Damit erst gar keine Missverständnisse aufkommen: Der Triebwerksbauer MTU Aero Engines gehört zur Crème de la Crème aus dem MDAX und setzt internationale Technologiestandards. Große Kunden sind Airbus und Boeing, hinzu kommen die Abnehmer aus dem militärischen Bereich. Das darf an der Börse ruhig seinen Preis haben, zumal die Münchner seit mittlerweile neun Jahren regelmäßig ihr Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) steigern und im laufenden Jahr erneut einen Rekordwert anpeilen. Demnach soll 2019 bei Erlösen von rund 4.700 Mio. Euro ein um Bilanzeffekte aus Übernahmen bereinigtes EBIT von mehr als 750 Mio. Euro herausspringen – entsprechend einer EBIT-Marge von 16 Prozent. Zur Einordnung: Das berichtete operative Ergebnis liegt um jeweils rund 50 Mio. Euro niedriger. Was Investoren vermutlich wichtiger ist, ist jedoch die Tatsache, dass der Vorstand seine Renditeprognose gegenüber dem Bericht zum ersten Quartal 2019 nun um 0,5 Prozentpunkte heraufgesetzt hat. Angesichts der nochmals forcierten Investitionen ist das durchaus bemerkenswert. [sws_yellow_box box_size="610"]Wertpapierdepot: Top-Konditionen oder fester Ansprechpartner? Warum oder?![/sws_yellow_box] Was boersengefluester.de aber dennoch überrascht, ist der rasante Kursanstieg um mittlerweile mehr als 40 Prozent im laufenden Jahr. In absoluten Zahlen entspricht das einem Zugewinn an Marktkapitalisierung von immerhin fast 3.323 Mio. Euro auf nun 11.575 Mio. Euro. Haben die Anleger den Wert von MTU Aero Engines Ende 2018 tatsächlich so sehr unterschätzt oder verteilen sie mittlerweile einfach ein bisschen viel an Vorschusslorbeeren? Zugegeben: Im Abschlussquartal 2018 kam auch die MTU-Aktie im Zuge der allgemeinen Börsenschwäche deutlich unter die Räder und verlor von knapp 200 Euro auf weniger als 160 Euro an Wert. Diesen Absacker ausgeklammert, liegt die aktuelle Notiz von 222 Euro also „nur“ um gut 20 Prozent über dem 2018er-Hoch von annähernd 199 Euro.     Dennoch kommt boersengefluester.de die aktuelle Bewertung schon merklich luftig vor. Inklusive der Netto-Finanzverbindlichkeiten von knapp 902 Mio. Euro türmt sich der Unternehmenswert (Enterprise Value) auf mittlerweile 12.477 Mio. Euro, was beinahe dem 13,5fachen des für das laufende Jahr zu erwartenden Ergebnisses vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) entspricht. Selbst auf Basis der Schätzungen für 2021 ermäßigt sich diese Relation lediglich auf rund 11,7. Zumindest hinweisen wollen wir auch darauf, dass die MTU-Aktie mittlerweile mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von 5,9 gehandelt wird – der langjährige Durchschnittswert liegt dagegen bei knapp 3,8. Ein Warnsignal ist darüber hinaus, dass die Kursziele von fast allen Analysten unterhalb der aktuellen Notiz liegen. Und warum die JP Morgan-Experten weiterhin dazu raten, MTU-Aktien zu kaufen – bei einem von ihnen ermittelten Kursziel von 225 Euro –, erschließt sich uns nicht wirklich. Und so liegt die anhaltende Stärke der MTU-Aktie zu einem wesentlichen Teil wohl am anhaltenden Aufwärtstrend des Charts. Sprich: Die Hausse nährt die Hausse. Wie weit die Entwicklung noch gehen kann, ist bei der derzeitigen Notenbankpolitik kaum abzuschätzen. Solange die Mehrzahl der Investoren mit der Auffassung leben kann, dass diesmal eben doch alles anders ist, wird es wohl noch weiter Richtung Norden gehen. Wer dagegen meint, dass die Entwicklung längst ungesund ist, sollte sich ruhig mal ein Short-Produkt auf MTU ansehen. Eine Variante ist etwa der mit einem Hebel von 1,75 ausgestattete Turbo-Short der DZ BANK mit der WKN DF4NRK. Ausgeknockt würde das Papier erst, wenn der Kurs der MTU-Aktie bis auf etwas mehr als 349 Euro steigen würde.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
MTU Aero Engines
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0D9PT	DE000A0D9PT0	AG	17.363,78 Mio. €	06.06.2005	Halten

