Mit der Ergebniswarnung vom vergangenen Sommer hatte sich der Kapitalmarkt bei Adesso längst arrangiert. Immerhin orientiert sich der Aktienkurs des IT-Dienstleisters wieder Richtung 100 Euro und hat die Tiefs bei zwischenzeitlich weniger als 60 Euro weit hinter sich gelassen. Das passt auch mit den jüngsten Einschätzungen der Analysten zusammen, die den Anteilschein eher in Regionen um 100 Euro als fair bewertet ansehen. Die jetzt vorgelegten Eckdaten für 2024 liegen jedenfalls sicher im Rahmen der – im vergangenen August auf der Ergebnisseite allerdings gestutzten – Bandbreiten.
So kommt Adesso bei Erlösen von rund 1.300 Mio. Euro auf ein Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von 93,3 Mio. Euro. Zur Einordnung: Zuletzt stellte der Vorstand ein EBITDA zwischen 80 und 110 Mio. Euro in Aussicht. Die ursprüngliche EBITDA-Messlatte lag in einer Höhe von 110 bis 130 Mio. Euro. Nun: Grundsätzlich sind knapp 100 Mio. Euro EBITDA für die Dortmunder ein historisch guter Wert, so dass die Basis für das laufende Jahr alles andere als niedrig liegt. Entsprechend sind die für 2025 offiziell in Aussicht gestellten 105 bis 125 Mio. Euro EBITDA sogar ein klares Rekordniveau. Gleiches gilt für die parallel dazu geplanten Umsätze zwischen 1.350 und 1.450 Mio. Euro. Positiv auch, dass sie operativen Margen im laufenden Jahr weiter Richtung Norden unterwegs sind, selbst wenn sie mit den geplanten 7,8 bis 8,6 Prozent noch weit von den früher üblichen EBITDA-Renditen entfernt sind.
| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | ||
| Umsatzerlöse1 | 449,70 | 523,38 | 678,32 | 900,25 | 1.135,90 | 1.300,00 | 1.415,00 | |
| EBITDA1,2 | 48,13 | 60,41 | 102,42 | 92,91 | 80,03 | 98,30 | 119,00 | |
| EBITDA-Marge %3 | 10,70 | 11,54 | 15,10 | 10,32 | 7,05 | 7,56 | 8,41 | |
| EBIT1,4 | 25,54 | 34,23 | 66,42 | 48,15 | 22,31 | 35,00 | 51,00 | |
| EBIT-Marge %5 | 5,68 | 6,54 | 9,79 | 5,35 | 1,96 | 2,69 | 3,60 | |
| Jahresüberschuss1 | 17,49 | 20,95 | 47,93 | 28,79 | 3,41 | 10,20 | 29,00 | |
| Netto-Marge %6 | 3,89 | 4,00 | 7,07 | 3,20 | 0,30 | 0,79 | 2,05 | |
| Cashflow1,7 | 22,34 | 64,96 | 47,91 | 36,07 | 76,86 | 40,00 | 52,00 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 2,82 | 3,39 | 7,63 | 4,40 | 0,49 | 1,25 | 3,40 | |
| Dividende je Aktie8 | 0,47 | 0,52 | 0,60 | 0,65 | 0,70 | 0,75 | 0,85 | |
Immerhin: Das zweite Halbjahr 2024 hat gezeigt, dass Adesso zweistellige EBITDA-Renditen nicht gänzlich verlernt hat. Hinzu kommt, dass die enormen Investitionen in den Produktbereich abklingen und Adesso schon deshalb entlastet wird. Die Zuversicht in die künftige Entwicklung spiegelt sich auch darin wider, dass zur Hauptversammlung (HV) am 3. Juni 2025 eine unveränderte Dividende von 0,75 Euro vorgeschlagen wird. Rein unter Renditegesichtspunkten ist der Anteilschein damit zwar trotzdem nicht überdurchschnittlich interessant, ein Signal ist der frühzeitig kommunizierte Ausschüttungsvorschlag aber allemal. Unter Berücksichtigung der zuletzt rund 100 Mio. Euro Netto-Finanzverschuldung bringt es Adesso auf einen Unternehmenswert (Enterprise Value) von rund 692 Mio. Euro, was etwa dem Faktor 6 auf das für 2025 im Mittel zu erwartende EBITDA entspricht.
Das ist noch immer ein vergleichsweise moderates Multiple, immerhin gehört Adesso innerhalb des IT-Sektors mit zu den qualitativ besten Firmen auf dem heimischen Kurszettel. Beinahe überflüssig zu erwähnen, dass Adesso SE ein Profiteur der KI-Welle ist und darüber hinaus von einer hoffentlich schnellen Regierungsbildung in Deutschland sowie den damit einhergehenden Budgetfreigaben profitiert. Boersengefluester.de bleibt daher bei der Kaufen-Einschätzung für den im SDAX notierten Titel. Die Aktie eignet sich in erster Linie für langfristig orientierte Spezialwerteinvestoren.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | ||||||
| ©boersengefluester.de | ||||||
| Adesso | ||||||
| WKN | ISIN | Rechtsform | Börsenwert | IPO | Einschätzung | Hauptsitz |
| A0Z23Q | DE000A0Z23Q5 | SE | 551,78 Mio. € | 21.06.2000 | Kaufen | |
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