zwar ein allgemein recht margenschwaches Geschäft. Doch in Relation mit Unternehmen wie Müller – Die Lila Logistik oder Aves One kommt Logwin sehr geerdet daher. Das gilt auch für Vergleiche mit Branchenriesen wie Deutsche Post oder Hapag-Lloyd. Die kommenden Wochen und Monate werden also extrem spannend bei Logwin. Zu beachten ist allerdings, dass die im Prime Standard gelistete Gesellschaft ihren Sitz in Luxemburg hat – rechtliche Fallstricke also nicht ganz auszuschließen.    

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	1.149,61	1.130,32	1.123,30	1.851,84	2.259,03	1.257,52	1.460,00
EBITDA1,2	50,41	47,59	48,19	102,07	120,12	91,75	82,00
EBITDA-Marge3	4,39	4,21	4,29	5,51	5,32	7,30	5,62
EBIT1,4	49,18	47,59	47,75	91,99	108,46	91,75	80,00
EBIT-Marge5	4,28	4,21	4,25	4,97	4,80	7,30	5,48
Jahresüberschuss1	39,19	35,38	34,73	63,51	73,95	80,16	70,00
Netto-Marge6	3,41	3,13	3,09	3,43	3,27	6,37	4,80
Cashflow1,7	47,44	65,44	67,74	125,89	169,56	107,89	0,00
Ergebnis je Aktie8	13,40	12,09	11,94	21,80	25,09	27,54	24,00
Dividende je Aktie8	3,50	3,50	3,50	6,00	24,00	14,00	14,00

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Logwin
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2DR54	LU1618151879	AG	674,95 Mio. €	20.03.2000	Kaufen

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Müller – Die lila Logistik
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
621468	DE0006214687	SE	42,56 Mio. €	30.05.2001	Halten

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Aves One
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A16811	DE000A168114	AG	187,42 Mio. €	28.11.2016	-

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Deutsche Post
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
555200	DE0005552004	AG	40.368,00 Mio. €	20.11.2000	Halten

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
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Hapag-Lloyd
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
HLAG47	DE000HLAG475	AG	26.979,21 Mio. €	06.11.2015

  Foto: pixabay  ...