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	4.567,10	4.628,40	3.977,00	4.188,00	5.330,00	5.363,00	7.460,00
EBITDA1,2	771,70	912,20	495,00	712,00	755,00	171,00	1.100,00
EBITDA-Marge3	16,90	19,71	12,45	17,00	14,17	3,19	14,75
EBIT1,4	620,20	705,60	262,00	355,00	508,00	-161,00	1.020,00
EBIT-Marge5	13,58	15,25	6,59	8,48	9,53	-3,00	13,67
Jahresüberschuss1	453,30	488,40	147,00	231,00	333,00	-97,00	0,00
Netto-Marge6	9,93	10,55	3,70	5,52	6,25	-1,81	0,00
Cashflow1,7	594,70	831,70	386,00	567,00	728,00	777,00	0,00
Ergebnis je Aktie8	8,10	8,46	2,59	4,09	6,06	-1,90	12,00
Dividende je Aktie8	2,85	0,04	1,25	2,10	3,20	2,00	2,50

  [sws_yellow_box box_size="570"]Tipp von boersengefluester.de: Schauen Sie sich bitte auch das Firmenprofil von MTU Aero Engines im Rahmen unserer exklusiven 3-Säulen-Strategie für Value-Anleger an. Dort erhält das Unternehmen auf Sicht von drei Jahren immerhin 9 von 9 möglichen Punkten. Mit Blick auf fünf Jahre sammelt die MTU-Aktie 15 von 15 Punkten. Und bezogen auf zehn Jahre bekommt der Titel 26 von maximal 30 Punkten. Sehr viel besser geht nicht.[/sws_yellow_box]     Foto: Copyright MTU Aero Engines ...

[sws_blue_box box_size="585"]Der Aktienkurs von MTU Aero Engines ist auf Höhenflug. Rückenwind gab es zuletzt vor allem von der Währungsseite. Investoren spekulieren, dass sich die Profitabilität des Triebwerkbauers wesentlich besser entwickelt als es die mittelfristige Planung von Vorstandschef Reiner Winkler vorhersieht.[/sws_blue_box] Ein Analyst nach dem anderen erhöht die Einschätzung und das Kursziel für die MTU-Aktie: Ende Januar waren es die Experten der UBS, die das Ziel von 67 Euro auf 83 Euro nach oben geschraubt haben mit der Begründung, es gäbe „Rückenwind für den Gewinn aufgrund der Schwäche des Euro gegenüber dem Dollar." Die Analysten erhöhen ihre Schätzung für den Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) für 2015 um 42 Mio. Euro (+10 Prozent) und für 2016 sogar um 67 Mio. Euro (+17 Prozent). „MTU erzielt 80 Prozent seiner Umsätze auf Dollar-Basis", schreiben die Finanzprofis. Zwar habe MTU auch einen hohen Kostenanteil auf Dollar-Basis. Um die Währungseffekte zu verringern, hat sich der Konzern zudem abgesichert. Laut Angaben von MTU sind allerdings nur 68 Prozent des 2015er-Engagements und 43 Prozent des 2016er-Engagements gehedged. Entsprechend profitiert MTU von dem schwachen Euro. Dem Vernehmen nach soll jeder Rückgang des Euro um einen Cent einen positiven Ergebnisbeitrag von rund 3 Mio. Euro für 2015 und von rund 5 Mio. Euro für 2016 liefern. Das hatte Vorstandschef Reiner Winkler auf dem Investorentag Ende November aufgezeigt. Die Analysten der UBS sind zudem der Überzeugung, dass noch ein zweiter Effekt das Ergebnis von MTU beflügeln wird, wenn auch nicht besonders stark: der gefallene Ölpreis. Er werde dazu führen, dass die Fluggesellschaften ihre älteren Maschinen häufiger einsetzen würden. Das werde die Nachfrage nach Ersatzteilen bei MTU ankurbeln. Mitte Januar hatten bereits die Analysten von Merrill Lynch die MTU-Aktie aus den gleichen Gründen auf „Kaufen" heraufgestuft und ein Kursziel von 86 Euro ausgegeben.     Experten gehen davon aus, dass das Umfeld für die Luftfahrtindustrie gut bleiben wird, weil der Flugverkehr weiter schneller wachsen werde als das weltweite Wirtschaftswachstum. Der Branchenverband International Air Transport Association (IATA) prognostiziert, dass das Wachstum in diesem Jahr bei rund sieben Prozent liegen wird. Derzeit sind weltweit knapp 40.000 Maschinen im Einsatz. Laut Schätzungen von Experten besteht für die kommenden 20 Jahre eine Nachfrage nach 60.000 Flugzeugen, mit deren Motoren ein Umsatz von 1 Billion Dollar generiert werden soll. Im Gegensatz zu früher hätten die Airlines derzeit ihre Kapazitäten nicht zu stark ausgeweitet. Diese Trends sollten auch MTU zugute kommen. Auf dem Investorentag hat Vorstandschef Reiner Winkler betont, dass die Münchner bis 2017 kräftig investieren werden. Für diesen Zeitraum habe sich MTU über die Beteiligung an neuen Triebwerksprogrammen die Marktposition gesichert. In München ist eine Produktionshalle für Getriebefan-Bauteile und ein Logistikzentrum gebaut worden. Zudem wird der Standort in Polen ausgebaut. „Die kommenden Jahre sind geprägt vom Serienhochlauf der Getriebefan-Programme und ihrer technologischen Weiterentwicklung", so der Firmenlenker auf dem Investorentag. Gemäß den Schätzungen der UBS erzielte MTU im vergangenen Jahr 54 Prozent der Erlöse aus dem zivilen Triebwerksgeschäft. Ein weiteres Drittel der Einnahmen stamme aus dem Bereich „Zivile Instandhaltung", dass die Wartung und Reparatur der Triebwerke übernimmt. Der Rest der Umsätze komme aus dem Militärgeschäft. Die hohen Investitionen werden allerdings dazu führen, dass das „bereinigte EBIT" bis 2017 nur „moderat steigen dürfte". Bei der Pressekonferenz am 12. Februar werden Analysten und Investoren vor allem auf die Prognose für das laufende Jahr achten. Für 2014 hat Winkler einen Umsatz von 3,75 Mrd. Euro und ein bereinigtes EBIT von 380 Mio. Euro in Aussicht gestellt. Die Marge von zehn Prozent kann sich gut sehen lassen. Für 2015 geht der Konsensus derzeit von einem Umsatz von 4,2 Mrd. Euro und einem EBIT von lediglich 386 Mio. Euro aus. Das liegt allerdings daran, dass etliche Analysten ihre Schätzungen erst nach der Zahlenvorlage von MTU auf den neuesten Stand bringen werden. Hingegen gehen die Profis der UBS bereits von 440 Mio. Euro für 2015 und von 464 Mio. für 2016 aus. Das würde dann auf einen Gewinn je Aktie von sogar 5,70 Euro bzw. 6 Euro hinauslaufen. In Erwartung, dass der schwache Euro die Profitabilität von MTU künftig kräftig beflügeln wird, haben Investoren die MDAX-Aktie auf Rekordhochs getrieben. Auf Basis der Schätzungen der UBS liegt das 2016er-KGV damit bei 14,5, womit schon eine Menge Wachstumsfantasie eingepreist ist. Sollte der Euro allerdings weiter schwächeln, dürfte die Hausse trotz der zunehmenden Höhenluft dennoch weitergehen.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
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MTU Aero Engines
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0D9PT	DE000A0D9PT0	AG	17.363,78 Mio. €	06.06.2005	Halten