Am 8. April 2015 lädt Logwin gleich zu zwei Hauptversammlungen (HV) ins Novotel Luxembourg Kirchberg ein. In der ersten Veranstaltung geht es um Standards wie die Vorlage des Jahresabschlusses oder die Entlastung des Verwaltungsrats – aber auch um die Verlängerung des laufenden Aktienrückkaufprogramms um zwei Jahre bis Ende September 2017. Insgesamt sieht der Ermächtigungsrahmen vor, dass Logwin bis zu 14.625.000 eigene Anteile – das entspricht der gesetzlich zulässigen Maximalzahl von 10 Prozent – erwerben darf. Bislang hat Logwin das Volumen aber nur zu einem geringen Teil ausgeschöpft. Kein Wunder: Das Programm wird auch erst seit Dezember 2014 aktiv umgesetzt. Seitdem hat Logwin 428.256 Aktien zu einem Durchschnittskurs von 1,26 Euro gekauft – Gesamtpreis 540.473 Euro. Kein schlechter Deal, denn mittlerweile kostet der Anteilschein der mehrheitlich zur Delton AG gehörenden Gesellschaft bereits 1,49 Euro. Hintergrund: Eigene Aktien werden häufig als Akquisitionswährung eingesetzt. Zur Kurspflege dient das Instrument allerdings auch, zumindest sofern die Stücke eingezogen werden und der Konzerngewinn so auf weniger Kuchenstücke verteilt werden muss. Bei Logwin ist dieser Verwendungszweck auf 5.000.000 Stück limitiert. Eine klare Aussage, was der Vorstand mit den Papieren vorhat, fehlt bislang jedoch. Delton zieht bereits seit 2002 die Strippen bei Logwin – Neuer-Markt-Nostalgikern ist der Logistikkonzern wohl noch unter dem früheren Namen Thiel Logistik bekannt. Delton wiederum gehört zu 100 Prozent dem BMW-Großaktionär (17,4 Prozent) und stellvertretendem Vorsitzenden des BMW-Aufsichtsrats Stefan Quandt – eine prominente Konstellation also. Ein glückliches Händchen hatte Quandt mit dem Engagement bei Logwin allerdings nicht. In den vergangenen zehn Jahren musste das Unternehmen gleich vier Mal Verluste im hohen zweistelligen Millionen-Euro-Bereich verkraften. In den anderen Jahren dümpelte das Ergebnis mehr oder weniger um die Nulllinie herum. Doch die umfangreichen Sanierungsbemühungen zeigen endlich Erfolge: 2014 schaffte es Logwin mit einem Gewinn von 13,8 Mio. Euro erstmals seit einer Ewigkeit, wieder ansehnliche Erträge zu erwirtschaften. Und für das laufende Jahr hat der Vorstand eine weitere Ergebnisverbesserung in Aussicht gestellt.     Das kommt an der Börse gut an. Bereits im November 2014 gelang ein kraftvoller Ausbruch aus dem Penny-Stock-Terrain. Zurzeit bringt es Logwin auf eine Marktkapitalisierung von 218,07 Mio. Euro. Etwa 85,21 Prozent davon dürften nach Berechnungen von boersengefluester.de auf Delton entfallen. Interessant ist derweil ein Blick in die Bilanz: Die Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen von 34,1 Mio. Euro einmal ausgeklammert, weist der Konzern eine Nettoliquidität von 50,82 Mio. Euro aus. Doch das Geld schlummert nicht in der Festgeldabteilung einer Bank. Das internationale Logistikgeschäft ist kapitalintensiv – und sei es für Garantien und Bürgschaften den Zoll- und Steuerbehörden gegenüber. Um finanziell flexibel zu bleiben, soll im Anschluss der HV auf einer außerordentlichen Hauptversammlung ein weiterer Tagesordnungspunkt abgesegnet werden: Und zwar geht es um die Verlängerung des Ende März 2015 auslaufenden genehmigten Kapitals um fünf Jahre bis zum 31. März 2020. Im Zuge dessen könnte Logwin die bestehende Aktienzahl um maximal 76.692.378 Stück ausweiten. Die Besonderheit besteht darin, dass es hierbei kein Bezugsrecht gibt. Demnach könnte Delton seinen Anteil via Kapitalerhöhung zu Lasten des Streubesitzes weiter signifikant erhöhen. Zuletzt geschah das im Oktober 2010. Damals pumpte das Investmentvehikel von Stefan Quandt rund 40 Mio. Euro in die Kassen von Logwin und zeichnete im Alleingang eine Kapitalerhöhung im Umfang von 34.782.609 Anteilscheinen. Ob Delton bereits an einer neuerlichen Finanzierungsrunde feilt, ist allerdings Spekulation. Klare Hinweise dafür gibt es jedenfalls nicht. Dennoch ist die Logwin-Aktie ein interessantes Investment, selbst wenn eine Dividendenzahlung in weiter Ferne ist. Dafür wird der Titel mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von gerade einmal 12,4 gehandelt – auf Basis der Ergebnisschätzungen für 2016 von boersengefluester.de. Das cashbereinigte KGV liegt sogar knapp unter zehn. Allerdings ist dieser Wert nur von mäßiger Aussagekraft. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) liegt mit rund 2,2 im grünen Bereich. On top gibt es noch die Langfristfantasie um eine mögliche Abfindung durch Delton. Die Gefahr eines Delistings besteht zwar ebenfalls, allerdings ist Logwin im streng regulierten Börsensegment Prime Standard gelistet – und macht bislang keine Anstalten, hieran etwas zu ändern. Das werten wir als Bekenntnis zur Börsennotiz. Summa summarum eignet sich der Titel für risikobereite Small-Cap-Anleger. Das Kursziel siedeln wir bei 1,75 Euro an.    

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Logwin
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A2DR54	LU1618151879	AG	674,95 Mio. €	20.03.2000	Kaufen

   

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	1.149,61	1.130,32	1.123,30	1.851,84	2.259,03	1.257,52	1.460,00
EBITDA1,2	50,41	47,59	48,19	102,07	120,12	91,75	82,00
EBITDA-Marge3	4,39	4,21	4,29	5,51	5,32	7,30	5,62
EBIT1,4	49,18	47,59	47,75	91,99	108,46	91,75	80,00
EBIT-Marge5	4,28	4,21	4,25	4,97	4,80	7,30	5,48
Jahresüberschuss1	39,19	35,38	34,73	63,51	73,95	80,16	70,00
Netto-Marge6	3,41	3,13	3,09	3,43	3,27	6,37	4,80
Cashflow1,7	47,44	65,44	67,74	125,89	169,56	107,89	0,00
Ergebnis je Aktie8	13,40	12,09	11,94	21,80	25,09	27,54	24,00
Dividende je Aktie8	3,50	3,50	3,50	6,00	24,00	14,00	14,00

  Foto: Logwin AG   [jwl-utmce-widget id=87961]...