   

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Umsatzerlöse1	4.567,10	4.628,40	3.977,00	4.188,00	5.330,00	5.363,00	7.460,00
EBITDA1,2	771,70	912,20	495,00	712,00	755,00	171,00	1.100,00
EBITDA-Marge3	16,90	19,71	12,45	17,00	14,17	3,19	14,75
EBIT1,4	620,20	705,60	262,00	355,00	508,00	-161,00	1.020,00
EBIT-Marge5	13,58	15,25	6,59	8,48	9,53	-3,00	13,67
Jahresüberschuss1	453,30	488,40	147,00	231,00	333,00	-97,00	0,00
Netto-Marge6	9,93	10,55	3,70	5,52	6,25	-1,81	0,00
Cashflow1,7	594,70	831,70	386,00	567,00	728,00	777,00	0,00
Ergebnis je Aktie8	8,10	8,46	2,59	4,09	6,06	-1,90	12,00
Dividende je Aktie8	2,85	0,04	1,25	2,10	3,20	2,00	2,50

  [sws_grey_box box_size="585"]Dieser Beitrag stammt von Egmond Haidt, der für die boersengefluester.de-Partnerseite Feingold Research schreibt.[/sws_grey_box]   [sws_green_box box_size="585"]Extratipp von boersengefluester.de: Sie wollen wissen, wie weit die MDAX-Aktien von ihren All-Time-Highs entfernt sind und an welchem Datum der Rekordkurs war? Dann sollten Sie unsere Übersicht "Abstand der MDAX-Aktien zu ihren Rekordkursen und den 52-Wochen-Hochs" anschauen. Einfach HIER klicken.[/sws_green_box]   Foto: MTU Aero Engines AG...

[sws_blue_box box_size="585"]Seit etlichen Quartalen tendiert die MTU-Aktie lediglich seitwärts und fliegt damit der Hausse beim MDAX weit hinterher. Grund für das Zurückbleiben des Papiers ist die wenig beeindruckende Prognose für das Geschäftsjahr 2014. Die mittelfristigen Perspektiven für den Triebwerkshersteller sind jedoch hervorragend. Das MDAX-Papier könnte daher nachhaltig nach oben drehen.[/sws_blue_box] Turbulente Zeiten für Anteilseigner von MTU Aero Engines: Nachdem der Aktienkurs jahrelang auf Höhenflug war, zieht er nun schon seit längerer Zeit unter starken Schwankungen zwischen 65 und 75 Euro seitwärts. Anleger, die trotz der Gewinnwarnung von Mitte 2013 gehofft hatten, dass der Ausblick für 2014 zu konservativ ist und im Jahresverlauf problemlos nach oben geschraubt werden könnte, wurden mit den Zahlen zum Jahresauftakt in die Realität zurückgeholt. Im ersten Quartal 2014 hatte der Umsatz des Triebwerkherstellers mit 913 Mio. Euro ebenso auf dem Vorjahresniveau stagniert wie der bereinigte operative Gewinn mit 89 Mio. Euro. Während die Einnahmen aus Triebwerksverkäufen leicht zugelegt hatten, waren die Erlöse aus dem Instandhaltungsgeschäft leicht gesunken. „Die stabilen Ergebniswerte bestätigen uns in unseren Erwartungen für das Gesamtjahr 2014“, sagte der neue Vorstandschef Reiner Winkler. Der Konzern, der im Sommer sein 80-jähriges Jubiläum feiert, liefert Triebwerke für Maschinen von Boeing und Airbus ebenso wie für den kanadischen Flugzeugbauer Bombardier und Embraer aus Brasilien. Der Firmenlenker hat für 2014 einen Umsatz von 3,75 Mrd. Euro in Aussicht gestellt. Weil das chinesische Joint Venture MTU Maintenance Zhuhai ab sofort at Equity bilanziert wird, entspricht das einem Erlösplus von rund fünf Prozent auf Konzernebene. So soll das Geschäft mit zivilen Triebwerken kräftig zulegen. Es steuerte zuletzt 55 Prozent der Konzernerlöse bei. Die Einnahmen im Bereich ziviler Instandhaltung, der ein Drittel der Umsätze ausmacht, sollen ebenfalls kräftig wachsen. Damit werden die Erlösrückgänge mit militärischen Triebwerken wettgemacht. Der bereinigte Konzerngewinn soll allerdings lediglich auf dem Vorjahresniveau von 373,1 Mio. Euro liegen. Beim bereinigten Jahresüberschuss peilt Winkler den Vorjahreswert von 229,8 Mio. Euro an.     Die langfristigen Perspektiven für den Konzern sind jedoch hervorragend. „Derzeit sind weltweit 18.400 Flugzeuge mit über 100 Sitzen im Einsatz. Im Jahr 2024 sollen es 26.000 sein. An diesem Wachstum wollen wir partizipieren“, sagte Winkler auf der Hauptversammlung. „Bis 2020 wird sich die Zahl der Module und Triebwerke, die wir ausliefern, verdoppeln.“ Zuversichtlich stimmt Winkler der Auftragsbestand. Mit 9,8 Mrd. Euro deckt er den Umsatz für fast drei Jahre ab. MTU investiert kräftig in das Wachstum der nächsten Jahre. 2013 sind rund 65 Mio. Euro am Standort München in den Neubau einer Produktionshalle geflossen, in der Bauteile für die Getriebefan-Antriebe gefertigt werden. Zudem baut der Konzern ein Logistikzentrum, das 2015 den Betrieb aufnehmen soll. Das Investitionsvolumen für das Werk in Polen liegt bei 40 Mio. Euro. Die hohen Investitionen zehren allerdings den Cashflow aus dem operativen Geschäft weitgehend auf. „Wir planen, für 2014 einen ausgeglichenen bis leicht positiven Free Cashflow zu erreichen“, erklärte Winkler. 2013 stand noch ein bereinigter Wert von 76,5 Mio. Euro zu Buche. Winkler hat daher ein Programm aufgelegt, mit dem die Kosten gesenkt und damit die Cash-Entwicklung künftig verbessert werden soll. Bis 2016 werden 100 Arbeitsplätze in der Verwaltung abgebaut werden. Zudem sollen die Kosten wie für Reisen, externe Berater und Marketing gedrückt werden. Inzwischen haben sich Investoren mit dem Gedanken abgefunden, dass der Free Cashflow im Jahr 2014 eher schwach sein wird. Für das Wachstum der kommenden Jahre sind die hohen Investitionen allerdings unerlässlich. Anleger könnten sich daher nun verstärkt auf die guten Wachstumsperspektiven von MTU für die nächsten Jahre fokussieren. Mit einem 2015er-KGV von 15 erscheint das MDAX-Papier nicht zu teuer.  

INVESTOR-INFORMATIONEN
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MTU Aero Engines
WKN	ISIN	Rechtsform	Börsenwert	IPO	Einschätzung	Hauptsitz
A0D9PT	DE000A0D9PT0	AG	17.363,78 Mio. €	06.06.2005	Halten

  Foto: MTU Aero Engines   [sws_grey_box box_size="585"]Dieser Beitrag stammt von den Kollegen der boersengefluester.de-Partnerseite Feingold Research[/sws_grey_box]...